国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海(hǎi)外市场(chǎng)风(fēng)险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数据出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市场普遍预期将继续(xù)加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利空(kōng)消息交织(zhī)下，节后市(shì)场走势将如何演绎？

　　美国第一共和银行股价已(yǐ)累计下(xià)跌90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘，美国第一共和银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因(yīn)是达成(chéng)救助协议以维持(chí)该(gāi)银行运(yùn)营的希望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美(měi)媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行公布其第一(yī)季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下(xià)来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储蓄保险公司、财政(zhèng)部和美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银(yín)行进行协(xié)调会议，为(wèi)第(dì)一(yī)共和银行制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范(fàn)围加强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储承(chéng)认，对(duì)于(yú)上月(yuè)硅谷(gǔ)银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行(xíng)自身(shēn)风险管理薄弱，也和美联储的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有关。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行(xíng)业审(shěn)查员未能(néng)采取有(yǒu)力(lì)行(xíng)动解决硅(guī)谷(gǔ)银行越来越多的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未(wèi)能充分认识到，随着(zhe)硅谷银行的规模扩大、复(fù)杂(zá)性增加，该行变得(dé)有(yǒu)多么不(bù)堪一击。他们的确发(fā)现了风险(xiǎn)，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够迅速地(dì)解决(jué)问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅谷银行倒闭有四(sì)大成因，其中(zhōng)三(sān)点都和美联储(chǔ)监管不力有关(guān)。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执政时的金融业改革普遍(biàn)放(fàng)松了对(duì)中等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文化转变(biàn)似(shì)乎(hū)导致联储的监(jiān)管变(biàn)得(dé)更宽(kuān)松(sōng)。这些变化(huà)体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够(gòu)自信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效的监管(guǎn)。

　　美联储(chǔ)认为，其银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定(dìng)了硅谷银行(xíng)存在导致其倒闭的一大(dà)问题——利率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联储(chǔ)自身(shēn)的流程(chéng)“过(guò)于审慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以(yǐ)前(qián)累积过多的证据(jù)。

　　美联储(chǔ)的数据显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公开审查报告或警告，数量(liàng)是其(qí)他(tā)银行(xíng)的三倍。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽视(shì)了范(fàn)围更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关(guān)风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评(píng)估，怎(zěn)样监(jiān)督和监管一家(jiā)银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要对(duì)范围更广泛的(de)银行强化适(shì)用的标准，联储应考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行(xíng)适(shì)用标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗上限的(de)银行(xíng)存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联(lián)储应要求更广(guǎng)泛的(de)银行考(kǎo)虑(lǜ)到可(kě)出(chū)售(shòu)证券的(de)未实(shí)现损益，以便让(ràng)银行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本(běn)规划和风险(xiǎn)管理不足的公司，美联储可能增加资本(běn)或流动性的要求(qiú)，或者限(xiàn)制股(gǔ)票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批(pī)准内华达州和佛罗里达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美(měi)国白宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声明，美国总统(tǒng)拜登批准内华(huá)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期间受冬(dōng)季风暴影响的地(dì)区提供联(lián)邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛罗里达州重大灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担的基础上提(tí)供给州政府和符(fú)合条(tiáo)件的(de)地方(fāng)政府(fǔ)以及某些私人(rén)非营利组织，用于受(shòu)灾(zāi)害影响(xiǎng)地区的应急和修复工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五国就乌克兰(lán)农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会(huì)执行副主席(xí)东布罗夫(fū)斯基斯对(duì)外宣(xuān)布，欧委会已与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰(lán)、罗马尼亚(yà)和斯洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品(pǐn)相(xiāng)关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯(sī)基斯(sī)表示，欧(ōu)盟(méng)已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和乌克兰农(nóng)民的担忧(yōu)。具体措(cuò)施包括推动(dòng)波兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针对乌东京是不是日本首都 东京不是日本的首都吗农(nóng)产(chǎn)品的单(dān)边措施(shī)。从欧(ōu)盟层(céng)面对小麦、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影(yǐng)响的成员国农民提供1亿欧元的一揽(lǎn)子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产品(pǐn)的倾(qīng)销调查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农(nóng)产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其(qí)他(tā)国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务(wù)部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同时(shí)美国3月核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价指数是(shì)美(měi)联储(chǔ)青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之(zhī)一(yī)。此次公布(bù)的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居高不(bù)下，这(zhè)加大了(le)美联(lián)储5月(yuè)再次加息(xī)的可(kě)能性(xìng)。报告公布后(hòu)，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加(jiā)息25BP的(de)可能(néng)性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一天，美国(guó)商务部公布的一季度美国宏观(guān)经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比(bǐ)初值升至4.9％，超(chāo)出市场预(yù)期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观贵金(jīn)属分析师张晨(chén)向期货日报记者表(biǎo)示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞(zhì)胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较去年四季(jì)度0.9％的增速出(chū)现明显回暖(nuǎn)，显示出美国经济虽有放(fàng)缓，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用(yòng)危(wēi)机的尾部效(xiào)应持续(xù)存在(zài)，金(jīn)融(róng)不稳定(dìng)叠(dié)加(jiā)经(jīng)济景(jǐng)气(qì)下滑，一(yī)定(dìng)程度上(shàng)削弱了美(měi)联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加了(le)下半年美联储降息的预(yù)期。”中信(xìn)建投期货宏(hóng)观贵金属分析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过，他(tā)也表示(shì)，由于反映核心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)3月(yuè)核心PCE数(shù)据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存在悬念(niàn)，此次GDP数据更多(duō)影(yǐng)响的是年(nián)中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观(guān)审(shěn)慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发以及一(yī)季度经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行(xíng)压力已经(jīng)持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样大幅(fú)超过预期，显示出(chū)核心通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策选择(zé)时不得不更加慎重。”吴(wú)梓杰预(yù)计(jì)，美联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但在记(jì)者会上鲍威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏(hóng)观风险的把控，且对未来加息(xī)的态度(dù)或将(jiāng)更加谨慎。

　　张(zhāng)晨认(rèn)为，目前市(shì)场已(yǐ)经对美(měi)联(lián)储5月加(jiā)息25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此次会(huì)议并无(wú)最新点(diǎn)阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会(huì)议重点在于利率决议声(shēng)明及鲍威尔的(de)会后发言两方(fāng)面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措辞(cí)调整变化(huà)情况，特别是能否出现“停止加息”相关暗(àn)示。而在会后的新闻发布会(huì)上，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威尔对于(yú)经济与(yǔ)通胀前景、后续货币政策(cè)以及银行(xíng)业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收(shōu)缩等(děng)方(fāng)面的观点论(lùn)述。特别是如果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市(shì)场而言，均构成(chéng)短期提振。

　　罗(luó)亮(liàng)认为，此次美(měi)联储会议需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是考虑到通(tōng)胀的顽(wán)固性，美联储是(shì)否会透露其愿意容忍更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二(èr)是美(měi)联储对于(yú)目前金融以及经济风险的判断，到(dào)底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未来的(de)货币政(zhèng)策预期(qī)，比(bǐ)如是否(fǒu)透露下半年将降息或者(zhě)不(bù)降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资(zī)产将继续回调，美债利(lì)率曲线(xiàn)会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏好会再度上(shàng)升(shēng)，美(měi)元指数预计显著下(xià)行，贵金(jīn)属将领(lǐng)涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起(qǐ)市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要重点关注美联储声明以(yǐ)及(jí)鲍威尔在(zài)记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表现出了(le)6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关风险资(zī)产有意(yì)外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属市场面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面

　　近期(qī)美元指数(shù)持(chí)稳，贵金属行情则表现(xiàn)乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事(shì)件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现(xiàn)一定修正，贵金(jīn)属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回(huí)调幅度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金(jīn)属市场在利(lì)多(duō)、利空(kōng)因素间来(lái)回拉(lā)扯。利多因素方面，美联(lián)储(chǔ)加息临(lín)近尾声，对贵金(jīn)属价格(gé)的压制边际减弱(ruò)。同(tóng)时，美国经(jīng)济前景黯淡，债务上限悬而(ér)未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情(qíng)绪。从更为宏观(guān)的角度(dù)来看(kàn)，全(quán)球(qiú)“去(qù)美元化(huà)”方兴(xīng)未艾，各国央行强化(huà)黄(huáng)金资(zī)产(chǎn)储备(bèi)功(gōng)能(néng)，使得央行(xíng)“购金潮”经久不(bù)息。上述种种(zhǒng)因素均对(duì)贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要(yào)是，市场和(hé)美(měi)联储对(duì)于后续货币政策(cè)之(zhī)间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业(yè)人(rén)数还(hái)是(shì)失(shī)业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货(huò)币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前(qián)景预期(qī)摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息会议落地后的一段(duàn)时间内(nèi)，市场仍然会延续上述的修正(zhèng)走势，美联储还(hái)需(xū)在更多数据指(zhǐ)引以及银(yín)行风(fēng)险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续当前“走一步看一步”的决策(cè)思路。而市(shì)场对于年内降息的(de)乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有两条主线：一是(shì)美国经(jīng)济(jì)是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸易结算体系下(xià)美元(yuán)的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在(zài)脱钩(gōu)，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系(xì)的变化(huà)使得贵金属获得(dé)了越来越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他(tā)认(rèn)为目前贵金属多头(tóu)驱动(dòng)的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金属作为(wèi)多头(tóu)配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经(jīng)表现(xiàn)出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方面，美国经济下行(xíng)以(yǐ)及欧美银行业风险带来(lái)的避险情(qíng)绪对贵金属价格仍有一定支(zhī)撑，但边(biān)际(jì)减(jiǎn)弱；另一方面(miàn)，美国通(tōng)胀高位(wèi)带来的加息预测，未能对贵金属形(xíng)成有力(lì)的回落压力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金属(shǔ)市场整体仍以高位振荡为主，在基准假(jiǎ)设下，贵金属交易主(zhǔ)线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预(yù)期仍大幅领先美(měi)联储的官方预期，预计(jì)在(zài)高(gāo)通胀压力下，市场(chǎng)对降息预期的(de)修正或将带来金银价(jià)格的进一步(bù)回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜起(qǐ)伏，同时基本面(miàn)因素(sù)也多空交织，海外市场容易出现(xiàn)巨幅波(bō)动。同(tóng)时，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假(jiǎ)期跨越(yuè)5月美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银行(xíng)业(yè)危(wēi)机及债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决(jué)，投(tóu)资者要防(fáng)止过分(fēn)押注(zhù)引发的风险。假期后(hòu)可关注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张(zhāng)晨表示(shì)。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表示(shì)，由于国内(nèi)“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一关键(jiàn)时(shí)间节点，投资(zī)者若(ruò)保留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击。他表示，节后(hòu)贵金属或将(jiāng)迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应(yīng)布(bù)局。

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