射频芯片领域(yù)面临(lín)变局，下游市场增速(sù)放(fàng)缓叠加进入竞(jìng)争红海，海外巨头已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微(wēi)正式(shì)在科创板上市。公司(sī)股价开盘(pán)破(pò)发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微(wēi)在一级市场受到(dào)资本热捧。据公司上市文件，慧智(zhì)微于2018年末(mò)开始进入融资快(kuài)车(chē)道，先后引入了华(huá)兴(xīng)资本(běn)、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及金沙江创投等一系列(liè)外部(bù)机构股东。截至上市前，大基金二(èr)期、广发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持股比例分别为6.54％、6二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代.47％以及(jí二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代)5.65％。

　　值得一提的是，与(yǔ)慧智(zhì)微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也(yě)走出(chū)了破发(fā)的(de)行情，该(gāi)公司股价于去(qù)年下(xià)半年触底回升，但截至今日收盘股价仍(réng)略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是射频领域(yù)正(zhèng)面临变局。目前，正射频需求(qiú)走(zǒu)向疲软(ruǎn)。Yole数(shù)据显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前(qián)端市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片巨头，近年来(lái)也在(zài)响应(yīng)市场变化(huà)谋求射频芯片业务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入(rù)大基金(jīn)二期等多个知名资方

　　公开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射(shè)频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发(fā)、设计和(hé)销(xiāo)售，下游应用领域主要包括智(zhì)能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智(zhì)能手机品牌(pái)，闻(wén)泰科技(jì)等移(yí)动终(zhōng)端设(shè)备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公(gōng)司(sī)分别实现营(yíng)业收入2.07亿元、5.14亿元(yuán)以及3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状态，净(jìng)亏(kuī)损额分(fēn)别为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以(yǐ)及3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因(yīn)，慧(huì)智微在招(zhāo)股文件中称，是由于持续进行高额研发投入；下游客户集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未形成规(guī)模效(xiào)应；市场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下(xià)游去(qù)库存周期影响，公司产品毛利空(kōng)间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方(fāng)面(miàn)，近三年的总(zǒng)额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占(zhàn)营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方(fāng)面(miàn)，近(jìn)三年(nián)公司的综合(hé)毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微(wēi)50％左右的(de)毛利率水平，也(yě)不及和慧智微产品(pǐn)结构更(gèng)接近的唯捷创芯，后者毛(máo)利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足(zú)，但仍(réng)要抓紧(jǐn)扩(kuò)大规模的(de)情况下，慧智微开启了对外融资之(zhī)路。公开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其是冲刺(cì)IPO前的(de)2021年，其(qí)在一年内(nèi)完成了三轮融资，众多知名资方，包(bāo)括大(dà)基金(jīn)二期、元禾璞华、红杉中国、IDG等(děng)也是(shì)在这一(yī)阶段对慧智微进入了慧(huì)智微的股东序(xù)列(liè)。

　　据(jù)招股书，截(jié)至IPO前，大基金二期、广发信德(dé)以及(jí)金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上(shàng)的外部机构股东，持(chí)股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据显示，从当前(qián)的(de)股价情况看，大(dà)基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现了(le)近2.5倍(bèi)的(de)账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月(yuè)进入、并在后一轮持续(xù)加注的红(hóng)杉(shān)中国，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当(dāng)前实现账面回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域面临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显(xiǎn)示，公司(sī)目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收(shōu)入来自于手机领(lǐng)域。当前(qián)，智能手机(jī)出货量(liàng)的(de)大(dà)幅下降，已经对慧(huì)智(zhì)微的业绩造成(chéng)了冲击，而市场对智能手(shǒu)机未来增速(sù)持续放缓的预期，也(yě)让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射(shè)频前端(duān)的市场为190亿美(měi)元以上，2022年(nián)由于手机市(shì)场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的市场相差无几。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和(hé)增长(zhǎng)以及5G普(pǔ)及的潜力有限(xiàn)，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达(dá)到(dào)269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产品结(jié)构，同样(yàng)在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股(gǔ)的射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上市时，也遭(zāo)遇了破发(fā)的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后(hòu)止跌回升，但截至今(jīn)日收盘，唯(wéi)捷创芯股价仍低(dī)于(yú)66.6元/股的(de)发行价，报(bào)61.19元/股(gǔ)。

　　近几年(nián)，全球(qiú)多家射频芯(xīn)片领域的巨头(tóu)厂商都在(zài)谋求(qiú)转型，拓(tuò)展射频以外的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触(chù)角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内方面(miàn)，射频领域(yù)正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中低端(duān)市场，各射频芯片(piàn)厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子(zi)创始人钟林(lín)此(cǐ)前曾表示，国产射频前(qián)端芯片杀价(jià)已二晋前后延什么意思晋怎么读，二晋前后延是哪个朝代(yǐ)经无(wú)底线，而预计未(wèi)来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更多竞争者进入(rù)，往(wǎng)后三(sān)年射频芯片厂商将面临(lín)更(gèng)大的生存和竞(jìng)争(zhēng)压力。

　　目前，一(yī)级市场对射频芯片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前，今(jīn)年(nián)共有9家射频芯片厂商(shāng)宣布完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机构(gòu)涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资(zī)本、红杉资本中国、小米长江产业(yè)基金、深创投等知名机构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募得(dé)资金将(jiāng)用于芯片测设中心(xīn)建设(shè)、总部(bù)基地(dì)及上(shàng)海和广州(zhōu)研(yán)发中心建设以(yǐ)及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战(zhàn)略规划方面，其(qí)表(biǎo)示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市(shì)场地位，增加(jiā)头部客户(hù)的市(shì)场份额；技术上跟进(jìn)射频前端技(jì)术迭代，优化(huà)可重构技术框架(jià)在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大对(duì)上游滤波器(qì)、多(duō)工器的(de)产业链布局，拓展 L-PAMiD 等(děng)更高门槛的产品系列。

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