当前，市场投资者正在担(dān)忧，眼下美国政府的债务(wù)上限(xiàn)僵局正(zhèng)朝着更危险的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日，美国众议院议(yì)长凯(kǎi)文(wén)·麦卡锡(xī)在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就解决债务上(shàng)限问(wèn)题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日再(zài)次与总统拜登(dēng)会面。

　　据(jù)路透(tòu)社消息，当地时(shí)间周二，美国总统拜(bài)登在白宫与国会众(zhòng)议院议长、共(gòng)和党(dǎng)人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三(sān)个月的僵(jiāng)局，避免在5月底之前(qián)发生严(yán)重违约。

　　报道称，美(měi)国(guó)参议院(yuàn)多数党领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院(yuàn)共和(hé)党领袖米奇·麦康(kāng)奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦(mài)卡锡的(de)此次谈判(pàn)达成协议的可能(néng)性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难(nán)性违(wéi)约(yuē)迫在眉睫之际，他(tā)不会在(zài)债务上限问题(tí)上打(dǎ)破党派僵局，去(qù)帮(bāng)助总统拜登。这番(fān)言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日，美(měi)国债(zhài)务(wù)总(zǒng)额超过(guò)债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举措维持政府(fǔ)运营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使(shǐ)用非常规措施只(zhǐ)能帮助财政部(bù)暂时性地继续借(jiè)款。

　　上周，美国财政部(bù)长耶伦在致信国会(huì)领袖时(shí)发出(chū)了债务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国(guó)会未能(néng)提高债务上限(xiàn)或暂停(tíng)上限，到6月(yuè)初，财(cái)政部将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最早可能在(zài)6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末(mò)，共和党的债(zhài)务上(shàng)限问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制(zhì)，若(ruò)两党能在这(zhè)一(yī)时限之前同意把(bǎ)债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减开支的条件，共和党预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白(bái)宫(gōng)在(zài)议(yì)案通过后很快表示，这(zhè)一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的(de)议案没(méi)机会(huì)成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告，6月(yuè)1日(rì)政府(fǔ)将耗(hào)尽(jǐn)现金(jīn)，如国会不提(tí)高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机(jī)构罕见“认错”

　　针对(duì)美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第(dì)一份“认错”报告披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发布报告承认，未能在硅谷银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批(pī)评称，监管反应迟钝，未能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在(zài)疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其(qí)工作人员(yuán)也(yě)没有意识到银行过(guò)快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠(jiū)正(zhèng)监管机构已(yǐ)发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没有采(cǎi)取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的(de)是，美国银行业的这一(yī)场危机(jī)风暴(bào)中，加州是(shì)名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外(wài)，刚(gāng)刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州(zhōu)旧金山。此(cǐ)外(wài)，近期同样遭遇严(yán)重冲击、股(gǔ)价暴跌的西(xī)太平洋合众银行也位于(yú)加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报告，在对(duì)硅谷银行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备(bèi)银行承担主要监督(dū)责任，后者未来可能(néng)会投入(rù)更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州监管(guǎn)机(jī)构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过(guò)500亿美(měi)元(yuán)、且未(wèi)纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事(shì)件中，未纳入保险的存款规(guī)模较(jiào)高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一。然而，报告(gào)指出，在过(guò)去，监(jiān)管机构并(bìng)未认定(dìng)大(dà)量无保险(xiǎn)存款一定意味(wèi)着风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持有的，这些客户往(wǎng)往很少更换银行。该(gāi)报告还表示(shì)，DFPI计(jì)划要求银行(xíng)考虑如(rú)何(hé)管(guǎn)理社交(jiāo)媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月(yuè)9日周(zhōu)二，美国政府(fǔ)再度推迟美(měi)国战略石油储备(bèi)的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国(guó)战略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石油储备，能源部仍然致(zhì)力于以(yǐ)一(yī)种(zhǒng)为(wèi)美国(guó)纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济(jì)和(hé)安全(quán)利益(yì)的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好管(guǎn)理(lǐ)的一部分(fēn)。

　　美国能源部表示，除(chú)了直接(jiē)采购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括要(yào)求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的石油，并避免“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门(mén)去年(nián)通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽管在3月(yuè)底和本(běn)月(yuè)初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国(guó)政府(fǔ)制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今年(nián)以(yǐ)来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高(gāo)于美(měi)国政府(fǔ)设定(dìng)的条(tiáo)件。

　　油脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显(xiǎn) 棕榈(lǘ)油(yóu)连续(xù)多日(rì)领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低(dī)支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随即(jí)反转走高(gāo)，增仓上行珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点(diǎn)，棕榈油主(zhǔ)力合(hé)约最高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力(lì)合约(yuē)最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间(jiān)走(zǒu)势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报(bào)记者(zhě)了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中，市场风格不断变化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月份(fèn)从主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交易逻(luó)辑(jí)改变。

　　据光大期货(huò)分析师(shī)侯雪(xuě)玲介(jiè)绍，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测(cè)五一堂(táng)食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长(zhǎng)205％，市(shì)场对油脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基调，且认为节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大豆(dòu)通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油(yóu)产量或不及预期(qī)，豆油(yóu)累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询(xún)机构(gòu)数据显示(shì)大(dà)豆压榨(zhà)保持较高水(shuǐ)平，豆油库存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表(biǎo)现(xiàn)不佳(jiā)及后期(qī)大(dà)豆高到(dào)港(gǎng)带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油整(zhěng)体受到需求难以消化供给的压制，前期表现弱(ruò)势(shì)但在(zài)加拿大(dà)题材(cái)出现后反弹迅(xùn)猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地及国内持续去库(kù)的(de)加持下(xià)，表现最为(wèi)亮眼，也(yě)是本轮油脂上涨(zhǎng)的领头羊。”中信建投(tóu)期货(huò)分析师(shī)石丽红(hóng)表示，此次油脂反弹较为凌厉(lì)，棕榈油连(lián)续几日出现3％以上的涨幅，一点(diǎn)都不拖泥带水，一定程度(dù)反(fǎn)应了前期超跌后的市场心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月供需(xū)数据(jù)偏紧的预期。

　　上周五主要机(jī)构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量不及预期，马(mǎ)棕4月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步(bù)支撑了马棕及(jí)连棕盘面(miàn)的反弹。

　　据新(xīn)湖期货分析(xī)师陈燕(yàn)杰介绍，4月(yuè)马棕出口(kǒu)环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期的价格(gé)优(yōu)势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭博、路(lù)透预(yù)估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比(bǐ)几乎(hū)持平。出口预(yù)估120万吨，环比(bǐ)减少19％。库(kù)存(cún)预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比较明显。但上周(zhōu)五到周一，大(dà)华继显及MPOA给(gěi)出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大(dà)，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰(jié)表示，若产量预期兑(duì)现，4月马棕库存或仅140多(duō)万吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减(jiǎn)幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马棕产量(liàng)偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多(duō)，工作日偏少。因(yīn)马来种植园的(de)印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆(qìng)祝开斋节，通(tōng)常开斋节当月马棕产(chǎn)量(liàng)环比数据(jù)有偏低(dī)倾向。今年印尼开斋(zhāi)节(jié)假期从4月(yuè)19—25日(rì)，且随后(hòu)是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼(ní)工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较(jiào)往(wǎng)年更大(dà)。”陈(chén)燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国(guó)内(nèi)外(wài)供(gōng)需(xū)、消息(xī)面(miàn)有直接关系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其(qí)是美国经济衰(shuāi)退及风险事件(jiàn)的担(dān)忧情绪缓和，令(lìng)原油及国内商品短期偏强，是国内油(yóu)脂反弹(dàn)的重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表(biǎo)示(shì)，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边(biān)际(jì)上缓解了(le)因美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)、债务上限到(dào)期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低(dī)迷(mí)及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上(shàng)限等(děng)），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新作目(mù)前播(bō)种(zhǒng)顺利(lì)、棕榈油产地(dì)处(chù)于季节性增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市(shì)等因素，油(yóu)脂本轮可(kě)定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内(nèi)人士(shì)不看好油脂反弹(dàn)的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前(qián)，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并不乐观(guān)。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看(kàn)，在油脂供应(yīng)改善(shàn)倾(qīng)向较强的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续的上行(xíng)基础，此轮超(chāo)跌反弹或难持续太久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来(lái)，国(guó)内油脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场(chǎng)对(duì)于需(xū)求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来(lái)，进入增库周期已是事实，这也将(jiāng)抑制油(yóu)脂反弹空(kōng)间(jiān)。

　　对此，陈燕(yàn)杰表示，从国际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目(mù)前是季节性增产季，中(zhōng)期产地(dì)库存(cún)趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很低，马棕供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的(de)时间(jiān)。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是(shì)建立在1—4月产量偏低(dī)的(de)基础上，但在倒挂的豆(dòu)棕价(jià)差及主(zhǔ)需求(qiú)国高库存带来(lái)的并不(bù)算好的出口前景(jǐng)下，后续产地库存累库倾(qīng)向(xiàng)较(jiào)强。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　记者(zhě)了(le)解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低产期(qī)，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则(zé)有开斋(zhāi)节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表(biǎo)现不(bù)佳导致了棕榈油的连(lián)续(xù)去库。然(rán)而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于(yú)正常(cháng)季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋节处(chù)于4月下(xià)旬，预(yù)计马棕5月珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗(yuè)全月(yuè)的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压(yā)力，不利于产(chǎn)地报价及棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未来两个月(yuè)油脂市场(chǎng)累库为主，大豆检验只(zhǐ)影响(xiǎng)大豆(dòu)供给的节奏但不会消化供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大豆月(yuè)均到港950万吨(dūn)、油菜籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂单月供应在230万吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库存从年初以来早就已经进入累库状态(tài)。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆油(yóu)的累(lèi)库趋势也已经(jīng)比较明显，截至5月5日(rì)，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但(dàn)周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库存季节性角度来看，整体(tǐ)累库倾(qīng)向也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前(qián)唯(wéi)一呈现库存下(xià)滑的(de)油脂是(shì)近(jìn)月进口不太足的棕榈(lǘ)油(yóu)，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油(yóu)进口利润改善(shàn)及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实(shí珂拉琪涂多了真的会得唇炎吗，唇炎会自愈吗)会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空(kōng)间(jiān)，但国内油脂(zhī)油料多数进口为主，成本(běn)端(duān)原料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化(huà)对(duì)油脂行(xíng)情的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需关(guān)注巴西大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美(měi)豆(dòu)新作面积(jī)预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库(kù)情况及国际菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是(shì)，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商品需求(qiú)传导等影(yǐng)响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市(shì)场随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且油(yóu)脂(zhī)整体供应改(gǎi)善的背景(jǐng)下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的(de)基(jī)础，后期(qī)涨势预计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于以上判断，业内(nèi)人士不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性和高度。在(zài)侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品(pǐn)种中首(shǒu)选豆油。待(dài)供需(xū)报告发(fā)布(bù)后可择机考虑棕(zōng)榈油空单及菜棕价差做扩。

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