国内(nèi)“五一(yī)”假期来了，但海外市场风险依旧不(bù)容(róng)忽视(shì)。在美国(guó)多项重要(yào)经济数据(jù)出炉(lú)后，美联(lián)储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普遍预期将(jiāng)继续加(jiā)息(xī)25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下(xià)，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行(xíng)股价已累(lèi)计下跌(diē)90％以上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希望(wàng)在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下(xià)跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第一(yī)共和银行公布其第一(yī)季度存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后(hòu)，该银行(xíng)股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前(qián)包(bāo)括(kuò)来自(zì)美国联邦储(chǔ)蓄保险公司、财政部(bù)和(hé)美联储(chǔ)的官(guān)员正在(zài)与(yǔ)其他银行进(jìn)行协调会议，为第一共和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反省硅谷银(yín)行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间(jiān)4月28日(rì)公(gōng)布的内部审查(chá)报告中(zhōng)，美联储承认，对于上月(yuè)硅谷银行的(de)倒(dào)闭案，美联储(chǔ)难辞其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也和美联储(chǔ)的(de)审查(chá)督(dū)导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未(wèi)能采取有力行动解决硅谷银行越来(lái)越多的问题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监(jiān)管的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报(bào)告中(zhōng)称，审查(chá)员未能充分认识到，随着(zhe)硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有多么不堪一击。他们的确发(fā)现(xiàn)了风(fēng)险，却没有采取(qǔ)足够的措施，保证该行(xíng)足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行倒闭有四大(dà)成因，其中三(sān)点都和美联储监管不力(lì)有关。他说，美联储监管者的错误(wù)部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对(duì)中等(děng)银行的(de)规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的(de)监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管方式不够自(zì)信果断(duàn)，它们(men)阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其(qí)银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导(dǎo)致(zhì)其倒闭(bì)的一大问题——利率(lǜ)相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流(liú)程“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累积过(guò)多(duō)的证(zhèng)据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显示，截至倒(dào)闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的(de)公开审查报告(gào)或(huò)警告，数量是(shì)其(qí)他银行的三倍。报告称，随着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行(xíng)多年(nián)来一直突破内部风(fēng)险限(xiàn)制，其(qí)采用的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其(qí)利率相关(guān)风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联(lián)储(chǔ)将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美(měi)元银行的一系列规定，包括压力测试(shì)和(hé)流动性(xìng)要求，将重新(xīn)评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔(ěr)说(shuō)，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广泛的银行(xíng)强化(huà)适用的标(biāo)准，联储应(yīng)考虑(lǜ)，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动(dòng)性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过(guò)25万美(měi)元联邦(bāng)保(bǎo)险上限的银(yín)行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美(měi)联储应要求更广泛的银行(xíng)考虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现损益，以便让银行的资(zī)本(běn)要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财务状况和(hé)风险。他暗示，对资本规划和(hé)风险管理不(bù)足的(de)公司(sī)，美说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思联储可(kě)能(néng)增加资本或流(liú)动性的要(yào)求(qiú)，或者限制(zhì)股票回购、股息支付或高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批(pī)准内华(huá)达(dá)州和佛罗里达(dá)州重大灾难声(shēng)明

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，根(gēn)据美国白宫(gōng)当地时间4月28日(rì)的(de)声明，美国(guó)总(zǒng)统拜登批(pī)准(zhǔn)内(nèi)华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区(qū)提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声明(míng)，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重(zhòng)风暴影响的地区提供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　联(lián)邦援助资金(jīn)可在(zài)成本分担的基础上提(tí)供给州政府和(hé)符(fú)合条件的地方(fāng)政府以(yǐ)及某些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国就乌克兰农产(chǎn)品相(xiāng)关(guān)事(shì)宜达(dá)成原则(zé)性(xìng)协(xié)议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会(huì)执行副(fù)主(zhǔ)席(xí)东(dōng)布罗(luó)夫斯基斯(sī)对外(wài)宣布，欧(ōu)委会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯(sī)洛伐克就乌克兰农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)相关事宜达成原则(zé)性协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟(méng)已(yǐ)采(cǎi)取行动解决欧盟成员(yuán)国和乌克兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施包(bāo)括推动波兰、斯(sī)洛伐(fá)克(kè)、保加利(lì)亚等(děng)国撤回针(zhēn)对乌农产(chǎn)品的单(dān)边措施。从欧盟层面对(duì)小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花(huā)籽(zǐ)等(děng)4种农(nóng)产品(pǐn)实(shí)施保(bǎo)障措施。为5个受影响(xiǎng)的(de)成员国农民(mín)提供1亿欧元的一揽子支持(chí)。此(cǐ)外，欧盟将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产(chǎn)品(pǐn)的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌克兰(lán)农产品通(tōng)过欧盟通道出(chū)口到其他(tā)国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国(guó)商务部(bù)最新公布(bù)的(de)数据显示，美国(guó)3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同(tóng)比(bǐ)上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联储青(qīng)睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的(de)数(shù)据(jù)再度印证了美国(guó)通(tōng)胀的居(jū)高不下，这(zhè)加大了美联储(chǔ)5月再次加息的(de)可能性(xìng)。报(bào)告(gào)公布后，美(měi)国短期(qī)利率期货小幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商务(wù)部公布(bù)的(de)一季度美国(guó)宏观经济数(shù)据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物(wù)价指(zhǐ)数年化环比(bǐ)初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德(dé)期货(huò)宏观贵(guì)金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出美(měi)国经济放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧高企的滞胀特(tè)征。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他认为(wèi)一(yī)季度(dù)1.6％的增速较去(qù)年四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季(jì)度美国GDP数据超预期放缓，坐实了(le)市场对于美(měi)国经济衰退的忧虑，再加上(shàng)目(mù)前欧美银行信用危机的(de)尾部效(xiào)应持(chí)续存在，金融不稳定叠加经(jīng)济景(jǐng)气下滑，一定程(chéng)度(dù)上削(xuē)弱(ruò)了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储(chǔ)降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师(shī)罗亮(liàng)认为。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由(yóu)于反映核心个人消费支出(chū)在(zài)内(nèi)的一(yī)季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数(shù)据(jù)更多影(yǐng)响的是年中美(měi)联储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上钉钉”，此次会议还需(xū)关注什么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前美联(lián)储货币(bì)政(zhèng)策面临抑制通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两(liǎng)难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银(yín)行(xíng)业危(wēi)机(jī)的(de)爆(bào)发(fā)以及一季度(dù)经(jīng)济的回落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加，但是一季度核心PCE同样大(dà)幅超过预期，显示(shì)出核(hé)心通胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美(měi)联储来说，这(zhè)意味(wèi)着进行政策(cè)选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍威(wēi)尔表(biǎo)态或将更加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控(kòng)，且(qiě)对未来加(jiā)息的态(tài)度或将(jiāng)更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展(zhǎn)望公布(bù)，因此会议重点在于利率(lǜ)决议声明(míng)及鲍威(wēi)尔的会后(hòu)发言两方面。其(qí)中(zhōng)，在决议声(shēng)明方面，可重点(diǎn)观察措辞调整变化情(qíng)况，特(tè)别是能否出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相(xiāng)关暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经济(jì)与通胀前(qián)景(jǐng)、后续货(huò)币政策以(yǐ)及银(yín)行业危机引(yǐn)发的信(xìn)贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特(tè)别是如果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商(shāng)品市场还是权益(yì)市场(chǎng)而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到通胀(zhàng)的(de)顽固(gù)性，美(měi)联储是否会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的(de)通(tōng)胀；二是美联储(chǔ)对于(yú)目前金(jīn)融(róng)以及经济(jì)风险的判(pàn)断(duàn)，到底是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长(说女的炮台是什么意思，说女生是炮台啥意思zhǎng)期风险(xiǎn)；三是美(měi)联储(chǔ)未来的(de)货(huò)币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下(xià)半年将降息或者不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续(xù)回(huí)调，美(měi)债(zhài)利(lì)率曲线会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽(gē)派(pài)，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数(shù)预计(jì)显著下(xià)行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不(bù)会引起市场较(jiào)大(dà)波动，但(dàn)是对于(yú)6月及以后偏鹰的(de)政策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上(shàng)需要(yào)重点关注美(měi)联储声(shēng)明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储(chǔ)意外(wài)偏鹰(yīng)，比如表现出了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相(xiāng)关风险(xiǎn)资(zī)产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市场(chǎng)面(miàn)临涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影(yǐng)响逐渐减(jiǎn)弱，市(shì)场对于美(měi)联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的乐(lè)观预期出现一定(dìng)修正，贵(guì)金属市(shì)场出现高(gāo)位振荡调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为(wèi)贵(guì)金属(shǔ)市场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方(fāng)面，美联储加息临近尾声，对贵金属价格的压(yā)制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务(wù)上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险事件(jiàn)余波(bō)反(fǎn)复，不(bù)断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的(de)角度来看，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国(guó)央行强化黄(huáng)金(jīn)资产(chǎn)储备功(gōng)能，使得(dé)央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利(lì)空因素主要是，市场和(hé)美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期(qī)差，以(yǐ)及美国经济层面的(de)韧性犹存。“特别是(shì)就业市场尽管过热态势有所缓和(hé)，但无论是(shì)新(xīn)增非农(nóng)就业(yè)人数还是失业率指标，还(hái)远未触及经济(jì)衰退以及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造(zào)成通胀回归波(bō)折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策前景预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联(lián)储议息会议落地后(hòu)的一段时(shí)间内，市(shì)场仍然会延(yán)续上(shàng)述的修正走势，美联储还需(xū)在更多数(shù)据指引以及银行风险事件落地后，再相机作出政(zhèng)策(cè)调整，而(ér)在此之前(qián)预计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市(shì)场对于(yú)年内(nèi)降息的乐观预期的(de)修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两条主线：一是(shì)美国(guó)经济是否会陷入衰退，二(èr)是(shì)全(quán)球贸易(yì)结算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵(guì)金属价(jià)格主要(yào)锚定的是美债实际利(lì)率的变化(huà)，但是最近这种联系正在脱钩，央行(xíng)购金以及美(měi)元结算体系(xì)的变化使得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还(hái)没结束，且近期的表现(xiàn)也(yě)是易涨难跌。从资产配置的角度来看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当前贵金属(shǔ)市(shì)场已经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程(chéng)度(dù)的易涨(zhǎng)难跌。”吴梓杰表示，一方(fāng)面(miàn)，美国经济(jì)下行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪对贵金属价格(gé)仍有(yǒu)一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高(gāo)位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对(duì)贵金属(shǔ)形成有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预(yù)计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高(gāo)位振荡为主(zhǔ)，在基准假设下(xià)，贵金属交易(yì)主线将回归通胀逻辑。他(tā)认为，当前(qián)市场(chǎng)对于(yú)美联储降(jiàng)息的预期(qī)仍(réng)大幅领先美(měi)联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压(yā)力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或(huò)将带(dài)来金银价格的进(jìn)一步回调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随着国内(nèi)“五一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海(hǎi)外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏观市场关键(jiàn)数据较多，导致市场情绪波澜起伏，同时(shí)基本面因素也(yě)多(duō)空(kōng)交(jiāo)织(zhī)，海外市场容(róng)易出(chū)现巨幅(fú)波(bō)动。同时(shí)，国(guó)内“五一(yī)”假期结束后(hòu)，市场将直面美联储(chǔ)5月利(lì)率决议落地，他(tā)预计美(měi)联储会议结果或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐(zhú)渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期跨越5月美(měi)联储(chǔ)议息会议(yì)等重(zhòng)要事件，加之银行(xíng)业危机及债务上限问题(tí)悬而未决，投资(zī)者要防止过分押注引发(fā)的风险。假期后可关注贵金属回落(luò)企稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会(huì)议这一关键时间节(jié)点(diǎn)，投资(zī)者若保留头寸过节，则要保持(chí)头寸有足够安(ān)全边际(jì)，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵(guì)金属(shǔ)或(huò)将迎来(lái)更加明确(què)的方向性行(xíng)情(qíng)，可(kě)根(gēn)据(jù)美联(lián)储议息(xī)会议给出(chū)的指(zhǐ)引，对贵(guì)金属进行相应(yīng)布局。

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