北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒(sā)韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特(tè)和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先(xiān)生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果，一边回(huí)答了来自(zì)全球投资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次股东会(huì)中(zhōng)，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度和(hé)投资(zī)者(zhě)分享了投(tóu)资、成功以(yǐ)及长寿的秘诀，并就(jiù)市场关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银(yín)行危机、苹(píng)果(guǒ)以及公司“接班人”等热点话题进行了(le)探讨。

　　例(lì)如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公司。“如果让消费(fèi)者选(xuǎn)择，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多数人会放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这(zhè)是(shì)消费者行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈(tán)到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位(wèi)置(zhì)。巴菲特认为，“目前没有一家公司(sī)可以与台积电相比拟，这家公司拥有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了(le)让读者(zhě)能够在(zài)第一时间(jiān)获取本次(cì)股东会最新(xīn)观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者(zhě)。

　　重点企(qǐ)业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多

　　会上，巴(bā)菲特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油(yóu)站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段的交易，第一个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年(nián)初(chū)，伯(bó)克希尔将购(gòu)买Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所(suǒ)有权提高到80％，并导致我们在财务报表中充分整合Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太(tài)合理，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特(tè)：希望能够(gòu)拥有多个(gè)

　　具备沃尔玛一样分销能力的分销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做(zuò)的很好(hǎo)，我们有很多(duō)产品供(gōng)应给它，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔(ěr)玛(mǎ)购买，我(wǒ)们(men)也会(huì)把产品(pǐn)的(de)分销(xiāo)渠(qú)道多元化，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多(duō)个具备沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖(táng)果，巴(bā)菲特说，“喜(xǐ)诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面临(lín)的问题不在(zài)于是否开新店(diàn)。我和查理(lǐ)为了把这(zhè)个品牌推向全球(qiú)做过很多尝(cháng)试，每次我们都(dōu)是在最初觉得走对了方向(xiàng)，但后(hòu)来发(fā)现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己(jǐ)的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营难题比较多

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说，电影行业(yè)是一个（经营）非常困难(nán)的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减(jiǎn)少了，但电影院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能(néng)减(jiǎn)少(shǎo)其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克希尔出(chū)售动(dòng)视暴雪(xuě)股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要求下(xià)应披露的(de)事项都已(yǐ)在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为他们(men)已经做(zuò)得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英国有关(guān)部门(mén)积极地进行了合作，但这并不代表他(tā)们最终一定会成功，这也(yě)不是愿(yuàn)意多花(huā)钱就能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清(qīng)楚(chǔ)最(zuì)终结(jié)果会如何，但即(jí)使(shǐ)这笔收购最终(zhōng)没(méi)有(yǒu)成功，也不代表微(wēi)软或动视暴雪有任何的缺(quē)陷。”

　　关(guān)于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯(kěn)定苹(píng)果公司，

　　其在(zài)伯克希(xī)尔持仓占比(bǐ)已超过(guò)了能源业(yè)务

　　在股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了苹果公(gōng)司。他说，“苹果公司在我们(men)仓位中的占比超(chāo)过了能源(yuán)业务。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不高，但(dàn)每年的权重都在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白消费者的习惯(guàn)。如(rú)果让消费者(zhě)选是放弃买手机还是放弃买汽(qì)车(chē)，我想(xiǎng)很多人会选(xuǎn)放弃(qì)汽车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势(shì)会如(rú)何发(fā)展，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消费(fèi)者(zhě)行为方(fāng)面做一(yī)定(dìng)的预测，以及它对企业(yè)的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数(shù)人可(kě)能(néng)会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果(guǒ)占伯克希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这已经接(jiē)近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定(dìng)地表示，“你的美(měi)元是(shì)好的。”以此来表示，这(zhè)笔(bǐ)投资(zī)是没问题的(de)，甚至(zhì)是非常有(yǒu)机会的。“铁(tiě)路、能源和喜诗糖果等都是生(shēng)意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费(fèi)者(zhě)花钱的时候都有自己的喜好，有些人会花1500美元买一部手(shǒu)机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放(fàng)弃第二辆车，要么放弃(qì)他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放(fàng)弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前(qián)发(fā)送了提问，想了(le)解伯克希尔(ěr)在一(yī)个季度内快速买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了说明，在(zài)他看来台积电是(shì)世界范(fàn)围内管理最(zuì)完(wán)善且最重要的公司(sī)之一，即使是(shì)5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的(de)芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在（中国）台湾地(dì)区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利桑那(nà)州(zhōu)的部分芯片工作(zuò)，但至少在我看来，目前我们没有一家公司可以与台积电比(bǐ)拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有(yǒu)一位91岁(suì)的创(chuàng)始人，这家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动(dòng)车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为(wèi)埃(āi)隆·马斯克高估了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己，但他很有才华。所以，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过170。”

　　“他梦(mèng)想完成(chéng)一些（伟大(dà)的）目标，他喜欢接受不(bù)可能(néng)的目标(biāo)。我们的(de)不同(tóng)之处在(zài)于，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多(duō)，我在寻(xún)找简单、确定性高(gāo)的(de)工作，我不想(xiǎng)要那么多的(de)失败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热，致(zhì)力于(yú)解决不可能的问题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜(xǐ)欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商，巴菲(fēi)特(tè)表示，“很长(zhǎng)一段时间内(nèi)，我(wǒ)和查理(lǐ)都觉(jué)得，汽(qì)车行(xíng)业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨利·福(fú)特(tè)看起来拥有(yǒu)整个世(shì)界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在(zài)美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品(pǐn)牌只(zhǐ)有18000左(zuǒ)右个经(jīng)销商。此外，美国的汽(qì)车公司还会面临来自世界(jiè)各地的竞争。”

　　芒(máng)格补(bǔ)充道(dào)，“但(dàn)事(shì)实(shí)也并(bìng)非如此，法拉(lā)利就处于一(yī)个特殊的(de)位置(zhì)。虽(suī)然我们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸引人的行业(yè)，但电动汽(qì)车即将大获成功。现在它(tā)带来了巨大的成本和巨(jù)大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不(bù)喜(xǐ)欢巨大(dà)的资金(jīn)成本和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术(shù) 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持怀(huái)疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能的(de)问题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国的(de)比亚迪工厂去看一(yī)看(kàn)，会(huì)发现自动化操(cāo)作程度非(fēi)常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能(néng)并不能取代很多领(lǐng)域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽(suī)然可以做(zuò)一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这(zhè)类(lèi)产品(pǐn)仍不完(wán)善，譬(pì)如目(mù)前还(hái)不能讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事(shì)情是不能掌控的。人工智能可以改变全世(shì)界，但它(tā)并不能(néng)改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机会在降(jiàng)低，

　　但总会有(yǒu)新技术创(chuàng)造新机(jī)会

　　巴(bā)菲特(tè)说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在(zài)相对(duì)降低，但这并不代表没有投资机会。从(cóng)1940年到现在，无论(lùn)汽(qì)车(chē)、工业、飞机(jī)以(yǐ)及(jí)能源等(děng)领域(yù)都有(yǒu)新的改变，新的事物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思而且会(huì)取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技(jì)术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔(ěr)在(zài)新能源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入，但还远(yuǎn)远不够

　　针对新能(néng)源(yuán)前景，巴菲(fēi)特(tè)说，“之(zhī)前买下伯克希尔能源这家公(gōng)司，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些环境(jìng)方面的问(wèn)题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源(yuán)向新(xīn)能源的转变，我们在这个(gè)方面做了非常多(duō)的投入。不过(guò)，现在做的(de)还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我们现(xiàn)在正在经历能源行业的变(biàn)革，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gò不负年华的意思是什么呢，不负春光不负年华的意思ng)事业公司(sī)，我们希(xī)望能够在全国的每一个州制(zhì)定(dìng)不同的计划，然后将这些(xiē)计划进行(xíng)整合。我们也(yě)将我们(men)的(de)目(mù)标进行了同(tóng)步规划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能够取得(dé)的成绩，但这个过(guò)程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关于美(měi)国银行危(wēi)机

　　15.

　　硅谷银行(xíng)事件引(yǐn)发的蝴(hú)蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金(jīn)融体系(xì)

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行(xíng)破产(chǎn)事件会(huì)带(dài)来怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性(xìng)的，即使联邦(bāng)存(cún)款保险公司的限额是25万美元，这是法令的规定，但这不是(shì)美国的(de)行为(wèi)方式，就像(xiàng)他(tā)们(men)不会让债务上限导致(zhì)世界(jiè)陷入(rù)混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公(gōng)众解释为什么只有25万美元有“存款”保险，这(zhè)次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧(yōu)，

　　这是不应(yīng)该发(fā)生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银(yín)行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧(jù)总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的那(nà)一年，有多达2000家银(yín)行倒闭(bì)，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件非常明智的事情，就是(shì)成立(lì)联(lián)邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司。现在(zài)已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次(cì)修(xiū)改规则

　　导(dǎo)致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲特(tè)说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予(yǔ)了(le)制定(dìng)保证金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变了(le)很多次保证金要求，因(yīn)为我们(men)都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人(rén)会(huì)给银(yín)行(xíng)系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了财政问(wèn)题

　　由于美联储投放的(de)天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储失职。不过，巴(bā)菲(fēi)特却认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他(tā)们无法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履(lǚ)行(xíng)其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每(měi)个人，包括学校的孩子和其他人，也包括我自(zì)己。我们(men)购(gòu)买了最(zuì)初所谓(wèi)的战争债券(quàn)、国防债券和储(chǔ)蓄债券(quàn)等等。如(rú)果不(bù)停印钞票，我无法预计(jì)宏观环境(jìng)会变(biàn)得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银(yín)行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧(jiù)的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银行业可以有(yǒu)各种各样的新发明，但它(tā)需要有旧的价(jià)值观。我们(men)不知道会发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可(kě)能会发生很多事情。你(nǐ)必须有惩罚，打击那些制造(zào)问(wèn)题的人(rén)。如(rú)果他们(men)承担了不该承担的风(fēng)险(xiǎn)，如果你要改变(biàn)人们未来的行为方式，风险就必(bì)须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多年前(qián)，

　　我(wǒ)们准备买(mǎi)下(xià)许多(duō)银行(xíng)

　　巴(bā)菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是一个非常不错的投(tóu)资。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美元(yuán)投资(zī)了一家银行。如果1970年的(de)《银行控股公司修(xiū)正法(fǎ)案》没有通过，我们(men)最终可能(néng)会拥有许多(duō)银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人(rén)们对货(huò)币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好(hǎo)现象

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美(měi)元是储(chǔ)备货(huò)币(bì)，我看不(bù)到任何其他货币能够(gòu)取代它(tā)。我觉(jué)得没人能理解现(xiàn)在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我们(men)更(gèng)清楚，但(dàn)是他(tā)也不能完全控制(zhì)我(wǒ)们的财政政策。当疫情发生的时候，并(bìng)没(méi)有人(rén)知道需要印多少数额的货币才(cái)能解(jiě)决问(wèn)题，而(ér)直到(dào)它失控(kòng)。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方(fāng)式可能会完全(quán)不同(tóng)。我们无法预测(cè)，但我(wǒ)们知道(dào)这(zhè)不是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市(shì)公(gōng)司涉(shè)及保险业务，但没有一家是自己愿意(yì)去投(tóu)的(de)。虽(suī)然有人诟病盖可保险已经是一家(jiā)技术公司，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依(yī)然(rán)是一家保险公司(sī)。他同(tóng)时(shí)解释，盖可在技术(shù)方面需要做的工(gōng)作要(yào)比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员(yuán)保险(xiǎn)公司，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度业(yè)绩表现得非常好，这背(bèi)后有两个(gè)原(yuán)因，首先是(shì)减少了(le)前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外(wài)在远程(chéng)信息(xī)处理方面，盖可也取得(dé)了(le)长足(zú)的(de)进(jìn)步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业(yè)地产领域

　　从(cóng)来就不特(tè)别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严重，和伯克希尔是否(fǒu)会在商业地产(chǎn)领域更(gèng)活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也(yě)不会受到不良贷款(kuǎn)等(děng)一系(xì)列负面因素影响。

　　但美国和(hé)世界很多(duō)地方市中(zhōng)心的空洞(dòng)化(huà)却是非(fēi)常严重(zhòng)的，它会影响很多人(rén)。建筑不(bù)会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方(fāng)式恢复(fù)长(zhǎng)期(qī)运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿(dùn)北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的(de)运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还(hái)有加(jiā)拿大的(de)铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历了一段困难时间(jiān)，但好在我们走出疫情和(hé)供应方面的挑(tiāo)战，不(bù)过还面临劳工(gōng)问题和(hé)其他一(yī)些(xiē)问题。我们(men)的团队优先考虑的是恢复铁(tiě)路(lù)的长期(qī)运(yùn)营(yíng)，而不是短(duǎn)期专(zhuān)注于在20年(nián)内达到某一(yī)运营指(zhǐ)标，要长期为客(kè)户提供可(kě)持续的优质(zhì)服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上

　　没有一次情绪化(huà)投资决定

　　在回(huí)答(dá)有没有因为(wèi)情(qíng)绪(xù)作出错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时(shí)，巴菲特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个(gè)没有感情的人(rén)，但(dàn)肯(kěn)定想在(zài)做投(tóu)资或商(shāng)业决定时成(chéng)为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创造了

　　超过5000亿美元的(de)股东权(quán)益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥有更多的企业，企业(yè)赚更(gèng)多的钱，作为股东(dōng)的份(fèn)额(é)，作为伯克希(xī)尔的(de)所有者，每(měi)年都在(zài)增加，而投资者不需要花任何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超过(guò)5000亿(yì)美元的股东权益和超(chāo)过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我们(men)收(shōu)购的机会是非常有限的

　　关于是(shì)否对(duì)持(chí)有(yǒu)的超过1000亿(yì)美元(yuán)的现(xiàn)金充满信(xìn)心？巴菲特回答道，为什么要派发现(xiàn)金？我们(men)感兴趣的、真正想做的是(shì)收(shōu)购伟大(dà)的企(qǐ)业。我(wǒ)们可(kě)以做到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的(de)价格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购了一大堆公司，这(zhè)种事情会再(zài)次发生。但问题是，我们收(shōu)购(gòu)的机会是非常有(yǒu)限的，所以当一(yī)家好公司面临被卖掉的时候，我(wǒ)们需要足够的资金(jīn)。但我(wǒ)们的股(gǔ)东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让(ràng)股价稳步上涨。我(wǒ)们有足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投(tóu)资的秘诀是洞悉消费(fèi)者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长(zhǎng)期(qī)防(fáng)御能力之(zhī)间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对此表(biǎo)示：“我们(men)不关心季度(dù)预算是(shì)否达标，我们(men)感兴(xīng)趣的是，永远拥有一个(gè)美好的(de)事业。好(hǎo)的企(qǐ)业不多，但(dàn)我们(men)确实(shí)找到了一些，例如(rú)，当(dāng)我们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货(huò)商店业务时，我们学(xué)到(dào)的是，在奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件(jiàn)愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的(de)是消费者的行为，我们(men)不能洞悉企业的技术趋势，如(rú)果能(néng)做到这点，那也能获利！但这并不重要。”

　　回应接班(bān)人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重申(shēn)，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然现在我(wǒ)还在位，格(gé)雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情做得更好(hǎo)，或者去管理更多(duō)的(de)事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议，但(dàn)格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未(wèi)来我们还(hái)需要更(gèng)多(duō)的优秀人才，去涉(shè)及更多的业(yè)务。如(rú)果这些人不足够(gòu)聪明，我们是绝不(bù)会让他们(men)接替(tì)我们做(zuò)任(rèn)何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔(ěr)的优秀在于从(cóng)不会频(pín)繁更换经理人

　　查(chá)理•芒(máng)格表(biǎo)示(shì)，“伯克希尔(ěr)有很多很优(yōu)秀的经理(lǐ)人(rén)，相对其(qí)他大型公司，伯克希尔之所以能够做的更好原(yuán)因(yīn)之一，是从不(bù)会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选(xuǎn)出(chū)的十大最(zuì)佳保(bǎo)险经理人之一，他的地位无(wú)可取(qǔ)代。阿吉(jí)特从不(bù)会去尝试(shì)改变(biàn)一(yī)个体(tǐ)系，而总(zǒng)是会去改(gǎi)善一个体(tǐ)系。我很享受与他交流，以前我们每天都(dōu)会(huì)聊(liáo)天，现在没有那么频繁了(le)，但他绝(jué)对(duì)是世界上(shàng)独一无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本(běn)五(wǔ)大商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社(shè)。“我(wǒ)去那里(lǐ)的部分(fēn)原因，是为(wèi)了把格雷格介绍给(gěi)那些生意(yì)伙伴。至于那(nà)些企业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特说。

　　格雷格补(bǔ)充道，“我们确实希望和（那些企(qǐ)业）有(yǒu)长期合作的机会。它(tā)们是一些令人(rén)难以置信(xìn)的投资(zī)机会(huì)，一(yī)直(zhí)是非常好的投资机会。我很喜欢这些公司(sī)的文化和历史(shǐ)。我们对五大商(shāng)社(shè)的两天(tiān)走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯(bó)克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后(hòu)的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环节，巴(bā)菲特提(tí)出了一(yī)百年后伯克希(xī)尔的发展愿景(jǐng)，他说，希(xī)望这(zhè)家公司(sī)仍能被(bèi)股东(dōng)们眷(juàn)顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日(rì)依然畅销且屹立不(bù)倒(dào)一样，成为其他人(rén)的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司(sī)都要多

　　巴菲特表示，“伯克(kè)希尔被认为是一(yī)个(gè)国家(jiā)的资(zī)产而非(fēi)负债，以往(wǎng)记录已经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希(xī)尔的资本还是(shì)会比(bǐ)大部(bù)分公司都(dōu)要多，也仍然可(kě)以(yǐ)在国家的经济中投入(rù)非常多(duō)的钱，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔(ěr)的股票(piào)回(huí)购(gòu)不(bù)会停

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格雷格继(jì)任后(hòu)，他仍会(huì)做出(chū)与(yǔ)现(xiàn)在相同的股票(piào)回(huí)购决(jué)定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈撒(sā)韦非保险业务副(fù)董事长格(gé)雷(léi)格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定下了非(fēi)常优秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身(shēn)的运营产(chǎn)生益处，如果资本(běn)足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通(tōng)过回购来提升(shēng)单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此当时机来临，我们会成(chéng)为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗产规划的(de)问题时，巴菲(fēi)特说(shuō)，在(zài)伯克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票(piào)拿好就行，但这(zhè)并不适合所有(yǒu)人。如果你想要(yào)你的孩子拥(yōng)有(yǒu)某种价值观，重(zhòng)要的是(shì)：你(nǐ)要践(jiàn)行(xíng)这(zhè)样的(de)价值观，并和他们谈(tán)论(lùn)这(zhè)个(gè)价值观，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在(zài)学(xué)习你。“你(nǐ)的意志与此(cǐ)有关(guān)。”

　　巴菲(fēi)特说：“如(rú)果你(nǐ)想弄(nòng)清(qīng)楚如何度(dù)过这一生，你(nǐ)可以写一下(xià)讣告，并进行逆(nì)向(xiàng)行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“之前观察(chá)过很多富(fù)裕家庭，它们在财(cái)产规划分配上都(dōu)存(cún)在各自(zì)的(de)问题(tí)。我年事已高，可我并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订(dìng)遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁的(de)不同时期来(lái)做(zuò)，效果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗嘱会绑架他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑(bǎng)架孩子的(de)成长。当(dāng)过早地向孩子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容(róng)——这在以后会(huì)很难更改，我认为这(zhè)是家长(zhǎng)犯下的一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活(huó)到(dào)老学(xué)到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成(chéng)功很简单(dān)，比如花钱要(yào)量入为出，花的钱要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要活到老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩(ēn)。如果(guǒ)你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如果做不(bù)到(dào)，成功就需要更(gèng)多(duō)的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气赌(dǔ)注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特(tè)“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中没有困难，我们(men)都非常热(rè)爱(ài)自己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作(zuò)，彼此欣赏对方(fāng)，而且(qiě)我上班通勤也只需要约5分钟(zhōng)的路程，这是非常理想的(de)工作(zuò)环境，没有什么能比(bǐ)这更美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再度提起本·格雷(léi)厄姆(mǔ)在投资上对(duì)他产(chǎn)生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非(fēi)常有说(shuō)服力的(de)话，告诉我我在(zài)过去(qù)8、9年间(jiān)所从(cóng)事和热爱的工(gōng)作都(dōu)是错误(wù)的(de)。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无论他的想法是否正确，我都非(fēi)常(cháng)喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在畅销榜(bǎng)上(shàng)排(pái)在差不多第300名或第350名的(de)位置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一(yī)本书在其领域(yù)里具有这(zhè)样持续的地位(wèi)？”

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