尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最(zuì)大(dà)跌幅已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概率演化为TMT大年 机(jī)构(gòu)预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕今(jīn)年TMT行情，招商(shāng)策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现(xiàn)在(zài)4月8日，高点调(diào)整(zhěng)幅度已经达到6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年(nián)初以来的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全A的表现(xiàn)。由于今年出现了以(yǐ)AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季(jì)度TMT大涨且有明显(xiǎn)超额收(shōu)益(yì)，那(nà)么今年演化为TMT大年的(de)概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考(kǎo)历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季(jì)躁动”“获利回吐(tǔ)”“盛(shèng)夏攻势”“获(huò)利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明(míng)显(xiǎn)的调(diào)整，时间(jiān)在(zài)1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势(shì)开始(shǐ)的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年(nián)提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比较早，见底(dǐ)也(yě)比(bǐ)较早是(shì)4月初。因此，张夏认为，在学习效(xiào)应(yīng)的推动下，盛夏攻势开始的时间越来越(yuè)早。对此，有(yǒu)业(yè)内人(rén)士预计，基本在(zài)一季报披露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速度再(zài)调(diào)整一段(duàn)时间，估计在5月(yuè)基(jī)本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种(zhǒng)调整，逢(féng)低加仓是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转电子（从应用到硬(yìng)件） 关注(zhù)短期维度业绩可能超预期的(de)AI赋能消费电(diàn)子(zi)板块受(shòu)益(yì)标(biāo)的(de)。

　　今年业绩(jì)密(mì)集披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字经济/自主可控等大产业(yè)趋势以及政府支持(chí)力度进一步(bù)加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市(shì)场所确定(dìng)，则(zé)TMT将(jiāng)会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏(xià)认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从应(yīng)用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计算(suàn)机强者(zhě)恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研(yán)报认为(wèi)，伴随二季(jì)度业绩(jì)窗口期(qī)的到来(lái)，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维持TMT是全年(nián)主线的判断，并建议关注短期维度业绩可(kě)能超预期的部分消(xiāo)费(fèi)板块，电子行业有望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环(huán)节进一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出(chū)，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器(qì)及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服(fú)务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行(xíng)训练(liàn)/推(tuī)理的算力载体和(hé)基础。数据量和算力的提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子(zi)厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海(hǎi)证券同样(yàng)在研(yán)报中指出，维持TMT为全年市场主线的判(pàn)断，相关领域(yù)如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光(guāng)模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来(lái)越广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指(zhǐ)数级增(zēng)长，且AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关(guān)注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信(xìn)息等(děng)GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光(guāng)芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在催化前述光通信重要环节，相关公司(sī)将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国(guó)产光模块(kuài)龙头公(gōng)司(sī)：中际旭创、新(xīn)易盛、光迅(xùn)科(kē)技；高速光引(yǐn)擎(qíng)光器(qì)件核心供应商天孚通信；国产光芯片领军企业源(yuán)杰科技。

　　同时(shí)，国金(jīn)证券樊志远(yuǎn)在4月(yuè)21日研报中同样看好(hǎo)AI服务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和应用的落地(dì)，市场对AI服(fú)务器(qì)的需求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注沪(hù)电股份、生益科技、联(lián)瑞(ruì)新(xīn)材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另(lìng)一方(fāng)面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广发策略表(biǎo)示，电子(zi)厂商亦有望受益(yì)于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智能音箱、安防等(děng)终端设备打开新成长(zhǎng)空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐步验证(zhèng)，关注消(xiāo)费电(diàn)子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国(guó)信证券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催化(huà)，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中(z中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数hōng)，具备AIGC大语言(yán)模型接入潜(qián)力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视(shì)、传音控股(gǔ)、视(shì)源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份、创(chuàng)维数字等；2）受(shòu)益(yì)于全球(qiú)算力需求爆(bào)发式增(zēng)长的(de)AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业富(fù)联、沪电股份、环旭电(diàn)子、东山精(jīng)密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新产品(pǐn)频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数(shù)字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费(fèi)复(fù)苏(sū)预期强化的智能手机产(chǎn)业链，包(bāo)括光(guāng)弘科技、闻泰科技、传(chuán)音控(kòng)股、顺络电子、东山精密(mì)等(děng)。

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