北京时(shí)间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股东大会。公司董(dǒng)事长93岁的沃伦·巴菲特和(hé)副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗糖(táng)果，一边(biān)回答了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小时(shí)的互动提(tí)问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两(liǎng)位奥马哈“先知”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资、成功以及长寿的秘诀，并就市场(chǎng)关注的(de)AI、新(xīn)能源、美国银行危机(jī)、苹果以(yǐ)及公(gōng)司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话(huà)题进(jìn)行(xíng)了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例(lì)如，巴菲(fēi)特在股东会(huì)上表示，他和芒格(gé)依然高度看好苹果公司(sī)。“如果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车，还是放弃iPhone，我想大多数人会(huì)放弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费者行为对苹果公司带来的机会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到了台积(jī)电在产(chǎn)业链(liàn)中的(de)重要(yào)位置。巴菲特认为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台积电相比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有(yǒu)非凡(fán)的(de)领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了(le)让读者能够(gòu)在第(dì)一(yī)时间(jiān)获取本(běn)次股(gǔ)东会最(zuì)新观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不合(hé)理(lǐ)，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后(hòu)者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原因(yīn)是，买Pilot是一个(gè)分成三(sān)个阶段的(de)交易，第一个阶段价格(gé)很好，第二个阶(jiē)段由(yóu)于他们去年优异的业绩对卖(mài)家很(hěn)有(yǒu)利。

　　自从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份(fèn)已进行了“股权(quán)”会计处理。2023年(nián)初，伯(bó)克(kè)希(xī)尔将购买Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将(jiāng)使(shǐ)我们的所有权提高到(dào)80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整(zhěng)合Pilot的收益(yì)、资(zī)产和(hé)负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希(xī)望能够拥有多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛的(de)分(fēn)销做的很好，我们有很多产(chǎn)品供应给它，但有些(xiē)产品(pǐn)很难(nán)让人(rén)们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠道多元化，我们希望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜(xǐ)诗糖果(guǒ)虽(suī)然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但其(qí)魔力(lì)也不是无限的

　　再谈自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临(lín)的问题不在于是否开(kāi)新店。我和查理(lǐ)为了把这个(gè)品(pǐn)牌推向全球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对了(le)方(fāng)向，但后来发现还是不行。喜诗糖(táng)果有101年的(de)历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经(jīng)营难题比较多(duō)

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影(yǐng)行业是一个（经(jīng)营）非常困难的行业，是（竞争）非常严峻的(de)行(xíng)业(yè)。“举个例(lì)子，假如(rú)疫(yì)情前(qián)有70％的(de)业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电(diàn)影院(yuàn)不能减少影片供应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在(zài)收购动视暴(bào)雪的(de)事(shì)情上

　　微软已经做得非(fēi)常出(chū)色了

　　有投(tóu)资(zī)人提问，伯(bó)克希尔(ěr)出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到(dào)了微软对其的收购？对此，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认(rèn)为他们已经做(zuò)得非常出色(sè)了(le)，为(wèi)了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与(yǔ)英国有关部门积极地进行了合作，但这并不代(dài)表他们最终一定会成功，这也不是愿意(yì)多花(huā)钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会(huì)如何，但即使这笔收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微软或(huò)动视暴雪有任何(hé)的(de)缺(quē)陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会(huì)上，巴(bā)菲特高度肯定(dìng)了苹(píng)果公(gōng)司。他说，“苹(píng)果公司在我们仓(cāng)位(wèi)中的占比(bǐ)超(chāo)过(guò)了能(néng)源(yuán)业务(wù)。虽然我们(men)持有(yǒu)苹果的股份占(zhàn)比不(bù)高，但每年的权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不懂(dǒng)手机，但我能看明白消(xiāo)费者的习惯。如(rú)果(guǒ)让(ràng)消费者选是放弃买手机(jī)还是放弃买汽车，我想很(hěn)多人会选放弃(qì)汽(qì)车。”

　　“我(wǒ)们不知道未来趋(qū)势会如(rú)何发展，但我们(men)知道什(shén)么(me)是(shì)正确的(de)价(jià)格，我们(men)可以在(zài)消费者行为方面做一(yī)定的预(yù)测，以(yǐ)及(jí)它对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间(jiān)选择(zé)，多数人可能会(huì)选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对(duì)于苹(píng)果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担(dān)忧，认(rèn)为这(zhè)已经(jīng)接(jiē)近了危(wēi)险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你的美元是好(hǎo)的。”以(yǐ)此来表示，这笔投资是没问题的，甚至是(shì)非(fēi)常有机会的。“铁路、能源(yuán)和喜诗糖(táng)果等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时候都有自(zì)己的喜好，有些人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机(jī)，同样(yàng)，也(yě)有人花3.5万美(měi)元(yuán)买第二辆(liàng)车。我认为，如果他们要么放弃第(dì)二辆车，要么放(fàng)弃他(tā)们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业台(tái)积(jī)电拥有非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖(mài)出(chū)台(tái)积电的原(yuán)因。在问答环节，巴菲(fēi)特对此(cǐ)进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界范围内管理最完善(shàn)且最重要(yào)的公(gōng)司之一(yī)，即(jí)使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估(gū)过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片产能，但我认为(wèi)，它只(zhǐ)能留在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚(yà)利桑那(nà)州的部分芯(xīn)片工作，但(dàn)至(zhì)少(shǎo)在我看来，目前我们没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们还(hái)拥有一位91岁(suì)的(de)创(chuàng)始人，这家公司(sī)非常棒(bàng)。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马斯克(kè)高估了自己，

　　可(kě)他是(shì)天(tiān)才

　　有观(guān)众问巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估了自己？巴宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价菲特的回答是，“是的，我认(rèn)为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华(huá)。所以，他高估了一个不需(xū)要高估就能成为天才的人(rén)。他真的很聪(cōng)明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成(chéng)一些（伟大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可(kě)能的目(mù)标。我们的不同(tóng)之(zhī)处(chù)在于，我想(xiǎng)要(yào)的(de)不多，我在寻找简单(dān)、确定(dìng)性高(gāo)的(de)工作(zuò)，我(wǒ)不想(xiǎng)要那么(me)多的(de)失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂热(rè)，致力于解(jiě)决(jué)不可能的(de)问(wèn)题。我喜欢我现(xiàn)在的生活方(fāng)式，我不喜欢和(hé)他在一(yī)起，他也(宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价yě)不喜欢和我在一(yī)起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表示(shì)，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理(lǐ)都觉得(dé)，汽车行业太(tài)艰难了。例如(rú)福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来(lái)拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用(yòng)汽(qì)车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他(tā)们(men)有19000个经(jīng)销(xiāo)商，而(ér)当(dāng)时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在(zài)美国有(yǒu)3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有(yǒu)18000左右个经销(xiāo)商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会(huì)面临来自世界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但(dàn)事实也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不(bù)是(shì)一个吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车(chē)即将(jiāng)大获成(chéng)功。现(xiàn)在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜欢巨(jù)大的(de)资(zī)金成本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题(tí)时(shí)，芒(máng)格(gé)表示，如果(guǒ)你(nǐ)到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工厂去(qù)看一看，会发现自动化操作(zuò)程度非常高，但我还是觉得(dé)用人可能更好，因(yīn)为人工智能并不能取代很多领域的人才。

　　巴(bā)菲特(tè)也(yě)表示，人(rén)工(gōng)智能虽然可以做(zuò)一(yī)些令人(rén)惊(jīng)奇的事情，比尔(ěr)盖茨也曾带我去看微软的(de)产品，但这类产品仍不(bù)完善，譬如目前还不(bù)能(néng)讲笑话(huà)。发明AI的初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能(néng)可以改变(biàn)全(quán)世界，但它并不能改变人类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降(jiàng)低(dī)，

　　但总(zǒng)会(huì)有新技术(shù)创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额(é)收益的(de)机会在(zài)相对降低，但这(zhè)并(bìng)不代表没有投资机会。从1940年到现在，无(wú)论汽(qì)车、工业、飞(fēi)机以及(jí)能源等领域(yù)都有新的改变，新的事物永远在不断出现，而且会取代一(yī)些原有的(de)技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔在新能(néng)源方面(miàn)

　　做了很多(duō)投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴(bā)菲特说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能够帮助解(jiě)决一些环境方面的(de)问题。从传统能(néng)源(yuán)向新能源的(de)转(zhuǎn)变，我们在这个方面做(zuò)了非常多的(de)投入。不(bù)过，现(xiàn)在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒(sā)韦(wéi)非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长(zhǎng)格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们(men)现在(zài)正在(zài)经历能源行业的变革，全球(qiú)都是(shì)如(rú)此，我们有(yǒu)3家美国(guó)的公(gōng)共事业(yè)公司，我们希望能够在全(quán)国的每(měi)一个(gè)州制(zhì)定不同的计划，然后将这(zhè)些计划进(jìn)行(xíng)整合。我们也(yě)将我们的(de)目标进行了同步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳(tàn)足(zú)迹与2005年相(xiāng)比能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希(xī)望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成绩，但这个(gè)过(guò)程是不容易的”。

　　关(guān)于(yú)美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷(gǔ)银行事件引发的蝴蝶(dié)效应

　　会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投(tóu)资者提(tí)出的硅谷银(yín)行破产事(shì)件会带来(lái)怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的(de)，即使联邦存款(kuǎn)保险公司(sī)的限额是(shì)25万美(měi)元(yuán)，这(zhè)是法(fǎ)令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国(guó)的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让(ràng)债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有(yǒu)人愿意(yì)公开向(xiàng)美国公(gōng)众解释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保(bǎo)险(xiǎn)，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界(jiè)金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对银行存款(kuǎn)挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为(wèi)银(yín)行挤兑而(ér)失去了(le)工作。不(bù)过，这(zhè)些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战(zhàn)后的那(nà)一年，有多(duō)达2000家银行倒闭，也是(shì)在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立(lì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司。现在已经是2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴(bā)菲特说，“美(měi)联储被赋予了制(zhì)定保证金要求的责任(rèn)。他们改(gǎi)变了很(hěn)多次保证金(jīn)要求(qiú)，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的人会给银行系统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联储解决不(bù)了财政问(wèn)题

　　由于美联储投(tóu)放的(de)天量(liàng)流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认(rèn)为，问题不在(zài)美联储，“他们无法解决(jué)财政问(wèn)题，他(tā)们正在(zài)履行(xíng)其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观，他表示，我们在第二(èr)次世界大战中付出了代价。我们每个人，包(bāo)括学(xué)校的(de)孩子(zi)和(hé)其他人，也包括我自己。我们(men)购(gòu)买(mǎi)了最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等(děng)等。如果不停印钞(chāo)票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕(gāo)。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价值观(guān)

　　巴(bā)菲特说，“银行业可以有各种各(gè)样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价值观(guān)。我们不知道会发生什么，因为(wèi)在目(mù)前的情况下，可(kě)能会发生很多事情(qíng)。你必须有(yǒu)惩罚，打击(jī)那(nà)些制造问题(tí)的人。如果(guǒ)他(tā)们承担了不该承(chéng)担的风险，如果你要改(gǎi)变(biàn)人们未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须(xū)落在他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们(men)准备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你遵循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别(bié)人做的一些风险性事情，银行可(kě)能(néng)是一(yī)个非常(cháng)不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年的《银行控(kòng)股(gǔ)宝马大降价的原因，最近宝马为什么大降价公(gōng)司修正(zhèng)法(fǎ)案》没有通过(guò)，我们最终可能(néng)会拥有许多银行，而不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对货币(bì)失去信(xìn)心，

　　这不会(huì)是一个好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美(měi)元化与“放水”，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到(dào)任何其他货币(bì)能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况(kuàng)，只有鲍威尔（美联(lián)储主席）可能比我们(men)更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有(yǒu)人知道需要印(yìn)多(duō)少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直到(dào)它失控。人们会对(duì)货(huò)币(bì)失(shī)去信心，他们的行为(wèi)方式可(kě)能会完(wán)全(quán)不同。我们无法预测，但(dàn)我们知道这不是一个好现象”。

　　关于大(dà)周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及(jí)保险业务(wù)，但(dàn)没有(yǒu)一家(jiā)是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然有人诟病盖可保(bǎo)险已经(jīng)是一(yī)家技(jì)术(shù)公司(sī)，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依(yī)然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技(jì)术方面(miàn)需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为政(zhèng)府雇(gù)员保险公司(sī)，盖可第一季度(dù)业绩(jì)表(biǎo)现得非(fēi)常(cháng)好，这(zhè)背(bèi)后有两个原(yuán)因，首先(xiān)是减少了前一年的(de)保险准备金(jīn)，其次一季度还(hái)是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处理方面(miàn)，盖(gài)可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔(ěr)在(zài)商业地产领域

　　从来就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者(zhě)提出的(de)商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多(duō)严(yán)重，和伯克希尔是否会(huì)在商业地产领(lǐng)域更活跃时？巴菲特表示，伯克(kè)希尔在商业地产领域从来(lái)不是(shì)特别活跃，因此也不会受(shòu)到不(bù)良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑(zhù)不会消失，但所(suǒ)有者(zhě)会变化(huà)，人(rén)们总是喜欢买没有追索权的房地(dì)产(chǎn)。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁(tiě)路的重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复长期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投(tóu)资者提出的伯(bó)灵顿北方圣太菲(fēi)铁路(lù)公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴(bā)菲特表示，他密(mì)切关注这(zhè)一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指标，其中(zhōng)不仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿大的铁路(lù)。

　　他强调：“2022年(nián)因为疫情确实经历了一(yī)段困难时间，但好在(zài)我们走出疫情和供应(yīng)方面的(de)挑战(zhàn)，不过(guò)还面临劳工问题和其(qí)他一些问题。我们的(de)团队(duì)优先考虑的(de)是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短期专注(zhù)于(yú)在(zài)20年(nián)内达到(dào)某一(yī)运营指标，要长期为客户提供可持续的(de)优质服务。”

　　复(fù)盘投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的(de)历史上

　　没(méi)有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作(zuò)出错误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)：“虽然(rán)在生活中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯(kěn)定(dìng)想(xiǎng)在做投资(zī)或商(shāng)业决定时成为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权益

　　巴(bā)菲特(tè)强调：“如果我们(men)拥有(yǒu)更多的企业(yè)，企业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额(é)，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年都在增加，而(ér)投(tóu)资者不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东权(quán)益和超过(guò)300亿美元的(de)运营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会是非常有限的

　　关于是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴菲(fēi)特回答道，为什么(me)要派发现金(jīn)？我们感兴趣(qù)的(de)、真正想(xiǎng)做(zuò)的是收购伟大(dà)的企业。我们可以做到以500亿或750亿美元的(de)价格，收(shōu)购一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情(qíng)况下，没(méi)有人能像我们(men)一样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收(shōu)购了(le)一大堆(duī)公司(sī)，这种事情会再次(cì)发(fā)生。但问题是，我们收购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家好(hǎo)公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉(diào)的时候，我们需(xū)要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东可能会把股票卖得太(tài)便宜(yí)，而且无法做(zuò)什么让股价稳步上(shàng)涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特(tè)：投资的秘诀(jué)是洞(dòng)悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能(néng)力之间做出选(xuǎn)择？巴菲特对此表示(shì)：“我们不关心季度预算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一个美好的事业。好的企(qǐ)业不多，但我们(men)确实找到(dào)了一些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图涉足百(bǎi)货商店业务(wù)时，我们学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是消费(fèi)者的(de)行(xíng)为，我(wǒ)们不(bù)能洞悉企(qǐ)业(yè)的技术(shù)趋(qū)势(shì)，如果(guǒ)能做到这点(diǎn)，那也能获利！但这并不重要(yào)。”

　　回(huí)应(yīng)接班(bān)人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷(léi)格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资人(rén)关注(zhù)的接(jiē)班人话题，巴菲特(tè)说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一(yī)定会继承我的工(gōng)作，当然现(xiàn)在我还(hái)在(zài)位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好(hǎo)，或者去管(guǎn)理更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀人才，去涉及(jí)更多的业(yè)务。如果这些(xiē)人(rén)不足够(gòu)聪明，我们是绝不会让他们(men)接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒(máng)格表示，“伯(bó)克(kè)希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经(jīng)理(lǐ)人，相对其他大(dà)型公(gōng)司，伯(bó)克希尔之所以能够做(zuò)的更(gèng)好原因之一(yī)，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来(lái)自“股神”巴菲(fēi)特的(de)认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取代(dài)

　　沃伦•巴菲特(tè)说，“阿吉特(tè)•贾恩是全球选出的十(shí)大最(zuì)佳保险经理人之一，他的地位(wèi)无可取(qǔ)代。阿吉特从不会去尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去改善一个体系。我很享受与(yǔ)他交流，以前我们每(měi)天都会聊天(tiān)，现在没有那么频(pín)繁了(le)，但他绝对是世界上独(dú)一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露到访(fǎng)日本五大商社(shè)

　　是为“接班(bān)人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到(dào)了(le)为何(hé)到访日(rì)本，并(bìng)参(cān)观五(wǔ)大(dà)商社。“我(wǒ)去那里的部分(fēn)原因，是为了把格雷格(gé)介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让人(rén)感到非常(cháng)惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道，“我们确实希望和（那些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会。它们是一些(xiē)令人难以(yǐ)置信的投(tóu)资机(jī)会，一直(zhí)是非(fēi)常好的投资(zī)机会(huì)。我很喜欢(huān)这(zhè)些公司的(de)文化和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未(wèi)来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望(wàng)百年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特(tè)提出了一(yī)百年后(hòu)伯(bó)克希尔的发展(zhǎn)愿(yuàn)景，他说，希望(wàng)这家公司仍(réng)能(néng)被股东(dōng)们(men)眷(juàn)顾，并(bìng)且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的(de)资本(běn)和大(dà)量(liàng)的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅销(xiāo)且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为其他(tā)人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部(bù)分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克希(xī)尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往(wǎng)记(jì)录已经说(shuō)明了(le)这一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希(xī)尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然(rán)可以在(zài)国(guó)家的经济中投(tóu)入非(fēi)常多(duō)的(de)钱(qián)，带来(lái)更多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票回购不会停

　　巴菲特说(shuō)，“相信(xìn)在格(gé)雷格继任后，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔(ěr)补充道：“沃伦和(hé)查理定下了非常优秀的回购计划框架，我(wǒ)会继(jì)续(xù)沿用，因为股票(piào)回购将(jiāng)同时对(duì)股东和公司自(zì)身(shēn)的运营产生益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸引力，那么为什么不(bù)通过回购来提升单(dān)股内在(zài)价值呢(ne)？因此当(dāng)时机来临，我们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并(bìng)逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答关于遗产规(guī)划的问题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股票拿(ná)好就行(xíng)，但这并不适合所(suǒ)有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你的孩子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要践行这样(yàng)的(de)价值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他们出(chū)生起(qǐ)，他们(men)就(jiù)在学习你(nǐ)。“你(nǐ)的意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一(yī)下讣告，并进行逆向行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没(méi)有写过遗(yí)嘱

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“之前观察过很多富裕家庭，它们在财产规划(huà)分(fēn)配上都存在各自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高(gāo)，可我并没有签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩(hái)子的理(lǐ)解(jiě)以及他们(men)的建(jiàn)议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向孩子宣告(gào)遗嘱会绑架他们的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不(bù)向他们的孩子透露任何遗(yí)嘱(zhǔ)有关的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过早地向孩子宣读遗嘱(zhǔ)，比(bǐ)如在他们的(de)成长阶段，让他们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后会很(hěn)难更(gèng)改，我认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成(chéng)功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避(bì)免(miǎn)身边有能(néng)量的(de)人和活动(dòng)；要(yào)活(huó)到老(lǎo)学到老，要学会感恩。如果你能做(zuò)到这一(yī)切，那你(nǐ)一定会(huì)成功。如果(guǒ)做(zuò)不到(dào)，成功就需要更(gèng)多的运气，当(dāng)然，你一定(dìng)不要把自己(jǐ)的命运都(dōu)押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业务中(zhōng)没有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的(de)业(yè)务中没有困难(nán)，我们都非(fēi)常热爱(ài)自己(jǐ)的事业。每(měi)天早上起床时(shí)，我都感觉非(fēi)常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一(yī)起(qǐ)工作，彼此(cǐ)欣赏对(duì)方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路程，这是非常理想的(de)工作环境(jìng)，没有什么(me)能(néng)比这更(gèng)美妙(miào)的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注《聪明的投(tóu)资者(zhě)》

　　在(zài)亚马逊的(de)排名

　　股(gǔ)东大(dà)会上，巴菲特再(zài)度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投(tóu)资上对他产生(shēng)的积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄(è)姆在他的书中写下一(yī)些非常有说服力的话，告诉我我(wǒ)在过去8、9年间(jiān)所从事和热爱的工作都是错(cuò)误的。我(wǒ)看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他(tā)的(de)想法是否正确，我都(dōu)非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这样持续的地位(wèi)？”

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