A股(gǔ)“股(gǔ)王”之(zhī)争进入(rù)白热(rè)化阶段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环(huán)，引发市场热议(yì)。截至周五(wǔ)收盘，茅台最终以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)反超，但地位已岌岌可危。值得(dé)注意的(de)是，因中(zhōng)国移(yí)动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其A股股本计算则不过(guò)是一场(chǎng)计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元(yuán)，超越茅台(tái)成为“市值王”。

　　拉长时间(jiān)看，在(zài)数字经济、信创、中特估、人工智能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国移动今年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去(qù)年(nián)上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价累计最大涨(zhǎng)幅接近翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市(shì)场人士(shì)认为，中国移动和(hé)茅台这场股(gǔ)王宝座(zuò)的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未(wèi)来的发展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示(shì)录：消费回潮(cháo)卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带来预备新(xīn)股王

　　A股总(zǒng)市值榜首之争，向来是(shì)市场(chǎng)关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近(jìn)十多年来股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势(shì)和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万(wàn)亿(yì)人(rén)民币。不(bù)仅稳居A股第一，甚至(zhì)登顶全球资本市场市(shì)值之(zhī)首，得益于当时(shí)基建(jiàn)大发展时期，中石油在股王的位(wèi)置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国(guó)在2018年进(jìn)入消费(fèi)牛市，开启了此后三年的(de)消费白马股大牛市，也成就(jiù)了如今贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料来源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最(zuì)近两年，虽(suī)然(rán)茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但(dàn)在高端白酒的(de)高(gāo)估值泡沫(mò)下，以及今年春(chūn)节(jié)后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预(yù)期，整(zhěng)个白酒板(bǎn)块(kuài)经(jīng)历回调(diào)，公司股价也现大幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始(shǐ)对其王位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动(dòng)一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历史性事件背后(hòu)，除了离(lí)不开国家政策(cè)持(chí)续推(tuī)进的(de)数字(zì)经济，与最近(jìn)爆火的(de)人工(gōng)智能两大概念加持，还有来自(zì)于“中特估”这个(gè)新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看，根据数据显示，当前(qián)美股市值前十的上市(shì)公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特(tè)斯拉、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提升生(shēng)产力的重要因素，二级市场对科(kē)技(jì)企业的态度(dù)能一定程度(dù)显示出(chū)科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力(lì)强(qiáng)度。因此，以中国移(yí)动为代表的(de)科(kē)技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为(wèi)代表的消费股似乎也(yě)预示着市(shì)场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的背景下，实力强劲(jìn)并实(shí)现华丽(lì)转身的中(zhōng)国移动，已(yǐ)经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国(guó)经济(jì)潮流(liú)的(de)主力(lì)军(jūn)。信(xìn)达证券研报(bào)表示(shì)，公司作为国企(qǐ)数字经济担(dān)当，积极布局云(yún)计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业务的需(xū)求，公司具备较(jiào)强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运营商向数(shù)字科(kē)技领军企业加快跃迁升级，有望(wàng)首先(xiān)迎来估值重塑机(jī)遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情(qíng)况来看，根据(jù)光大证券4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至(zhì)4月(yuè)13日(rì)，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中(zhōng)国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别(bié)修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中(zhōng)国移动为代(dài)表(biǎo)的三大运营商(shāng)板块(kuài)，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移(yí)动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有另(lìng)一个故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股(gǔ)价超过茅台的(de)上市公(gōng)司(sī)，在风光散尽之后往往下场都不太好。本次中(zhōng)国移(yí)动直接在市值上超越茅台，结(jié)果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台(tái)魔(mó)咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中字(zì)头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依(yī)托船舶业景(jǐng)气度提升，股价(jià)超越茅(máo)台并一(yī)度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不(bù)长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中国船(chuán)舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等(děng)多家公(gōng)司(sī)股(gǔ)价均超越(yuè)茅台，但最(zuì)后的(de)结果不是业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以(yǐ)看出的是，上(shàng)述公(gōng)司的(de)陨落大三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积部分主要是(shì)由于行(xíng)业(yè)景气度(dù)变化以及(jí)股市(shì)景气(qì)度无法维持。而茅(máo)台凭借其产(chǎn)品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最(zuì)终一次(cì)次甩开这些(xiē)曾经短暂(zàn)领先者。对于一家企业股价能否持续(xù)上涨以及维持高位(wèi)，市场普(pǔ)遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍的(de)中国移(yí)动，为(wèi)什么此前市(shì)值却一直不(bù)如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为(wèi)两个重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积strong>卖(mài)越贵，但话费越(yuè)交(jiāo)越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下，一瓶茅台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而中(zhōng)国移动虽掌握(wò)着大把的通信类(lèi)资源，但作为央企需要承担(dān)“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价。另(lìng)一方(fāng)面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通信基(jī)础设施企业，需(xū)要持(chí)续不断的(de)建(jiàn)设投入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十(shí)年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要(yào)如此(cǐ)沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从财(cái)务数(shù)据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一(yī)季度的营收(shōu)是(shì)茅(máo)台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系(xì)列信(xìn)号表明中国移动可能(néng)正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期(qī)的结束，中国移动(dòng)此前表(biǎo)示，2022年是三(sān)年投资高峰的(de)最后一年，2023年起资本开(kāi)支不(bù)再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的(de)新低。

　　同时，更加重(zhòng)要(yào)的是(shì)，随(suí)着移动互联(lián)网进(jìn)入下半场，行业重心已(yǐ)转(zhuǎn)向(xiàng)产业互(hù)联网和(hé)智能化(huà)，中国(guó)移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧机遇。信达证券研报表(biǎo)示，中国(guó)移(yí)动数字化转(zhuǎn)型收(shōu)入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化转型收入对主营业(yè)务收入增量(liàng)贡献达到79.5%，占主(zhǔ)营(yíng)业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外，公司移动<三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积strong>云收(shōu)入规模实现新(xīn)跨越，去年移动云收入达(dá)到503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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