大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结(jié)束了，泰(tài)勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班，这个(gè)长假，国内(nèi)旅游(yóu)消费爆了，而海外(wài)有爆了，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳理一下重大消息(xī)，以及券(quàn)商老(lǎo)师(shī)们(men)的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经(jīng)济工(gōng)作(zuò)。中共(gòng)中央总书记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以(yǐ)来，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地(dì)区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国(guó)际(jì)两(liǎng)个大局，更好(hǎo)统筹疫情防(fáng)控(kòng)和经济(jì)社会发展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策靠(kào)前(qián)协同发力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期转弱(ruò)三重压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预(yù)期，市场需求逐步(bù)恢复，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经(jīng)济运行实现良好(hǎo)开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我国经(jīng)济(jì)运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新(xīn)的(de)阻力(lì)，推动高质量发展仍需(xū)要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房(fáng)需求的支持，强调做好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同时，会(huì)议还(hái)提出，在超大特大城市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平急两(liǎng)用”公(gōng)共基础(chǔ)设施建设(shè)等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理(lǐ)指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于临界点，制造业(yè)景气水(shuǐ)平回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行(xíng)被正式接管

　　在勉强支撑了两(liǎng)个月后(hòu)，风雨飘(piāo)摇的美国第一共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美(měi)国加州金融保(bǎo)护与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接管了第一共和(hé)银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银行业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的(de)银行，同(tóng)时也(yě)是美国历史上第二大的(de)破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部数据中心测算(suàn)，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿(yì)人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口径(jìng)恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击(jī)克里(lǐ)姆林宫。

　　据报道(dào)，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队(duì)及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统，使这两(liǎng)架(jià)无人机出现(xiàn)异常，未能达到袭击目的。

　　俄新社(shè)称，俄(é)罗斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无(wú)人机碎片(piàn)也没(méi)有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄(é)总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫(mò)斯科州的新奥加廖沃官邸(dǐ)工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统新闻处表示，俄方保留在合适的时间(jiān)和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日(rì)报道，俄罗斯(sī)首都莫斯科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批(pī)准的(de)除(chú)外(wài)。 莫斯科市长索(suǒ)比(bǐ)亚宁(níng)表示，这一决定是为了防止未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避(bì)免妨碍执法机构的工作。

　　据(jù)法(fǎ)新社当(dāng)地时(shí)间3日报道，乌克兰方(fāng)面表示“没(méi)有参(cān)与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人机试(shì)图袭击俄罗斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘书谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示(shì)，乌(wū)方没有关(guān)于袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于(yú)基辅(fǔ)的官(guān)邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作为对乌(wū)方企图(tú)使用无人机袭击(jī)克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大幅动荡。进(jìn)入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不(bù)断改善，投(tóu)资者(zhě)对经济的(de)预期将在微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层面实现统一(yī)，投(tóu)资者心态(tài)也将逐步(bù)从短(duǎn)暂失衡趋向平稳，市(shì)场依然处于(yú)全年第(dì)二个关(guān)键(jiàn)做(zuò)多窗口，财(cái)报季(jì)结束后，市(shì)场将(jiāng)步入业(yè)绩驱动的行情阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上半年(nián)景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首(shǒu)先(xiān)，政治局会议提(tí)振(zhèn)市场信心，扩内需仍是着力重点，政策预期回(huí)归(guī)理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并(bìng)将(jiāng)得到同比和高频数据验证；外部流动性拐点(diǎn)明确(què)，美国银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对(duì)A股实质影响十分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显(xiǎn)示，A股业(yè)绩跨(kuà)年筑底特征明显(xiǎn)，全年逐(zhú)季(jì)改善(shàn)的趋势显现，其中行业的结(jié)构(gòu)性亮点(diǎn)日(rì)益清(qīng)晰，经(jīng)济(jì)预期5月将在(zài)微观体验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预计(jì)5月A股仍处于(yú)今年第二个(gè)关(guān)键做多(duō)窗口(kǒu)中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资者心态由(yóu)短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药(yào)、数字(zì)经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩明显(xiǎn)改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续(xù)的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对(duì)韧(rèn)性。主要基于(yú)：1）经济复苏势头尚不稳固(gù)，政策有(yǒu)望延续稳中求进基调。2）上市公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海(hǎi)外风险需要密(mì)切关(guān)注，如若应对得当(dāng)，对A股影响(xiǎng)可(kě)能(néng)有限。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事(shì)件性因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位(wèi)置市场机会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待(dài)，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增速(sù)等指(zhǐ)标仍在(zài)探底，五一出(chū)行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于多事之秋，高利率(lǜ)环境(jìng八哥鸟寿命是多少年)下美国(guó)银行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上(shàng)升(shēng)。市场处于再(zài)平衡期，低位把握再布局机会；短期结构上关注(zhù)在低位资(zī)产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行(xíng)业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒、通信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源(yuán)等。主题重点关(guān)注：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初(chū)期，对比历史，这次牛(niú)市第(dì)一波上涨的结(jié)构(gòu)分化更(gèng)显著。②牛市初(chū)期类似春天，市(shì)场(chǎng)有所反(fǎn)复(fù)很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数字(zì)经济是全年主线，后(hòu)续或依据(jù)基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关(guān)注复苏的部分消费。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射(shè)的科技和大宗商(shāng)品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级放大(dà)的(de)宏观波动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资产(chǎn)组合短期驱动逻辑建议以“红利+中(zhōng)特估”为主导(dǎo)，以等待(dài)通胀逻(luó)辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景(jǐng)消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为(wèi)未(wèi)来经济增长(zhǎng)新动能的潜(qián)力，推荐中低端(duān)消费(fèi)、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略(lüè)：五一(yī)前后市场表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较(jiào)节前(qián)明显提(tí)升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调(diào)整，上涨概(gài)率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨概率则大幅(fú)上(shàng)升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金(jīn)属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五一”假期间全(quán)球大类(lèi)资产(chǎn)波动(dòng)以及背后(hòu)释放的(de)信号

　　国内复苏延续，支撑A股指数(shù)震荡上移(yí)。从“五一”前(qián)后大(dà)类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主(zhǔ)要权益市场及原油等大宗商(shāng)品(pǐn)走弱，美债收益率下行(xíng)，黄金价格(gé)走强，表明海外市(shì)场“衰(shuāi)退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机(jī)和两(liǎng)党债务上限博(bó)弈使得海外(wài)风险(xiǎn)偏(piān)好有(yǒu)所回落，同时也促使(shǐ)美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费(fèi)大幅回升，但地产销售(shòu)复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济(jì)仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强调(diào)“当前(qián)经济(jì)运行好转主要(yào)是(shì)恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不(bù)足”，因此总量政策(cè)收紧风险不大，企业盈(yíng)利上行将支撑A股(gǔ)指(zhǐ)数震荡上移(yí)。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全(quán)球产业(yè)催化和国内政策驱动的数字经济行情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是(shì)震(zhèn)荡下行(xíng)的，是(shì)去年(nián)底熊市结(jié)束后(hòu)，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以类比(bǐ)历(lì)史上牛市(shì)第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一年中的(de)第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和结束(shù)的拐(guǎi)点，均(jūn)与(yǔ)高(gāo)频经济指标(biāo)和预期(qī)的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间(jiān)是3个半月，由(yóu)于经(jīng)济比2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完成后还(hái)出现了2个月的底部震荡(dàng)，整体回撤持续(xù)的(de)时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场的表现(xiàn)，均表明资(zī)本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为Q1的经济回升可(kě)能不(bù)会持(chí)续太久，或者至少(shǎo)Q2可(kě八哥鸟寿命是多少年)能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出现了(le)较为明显的下降。这一下降背(bèi)后我(wǒ)们认(rèn)为可(kě)能主要有(yǒu)两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数据均会(huì)季节(jié)性(xìng)回(huí)落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开始经(jīng)济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的(de)经(jīng)济数据很难超预(yù)期。由此导致(zhì)这一次市场的战术调(diào)整(zhěng)虽(suī)然可能已(yǐ)经完成大部分，但由于缺乏数据(jù)改善(shàn)，可能还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大(dà)切(qiè)换”

　　我们或已正站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途，把(bǎ)握(wò)“上(shàng)证50高(gāo)股息(xī)央(yāng)国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月(yuè)的迷雾在增(zēng)加(jiā)：回落的PMI和长端利率、反复的美(měi)联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩擦、偏弱的(de)一季(jì)报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情(qíng)，高股息组(zǔ)合在经济偏(piān)弱、利率下行环境(jìng)下获取(qǔ)超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛(sài)道的(de)第五次(cì)大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是进一步(bù)加配(pèi)的良机，其(qí)中以科创(chuàng)50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储能够在(zài)5月完成最后(hòu)一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新兴市场（A股和港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科创再起

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