银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股(gǔ)开盘不久，第一共和银行盘中(zhōng)跌幅(fú)一度(dù)扩大至超过40％，经(jīng)历至(zhì)少(shǎo)五次停(tíng)牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新(xīn)低，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融时报(bào)》报道，知情人士说，几个星期以(yǐ)来，第一(yī)共(gòng)和(hé)银行已在为(wèi)其部分业务寻找(zhǎo)买(mǎi)家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承(chéng)担过多风险。目前可能的(de)解决方(fāng)案是，向近(jìn)期曾为第(dì)一(yī)共和银行注资300亿美元的大型银行(xíng)寻求帮(bāng)助(zhù)，或者由美国联邦存款(kuǎn)保险公司接管该银行(xíng)，并(bìng)为所有存款(kuǎn)提供政府担保。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息人士报道，白(bái)宫或美国财政部无意干预该银行的状(zhuàng)况。

　　CNBC财经(jīng)记者和市场(chǎng)新闻分析师(shī)David Faber说，他目前不知道这家银行能否在(zài)未(wèi)来(lái)的日子继续(xù)经营下(xià)去，也不知(zhī)道联邦存款保险公司是(shì)否会对此家银行发表“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方案(àn)（可能(néng)是(shì)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保(bǎo)险公司的接管(guǎn)）目前正变(biàn)得(dé)越来越有可(kě)能，因羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度为第一共和(hé)银行(xíng)找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速(sù)扩大(dà)至3％。

　　有市(shì)场评(píng)论(lùn)称，尽管此前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油库存降幅大于预期，由于市场(chǎng)消化了(le)疲弱的美国经济数据(jù)，对美国经济衰退的担忧增加(jiā)，油价(jià)周(zhōu)三(sān)延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了(le)自欧(ōu)佩克+4月初宣(xuān)布(bù)进一步减(jiǎn)产(chǎn)以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今晨收盘，第(dì)一共和银行收跌(diē)近30％再创历史(shǐ)新低，最新报(bào)道(dào)称，美(měi)国联邦存款保险公(gōng)司(sī)FDIC威(wēi)胁下调该行评级，将限(xiàn)制第一共(gòng)和(hé)银行从(cóng)美(měi)联储(chǔ)取得融资的渠道。

　　原油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需(xū)求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层面(miàn)风险不断，让美联储5月(yuè)的加(jiā)息路(lù)径变(biàn)得“扑朔迷离”。一边(biān)是(shì)仍然高企的通(tōng)胀，一边是银行系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩(kuò)大的经济衰(shuāi)退阴(yīn)霾，美(měi)联储会如何选择，无疑是市场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇看来，对于美联储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还(hái)是维(wéi)持加息的大方向，只不过(guò)加息力(lì)度(dù)会(huì)维(wéi)持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去年(nián)那样以(yǐ)50个基点的大力度加息(xī)。

　　“首先(xiān)，考虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通胀(zhàng)增速依旧处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较此轮高(gāo)点仅仅回落了1个(gè)百分点，‘通(tōng)胀(zhàng)中的通胀’3月(yuè)住房(fáng)租金价格指数增速高达(dá)8.3％。其次，尽(jǐn)管高利率(lǜ)和美(měi)国银行业危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但是据我们测算(suàn)当前美国私人部(bù)门资(zī)产负(fù)债表(biǎo)受冲(chōng)击的影响大约将在三、四季度出现，短期经济(jì)减速不(bù)至于引发美联储货币政策转向。从历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀(zhàng)下的(de)美(měi)联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地区(qū)银行担忧引发银行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银(yín)行危机主要(yào)是资产(chǎn)负责错配，并非如(rú)2007年次(cì)贷危(wēi)机时那样(yàng)的产品层层嵌套和加(jiā)杠杆(gān)导致危(wēi)机爆发时过渡去(qù)杠(gāng)杆，金融市(shì)场系(xì)统(tǒng)性(xìng)风险暂难发生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研(yán)究院首(shǒu)席宏观分(fēn)析师赵旭(xù)初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系(xì)统性风险的可能性是(shì)较小的，基于此，美联储也不会(huì)轻易改变“显著控(kòng)制通胀”的目标。“从硅谷银(yín)行(xíng)的事件来(lái)看(kàn)，政策(cè)部门应对(duì)危机(jī)的(de)速度和积极性非(fēi)常(cháng)高，在这种形式下，去(qù)押注系统(tǒng)性风险发生(shēng)概率比较低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定降息概率的(de)7月，CPI预(yù)测也有3.5％以(yǐ)上，除非(fēi)是(shì)出(chū)现了(le)几乎(hū)失(shī)控的(de)风险，如金(jīn)融机(jī)构或(huò)者非金融(róng)企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀(zhàng)水平预(yù)测下，美联储是(shì)不会在7月(yuè)份就去做降(jiàng)息(xī)操作的。”他说(shuō)。

　　据外媒报(bào)道，对于美国通胀(zhàng)将(jiāng)从几十年(nián)来的(de)最高水平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论(lùn)，全(quán)球知名机构的基(jī)金经理们也开始产生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环(huán)球投资(zī)和西(xī)部信托等(děng)公司认为，美联(lián)储和其他央行将在(zài)加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味(wèi)着继续加息、控制通胀(zhàng)到2％的目标可能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一(yī)方面(miàn)，贝莱德(dé)和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强(qiáng)的通胀，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者(zhě)是(shì)否真的愿(yuàn)意冒让数百万人(rén)失(shī)业的风险(xiǎn)，换句话说，央行们最终可能不得不(bù)做出妥(tuǒ)协，容忍高于目标的(de)通胀。

　　相(xiāng)关数(shù)据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为去年(nián)7月以来(lái)最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表示，从美国居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧导致消费者(zhě)信心指数下降，消费支出增速(sù)放缓是确定(dìng)性(xìng)事件(jiàn)，说明(míng)未来(lái)美国经济继续减速也是大概率事件(jiàn)。然而，由(yóu)于美(měi)国居民消费(fèi)支出增速虽然在下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持(chí)正增长，使得市场(chǎng)避(bì)险情(qíng)绪短期虽有升温，但不至于出发(fā)市(shì)场系统(tǒng)性泡沫，通过贵(guì)金属温和反(fǎn)弹也可以验证这(zhè)一点。不过，随(suí)着美国居民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越(yuè)来(lái)越高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严(yán)重减速(sù)加快导致大规模恐慌(huāng)再现的(de)情况出现(xiàn)。

　　“消费者信心的(de)下降和最(zuì)近的美国居(jū)民部门信用(yòng)卡(kǎ)违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是相匹配的，在高通胀高利率经济(jì)下行的环境羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度下，居民部门的资产负债表和收入(rù)状况边际(jì)上会有恶(è)化也是情理之中；但(dàn)美国居民(mín)部门已(yǐ)经经(jīng)过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身资产负债(zhài)处于(yú)一个相(xiāng)对(duì)健康的(de)状况，这也是为何即便(biàn)消费信(xìn)心在恶化，即便银行利率在飙升(shēng)，美(měi)国居民(mín)部门的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这(zhè)显示着美国居民部门的需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前(qián)市场避险情绪的催(cuī)化(huà)有两方(fāng)面的背景(jǐng)，一是按照(zhào)历史(shǐ)经(jīng)验看，海外加息结束到降息之间就(jiù)是一(yī)个容易出风险(xiǎn)的时间段；二是(shì)能够激发风险偏好的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比高点(diǎn)接近看到，在中国(guó)没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全球经济(jì)的预(yù)期(qī)想(xiǎng)要进一步(bù)边(biān)际(jì)改善是(shì)比(bǐ)较困(kùn)难(nán)的(de)。

　　“在这样(yàng)的背景下，近日A股的主线题材下跌与海外银行业(yè)危(wēi)机共振成(chéng)为了(le)一个激发避险情绪升级的导火索。”赵旭(xù)初认为，今年大的宏观(guān)周期和前几年有所(suǒ)不同(tóng)，国内和海(hǎi)外(wài)出现明显的周期背离，且海(hǎi)外的政策部门应对(duì)危(wēi)机的速度(dù)又很快(kuài)，所以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难以出现(xiàn)大幅度的流畅(chàng)单边行情，比较合适的操作思路(lù)应该是(shì)“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分(fēn)乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观环(huán)境走弱 有色金属全(quán)线下行

　　在宏观环境(jìng)偏(piān)弱的影(yǐng)响下，昨日的有色金(jīn)属板块全面下(xià)行。沪铜主力合约2306大幅下(xià)挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约(yuē)2306微跌(diē)0.48％，沪锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪(hù)镍(niè)主(zhǔ)力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展大鹏表示，整(zhěng)体来看，有色金属的全面下行有两(liǎng)个利空背景和一(yī)个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议，加息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪；二是面(miàn)临(lín)国(guó)内五一假期，资金(jīn)提前流出规避不确定(dìng)性风险(xiǎn)；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空(kōng)，引(yǐn)发市场对(duì)银(yín)行业危机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美股大幅(fú)下挫，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全(quán)面下行的直接(jiē)触发因素。

　　“可(kě)以看出，当前宏观情绪(xù)对市场的扰动较大。市场(chǎng)一直在衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面(miàn)对(duì)银(yín)行(xíng)业(yè)和全球经济前景感到担忧，担(dān)心陷入衰(shuāi)退，衰退论升温(wēn)又会使(shǐ)得加息预期降低。加息预期(qī)降低后又不得不(bù)面对高企的通胀数据，美联储喊话(huà)加息(xī)不(bù)应停止，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预测衰(shuāi)退，周而复(fù)始。”国海良时期货有色(sè)金属(shǔ)分(fēn)析师何燕艳表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求修复的情绪慢慢平复，也(yě)使得(dé)价格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何(hé)燕艳表(biǎo)示(shì)，以铜(tóng)和铝为代表的大部分品种还在区间运行，除了锌的空(kōng)头(tóu)势头较为明(míng)显，而镍和锡则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹(dàn)状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二季度(dù)是有色金(jīn)属(shǔ)的传统旺季，4月(yuè)的(de)开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一度出现(xiàn)触底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市场却出现(xiàn)不一样的(de)声音(yīn)。一是精炼铜及再生(shēng)铜制杆(gān)、铝材(cái)加工和镀锌板等(děng)行业(yè)样本企业开工率却出现接连下降，社会库(kù)存虽然持续去化，但速度较3月(yuè)份明显放缓；二是部(bù)分(fēn)下(xià)游(yóu)加工企业(yè)订单难以为继(jì)，且产成品库(kù)存较往年出现小幅累积，这也就(jiù)意味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现”的情况，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的(de)需求。

　　“对铜价来(lái)说，海外‘衰退(tuì)+加息’的宏(hóng)观环境并不支(zhī)持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期(qī)即将到(dào)来，资金从有(yǒu)色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并不意(yì)外，昨日有色价格快速回落也是近段时间(jiān)对(duì)利空因(yīn)素的集中体现，节前宜谨慎(shèn)。”展(zhǎn)大(dà)鹏(péng)表示，不过(guò)，5月中上旬延续旺季下，需求不会大(dà)幅走弱，因(yīn)此若价格在节前(qián)持续表现偏(piān)弱，下游企业可适(shì)当补库过节。

　　何燕艳(yàn)介(jiè)绍(shào)说，从具体的行(xíng)业数据来看，下(xià)游需求无疑是在(zài)慢慢复(fù)苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米，增长(zhǎng)14.7％，较上(shàng)期回升6.7％。但是反应在下(xià)游开工率(lǜ)上最近(jìn)几周(zhōu)出现了(le)高位(wèi)停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可能(néng)和旺季慢慢过去也有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有高于(yú)3月，虽然下降数值也不大，但也没能有(yǒu)力提振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目前的状态，现货上(shàng)面买盘(pán)又会(huì)出现(xiàn)，错综复杂之下(xià)走(zǒu)势(shì)也表(biǎo)现的偏(piān)振荡。

　　“当前(qián)，宏观面上的(de)市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最坏的时候已经过(guò)去，但(dàn)今(jīn)年(nián)可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于一致的情况。因为美(měi)通胀(zhàng)高位持(chí)续，美联(lián)储的结果导向(xiàng)很(hěn)可能(néng)使得加息时(shí)间或(huò)者(zhě)幅度(dù)超(chāo)预(yù)期(qī)，这样市场就会有超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品种供应增(zēng)加总体(tǐ)比较确(què)定的，需(xū)求跟(gēn)不(bù)上(shàng)供应的增速，整个周期(qī)是向下而不是向上。因此，我对(duì)整个板块还(hái)是持(chí)中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观(guān)经(jīng)济是(shì)对未来的预期，更多的是反映(yìng)市场对未来一(yī)个(gè)季度(dù)、半年度甚至(zhì)更长时间的(de)需(xū)求预期，展(zhǎn)大鹏(péng)认为，其对有色(sè)板块的(de)短期或短线影响并(bìng)不(bù)显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现(xiàn)状与价格(gé)趋势的关(guān)系以及可能突(tū)发的风(fēng)险事件上。“对有(yǒu)色(sè)而言，投资者更(gèng)多担心的(de)是在多空分(fēn)歧的位置(zhì)和时(shí)间(jiān)节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大了价格(gé)短线的波动性，带来持仓(cāng)管理的压(yā)力。”他说。

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