来源：海通宏(hóng)观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工作。今年以来(lái)，经(jīng)济增长好于预期。不过当前经济恢(huī)复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳(wěn)增长基调(diào)延(yán)续，短期政策不太可能转向收(shōu)紧，但是(shì)面对高(gāo)质(zhì)量发(fā)展要求，也没增量刺(cì)激政(zhèng)策。未来扩大(dà)需求主(zhǔ)要依靠(kào)自发修(xiū)复(fù)消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经济”支撑，防风险仍然是(shì)重点(diǎn)任务。整(zhěng)体(tǐ)看，二季度(dù)经济修复速度(dù)或将(jiāng)放缓，政策相对克制(zhì) 。

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　　政(zhèng)策不(bù)转向

　　本次(cì)会议(yì)首先(xiān)强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场(chǎng)需(xū)求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向好态势”。从一(yī)季(jì)度公布的数据看(kàn)，确实好于去(qù)年四(sì)季度时的预期。但随后会议也提到“经(jīng)济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足(zú)”。这也使得(dé)经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻(zǔ)力，推(tuī)动(dòng)高质量发(fā)展仍需要克服不少困难(nán)挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度(dù)GDP同比(bǐ)增速为4.5％，相(xiāng)比去年四季(jì)度有明显改善(shàn)，但距(jù)离疫情(qíng)之前2019年的6％附近的(de)增速，还有较大(dà)的差距。所(suǒ)以，经济仍(réng)需政策(cè)呵护。尤其是一(yī)季度(dù)降准(zhǔn)后，就(jiù)业压力仍然存(cún)在，我(wǒ)们认为政策短期不会转(zhuǎn)向收紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续回(huí)升向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高(gāo)质量的(de)发展要(yào)求，会议强调(diào)经济要实现“质的(de)有效(xiào)提升”和“量的合理增长”。这(zhè)一点和去(qù)年经济工作会议精神一致。这(zhè)也意味着稳增长不(bù)会通过强刺激的(de)方式，而(ér)是统(tǒng)筹推动“经(jīng)济(jì)运行(xíng)持续好(hǎo)转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会预期持(chí)续改善”、“风险隐(yǐn)患持续化解(jiě)”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的方式，会议要求“把发挥政策(cè)效力和激发(fā)经(jīng)营主体活力(lì)结(jié)合(hé)起(qǐ)来”。我们(men)的理解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通过激发市(shì)场(chǎng)化的力量去(qù)推动经济修复，通过改革开放的方(fāng)式激发高质量的增长。所以会(huì)议(yì)指出(chū)，要坚(jiān)持“两(liǎng)个(gè)毫不动摇”，破除影响(xiǎng)各(gè)类(lèi)所有制企业公平竞(jìng)争(zhēng)、共(gòng)同发展的法(fǎ)律法规障碍和(hé)隐性(xìng)壁垒(lěi)。各类企业都要依法合规经(jīng)营。要下(xià)决心从根本上解决企业账款拖欠问(wèn)题。总(zǒng)体而言，政策(cè)刺激空(kōng)间有(yǒu)限，主要(yào)还是(shì)以提振信(xìn)心和预期、激发活力为主要手段，让(ràng)经济(jì)自发的内生修(xiū)复。<世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么/strong>

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　　扩需求(qiú)：自发修复消费，主动稳(wěn)定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要“加力提效(xiào)”，稳健的货币(bì)政策(cè)要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对于政策的要(yào)求，本(běn)次会议强调(diào)“形成扩大需求的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强(qiáng)各类政策协(xié)调配合”，这说(shuō)明扩大需求是未来的政策重心。

　　一方面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加城乡(xiāng)居(jū)民(mín)收入，改善消费(fèi)环境，促进文(wén)化旅游等(děng)服务消费”。提高消费，主要(yào)还是靠居民(mín)劳动收(shōu)入的自然修复(fù)。另一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资世态炎凉是什么意思，人心冷暖世态炎凉下一句是什么(zī)，是政府主(zhǔ)动稳增(zēng)长的重点(diǎn)。会议提到，在超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用”公共基础设(shè)施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调，要把吸引外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸(mào)试(shì)验区和自由贸易港对接国际高标准经贸(mào)规(guī)则，开展改革开(kāi)放(fàng)先行(xíng)先(xiān)试。

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　　产业发展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为(wèi)支撑。我们的(de)理解是(shì)，产业政策(cè)的重点是“实体经济”，这里的实体经济并不是整个GDP，而(ér)是和(hé)“虚拟经济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确(què)“要夯(hāng)实科(kē)技自(zì)立自强根(gēn)基，培育壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车发展优势，加快(kuài)推进充电(diàn)桩、储能等设施建设和配套电网改造”。会(huì)议(yì)指(zhǐ)出“要重视通用人工智能发展(zhǎn)，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防(fáng)范风险”。我(wǒ)们认为，人工智能发展到(dào)一定程度，监管措施也必然(rán)会(huì)跟上。此外，在互(hù)联网领域，要推(tuī)动(dòng)平台企业规(guī)范健康发展，鼓(gǔ)励(lì)头部平台(tái)企业探索创新。

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　　防风险也(yě)是重(zhòng)点

　　会议提出，“统(tǒng)筹做好中(zhōng)小银行、保险和信托(tuō)机构改革化(huà)险工作”；再次强调房住不炒，“做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作”；“要加强地(dì)方政(zhèng)府债务管理，严控新增隐性债务(wù)”。我们认为，房(fáng)地产产业链、中小金(jīn)融机构的(de)风险出清(qīng)，仍是(shì)大(dà)势所趋，地方债务的风险也需(xū)要化解。所以今年和去年(nián)最(zuì)大的不同(tóng)是(shì)疫情影响减弱，其他方面的经济问题依然是存(cún)在的。

　　整体(tǐ)看，二季(jì)度经济修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制(zhì)。