原(yuán)本被视为极其艰难(nán)的2022年，白(bái)酒上市企业却又一(yī)次(cì)集体刷高了业绩。

　　目前，20家A股(gǔ)白酒上市企业2022年年报及2023Q1财报已经披(pī)露完毕(bì)，整体来(lái)看，稳健增长依然是(shì)白酒行业主旋律(lǜ)。20家上市白酒(jiǔ)企业营(yíng)收总计3563.45亿(yì)元，同比(bǐ)增长15.12％，净利润实现1305亿元，同比增长20.36％。

　　具体来看，贵州茅台（600519.SH）、五(wǔ)粮液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）等头部企业营收净利再创新高，14家白酒上市企业营收取得了(le)两位数(shù)增长。在打(dǎ)响疫情(qíng)后首个春(chūn)节(jié)动销战后，今年一季度白酒(jiǔ)业普遍实现“开(kāi)门红(hóng)”，2023Q1财报显(xiǎn)示15家企业拿(ná)下(xià)两位数增长。

　　钛(tài)媒体APP注意到，过(guò)去(qù)三年，外(wài)部环境对白酒造成(chéng)了不可忽视的影(yǐng)响，穿透最新的(de)业绩来看(kàn)，头部酒(jiǔ)企的抗压(yā)能力足够强大，经营稳定，且引(yǐn)导行业结构(gòu)性增长。但随着白酒行业集中度提升，头部酒企(qǐ)持续向(xiàng)前，非名酒(jiǔ)品牌难以(yǐ)望其项背，因此圈地“内卷”。此(cǐ)起(qǐ)彼伏间，正(zhèng)处于新一轮(lún)调(diào)整周期的白酒行业，分(fēn)化(huà)加剧。而今年，白酒企业的一个共(gòng)同主(zhǔ)题是去(qù)库存(cún)，谁快谁(shuí)就会占得先(xiān)手。

　　白酒结构性增长，强(qiáng)者恒(héng)强

　　根据(jù)中(zhōng)国酒业协会公布(bù)的数据(jù)，2022年(nián)白酒(jiǔ)行(xíng)业营收(shōu)6626.05亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)增长9.6％，利(lì)润220函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀1.7亿元，同比增长29.4％。这当中，20家白酒上市企业营收和利润分别占(zhàn)去了53％和59％。

　　从年(nián)报来看，白(bái)酒结(jié)构性(xìng)增长的表现之(zhī)一是优(yōu)势品牌正在(zài)持续拥抱红利。白酒产(chǎn)量、销(xiāo)量已(yǐ)经连(lián)续多(duō)年下降，行业集中度不断(duàn)提(tí)升，存量竞争格局下(xià)企(qǐ)业间挤压式竞(jìng)争(zhēng)已经(jīng)临近赛(sài)点。

　　这样(yàng)的业(yè)态促使白酒行业内(nèi)部强者恒强(qiáng)，“名酒时代”背景下(xià)，头部(bù)酒(jiǔ)企成为产(chǎn)业经(jīng)济增长的主(zhǔ)要动力。年报显示(shì)，头部名酒企(qǐ)业(yè)基本保持了两位数增长，20家(jiā)白酒(jiǔ)上(shàng)市企业营收3563.45亿(yì)元，营收榜前六(liù)就(jiù)贡献了近3000亿元，占比超80％；前五强净(jìng)利润也(yě)在2022年首次突破千亿大关。

　　举例而(ér)言，贵州茅台2022年实现营收1275.54亿(yì)元，同比增长16.53％；净利润627.16亿元(yuán)，同(tóng)比增长19.55％。今(jīn)年一季(jì)度营(yíng)收393.79亿元(yuán)，同(tóng)比增长18.66％；净利润208亿元，同(tóng)比增(zēng)长20.59％。

　　五粮液亦不遑多(duō)让(ràng)，2022年(nián)营收739.69亿(yì)元，同比增长11.72％；归母净利润266.91亿元，同比增长(zhǎng)14.17％；2023一(yī)季(jì)度，营收311.39亿元，同比增长13.03％；归母净利润(rùn)125.42亿元，同(tóng)比增长15.89％。

　　中国食品产业分(fēn)析(xī)师(shī)朱丹蓬告诉钛媒体(tǐ)APP，“名优酒保持了良性(xìng)的(de)增长(zhǎng)，疫(yì)情放开后消(xiāo)费场景的多(duō)元化，对(duì)于中国(guó)白酒(jiǔ)的复兴(xīng)是一个非常好的加持。”

　　白酒结构(gòu)性增长的另一个(gè)特征是，在过去取(qǔ)得了稳(wěn)定(dìng)增长和快速发(fā)展(zhǎn)的企(qǐ)业，基本形成(chéng)了中高端驱动增长的发展模式(shì)，这(zhè)在年报中得以(yǐ)体现(xiàn)。

　　2022年，洋河(hé)、汾酒、古井贡、迎驾、舍得等(děng)，产品上除高端一如既往强(qiáng)势以外，其(qí)中高端产品销(xiāo)量都以超两位数的(de)涨幅增长。头部品牌(pái)产品线全价格带布局，二三线品(pǐn)牌聚焦中(zhōng)高端，白酒产(chǎn)业不(bù)约而(ér)同都在进(jìn)行产品结构优化。

　　也正是因为产品结构优化的(de)需要，白酒(jiǔ)技改扩产(chǎn)推动了各酒企、产区的优质产能的(de)释放。20家上市企业中(zhōng)，贵州茅台、五粮(liáng)液、山(shān)西汾酒（600809.SH）、泸州老窖(jiào)（000568.SZ）、今(jīn)世缘（603369.SH）、舍得酒业（600702.SH）、水(shuǐ)井坊（600779.SH）7家公(gōng)布了实施技改、产能扩建等项目(mù)，这些都是企业为持续保持结构(gòu)性(xìng)增长做准(zhǔn)备。

　　知名(míng)酒业分析师(shī)蔡学飞告诉钛媒体APP，“‘马太效(xiào)应’下，头部酒(jiǔ)企会持续(xù)走(zǒu)强(qiáng)，并且利(lì)用自(zì)身的品(pǐn)牌与品质优势，进一步(bù)挤压(yā)非(fēi)名酒市场(chǎng)，而(ér)基于品类(lèi)和产品(pǐn)的名(míng)酒格局很快形成，中国酒(jiǔ)业进入寡头化时代。”

　　二三线酒企(qǐ)分化加(jiā)剧 非名(míng)酒承压

　　白酒行业(yè)数(shù)据显示，相比较疫情前的2019年，2022年白酒产业销售收入累计增长5％，利润累计增长(zhǎng)了(le)71％。透过2022年白酒上市企业财报发现，除头部酒企强者恒强外，二三线品(pǐn)牌正在加速分化(huà)。

　　钛媒体APP梳理发现，2019年20家上市企业中(zhōng)，规模(mó)在40-100亿元(yuán)级别(bié)的仅有3家(jiā)，分(fēn)别是(shì)老白(bái)干酒（600559.SH）、今世缘(yuán)和口子窖（603589.SH）；2020年这个数据浮动为2家，分别是(shì)今世缘(yuán)、口子(zi)窖；2021年上升(shēng)到6家，为今世缘(yuán)、口子窖(jiào)、老(lǎo)白干酒、舍得酒业、迎驾贡酒（603198.SH）以及水(shuǐ)井(jǐng)坊；2022年则(zé)进一步变成7家(jiā)，在(zài)前一年的6家(jiā)基础上(shàng)新增了一个(gè)酒鬼(guǐ)酒（000799.SZ）。

　　其中，今世缘、舍得、迎驾贡(gòng)、口子窖四(sì)家企(qǐ)业规模来到50-80亿元之间，隶属苏酒(jiǔ)板块(kuài)、川酒板块、徽酒(jiǔ)板块(kuài)的二级(jí)梯队，都是在各(gè)自省(shěng)内有一(yī)定话语权、有较大市场规模(mó)、省外市场(chǎng)开拓良好(hǎo)的代表(biǎo)。

　　它(tā)们之(zhī)间此起彼伏的(de)竞争(zhēng)，也推(tuī)动了(le)二级梯队(duì)的(de)分(fēn)化加速(sù)。蔡学(xué)飞向钛媒体APP表(biǎo)示，“二三(sān)线酒企分化加剧(jù)，要么(me)像古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)那样完(wán)成产(chǎn)品升(shēng)级(jí)和(hé)全国化布局，挤(jǐ)进一线市(shì)场，要么就会像皇台一般衰败萎缩。”

　　如是所言(yán)，年报(bào)显示(shì)，伊力特（600197.SH）、金(jīn)种子酒(jiǔ)（600199.SH）、天佑德酒（002646.SZ）三家2022年毛利、经营性(xìng)现金流的下降(jiàng)，录得亏损(sǔn)。

　　2023一季报(bào)也能说(shuō)明(míng)问题。举例而言，今年一季度酒鬼酒实(shí)现营收9.65亿元，同比(bǐ)下(xià)降42.87％；净利润3亿(yì)元(yuán)，下(xià)降42.38％。至于下滑原(yuán)因，酒鬼酒在财报中表示(shì)是因(yīn)为去年同期基数较高，以及公司主(zhǔ)动进(jìn)行(xíng)了策略调整导致。

　　另(lìng)一典型是安(ān)徽酒企金种子，在省内“内(nèi)卷”和名酒(jiǔ)“高(gāo)压”双(shuāng)重挤压下(xià)，其业务(wù)体量和(hé)利润出现萎缩(suō)，明显掉队。2019年(nián)-2022年(nián)，其营收(shōu)分别(bié)为9.14亿元、10.38亿(yì)元、12.11亿(yì)元、11.86亿元，收入增长有限(xiàn)，但净利润在2019年、2021年、2022年均为亏损。2023Q1归(guī)母净(jìng)利(lì)润更是下降了228％。对此，金(jīn)种子在年报中(zhōng)归(guī)咎于品牌、营销、渠道等多方面因素。

　　高库存仍是行业性(xìng)问题 白酒亟需新(xīn)渠(qú)道

　　毛(máo)利率来(lái)看，20家白酒上市企业(yè)中，有17家企业(yè)毛(máo)利率在60％以上，茅台(tái)高(gāo)达92％，仅3家(jiā)企业毛利率低(dī)于50％。且(qiě)有15家企(qǐ)业毛(máo)利率与(yǔ)上(shàng)年同期(qī)相比增长，金(jīn)种子、洋河、伊(yī)力特、舍得、酒鬼酒(jiǔ)5家企(qǐ)业(yè)毛利率有所下降。

　　毛利率高(gāo)，印(yìn)证了(le)白(bái)酒超强的盈利能力(lì)，但透过年(nián)报，白酒的(de)高库(kù)存更加值(zhí)得(dé)关注。2022年，20家A股白酒上市公司(sī)总存货达1328.33亿元。其中，茅台以388.24亿元库(kù)存高(gāo)居榜(bǎng)首(shǒu)，洋河、五(wǔ)粮液紧随其后。

　　但(dàn)从涨幅来看(kàn)，泸(lú)州(zhōu)老窖、岩石股份（600696.SH）、老白干酒等企业库存同比增长超30％，除洋河股份、顺鑫农业（000860.SZ）、金种子酒外，其他酒企(qǐ)库存增长基本都在两(liǎng)位数(shù)以上。

　　合(hé)同负债情况(kuàng)亦能一定程度上反映(yìng)当前渠(qú)道(dào)的情况。截至2022年底(dǐ)，18家上(shàng)市酒企合同负债(zhài)整体同比减少5.47％。同期，11家公司的合同负债下滑，其(qí)中酒鬼(guǐ)酒(jiǔ)、古井贡酒等(děng)同比降幅超五成。截至(zhì)今(jīn)年(nián)一季(jì)度末，总体(tǐ)合同负(fù)债微增0.08％。

　　搜(sōu)狐酒业发展研究(jiū)院专家(jiā)、中(zhōng)国酒(jiǔ)业资深(shēn)评论员肖竹青告(gào)诉钛媒(méi)体APP，“2022年、2023年一季度白酒业绩非常(cháng)优秀。但是我(wǒ)们发现整(zhěng)个市场函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀除了茅台供不应求(qiú)以(yǐ)外，其他产品都(dōu)存在价格倒挂现象，这说(shuō)明(míng)除茅台以外(wài)社会库存(cún)很大(dà)，对(duì)白酒发展来说存在隐忧。”但他也表示，“预计今年下半年中秋节后有望成为酒业重回正轨发展的时间节点(diǎn)。”

　　“高库存(cún)是行业性问(wèn)题。”蔡学飞(fēi)表达了同(tóng)样(yàng)的看法，他认为，随着国家(jiā)经济面的恢复以及社会活动的复苏(sū)，会加(jiā)速去库存，特别是名酒库存会得到(dào)很大的缓解(jiě)，但是(shì)区域中(zhōng)小(xiǎo)企(qǐ)业仍然会面(miàn)临不小(xiǎo)的库(kù)存(cún)压力。

　　日前，五粮液在投资者关(guān)系(xì)互动平台回(huí)答投资(zī)者关(guān)于库存的问(wèn)题(tí)时就谈到，五粮液(yè)产品渠道库存量不到一个月，属于正常水平。

　　事实上，白酒(jiǔ)渠道“堰塞湖”是常态，尤其在(zài)过去(qù)三年，受疫(yì)情影响线(xiàn)下消费(fèi)场景(jǐng)大(dà)减，终端(duān)动销放(fàng)缓，造成了社会(huì)库存积(jī)压。从产能来(lái)看，近十年(nián)来(lái)白酒产量在不断下降，白酒产(chǎn)业存(cún)量产能过剩是不(bù)争的事实，未来仍然是趋势之(zhī)一(yī)。加之(zhī)消费(fèi)观念、消费习惯的(de)变化(huà)，即使是疫情后消费场景大规模恢复的前提下，白酒去库存(cún)依(yī)然需要(yào)时间。

　　而为去(qù)库(kù)存(cún)，全行业各环节都在努力，其(qí)中(zhōng)最关键(jiàn)的是，亟需库存消(xiāo)化能力(lì)强劲的(de)新渠道。可以(yǐ)看到，大小酒企均在营销上大手笔(bǐ)撒钱，大部分酒企年报中销售费用一栏的(de)数字在逐年递增。

　　可(kě)以预见(jiàn)，2023年谁的库存消化得(dé)快，谁的价格(gé)倒挂恢(huī)复(fù)得快(kuài)，谁(shuí)就能在(zài)新周期中胜出。

未经允许不得转载：太仓网站建设,太仓网络公司,太仓网站制作,太仓网页设计,网站推广-昆山云度信息科技有限公司 函数奇偶性加减乘除判定口诀，指数函数奇偶性的判断口诀