当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧，眼下美国政府的(de)债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级。

　　当地时间5月9日，美(měi)国众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债务上限问题与总统拜登举行会议后表示，这次(cì)会见并(bìng)未就解(jiě)决(jué)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)达成任何有益意见，自(zì)己和国(guó)会(huì)其他几位党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间周二，美国总统拜登(dēng)在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党(dǎng)人(rén)麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党(dǎng)围绕美国31.4万亿美(měi)元债(zhài)务(wù)上限问(wèn)题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报(bào)道(dào)称，美国参议院多数党领袖(xiù)、民(mín)主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共(gòng)和党领袖(xiù)米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗(fú)里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦(mài)卡(kǎ)锡的此次谈判达成(chéng)协(xié)议的(de)可能性(xìng)不大，因(yīn)此，在谈判前一(yī)日，麦康奈尔称，在美(měi)国灾难性违约迫在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在(zài)债务(wù)上限问题上打破党派僵局，去帮(bāng)助总统拜(bài)登。这番言论无疑给(gěi)此(cǐ)次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府(fǔ)运营，避免(miǎn)出现(xiàn)债(zhài)务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能帮助财政部暂时(shí)性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会领袖时(shí)发(fā)出了债(zhài)务违约(yuē)可能期(qī)限的(de)警(jǐng)告，称财(cái)政部的最佳(jiā)估(gū)计(jì)是(shì)，若国会未能提高债(zhài)务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的(de)所(suǒ)有(yǒu)义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上月末(mò)，共和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院以微弱优势得到通过。议案提出，到明(míng)年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上(shàng)限(xiàn)的限制(zhì)，若两党能在(zài)这一时限(xiàn)之(zhī)前同意把(bǎ)债务上限再(zài)提高1.5万亿(yì)美元(yuán)，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上(shàng)限需(xū)要满足多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削(xuē)减4.5万亿美(měi)元政府开支(zhī)。

　　但(dàn)白宫在议案(àn)通(tōng)过(guò)后很快表(biǎo)示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债(zhài)务(wù)上限捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦(lún)再次警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务(wù)上限，可能爆发(fā)一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对(duì)美国(guó)银行业危机，美国监管机构的第一(yī)份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日(rì)，加州(zhōu)金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承(chéng)认，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导层施压(yā)，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时(shí)注意到第一共(gòng)和银(yín)行(xíng)、硅(guī)谷银行在疫(yì)情期间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作人(rén)员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机(jī)构已(yǐ)发现(xiàn)的(de)缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管(guǎn)机构也没有采取足(zú)够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美国(guó)银行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州是(shì)名副其实的“震(zhèn)中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚(gāng)宣(xuān)告(gào)倒(dào)闭的(de)第一共和银行也位于加(jiā)州旧金山。此外，近期同(tóng)样遭(zāo)遇严重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银行也位(wèi)于加(jiā)州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布(bù)的(de)报告，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担主要监(jiān)督(dū)责任(rèn)，后者(zhě)未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管(guǎn)机构未来(lái)将(jiāng)对资产超过500亿(yì)美元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很高的银(yín)行加(jiā)强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规模(mó)较(jiào)高(gāo)是促成银行挤兑(duì)的关键(jiàn)因素(sù)之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并(bìng)未认定(dìng)大量无保险存款一定意味着风险增加，因为拥有大量(liàng)存款的账户往往是由(yóu)企业客户持有(yǒu)的(de)，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考(kǎo)虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时(shí)提款带(dài)来的风险(xiǎn)，这些风(fēng)险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑(duì)。

　　美国政府(fǔ)再度推(tuī)迟战略石油储(chǔ)备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备(bèi)的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国(guó)能源(yuán)部周二表(biǎo)示：美(měi)国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界上(shàng)最大(dà)的石油储备，能源部(bù)仍然致力于(yú)以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人(rén)带来最大价值并保护(hù)美国经济和安全利益的方式回(huí)补SPR，同时遵守国会的授权并进行必要的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂(chǎng)退回部(bù)分从SPR拿到(dào)的石油，并避(bì)免“不(bù)必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的(de)石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底(dǐ)和本(běn)月初，WTI油价(jià)一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一(yī)度(dù)短暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今年以来多数时候，WTI油价(jià)依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块间走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破前低支(zhī)撑(chēng)后，国内三大油脂期(qī)货价格(gé)随即反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力(lì)合约最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅(fú)，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势有(yǒu)明显分化(huà)，从板(bǎn)块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强于菜(cài)油(yóu)和豆(dòu)油。

　　期货日报记(jì)者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种(zhǒng)从豆(dòu)油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美(měi)团(tuán)预测五(wǔ)一堂食订座(zuò)率同比2019年(nián)增长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观(guān)，确认(rèn)了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为(wèi)节后油脂将迎(yíng)来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不(bù)及预期，豆油累库(kù)放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨询机(jī)构数据显(xiǎn)示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水平，豆油(yóu)库存加速攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的(de)累库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整体一直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需(xū)求难(nán)以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材(cái)出现后反弹(dàn)迅(xùn)猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地(dì)及国内持续去库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上(shàng)涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货(huò)分(fēn)析师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前期超跌后的(de)市场心态。

　　记者(zhě)了解到，本轮反弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源(yuán)于马棕4月(yuè)供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量(liàng)不(bù)及(jí)预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可(kě)能大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步(bù)支撑(chēng)了马棕及(jí)连(lián)棕盘面(miàn)的(de)反弹。

　　据新湖(hú)期货(huò)分析师(shī)陈燕(yàn)杰介绍(shào)，4月马棕(zōng)出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的(de)价(jià)格优势相比豆(dòu)油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存(cún)预(yù)估151万—153万吨，相(xiāng)比(bǐ)3月库(kù)存(cún)167万吨下降比较明显。但上周五到周一(yī)，大华继显(xiǎn)及MPOA给(gěi)出(chū)的(de)4月全月产(chǎn)量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环(huán)比(bǐ)减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万吨，已经是历史极低库(kù)存水(shuǐ)平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主要在(zài)于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植(zhí)园的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节(jié)，通(tōng)常开斋节当月(yuè)马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从4月19—25日，且随后(hòu)是(shì)国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现强弱与各自(zì)的(de)国内外供需、消息面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏观企稳(wěn)及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外围市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国(guó)内商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业等数据全面超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际上缓解了因美国银行业危机、债(zhài)务上(shàng)限到期(qī)、短期较差经济数(shù)据带来的(de)美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节(jié)性增产季、欧(ōu)洲(zhōu)新菜籽(zǐ)上市等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根(gēn)基不(bù)牢(láo) 业内(nèi)人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的(de)压制依然存在，受访人士(shì)对(duì)油脂此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂(zhī)供应(yīng)改(gǎi)善倾向较(jiào)强的背景下(xià)，我们预期油脂很难具(jù)备持(chí)续的(de)上行基(jī)础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内油脂需求好于2022年(nián)，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于(yú)需求不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间(jiān)节点上来看(kàn)，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业内人士看来，进入(rù)增库周期已是(shì)事实，这(zhè)也(yě)将抑制油脂反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从(cóng)国(guó)际棕榈油产地看(kàn)，目前是季(jì)节性增产季，中期产地库存趋向回升(shēng)。但当前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要(yào)几个月(yuè)的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续(xù)几个月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在(zài)倒(dào)挂的豆棕价差及(jí)主(zhǔ)需求国高库存带来的(de)并不(bù)算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月(yuè)为(wèi)棕榈油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月(yuè)下旬则(zé)有开斋节的扰乱，过(guò)去几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超于正常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于(yú)4月下旬，预计(jì)马棕5月(yuè)全月的(de)产量(liàng)环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库(kù)压力(lì)，不利于产(chǎn)地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为主，大豆(dòu)检验(yàn)只影响大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消化供应(yīng)压力，根据(jù)船期初步推(tuī)算，5—6月国内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月(yuè)均到港50多万吨(dūn)、油脂直接(jiē)进口月均30多万吨，那(nà)么油脂单月(yuè)供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费(fèi)量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势(shì)来看，国内菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入(rù)累(lèi)库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业(yè)库(kù)存(cún)78.99万吨(dūn)，虽同(tóng)比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较(jiào)为(wèi)明显。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在(zài)开(kāi)斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈(lǘ)油进口利润改善(shàn)及新增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实(shí)会限制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间(jiān)，但国(guó)内油脂油料多数进口为主，成本端原料的供(gōng)需及(jí)价(jià)格的变(biàn)化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后(hòu)期，市场需关注(zhù)巴西大豆贴(tiē)水是否(fǒu)进(jìn)一步反弹，美(měi)豆新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产地累(lèi)库(kù)情况及国际(jì)菜油葵油价(jià)格变(biàn)化(huà)。

　　此外，值(zhí)得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观(guān)风险尚未释放(fàng)完(wán)全，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景(jǐng)下，油脂并不(bù)具备持续性反弹的基(jī)础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以上判断，业(yè)内人士不(bù)看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力都(dōu)是空单入(rù)场(chǎng)机会，合约上建议选择中国有多少万兵力，中国有多少万兵力人数远月合约，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机考虑棕榈油空(kōng)单及菜棕价差(chà)做扩。

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