5月(yuè)以来，嘉实基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报(bào)了跟踪海(hǎi)外(wài)半导体指数QDII产品，布局(jú)全球半导体市场(chǎng)，引(yǐn)发业(yè)内广泛(fàn)关(guān)注。

　　从国(guó)内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持续回调后(hòu)，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又开始持(chí)续下(xià)跌(diē)。不过资金对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌(diē)越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增(zēng)长，最高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中(zhōng)长期投(tóu)资价值(zhí)的(de)肯定。尽管(guǎn)半导体板块年(nián)内表现(xiàn)震荡，但随着国产替(tì)代持续推进(jìn)，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越(yuè)买，最(zuì)高(gāo)份(fèn)额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块(kuài)表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续(xù)回调后(hòu)，半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)板(bǎn)块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为(wèi)例，该指数在4月6日(rì)攀至年内高位后便(biàn)开始(shǐ)不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业(yè)中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是，尽管(guǎn)板块(kuài)持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显(xiǎn)示，截至5月12日，月内半导(dǎo)体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却悉数上涨。其中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯(xīn)片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时间看年(nián)内(nèi)半导体芯片(piàn)主(zhǔ)题(tí)ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下(xià)降外(wài)，其(qí)余产品份额均有大幅增长。其(qí)中(zhōng)，嘉实上(shàng)证科创板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对于近期半导(dǎo)体板块持续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金经理田(tián)光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原因，一是国产(chǎn)替代(dài)进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半(bàn)导体大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在差距，在国产替代过程中(zhōng)产品研(yán)发和客户导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景(jǐng)下，全(quán)球电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产(chǎn)品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球(qiú)半(bàn)导体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的(de)种类要看芯片下游的景气度，有创新属性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中(zhōng)国(guó)经(jīng)济体重要的构成(chéng)央(yāng)国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出要求，民营500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖数字化，成本效(xiào)率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期维度数字经济(jì)有顺周期属性，经(jīng)济复苏会加大企业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基(jī)金经理(lǐ)刘源(yuán)表(biǎo)示，首(shǒu)先(xiān)，回顾年初以(yǐ)来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的(de)原因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另(lìng)一方面市场预(yù)期基(jī)本面即将见底，再加上有AI主(zhǔ)500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两题的催(cuī)化(huà)，所以从年(nián)初到4月初半导体(tǐ)指数出现了一定的反(fǎn)弹。

　　“但事(shì)实(shí)上(shàng)，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随着4月中下旬半导体一(yī)季报披露，整(zhěng)体(tǐ)呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板(bǎn)块投(tóu)资(zī)价值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远表示，从基本(běn)面(miàn)上，人工智能(néng)给半导体带来(lái)了新(xīn)的需求增量，从周期视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压(yā)力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会(huì)重新复苏，另一(yī)方(fāng)面中国半导体企业有国(guó)产替代的中期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)估值波动较大，且子板块和细分线(xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估(gū)的机会出(chū)现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质(zhì)的(de)公司处于历史估值分(fēn)位低位区间，随着需求回暖或者(zhě)新产(chǎn)品的(de)突破，会有形成(chéng)很好的投资机会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历史经(jīng)历了三(sān)次工(gōng)业革命，前两(liǎng)次都(dōu)是以能(néng)源(yuán)为对象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新(xīn)，第三次(cì)是信息为对象进(jìn)行创(chuàng)新，当(dāng)前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能(néng)从(cóng)感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的(de)提升产生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命(mìng)，它是信息革命经历(lì)了个人电脑、互联网革(gé)命(mìng)和移动互联网革命后在(zài)万(wàn)物智联层面的延伸，将(jiāng)会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变(biàn)革(gé)浪潮下，人工智能对(duì)云管端(duān)各方面(miàn)都产生了影响(xiǎng)，云侧变化(huà)最为(wèi)显著，很多(duō)环节发(fā)生了改变，产生(shēng)了新的投(tóu)资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能(néng)应(yīng)用的落(luò)地(dì)，端(duān)侧和网侧的(de)新硬件也会产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此(cǐ)我们(men)长期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价(jià)值。”田光远建议投资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机会，他认(rèn)为可以(yǐ)重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏(sū)线、以及以半导体(tǐ)设(shè)备材料国产化为(wèi)代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科技(jì)组(zǔ)基金(jīn)经理刘慧影也表示(shì)，2023年全面看好整(zhěng)个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主的(de)设备材(cái)料EDA板块，到下游需求为主的(de)芯片设计(jì)都(dōu)会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将(jiāng)加(jiā)速中国(guó)芯片(piàn)的国产替代，党的二十大(dà)对于科技安(ān)全(quán)的强(qiáng)调为芯片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价(jià)已经充分反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整个芯片(piàn)设计(jì)板块有望(wàng)正式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪和调研半导体行业库(kù)存、动销数据和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态跟踪电子消费品(pǐn)的复(fù)苏情况，预判(pàn)半导体(tǐ)景(jǐng)气的(de)拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训练需要大量算力，硬件基(jī)础设施成(chéng)为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后(hòu)续有望(wàng)驱动半(bàn)导体行(xíng)业持续(xù)增(zēng)长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司的(de)一季报业绩相(xiāng)对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加速推进(jìn)，后续半导体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导(dǎo)体中最大(dà)的周期品种，也(yě)可能(néng)在(zài)年内迎(yíng)来(lái)边(biān)际变(biàn)化(huà)，需要持(chí)续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度修复速度和(hé)估值的匹配程度，尽管基(jī)本面改善的趋势比较确定，但改善的过(500克是多少斤等于多少斤，500克是多少斤两guò)程(chéng)中股价(jià)有可能波动较大，要结(jié)合基(jī)本面变化综合判断配置价(jià)值，我们(men)也会(huì)通过适当调仓(cāng)来平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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