作(zuò)者：于博 蒋(jiǎng)佳榛

　　事(shì)件描述

　　2023年5月11日(rì)，国(guó)家统计局公布了4月(yuè)份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费价格(gé)同(tóng)比(bǐ)上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出(chū)厂(chǎng)价格(gé)同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨(zhǎng)幅(fú)回(huí)落至0.1％；其中，鲜菜(cài)、猪肉(ròu)价(jià)格续(xù)降(jiàng)，出行(xíng)价格上涨。

　　2、4月PPI环(huán)比(bǐ)下降0.5％，同比(bǐ)降幅(fú)扩(kuò)大至(zhì)-3.6％；其(qí)中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅一步之遥，是否到了(le)需(xū)要(yào)担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言过其实：一方(fāng)面，今年初(chū)以来核心CPI有所(suǒ)反弹，意味着通缩压力正逐步缓解；另一方面，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环比回(huí)升，也指向当(dāng)前经济仍在温和修复(fù)。下半年随着生猪价(jià)格筑底回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有(yǒu)望回归正常(cháng)水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主要矛盾。

　　目录(lù)

　　1、食(shí)品拉低(dī)通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩大(dà)

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱

　　5、通缩言过其实，关注(zhù)核心通(tōng)胀

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月(yuè)CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄(zhǎi)0.2个(gè)pct，同比回落(luò)0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品(pǐn)项仍(réng)是主要拖累，4月食品价格环比下(xià)降(jiàng)1％、非食品价格则环比(bǐ)小(xiǎo)幅(fú)上(shàng)涨0.1％。剔(tī)除食品和(hé)能源(yuán)后(hòu)，4月(yuè)核(hé)心(xīn)CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续降，出行价格上涨(zhǎng)

　　食品方面，菜、肉价格(gé)续(xù)降，仍(réng)是(shì)主要(yào)拖累。受受生猪产(chǎn)能充足以(yǐ)及消(xiāo)费淡季影响(xiǎng)，猪(zhū)肉价(jià)格环(huán)比(bǐ)续降3.8％，但降(jiàng)幅较上月收(shōu)窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市，带动价格分别环比下(xià)降6.1％、0.馈赠的意思7％，降幅(fú)较上月收窄(zhǎi)1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需求带动旅(lǚ)游价格环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内(nèi)油(yóu)价下降影响，交通工具及(jí)交通工具用燃料价格环比分别下降(jiàng)0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱(ruò)，同(tóng)比降幅扩大

　　受国内外(wài)市场需求(qiú)表现偏弱及国际大宗商(shāng)品价(jià)格波动影响，4月PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同(tóng)时受上年同(tóng)期高基数(shù)的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新(xīn)涨价分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个百分点。国内(nèi)生产资(zī)料、生(shēng)活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走(zǒu)弱

　　分行业看(kàn)，国际原油(yóu)价格波动带(dài)动国内油煤(méi)加工(gōng)、化(huà)学原料(liào)及制品相关行业(yè)价格环(huán)比分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受(shòu)国内(nèi)需求表现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶炼、有色(sè)采选相关(guān)行业价(jià)格结束自去(qù)年底以(yǐ)来的(de)强(qiáng)势表现，环比分(fēn)别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选在产能(néng)继持续(xù)释放、供(gōng)给(gěi)相对(duì)充足(zú)的(de)影响下，价格环比续降4％。

　　通缩言过(guò)其(qí)实，关注(zhù)核心通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之(zhī)遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候？我们认为，应当理性看待物价数据，“通(tōng)缩(suō)论(lùn)”言(yán)过其实：一方面，去(qù)年下半年(nián)核心CPI同比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历史(shǐ)低位，但今年初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力正在逐步缓解；另(lìng)一方面(miàn)，4月CPI环比降(jiàng)幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，环比走势均处(chù)于正(zhèng)常(cháng)波动区间，也指向当(dāng)前(qián)经济仍在(zài)温(wēn)和(hé)修(xiū)复。往前看(kàn)，去年二、三季度受疫情影(yǐng)响(xiǎng)供(gōng)给偏紧，CPI同(tóng)比涨幅较(jiào)高，高(gāo)基数(shù)或对(duì)今年后续CPI同比(bǐ)读数持续造(zào)成扰动。我(wǒ)们认为(wèi)，应更多关(guān)注环比(bǐ)变动情况以及核(hé)心(xīn)CPI的走势。而随(suí)着下半年(nián)生猪需求的(de)回升，以及(jí)中央猪(zhū)肉(ròu)收储工作(zuò)的开(kāi)展，生猪价(jià)格有望(wàng)筑底(dǐ)回升(shēng)，食(shí)品项(xiàng)对CPI的拖(tuō)累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平(píng)有望逐(zhú)步回归至正常水平、整体将保持温(wēn)和(hé)上(shàng)涨态势，通缩和通胀均(jūn)不构(gòu)成(chéng)当前经济的主要矛(máo)盾(dùn)。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 馈赠的意思