在股市高点成立(lì)的(de)主动权益(yì)类定开(kāi)基金密集迎来开放日，近三(sān)个月即将开放(fàng)的(de)产品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业(yè)内人士表示(shì)，主(zhǔ)动权益定(dìng)开基金的整(zhěng)体破净率与(yǔ)基(jī)金成(chéng)立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因素有关。其中，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重要原因。同时，他们也建议基(jī)金公司要更加(jiā)前瞻性布(bù)局(jú)产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动(dòng)，从(cóng)客户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发(fā)布公告称，根据基金法、基(jī)金运作管(guǎn)理办法、基金合同的有关(guān)规(guī)定，公司旗下主动权益一年(nián)定期(qī)开放基金最(zuì)近一个开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一(yī)个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触发基(jī)金合同终止的(de)情形，基金管理人将(jiāng)终止(zhǐ)《基(jī)金合同》，并按照《基金合同》约定履行(xíng)基(jī)金财产(chǎn)清(qīng)算程序，无须召开基(jī)金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个(gè)开放期最后一个(gè)开放(fàng)日的申购、赎回或转换业务(wù)申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份额持不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语有人数量不满200人或者(zhě)基金资产净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万(wàn)元，基金管不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语理人在履行相关(guān)监管报告和信息披露程序后终止基(jī)金合同，无(wú)需(xū)召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏债混合型基(jī)金管(guǎn)理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两不走心是啥意思，不走心是啥意思网络用语年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统(tǒng)计(jì)，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动(dòng)权益类定期开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额合(hé)并(bìng)计算）即将迎(yíng)来(lái)开放日，目前(qián)破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产(chǎn)品成立两(liǎng)年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来(lái)看，主(zhǔ)动权益类定开基金5-7月份破(pò)净率(lǜ)分(fēn)别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上(shàng)升(shēng)态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙桂平对此(cǐ)表示(shì)，一(yī)般而(ér)言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对基金集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可(kě)能倾向于保(bǎo)守(shǒu)，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降低。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时(shí)，距(jù)离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可(kě)能有增加(jiā)趋势。当然，整体(tǐ)破净率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时(shí)间、基金投(tóu)资策略，以及统计样(yàng)本(běn)数量等(děng)众多因(yīn)素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人(rén)也(yě)分(fēn)析，今年8、9月份(fèn)到期的定开基金大多成立于(yú)2020年(nián)下半年，高点成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因(yīn)；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开基金(jīn)数量明显少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份(fèn)并没(méi)有明显上涨，破净(jìng)率(lǜ)仍较高，可能(néng)也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲(máng)目规模扩张

　　据(jù)记者观察，从近三月即将迎来开(kāi)放的(de)定期开放式基金来看，多(duō)数成立于2020年下(xià)半(bàn)年(nián)-2021年1季(jì)度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的(de)重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙桂平表示，从基金发(fā)行角度而言，权益市场高点时(shí)基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也(yě)容易做(zuò)大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但从投(tóu)资者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内(nèi)基金(jīn)业绩(jì)表(biǎo)现不佳，甚至出现大幅下(xià)跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言(yán)，在(zài)市(shì)场高点时(shí)要保(bǎo)持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品，不(bù)盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目规模扩张冲动，从客(kè)户利益导向(xiàng)进行(xíng)产品(pǐn)布局和发(fā)行。此举(jǔ)既可(kě)以保护投(tóu)资(zī)者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表(biǎo)示(shì)，在市场高(gāo)位(wèi)、情绪火热时发行基金往往伴随着(zhe)较(jiào)高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年权益市场的整体波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象加剧。所以，近两(liǎng)年不同的投资(zī)策略、不(bù)同投(tóu)资(zī)范围的基金收益(yì)率差距较大(dà)。另一(yī)方面(miàn)，市场情绪火热时容(róng)易出现爆款(kuǎn)基金，较大规(guī)模给基金经理带来(lái)的灵(líng)活性(xìng)限制(zhì)很可能会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额收益(yì)。同(tóng)时(shí)，优质资产的资(zī)金(jīn)容量(liàng)通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上涨很(hěn)可能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得不跨出舒(shū)适圈，覆盖更(gèng)多投资机会，调整投资(zī)分布，也可能会增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超(chāo)额收益影响很大。

　　同时，该基(jī)金销(xiāo)售部(bù)门机构负(fù)责(zé)人也建议基(jī)金公司(sī)前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在基金经理能力(lì)范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡(héng)和(hé)多元化的布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道(dào)，并通过抓取阶(jiē)段性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方(fāng)法，也能在(zài)中长(zhǎng)期斩获(huò)一定的超额收(shōu)益。

　　事实上，随着定期(qī)开放(fàng)式权益(yì)类基(jī)金表现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权益类基(jī)金仅有(yǒu)7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资者的心态会受(shòu)到一定程度的影(yǐng)响，甚至可(kě)能打击投资者(zhě)的(de)投资信心。如(rú)果(guǒ)破净率持续上升的话，投(tóu)资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也认为，定开基金在(zài)基金经(jīng)理更(gèng)好施展(zhǎn)投资决策，有效阻止投(tóu)资(zī)者频繁交易等方面(miàn)具(jù)有明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为(wèi)投资者创造更好(hǎo)收益(yì)。但是定开(kāi)基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时(shí)，一(yī)是要避免高位发行(xíng)，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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