银行业(yè)危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共(gòng)和银行盘中跌幅一度扩大(dà)至超(chāo)过40％，经历(lì)至少五(wǔ)次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时报》报道，知情人士说(shuō)，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共和银行(xíng)已在为其部分业(yè)务寻找(zhǎo)买家，但潜(qián)在(zài)的收购方担心(xīn)承担(dān)过多风(fēng)险(xiǎn)。目前可能的解决方案是(shì)，向近期曾为(wèi)第一共和银行(xíng)注资300亿美(měi)元的(de)大型银行寻(xún)求帮助，或者由美国联邦存款保(bǎo)险公司接(jiē)管(guǎn)该银(yín)行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政(zhèng)府担(dān)保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消(xiāo)息(xī)人士报道，白(bái)宫(gōng)或(huò)美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行的状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市场新(xīn)闻分析(xī)师David Faber说，他目(mù)前不(bù)知道这家银(yín)行(xíng)能否在未来的日子(zi)继续(xù)经营下(xià)去，也不知道联邦(bāng)存款保险公司是否会对此家(jiā)银行发表“破产声明(míng)”。但他(tā)说：“解决方案（可(kě)能(néng)是联邦(bāng)存款保险公司的接(jiē)管）目前(qián)正变得越来越有(yǒu)可能(néng)，因为(wèi)第(dì)一共和银行找到买家的机会‘几乎为零(líng)’。”

　　商品方(fāng)面，今天凌晨(chén)，美、布两(liǎng)油日内跌幅快速扩(kuò)大至3％。

　　有市场评论称，尽管此(cǐ)前API报告显(xiǎn)示美国上周原油(yóu)库(kù)存降幅大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济数(shù)据，对(duì)美国经济衰退的担忧增(zēng)加(jiā)，油价(jià)周三延续前一交(jiāo)易日的跌(diē)势(shì)，目前已经抹去了(le)自欧佩克(kè)+4月初宣(xuān)布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌(diē)近30％再(zài)创历史新低(dī)，最新报道称，美国(guó)联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行评级(jí)，将限制第一共和银行从美联储取(qǔ)得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特6月原油(yóu)期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹(mǒ)去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来(lái)的价格涨幅。

　　美联储5月(yuè)加息路径(jìng)“扑朔迷(mí)离”

　　宏观层面风险(xiǎn)不断，让美(měi)联储5月(yuè)的加(jiā)息路径变得“扑(pū)朔迷离(lí)”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危机以及由(yóu)此扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如(rú)何(hé)选择，无疑(yí)是(shì)市(shì)场(chǎng)最引人瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州(zhōu)金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对(duì)于美联储货(huò)币(bì)政策，大概率还是(shì)维持加息的大方(fāng)向(xiàng)，只不过加息力(lì)度会维持(chí)25个基(jī)点(diǎn)，不会(huì)像去年那样(yàng)以50个基点的大力度(dù)加(jiā)息。

　　“首先，考虑到美国(guó)通胀具有很强的粘性，当前(qián)核心通(tōng)胀(zhàng)增速依旧(jiù)处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通(tōng)胀中的(de)通胀’3月(yuè)住(zhù)房租金价格指数增速高达8.3％。其(qí)次，尽管高利率(lǜ)和美国(guó)银行(xíng)业(yè)危机引(yǐn)发了经(jīng)济减速，但是据我们测算当前美国私(sī)人部门资产负债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三、四季度(dù)出现，短期经济减速不至于引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策(cè)转向。从历史上美联储加(jiā)息(xī)的经验(yàn)来看(kàn)，高(gāo)通胀下的美联储(chǔ)加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速(sù)而(ér)转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌，但由于当(dāng)前美国商业(yè)银行(xíng)危机主要是(shì)资(zī)产负责错配，并(bìng)非如(rú)2007年次贷危(wēi)机时(shí)那样的产品层(céng)层嵌(qiàn)套和加杠杆导致危机(jī)爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市场系统性风险(xiǎn)暂(zàn)难(nán)发生。”程小(xiǎo)勇表(biǎo)示。

　　混(hùn)沌天成期货研究(jiū)院(yuàn)首(shǒu)席宏观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷(léi)”引发系统性风险(xiǎn)的可能(néng)性是较小的，基于此，美(měi)联储也不(bù)会轻易改变“显著控制通胀”的目标(biāo)。“从硅谷银行的事件来看(kàn)，政(zhèng)策部门应(yīng)对危机的速度和积极性非常高(gāo)，在(zài)这种(zhǒng)形式下，去押注系统性(xìng)风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀(zhàng)率，当前市场(chǎng)主流的预测(cè)对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出现了(le)几乎(hū)失(shī)控的风险，如金融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大面积(jī)的‘爆雷’，否则在(zài)这个(gè)通胀(zhàng)水平预测下，美(měi)联储是(shì)不会在7月份就(jiù)去做降(jiàng)息操作的。”他说。

　　据外(wài)媒报道，对于美国通胀将从几(jǐ)十(shí)年来的最高水(shuǐ)平进一步回落(luò)多少这一争论，全球(qiú)知名机构的基金(jīn)经理们(men)也开始产(chǎn)生分歧。其(qí)中，一方是安联(lián写照的意思 写照是什么词性)环球投资和西部信托(tuō)等公司认为，美联储和其他央行(xíng)将在加息方面取得胜利，即使这意味着继续加息(xī)、控制(zhì)通胀到(dào)2％的目标可能会让(ràng)经济(jì)陷入衰退。而(ér)另(lìng)一方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公(gōng)司(sī)则(zé)质(zhì)疑(yí)，面对粘(zhān)性极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万(wàn)人(rén)失业的风险，换句话说，央行们(men)最终(zhōng)可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥协，容忍高(gāo)于(yú)目标(biāo)的通胀。

　　相关数据显示，4月美国(guó)消费者(zhě)信心(xīn)指数降(jiàng)至了101.3，为去年7月以来最低水平。对(duì)此，程小勇表(biǎo)示(shì)，从美国居民消(xiāo)费(fèi)来(lái)看，高利率和银行(xíng)业(yè)信贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未来美(měi)国经济继续减速也是(shì)大概(gài)率事件。然(rán)而，由于美国居民消费(fèi)支出增速虽(suī)然(rán)在下滑，但在2月还(hái)是维(wéi)持正增长，使得市(shì)场避险情绪(xù)短期虽有升温(wēn)，但(dàn)不至于出发市(shì)场(chǎng)系统性泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温和反弹也可以验证这一(yī)点。不(bù)过，随着美国(guó)居民利(lì)息(xī)支出占可(kě)支配(pèi)收入的(de)比例(lì)越来越高，未来并不排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规写照的意思 写照是什么词性模(mó)恐慌再现的(de)情(qíng)况出(chū)现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降(jiàng)和最近(jìn)的美(měi)国居(jū)民部门信用卡违(wéi)约率上升是相匹配的，在高(gāo)通胀高利率经济下行的环境下(xià)，居民(mín)部(bù)门的资产负(fù)债表和收入状(zhuàng)况边际(jì)上会有恶(è)化也是情(qíng)理之中；但(dàn)美国(guó)居(jū)民部门已经经(jīng)过了十(shí)年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处(chù)于一(yī)个(gè)相对健康(kāng)的(de)状(zhuàng)况，这(zhè)也是为何(hé)即便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率(lǜ)在(zài)飙升(shēng)，美(měi)国(guó)居(jū)民部(bù)门的消费贷款仍(réng)然在继续扩(kuò)张，这显示着(zhe)美国(guó)居民部门的需求仍然十分(fēn)有(yǒu)韧性(xìng)。”赵旭初表示。

　　在(zài)赵旭初看来，当前市场避险情绪的催化有两方面(miàn)的(de)背景，一是按(àn)照历史(shǐ)经验看，海外加息结束到降息之间就是一个容易出风险的(de)时间段(duàn)；二是能够激发风险(xiǎn)偏好的中国(guó)这边的复(fù)苏环比(bǐ)高(gāo)点已(yǐ)经看到(dào)，同比(bǐ)高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政策的情况下(xià)，市(shì)场对全球(qiú)经济的预期想(xiǎng)要进一步边际改善是(shì)比较困难的。

　　“在(zài)这样的背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业(yè)危机共振写照的意思 写照是什么词性(zhèn)成为了一个激(jī)发避险情(qíng)绪升级(jí)的导火(huǒ)索(suǒ)。”赵旭初(chū)认为，今年大的宏观周期和(hé)前几年有所(suǒ)不(bù)同(tóng)，国内(nèi)和海外出现(xiàn)明显的(de)周期背离，且海(hǎi)外(wài)的(de)政策部门应对危机(jī)的(de)速度又很快，所以不至于(yú)出现单边(biān)的(de)持(chí)续性共振，这就(jiù)导致各类风险资产难以出现大幅度的流畅(chàng)单边行情(qíng)，比(bǐ)较合适的操作思(sī)路应该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在(zài)上涨(zhǎng)时也不过分乐观”。

　　宏观(guān)环(huán)境走弱 有色金属全线(xiàn)下行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱(ruò)的影响下，昨日的(de)有(yǒu)色金属板块(kuài)全面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合约2306大幅(fú)下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主(zhǔ)力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪(hù)铅(qiān)主力合约2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期(qī)货研究所有色金(jīn)属研究总(zǒng)监展大(dà)鹏表示，整体来看，有色(sè)金属的全面(miàn)下行有两个利空背景和一个触发因素，一是临近美(měi)联储5月份议息会议(yì)，加(jiā)息25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎(shèn)情绪(xù)；二(èr)是面(miàn)临国内五(wǔ)一(yī)假期，资金提(tí)前流出(chū)规避不确定(dìng)性风险；三是前一(yī)晚欧(ōu)美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业危机蔓延的担忧(yōu)，避险情绪骤然升温，美股大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数(shù)快速回升，成为有色板块全面下行的(de)直接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对市场的扰动(dòng)较大。市场(chǎng)一直在衰(shuāi)退论和加息预(yù)期之(zhī)间摇(yáo)摆不定。一方(fāng)面对(duì)银行业(yè)和(hé)全球经济(jì)前景感到担忧，担心陷入衰退，衰退(tuì)论升温(wēn)又会使得加息(xī)预(yù)期降(jiàng)低。加息预(yù)期(qī)降(jiàng)低后又不得不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊(hǎn)话加息不(bù)应停止，市场又(yòu)继续预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海良(liáng)时期货(huò)有色金属分析(xī)师(shī)何(hé)燕艳(yàn)表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求修(xiū)复的(de)情(qíng)绪慢慢平复，也使得价格下跌(diē)。

　　具(jù)体品种来看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝为代表的大(dà)部分品种还在区间运行，除了锌的空头(tóu)势头较为明显，而镍和(hé)锡则(zé)是辗转反弹(dàn)状(zhuàng)态(tài)。

　　展大鹏(péng)表示，二季度是有(yǒu)色(sè)金属的传统旺(wàng)季，4月的(de)开局延续了(le)需求的强预期(qī)，有色一度(dù)出现触底(dǐ)反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场(chǎng)却出现不一样的声音。一是精炼铜及(jí)再生铜制杆、铝材加工和镀锌板(bǎn)等行业样本企业开工率却出(chū)现接连(lián)下降，社(shè)会库存(cún)虽(suī)然持续去化(huà)，但速度较3月份明显(xiǎn)放缓(huǎn)；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难以(yǐ)为(wèi)继，且(qiě)产(chǎn)成品库存较往年出现小幅累积(jī)，这也就意(yì)味着之前(qián)的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工(gōng)透支了部分旺季(jì)的需求(qiú)。

　　“对(duì)铜价来(lái)说(shuō)，海外(wài)‘衰退+加息’的宏观环(huán)境并不支持价格高走，同时国(guó)内劳动节假期即将到(dào)来，资金从有色市(shì)场(chǎng)流出规避不确(què)定性(xìng)风险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨日有色(sè)价格快速回落也是(shì)近(jìn)段时间对利空(kōng)因素(sù)的集(jí)中体现，节前宜(yí)谨慎。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上(shàng)旬延续旺季(jì)下，需(xū)求不(bù)会大幅(fú)走弱(ruò)，因此(cǐ)若价格在(zài)节前持续表现偏弱，下游企业可适当补库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说，从具体的(de)行(xíng)业数(shù)据来看，下(xià)游需求(qiú)无(wú)疑(yí)是在慢(màn)慢(màn)复苏的。如(rú)房屋竣工面积19422万平(píng)方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在(zài)下(xià)游开(kāi)工率(lǜ)上(shàng)最近几周出现了(le)高(gāo)位(wèi)停滞，没有进一(yī)步(bù)的增长，可能(néng)和旺季慢慢过(guò)去也有(yǒu)关系。此外(wài)，4月(yuè)的总体(tǐ)预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于(yú)3月，虽然下(xià)降数值也(yě)不大，但(dàn)也(yě)没(méi)能有(yǒu)力提(tí)振需求。不(bù)过，何燕艳(yàn)表示(shì)，价(jià)格一旦大跌到(dào)目前的(de)状态(tài)，现(xiàn)货上面买盘(pán)又会(huì)出现，错综(zōng)复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏(hóng)观面上的市场预(yù)期(qī)过(guò)于一致，主流观点认为(wèi)加息已近尾声，最坏的时(shí)候(hòu)已经过(guò)去，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们要警(jǐng)惕这种市场过于一致的情(qíng)况(kuàng)。因为美(měi)通胀高位持续(xù)，美联储的(de)结果导(dǎo)向很可能(néng)使得加(jiā)息时间或(huò)者幅度超预(yù)期，这样市场(chǎng)就会有(yǒu)超预期的下(xià)跌。最主(zhǔ)要的(de)是，有色板块多数品(pǐn)种(zhǒng)供应增(zēng)加总(zǒng)体比较确定的(de)，需(xū)求(qiú)跟不上供(gōng)应的(de)增速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上(shàng)。因此，我对整(zhěng)个板块还是持中线偏空思路，投资(zī)者(zhě)可以用(yòng)振(zhèn)荡的策略(lüè)去操作(zuò)。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经济是(shì)对(duì)未(wèi)来的预期(qī)，更多的是反(fǎn)映市(shì)场(chǎng)对未来一个季度、半年度甚至更长时间的需求预期，展(zhǎn)大鹏认为，其对有色(sè)板块的短期(qī)或短(duǎn)线影响(xiǎng)并不显著，短(duǎn)期可关注供求(qiú)现状与价格趋(qū)势的关系以及(jí)可能突(tū)发的风(fēng)险事(shì)件上(shàng)。“对有色(sè)而言(yán)，投(tóu)资者更(gèng)多担(dān)心的是在多空分歧的位置和时间节点突发未(wèi)知的风险(xiǎn)事件，从而放大(dà)了价格短(duǎn)线(xiàn)的波动性，带来持仓管理(lǐ)的(de)压力(lì)。”他说。

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