自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出(chū)积极回暖的(de)画风，半(bàn)导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基(jī)金经理也随之调仓换股(gǔ)，成(chéng)为市场关(guān)注焦点。而公募基金2023年一(yī)季(jì)报的披露，将明(míng)星基金(jīn)经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广(guǎng)发、富国(guó)、景(jǐng)顺长城等基(jī)金披露旗(qí)下(xià)基金的2023年一(yī)季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春等(děng)一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理对(duì)后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍(réng)保持90％以上的(de)高仓位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风格和(hé)思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年股(gǔ)票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高(gāo)仓(cāng)位运作，更(gèng)多在顺(shùn)周期(qī)行业中寻(xún)找(zhǎo)投资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度(dù)业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本面(miàn)验证，预计更注重基(jī)本面(miàn)和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一提的(de)是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他(tā)认可AI（人(rén)工智能）很可能是一次全新的(de)技术革命，但直言客观(guān)上当(dāng)下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的的定价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时(shí)机出现(xiàn)。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最(zuì)受基民(mín)关注的基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿(yì)级主(zhǔ)动(dòng)权益基(jī)金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足。

　　从基金君(jūn)整(zhěng)理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在(zài)今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作，多只(zhǐ)基金一季(jì)度末仓位(wèi)均处(chù)于94％以上。

　　具体来看，张坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹精选，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占(zhàn)基金净(jìng)值比例(lì)的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基(jī)本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在94％以上。不过(guò)，易方达优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度仓位为92.82％，相较(jiào)去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了一定水平的港股仓位，一(yī)季(jì)度(dù)末所管理(lǐ)的(de)4只基金基本(běn)维持和去(qù)年底的差(chà)不多(duō)的(de)港股(gǔ)仓位，基本(běn)都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精选，一季度(dù)末该基(jī)金持有港(gǎng)股和美股(gǔ)的(de)比例(lì)为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度(dù)配置(zhì)港股 和美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调(diào)整。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选(xuǎn)中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，在一季(jì)度股票(piào)仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结(jié)构进行了调整(zhěng)，增加了科(kē)技等行业的配置，降低(dī)了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然(rán)持有商业模式出(chū)色、行业(yè)格局(jú)清晰、竞争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张坤在投(tóu)资(zī)上颇有定(dìng)力，经常在季报中谈及，投(tóu)资者需要(yào)时刻(kè)保(bǎo)持一(yī)种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理状态(tài)，不(bù)需要大量的行动，而是极大的耐心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他一直(zhí)保持着偏低换手率，一季报的重仓股也基本(běn)保持(chí)稳定，只(zhǐ)是(shì)在结(jié)构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精选一季度(dù)末持仓上看(kàn)，前十大(dà)重仓股变化不大，贵州茅台再次成(chéng)为(wèi)该基金的第(dì)一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，泸州老窖(jiào)、腾(téng)讯控股成为其(qí)第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去年末，该(gāi)基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写(xiě)道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整，增加了消费(fèi)等行业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金(jīn)融等行业的(de)配置。、

　　去年11月以来港股市场的大反弹，张坤明(míng)显进行了调整，减持了跟(gēn)腾讯控股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美(měi)团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国(guó)海洋石油新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前十大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅西安市城六区是哪几个台，但是易方达(dá)亚洲精选和易方达优质(zhì)精选的(de)头号重仓股仍(réng)为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然(rán)一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方(fāng)达优质精选(xuǎn)的(de)第(dì)一大重仓股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减(jiǎn)持，同样减持的还(hái)有港交所，这(zhè)只个股已(yǐ)经(jīng)推(tuī)出(chū)了(le)前十大重仓股(gǔ)之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规模小(xiǎo)幅(fú)提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业内首位主动(dòng)权益基金(jīn)管理规(guī)模超过(guò)千(qiān)亿的基(jī)金经理，但近(jìn)两年A股(gǔ)市场(chǎng)震荡(dàng)，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模(mó)基本和去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度末减(jiǎn)少了4.92亿元。

　　具体(tǐ)来(lái)看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质精选、易方达优势企业(yè)三年、易(yì)方达亚洲精选股票的规(guī)模分(fēn)别(bié)为(wèi)562.09亿元、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是，易方(fāng)达蓝筹精选在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨(jù)无(wú)霸(bà)”的主动权益基金。

　　选择一条可积(jī)累(lèi)的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)

　　张(zhāng)坤每(měi)次在季报(bào)中(zhōng)都会清(qīng)晰(xī)写道自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一(yī)次也不例(lì)外，值(zhí)得投(tóu)资者看一看(kàn)。

　　张坤(kūn)在季(jì)报中写到，基本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时间来充分观察公司的(de)发展(zhǎn)，等到它(tā)们用事实证明自(zì)己的成功(gōng)和(hé)巨大(dà)的成(chéng)长潜力之后(hòu)，再(zài)买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投(tóu)资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来(lái)说，积(jī)累体现在对基(jī)本面分(fēn)析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都(dōu)使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对(duì)具(jù)体投资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针(zhēn)对某一次投资(zī)，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将(jiāng)投(tóu)资贯穿一生，并将长期(qī)复合回报作(zuò)为终级目标，可积累性(xìng)就是(shì)这一目标(biāo)的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累的(de) “很长的坡”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很(hěn)重要(yào)的。我们会(huì)参(cān)考全球产业升级的经验，持续做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企(qǐ)业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别出好公司是(shì)如此重要，因为好公司(sī)不是(shì)好股(gǔ)票的唯一情形就是估(gū)值过高(gāo)，在其(qí)他情形下(xià)，好公司都会给投资(zī)者带来长期可(kě)观的(de)回报(bào)。

　　研究(jiū)方(fāng)面，阅读企业(yè)的定(dìng)期报告并(bìng)对财务数(shù)据进行(xíng)系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基本面(miàn)的(de)核心手段之一(yī)。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业的所有经营活动都(dōu)会反映在财务数(shù)据中，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调研中对企业形成的(de)定(dìng)性感知。如果能对一(yī)家公司过去和当前的财(cái)务状况(kuàng)了(le)如指(zhǐ)掌(zhǎng)，就更有可能正确(què)评判(pàn)这家公司(sī)的未来价值。罗杰(jié)斯(sī)曾说(shuō)过(guò)，你要阅读一切。如(rú)果你对一家公司感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报(bào)，你就会超过华尔街98％的人。如果你(nǐ)阅读(dú)了年报中(zhōng)的(de)附注，你(nǐ)就会超过华(huá)尔(ěr)街(jiē)的所有人。

　　几乎任何成功的公司(sī)都经历过短期的经(jīng)营业(yè)绩和股价的震荡(dàng)，经历过市场先生态度的冷暖，但(dàn)它们(men)成功(gōng)的模式往往没(méi)有变化，通过深入的研(yán)究并抓住这些(xiē)关键的因素，是(shì)能够(gòu)一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的(de)重要因素，也(yě)通常意味着长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格(gé)菘：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三(sān)的基金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的(de)广发双擎(qíng)升级(jí)为例(lì)，一(yī)季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构(gòu)并没有进行大幅(fú)度(dù)调整。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为(wèi)晶澳科(kē)技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在(zài)该基金去年(nián)四季(jì)度末(mò)的前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)在季报中写道(dào)，2023年(nián)一季度，表现较(jiào)好的行业为新科技技术演绎(yì)预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如计算(suàn)机、传媒(méi)、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等(děng)为代表的高端制造(zào)业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融风(fēng)险担忧、经济衰退的(de)初始预期(qī)、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来(lái)的较热烈(liè)的应用展望(wàng)，资金分流(liú)可(kě)能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想(xiǎng)的原因之(zhī)一。

　　广发双(shuāng)擎(qíng)升级基金的持仓结构并没(méi)有进(jìn)行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立全球(qiú)比较(jiào)优势的高(gāo)端制造产业链布(bù)局。从重仓(cāng)持(chí)股来看，该基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘(sōng)一季度的重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能(néng)源新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列。

　　谈及(jí)后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的态度，随着公司季(jì)度(dù)业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权(quán)重倾(qīng)向也会逐(zhú)渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本面(miàn)和估值的(de)匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相(xiāng)对乐(lè)观，投资中(zhōng)相信基本面优(yōu)秀(xiù)和增量价值积累的公(gōng)司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值水平(píng)已在历史(shǐ)低(dī)位，产(chǎn)业链的变化在(zài)市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市(shì)场(chǎng)一(yī)季度的(de)阶段特点来说，当前市(shì)场的参(cān)与资金方呈(chéng)现复杂多样的趋(qū)势(shì)，收益预期的(de)时间维度预期也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题(tí)逻辑的演绎幅(fú)度、转换速度都会可预见地加大。这(zhè)对于投资人而言，在新信息的处(chù)理上提高了(le)难度(dù)，短期(qī)内(nèi)基本面估值匹配的压力(lì)也会比较(jiào)大(dà)。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生(shēng)一(yī)样，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三、五次

　　作为市场(chǎng)上(shàng)较为知名的均衡(héng)性投资(zī)选手，陈皓(hào)一(yī)季(jì)度(dù)如何调整(zhěng)投(tóu)资(zī)组合(hé)，如何展(zhǎn)望未来市场投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易方(fāng)达新经(jīng)济(jì)基金中回顾一季度市场行(xíng)情时表(biǎo)示，一(yī)季度中国经济整体温和复苏，由于刚刚(gāng)经历疫情，居民消费和(hé)企业(yè)投资的信心恢复会有一个过程，因此短期持续(xù)加(jiā)杠杆的(de)动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐观预期仍(réng)有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是(shì)否只是当(dāng)下复杂环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧(ōu)佩克+的减产(chǎn)行为进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决策(cè)时(shí)愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不(bù)多的经济(jì)基本面遇到(dào)无处安(ān)放的(de)流动性，“AIGC（人工智能自动(dòng)内容生(shēng)成）”和部分国企相关板块获(huò)得(dé)了(le)边际资金的巨(jù)量涌入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中的调(diào)仓行为，则进一(yī)步加剧了市场结构的(de)分(fēn)化。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和(hé)建筑、石油石(shí)化(huà)等板块表(biǎo)现突出，而新能源、金(jīn)融(róng)地(dì)产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度(dù)投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动(dòng)的(de)投资主线，本(běn)基(jī)金一(yī)季(jì)度操作不多，主要(yào)包括行业上用医药替代了部分白酒仓位，个股上则逆向增持了(le)一些(xiē)由于短期基(jī)本面(miàn)一般或者(zhě)机(jī)构调(diào)仓导致股价(jià)下(xià)跌，但长(zhǎng)期市值空间较大的中小盘个(gè)股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大重仓股(gǔ)变化上看(kàn)，此前连续3个(gè)季度位列(liè)前(qián)五大(dà)重仓股之一的(de)五粮液(yè)，在(zài)今年一季度退出该基金(jīn)前十大重仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液，新进(jìn)前五大(dà)重仓股。

　　作为一季度唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州茅台也遭(zāo)到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上一季度的第二大重仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十(shí)大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨(jù)化(huà)股份、特钢(gāng)龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进前十大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国微、宁(níng)德时代(dài)也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈(tán)了他对一季度热(rè)门(mén)的AI板块的(de)看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工(gōng)智能）主题我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其(qí)很可能是一次全新的技术革(gé)命，将极大提升全(quán)社会(huì)的生产效率(lǜ)，但客观(guān)上我们当(dāng)下的研究(jiū)认知还不具备(bèi)对(duì)相关标(biāo)的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高(gāo)的(de)资产(chǎn)”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂时(shí)“以(yǐ)静制动”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本(běn)市(shì)场即期(qī)涨跌带(dài)来的(de)多巴(bā)胺，我们更倾向(xiàng)于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上来获得内啡肽。投资和人生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其(qí)一生最重要(yào)的其实也就(jiù)是那三、五次，我们平时的不断学习、反思、进(jìn)化，努力追寻(xún)的正(zhèng)是在每一次关(guān)键选择时将胜(shèng)率再提升一点点(diǎn)。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓(hào)认为，“一些积极因素(sù)正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同(tóng)的声音和举(jǔ)动；国内主要城(chéng)市的一二手房(fáng)销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行(xíng)业已经进(jìn)入库存周期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心(xīn)，就(jiù)能扭转困局(jú)，将经(jīng)济带入正循(xún)环。一如(rú)当下(xià)的(de)证券市场(chǎng)，我们(men)也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致(zhì)力于在(zài)优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价值(zhí)

　　去翻(fān)更多的“石头(tóu)”

　　富国基(jī)金(jīn)副(fù)总经(jīng)理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天(tiān)惠基金(jīn)前三大(dà)重仓股，金域医学新(xīn)进(jìn)前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国天惠前十大重仓股。

　　公开(kāi)资料显(xiǎn)示，金域医学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务(wù)为核心的(de)高(gāo)科技服(fú)务企业，通过不断积累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大样本和大数据”等资源优势，为全国(guó)各级(jí)医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医学诊断信(xìn)息(xī)整合服务。

　　除(chú)了金域医(yī)学之外，基(jī)础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝晓科技也在一季度新进富国天惠前(qián)十大重(zhòng)仓股，受益(yì)于生命科学业务增长(zhǎng)迅(xùn)速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只(zhǐ)个股则在一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报中回顾(gù)，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板(bǎn)指上涨2.25％。在度过了充(chōng)满各种艰难(nán)挑(tiāo)战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有了明显改善。货币政策保持宽(kuān)松，前(qián)几年(nián)实施的一些收缩(suō)性(xìng)行业(yè)监管政(zhèng)策放松(sōng)管制的迹象确(què)认。投资者的风险偏好有微弱的(de)回升。

　　尽管目前(qián)数据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该(gāi)看到是积(jī)极的因素正在发(fā)挥作用(yòng)持续的进程中(zhōng)。更要重视(shì)的是(shì)市(shì)场的整(zhěng)体估(gū)值依(yī)然处(chù)于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处(chù)在较好的风险收益区(qū)间(jiān)。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时间维度(dù)，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解(jiě)决的(de)出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对应的预期(qī)回报水平(píng)的是相当合适的。未来我(wǒ)们(men)依(yī)然会致力于在(zài)优质股票(piào)里寻找价值，去翻更(gèng)多(duō)的“石头”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我们并(bìng)不具备精确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐(nài)心收(shōu)集(jí)具有远(yuǎn)大(dà)前景的优(yōu)秀公司(sī)，西安市城六区是哪几个等待公司(sī)自身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周期性回归。个股(gǔ)选择层面，本(běn)基金偏好投资于具(jù)有(yǒu)良(liáng)好“企业基因”，公司治理结(jié)构完善(shàn)、管理层优秀的企业。我们认为(wèi)此类企业(yè)，有更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成(chéng)长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守(shǒu)大消费(fèi)

　　作为(wèi)业内知名的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一(yī)季(jì)度如何调仓换股，他又是如(rú)何看待(dài)未来市场，也值得(dé)投(tóu)资(zī)者关注。

　　最(zuì)新披(pī)露的(de)2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的仓位和行业(yè)板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季(jì)报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变化(huà)，仍然坚持(chí)自下而上(shàng)精选个股而非择时的投资风格，保(bǎo)持合(hé)同约定较高仓位运作。

　　从景顺(shùn)长城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续(xù)在(zài)其前十(shí)大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对(duì)中(zhōng)国中(zhōng)免加仓力度最大，一季(jì)度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相比去年底持仓(cāng)，美的集团(tuán)新进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通胀预期变化对(duì)国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续(xù)更(gèng)长时间。气(qì)球事件导致中美关系再度紧张。国(guó)内强(qiáng)刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏离(lí)复苏主线，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今(jīn)年(nián)主(zhǔ)要宏观背景。经(jīng)济(jì)运行正常化需(xū)要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化，居(jū)民消费(fèi)信心(xīn)回(huí)升、超额储蓄(xù)下(xià)降是必然(rán)事件，消费今年(nián)大概(gài)率超预期回升。就(jiù)近(jìn)期公布的社融和(hé)地产数(shù)据分析(xī)，二季度A股盈利(lì)增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出加(jiā)息过快带(dài)来的金融风(fēng)险(xiǎn)，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以(yǐ)避免风险蔓延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金融(róng)危机的风险不大。欧美等发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处理难度较大，这也意味着全球无(wú)风险收(shōu)益(yì)率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对话(huà)、加强(qiáng)合作的可(kě)能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正(zhèng)在重回正(zhèng)轨(guǐ)的(de)路上(shàng)。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之外，我们可以将目(mù)光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几年始终做正确的事(shì)，经(jīng)营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得更加(jiā)优秀、更(gèng)加强(qiáng)大。不必(bì)总是关注宏观数据，多看看微观企业变化(huà)可以让内心更(gèng)加平静。我们对全年(nián)股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持(chí)合同约定较高仓(cāng)位(wèi)运作，更多(duō)在(zài)顺周期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待为持有(yǒu)人创造良好收(shōu)益。

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