随着一季报(bào)披露完毕，有着“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计(jì)显示，华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给(gěi)改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度(dù)持有只数(shù)最多的权益基金，相(xiāng)比去年四季度，易(yì)方达供给改革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动上看，部分公(gōng)募FOF继续超配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风(fēng)格基金，有的对阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的行业做(zuò)了减仓，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹配合理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基(jī)金经理(lǐ)认为俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米，中期维持对(duì)权益资产的(de)乐(lè)观，国内宏观经济处于底(dǐ俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米)部向上(shàng)修复(fù)的(de)状态，且(qiě)市(shì)场估值压力(lì)仍较小，战略上将推动 A 股的上涨。结(jié)构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜(qián)在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投(tóu)资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复等。

　　华(huá)商新趋势(shì)优选、易方达(dá)科瑞、易方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着(zhe)公(gōng)募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置清(qīng)单也重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商新(xīn)趋(qū)势(shì)优选在一季度(dù)末获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓买(mǎi)入，从(cóng)数量(liàng)上看，是目前(qián)公募FOF买入数(shù)量(liàng)最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这(zhè)也(yě)是华(huá)商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度(dù)坐上公募基(jī)金“团(tuán)购”榜首，去(qù)年末(mò)是与(yǔ)融通(tōng)健康产业并列首位。在(zài)此之前，则由海富通改(gǎi)革驱动连(lián)续第(dì)五个季度霸榜。

　　具(jù)体来看(kàn)，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一季度均重点配(pèi)置华商新趋势优选基金(jīn)，其中更有包(bāo)括(kuò)平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年(nián)、嘉实养老(lǎo)2040五年等(děng)基(jī)金(jīn)将(jiāng)华商新趋势优选作为前三大重仓(cāng)基金。

　　不(bù)过，从持(chí)仓(cāng)数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持(chí)有华商新趋势优选(xuǎn)基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末(mò)增持了(le)17.62万份(fèn)，持有华商新趋(qū)势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相(xiāng)比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新趋势优选(xuǎn)基金成立(lì)于2015年5月14日，基金经理周海栋过往(wǎng)长期(qī)以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以(yǐ)来收益率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金(jīn)第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共有25只公募(mù)FOF三季度重仓持有易方(fāng)达科(kē)瑞(ruì)，合(hé)计持有份(fèn)额(é)1.74亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年末持有的FOF基金只(zhǐ)数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投(tóu)资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚(jiān)固或出现好(hǎo)转信号(hào)的公司敢于重仓买入。

　　易方达供给改(gǎi)革在一(yī)季度(dù)新(xīn)进(jìn)公(gōng)募FOF买入只数榜(bǎng)前三。Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革，合(hé)计持(chí)有份额(é)1.90亿份，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给(gěi)改革(gé)基(jī)金经理杨宗昌是(shì)化学博士，有过多年化工研(yán)究经验，他坚持在熟悉的行业内把握(wò)投资机会，并通过努力不(bù)断扩大能力(lì)圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基(jī)金增持前三(sān)“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中(zhōng)证全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活配(pèi)置混合基金中，汇添富科(kē)技创新(xīn)、易方达供给改革、易方达新兴成长位列(liè)增持份额(é)前(qián)三；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三则被易(yì)方达信息(xī)产业、财通资(zī)管健(jiàn)康产业(yè)、中(zhōng)欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持前三分别为中欧信息(xī)产业(yè)、汇添富(fù)外(wài)延增长主题(tí)、华夏智(zhì)胜先(xiān)锋；平(píng)衡(héng)基金增持前三(sān)则是交银定期支付双(shuāng)息(xī)平衡、摩根双核平衡、易(yì)方达平(píng)稳增长；偏(piān)债(zhài)混合基金增(zēng)持前三依次为易方达安盈回报、安信(xìn)民稳(wěn)增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅(fú)过高行业配置比例(lì)

　　一(yī)季度A股市场整体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提振与人工智能主题(tí)的(de)不(bù)断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地产和新能(néng)源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一季度披露的情况上看(kàn)，部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配(pèi)权益(yì)仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也(yě)有部分FOF基(jī)金(jīn)经理在一季度末(mò)对涨幅(fú)过高(gāo)行(xíng)业(yè)基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养老(lǎo)FOF基(jī)金经理林国怀在一季报(bào)中表(biǎo)示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益资产的仓位略高(gāo)于权(quán)益配置中枢(shū)；2、逐步提(tí)升组合中成长型(xíng)基金的配(pèi)置比(bǐ)例，同时(shí)适度降低价(jià)值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加(jiā)其(qí)他(tā)确定性较(jiào)高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金(jīn)品种；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策略参与股票定增、大(dà)宗交(jiāo)易等(děng)投资机(jī)会(huì)，减持(chí)解禁的股票。

　　组(zǔ)合风格上，目前权益部分依然(rán)保持(chí)略超配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略(lüè)偏(piān)左侧”和“适度均衡(héng)”的配(pèi)置策略，通过积极挖掘(jué)市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资(zī)机会不断(duàn)增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多(duō)策(cè)略(lüè)”的方式来平滑组合波动，努力将(jiāng)该基金呈(chéng)现为“相(xiāng)对稳定的(de)‘贝(bèi)塔’和相对确定(dìng)的(de)‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发(fā)展、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰(tài)前十大重仓基金(jīn)，富国信用(yòng)债、万家安(ān)弘淡出前十(shí)大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场(chǎng)的主线判(pàn)断(duàn)不是很清晰，因此组合(hé)整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其他方面没有明(míng)显的偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比(bǐ)较均(jūn)衡。随(suí)着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗(lǎng)，基(jī)金经理对今年全年股票市场(chǎng)的主要方(fāng)向逐渐有(yǒu)了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低估值价(jià)值(zhí)风(fēn俄罗斯女人能接受多少公分长度，俄罗斯人的尺寸是多少厘米g)格基金和股票，以及与(yǔ)数字(zì)经济相关的基(jī)金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的估(gū)值(zhí)水平变化做动态(tài)调整。”华夏养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三(sān)年今年(nián)一季度(dù)的主要持仓仍然坚持长期资产配置策略(lüè)，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动(dòng)权益基金进行了(le)分散和优(yōu)化，在一季度股票市场整体小幅上(shàng)涨(zhǎng)但行业之(zhī)间分化巨大的市场中，基于对长(zhǎng)期(qī)基本面、行业景(jǐng)气度、估值、性价(jià)比等的(de)判断，对行业风格的持仓结构进行(xíng)了小幅调(diào)整，减持(chí)部(bù)分涨(zhǎng)幅(fú)较高的行业基金(jīn)，增持部分短(duǎn)期(qī)表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报(bào)中表(biǎo)示，报告期内，基金(jīn)整(zhěng)体保持(chí)中(zhōng)枢(shū)附近的权益(yì)仓位(wèi)，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券方面，适当增加固(gù)收(shōu)仓位的弹性(xìng)，其他以(yǐ)现金管理为主；权(quán)益方面，基(jī)于不同板块的基本面(miàn)和估值(zhí)性价比，略加仓(cāng)港股基金，减(jiǎn)仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分(fēn)收益。整体而言，通(tōng)过(guò)动(dòng)态再(zài)平(píng)衡，保持组合处(chù)于稳健均衡状态，重点关注(zhù)一季报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低(dī)了深度价值和(hé)价值质(zhì)量等偏价值策略的基金的(de)超配(pèi)比例，继(jì)续超配偏小(xiǎo)盘(pán)风(fēng)格的基金，适度增(zēng)加(jiā)了(le)偏成(chéng)长策略的基金的配(pèi)置比例。在(zài)行业方面(miàn)，TMT等科(kē)技行业经历(lì)过去几(jǐ)年的大幅调整，处于“三低”类资(zī)产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长(zhǎng)策略基金(jīn)的(de)配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然(rán)选择那(nà)些能够长期拿得住的基(jī)金，很少去追逐那些(xiē)短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目标(biāo)配置比(bǐ)例为70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产(chǎn)实际配置(zhì)比例为71％，相对年度目标(biāo)配置比例战术型(xíng)标配，对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增加了部分(fēn)业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作上(shàng)围绕经济(jì)增长和政策支(zhī)持方(fāng)向(xiàng)作(zuò)为(wèi)调(diào)整(zhěng)配(pèi)置主要方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小盘暴露、加大对(duì)于业绩预期增(zēng)速(sù)较高板块的配(pèi)置，并通过优(yōu)选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的(de)实现配置。

　　基于(yú)对PMI、中长(zhǎng)期信贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合(hé)权益资(zī)产维持超配状态，结构上均衡配置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融(róng)周期板块、受益于社会经济活动(dòng)趋于正常的消费医药板块(kuài)，以及受益(yì)于产业周期见底(dǐ)及国产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块(kuài)上。

　　权益市场仍(réng)将(jiāng)有所作为

　　关(guān)注确定性和(hé)未(wèi)来发展(zhǎn)方(fāng)向(xiàng)的(de)机会(huì)

　　目前A股市场行至3300点附近(jìn)，未来市场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何(hé)寻(xún)找投(tóu)资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提到了对当下的(de)思(sī)考(kǎo)。

　　南(nán)方(fāng)基金(jīn)鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着(zhe)经济数据真空期(qī)的(de)度过，国内大类资(zī)产(chǎn)复苏预期(qī)进入验(yàn)证阶段(duàn)。中期维持(chí)对权(quán)益资产的乐(lè)观，国(guó)内宏观经济处于底部向上修复(fù)的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力仍(réng)较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构上主(zhǔ)要(yào)关注以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以(yǐ)及美(měi)债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修(xiū)复(fù)。从确定性(xìng)和未来发展方(fāng)向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息(xī)安全、数字经(jīng)济和新技(jì)术领域。大复苏中在大消费板块(kuài)内(nèi)重点关注(zhù)航空出(chū)行(xíng)供(gōng)需格局和(hé)票价弹性(xìng)带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下的(de)部分细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩根锦程积(jī)极成长养老目标五年基金经理(lǐ)杜习杰、吴春杰表示，对(duì)于国内权(quán)益来讲，当前历史估(gū)值分位、相对(duì)债券资产的估(gū)值处(chù)均在具备吸引力的水(shuǐ)平，为长期投资(zī)提供一(yī)定安全边际。年内经(jīng)济修复是确定性的，节奏(zòu)与幅(fú)度上虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托(tuō)底的空间。结(jié)构上，维持此前判断，关注(zhù)受益于稳内需政策加(jiā)码的领域，包括(kuò)地产链、政府支(zhī)出或补(bǔ)贴可能(néng)增加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等(děng)领域，TMT相关板块涨(zhǎng)幅(fú)超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的(de)成份，对交易情绪的过热持谨慎(shèn)的态度，后续会(huì)持续关注新技术对经济(jì)各个(gè)领域的影响(xiǎng)；对消费服务业来讲，去年博弈情(qíng)绪(xù)已较浓，二季(jì)度市场对其(qí)关注度有望随着节日出(chū)行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景顺(shùn)长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经(jīng)理薛显志、江虹表示，权益市场来看，当前中(zhōng)国(guó)经济处于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季躁(zào)动后的(de)正(zhèng)常回调。复盘历史上的复苏(sū)周(zhōu)期，权(quán)益方(fāng)面(miàn)均能有所(suǒ)作为，基本面的总(zǒng)体(tǐ)改善能激活市场的生态，市场会不(bù)断寻(xún)找(zhǎo)基(jī)本面改(gǎi)善的诸多细(xì)分方(fāng)向(xiàng)。结(jié)构(gòu)方面，市场一(yī)季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主线(xiàn)。4月份开始，估(gū)计市场会(huì)围(wéi)绕各行(xíng)业受(shòu)益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘(jué)一季报超预期、全年指引较好的(de)细(xì)分方(fāng)向。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周期方(fāng)向也会(huì)存在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来(lái)持(chí)续关注(zhù)以下三个方向：一是顺周期低估值板块具备长期投资价(jià)值，此外，关注央(yāng)国企改革能否带来相(xiāng)关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打(dǎ)开(kāi)估值提升的空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而言，医药板(bǎn)块的估值性价比(bǐ)更高(gāo)。三是科技制造板块，特别(bié)是国产替代的关键(jiàn)环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可(kě)能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计(jì)算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而(ér)人工智能等技(jì)术的(de)突破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长(zhǎng)空间。

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