昨(zuó)天(tiān)深夜，美(měi)国债务上限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务(wù)上限(xiàn)谈判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代(dài)表(biǎo)举行(xíng)闭门会议，但会议(yì)开始后不久就突然(rán)离开。格雷夫斯说(shuō)：白宫谈判代表实在(zài)不(bù)可理喻，目前(qián)谈判处于“暂停”状态(tài)。格雷夫(fū)斯强调，他(tā)不知道双方(fāng)是否(fǒu)会在周五或周末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻(zǔ)的(de)消(xiāo)息传出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美(měi)联储(chǔ)主席鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍(bào)威尔称，银行业的压力可(kě)能影响联储(chǔ)的利(lì)率路(lù)径，若源(yuán)于银行(xíng)业(yè)危机的信贷环境收紧导致(zhì)经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有(yǒu)的高位。

　　交易员目前预计，美联储6月份加(jiā)息25个基(jī)点的可能(néng)性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与(yǔ)此同时(shí)，交易员预计美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至(zhì)5.25％区(qū)间的可能性为77.6％。与美(měi)联(lián)储主(zhǔ)席鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)讲话相比，交(jiāo)易员(yuán)似乎更受债(zhài)务上(shàng)限事态发展的(de)影响。

　　鲍(bào)威(wēi)尔讲话期间，美股跌(diē)幅(fú)收窄；美债价(jià)格跳涨、收益率(lǜ)跳水(shuǐ)，对利率前景敏感的两(liǎng)年期美债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的(de)两(liǎng)个月来高位(wèi)，一(yī)度较高(gāo)位回(huí)落超过(guò)10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍威尔讲话结束(shù)后，美债(zhài)收益率逐步回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的(de)跌势未改。

　　最终，美股周五高(gāo)开低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道(dào)指(zhǐ)收跌(diē)约(yuē)110点，纳指收(shōu)跌0.24％，标普500指数收跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势分化，蔚(wèi)来(lái)涨(zhǎng)超(chāo)3％，理想(xiǎng)、新东(dōng)方(fāng)涨超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞(ruì)幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方(fāng)面，有色(sè)金属大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦铜、伦(lún)镍也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属涨跌各异(yì)。伦镍(niè)跌超4％，在上(shàng)周跌(diē)超9％后继续(xù)领跌，和跌近3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而伦锡和伦(lún)铝都涨(zhǎng)超2％，扭转三周连(lián)跌势(shì)头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘(pán)大(dà)致持平(píng)一周(zhōu)前水平，都止住四周连跌之(zhī)势(shì)。

　　纽约黄金期货(huò)反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅，在连涨两周后连(lián)跌(diē)两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特(tè)7月原油期货(huò)收(shōu)跌(diē)0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨约2.5％，均终结四(sì)周连跌。

　　北京时(shí)间今(jīn)晨(chén)六(liù)点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场，准备(bèi)继续进(jìn)行债(zhài)务上限谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表(biǎo)示(shì)，共和党人将于北京时间(jiān)今天上午重返谈判桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦(mài)卡锡称，动(dòng)用宪(xiàn)法第14修正案来绕(rào)开债(zhài)务上限(xiàn)解决不(bù)了任何问题，将阻止拜(bài)登推动的(de)增加政府开支行(xíng)动。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政部现(xiàn)金(jīn)余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿美元。截至(zhì)5月17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措(cuò)施(shī)余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国通胀远远高于(yú)2％目标，鉴于信贷(dài)压力可能无需继续加息九龙司是哪里？

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储主席(xí)鲍(bào)威尔出席名为“货币政策(cè)观点”的(de)小组讨论。市场关注(zhù)他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀(zhàng)远远高于我们2％的(de)目标”，若抗通胀失败，将(jiāng)造成(chéng)漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定(dìng)是经济保(bǎo)持强(qiáng)劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发(fā)表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持(chí)6月会议暂不加息，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收紧，可能意味着美联(lián)储峰值利率将低于预(yù)期(qī)：“鉴于信贷压力可能对经济(jì)增长、就业(yè)和通胀造(zào)成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无需（继续）加息(xī)至那么高(gāo)的水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政策方面已取得长足进步(bù)，政策立场现(xiàn)在(zài)是对经济增长具有限制性的。做(zuò)太多与做太(tài)少的风险正(zhèng)变得更加(jiā)平衡(héng)。我们面临着迄今为止(zhǐ)收紧政(zhèng)策的(de)效应(yīng)滞后，以及近(jìn)期银行(xíng)业压力导致的信贷收紧程度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观察更多数据和未(wèi)来前景(jǐng)的(de)演变，然后再决定(dìng)可能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时(shí)，鲍威尔也强调(diào)季度经济预测的(de)准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他上述提到的观点及(jí)其能(néng)实(shí)现的(de)程度也都存在(zài)不确(què)定性(xìng)，理由是“未来前(qián)景面临(lín)着历(lì)史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策(cè)应进(jìn)一步收紧多少而作出决定。”

　　有分析称(chēng)，这说明银(yín)行(xíng)业危机(jī)后，鲍威尔开(kāi)始释(shì)放“保持耐心”的利率路径信号。“新美联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银(yín)行业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转(zhuǎn)弱，纯(chún)碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货(huò)持续走弱(ruò)，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃(lí)期货(huò)继续深跌，盘(pán)中(zhōng)纯碱2306合约触及(jí)跌停(tíng)。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易(yì)时起，纯(chún)碱(jiǎn)期货2309合约的日内平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为(wèi)3.5元/手(shǒu)。

　　究其原(yuán)因，宝城期(qī)货(huò)研究所(suǒ)负责人闾振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是产业供(gōng)需(xū)结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏(hóng)观环(huán)境不乐观(guān)；三是交(jiāo)易者(zhě)在(zài)对冲操作中将(jiāng)纯(chún)碱(jiǎn)玻璃作为空头配(pèi)置。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏(piān)弱，但南华研究院能化分析师李嘉豪认为，各自的原因并不相(xiāng)同。纯碱(jiǎn)周五跌幅(fú)较大的主要原因在于(yú)远兴投产的消息面刺激，使得盘面出(chū)现较大(dà)跌幅(fú)。除此(cǐ)之外，本周检修量增(zēng)加(jiā)，库存依旧累库，可见下游的(de)持货意愿依(yī)旧(jiù)较差。纯碱上周到港5万吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货(huò)松(sōng)动、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻(bō)璃，主要原因在(zài)于前期(qī)（3月和4月）需求较旺，下游(yóu)补库(kù)至环比(bǐ)高(gāo)位。”他说，短期价格松动(dòng)，中下(xià)游的备货情绪出现(xiàn)一(yī)定的(de)谨(jǐn)慎(shèn)或者(zhě)恐高的情形，因此产销(xiāo)出现了较为明显的(de)下滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱的局面下，玻璃(lí)的价格跌(diē)幅较为明(míng)显(xiǎn)。

　　从产业(yè)供需结(jié)构(gòu)看，浙商(shāng)期货分析师江文敏具体介绍，纯碱方面(miàn)，近期(qī)主(zhǔ)要(yào)市场(chǎng)交易点是远兴能(néng)源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式(shì)点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号(hào)线原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产能为100万吨(dūn)天然(rán)碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份(fèn)出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨(dūn)天然碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能源的天(tiān)然碱预计(jì)生产成本在1000元/吨以内。纯碱盘面在大量新增产能(néng)和(hé)低(dī)成本纯碱的叠加(jiā)作用下(xià)持续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火(huǒ)的信(xìn)息(xī)落地，市场看空情绪高涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱的供(gōng)需结构(gòu)在9月会发生变(biàn)化，这是市场早(zǎo)已预(yù)期(qī)的，市场也已(yǐ)充分计价(jià)，这一点从9月合约(yuē)的深贴(tiē)水可(kě)以得到(dào)验证。在这(zhè)个供需(xū)转宽松的预期下，产业链开始(shǐ)形成负反馈，纯碱现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从(cóng)近月合约的跌幅和(hé)现货向期货回(huí)归(guī)的方(fāng)式收敛基(jī)差(chà)上(shàng)可(kě)以得到验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期(qī)市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供应上升。因(yīn)为(wèi)玻璃深加(jiā)工厂缺(quē)乏强有力的订(dìng)单支撑，5月(yuè)中旬订单(dān)天(tiān)数为(wèi)16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库存天数(shù)5月中旬为21.5天(tiān)，与4月底相(xiāng)比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看，原片库存(cún)偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产(chǎn)销数(shù)据(jù)来(lái)看，5月(yuè)沙河(hé)地(dì)区产(chǎn)销数据平(píng)均(jūn)为65％，湖北地区产销数据平均为(wèi)73％，华东地(dì)区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相(xiāng)比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销数据(jù)大幅下(xià)滑。5月还要新增日熔量(liàng)3050吨，6月(yuè)将新增日熔量3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少(shǎo)日(rì)熔量(liàng)1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份(fèn)玻璃日熔量达到巅(diān)峰(fēng)，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主(zhǔ)要是高(gāo)库存(cún)和低(dī)需求逻辑。”闾振兴说(shuō)，4月中下旬玻(bō)璃价格在(zài)去库逻辑(jí)下(xià)出现过(guò)反弹，但反弹后利润改(gǎi)善很多，加(jiā)之终端表(biǎo)现并不乐观，因此(cǐ)又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介(jiè)绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退(tuì)预期、国内经济复苏不及预期(qī)的背(bèi)景下(xià)，整(zhěng)个工业品价(jià)格(gé)承压，纯(chún)碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终(zhōng)敌不过(guò)疲弱的宏观逻(luó)辑。从持(chí)仓(cāng)上看(kàn)，部分市场资金在做强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正(zhèng)是空头(tóu)配置，强(qiáng)化了二者的弱势(shì)。

　　纯碱(jiǎn)、玻(bō)璃弱势(shì)或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后市，李(lǐ)嘉豪表示，纯碱主要关注(zhù)检修(xiū)是否能带来现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价格下跌至成本线为(wèi)大概率事件。“从商品格局看，纯碱(jiǎn)投产后必然(rán)走向(xiàng)过剩，而(ér)短期检修的(de)兑现有限，因(yīn)此(cǐ)检(jiǎn)修仅为(wèi)长期趋势下的(de)扰动，商品从偏(piān)紧到过(guò)剩(shèng)的周期中，价格(gé)趋势(shì)预计继续向下。”他(tā)说，对(duì)于玻璃，需要等待的则是中下游的(de)备(bèi)货(huò)意愿何时(shí)能够(gòu)起(qǐ)来：一是等待(dài)下游的原料库存消耗，二是(shì)对未(wèi)来的需求是否存在旺季的预期(qī)。短期来看，下(xià)游以消耗前期库存为主，需求缺(quē)乏弹(dàn)性，价格预期偏弱。后市关(guān)注在需求存在缺口的(de)情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续性(xìng)。

　　中(zhōng)期来(lái)看，闾(lǘ)振兴(xīng)认(rèn)为，除非价(jià)格(gé)开始冲(chōng)击成本，或是供需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还(hái)是要(yào)关注持仓的变化，短线资金(jīn)离场或使得低位波动加大。”他说(shuō)，止跌可以关(guān)注两个(gè)指(zhǐ)标：一是(shì)基差不(bù)再是(shì)以现货(huò)下跌(diē)方式(shì)来修复；二是(shì)月(yuè)供需预期博弈相对明朗(lǎng)，基差(chà)企稳(wěn)。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文(wén)敏表(biǎo)示，纯(chún)碱(jiǎn)后市仍(réng)将(jiāng)维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远兴能源的后续投产进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若(ruò)远兴(xīng)能(néng)源后(hòu)续(xù)投(tóu)产推迟，则盘面或(huò)将维稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视(shì)终(zhōng)端需求变动来判断是否维持弱势，可重点关注(zhù)下游深加工订单情况(kuàng)、地产施工端情况。若后(hòu)期(qī)地产施工(gōng九龙司是哪里？)端主(zhǔ)体封顶数量(liàng)较(jiào)多，那么玻璃的需(xū)求量将抬升，下(xià)游深加工订单数量也将(jiāng)因(yīn)此抬升，盘面或维稳。

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