尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅(fú)已接近15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率演化为TMT大年 机构预(yù)计(jì)5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最佳(jiā)策(cè)略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报(bào)中(zhōng)测(cè)算，本(běn)轮(lún)TMT高(gāo)点(diǎn)出(chū)现在4月8日，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计(jì)算机、通信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的(de)涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优(yōu)于(yú)万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产(chǎn)业(yè)趋势，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且有明显超额(é)收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年的概(gài)率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来看，若参(cān)考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅(fú)度，可能这一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往会有(yǒu)一波明(míng)显(xiǎn)的调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时间来看，每年四(sì)月份到九、十月份(fèn)期间(jiān)会有一波主(zhǔ)升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年都是6月底七(qī)月初(20分米等于多少米 20分米等于多少厘米chū)，到了(le)2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较(jiào)早，见底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻(gōng)势开(kāi)始的(de)时间越来(lái)越早。对(duì)此(cǐ)，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间，估计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢低加(jiā)仓(cāng)是最佳策略，因为(wèi)往往后续盛夏攻(gōng)势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)或由计(jì)算机转电(diàn)子（从应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注短期维(wéi)度业(yè)绩(jì)可能(néng)超预期的AI赋能消(xiāo)费电(diàn)子板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集披露(lù)期(qī)结束(shù)后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可(kě)控等大(dà)产业(yè)趋(qū)势以及政府支持力度进一步加大(dà)、资本(běn)开支增加、订单(dān)增加和(hé)产品销量业(yè)绩(jì)的改善逐渐被(bèi)市场所确定，则TMT将会重(zhòng)回上行趋势(shì)，进(jìn)入(rù)盛夏攻势(shì)，而往往这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创新(xīn)高。考虑今年年初春季躁动是计算机(jī)占优，招(zhāo)商证券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经(jīng)验，要(yào)么计(jì)算机转电子（从应(yīng)用(yòng)到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么计(jì)算机强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二(èr)季度业绩窗(chuāng)口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合(hé)业绩的(de)相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能超(chāo)预期的部(bù)分(fēn)消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优势。

　　从细分环节(jié)进一(yī)步来看，广发策略4月17日研报(bào)指出(chū)，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代表的大模型(xíng)进行训练/推理(lǐ)的算力载体和基(jī)础。数据量和(hé)算力的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模(mó)块(kuài)/光芯片(piàn)、PCB基板(bǎn)等电(diàn)子产品的量与价，给相关电子厂商带来了机会。国海证券同样在研报中指出(chū)，维持(chí)TMT为全年市场(chǎng)主线(xiàn)的判断，相关领(lǐng)域如AI芯(xīn)片、服务器以及光模块等细(xì)分(fēn)赛(sài)道将陆续(xù)迎(yíng)来基(jī)本面的确认，估(gū)值修(xiū)复尚未结束。

　　国联证券4月20日研(yán)报(bào)同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的(de)需(xū)求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯片国(guó)产(chǎn)替代速度加快。建议重(zhòng)点关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月16日研(yán)报(bào)表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相(xiāng)关公(gōng)司将深(shēn)度受益AI带来的增量(liàng)需求。建(jiàn)议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际(jì)旭创(chuàng)、新(xīn)易盛、光迅科技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金(jīn)证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着(zhe)AI大模型和(hé)应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需(xū)求日益增加，市场扩容在即(jí)，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益(yì)电子(zi)、兴(xīng)森科(kē)技(jì)等企业。

　　20分米等于多少米 20分米等于多少厘米

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品，广发策(cè)略表示，电子厂商亦(yì)有(yǒu)望受益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将(jiāng)有望为XR、智(zhì)能(néng)音箱、安防等终端设备打开新(xīn)成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券3月31日研(yán)报(bào)同样认为，AI赋能消费电子趋势(shì)明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消费(fèi)电子(zi)景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证券(quàn)4月17日研报(bào)建(jiàn)议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务器产业链(liàn)。其中，具备AIGC大(dà)语言模(mó)型接入潜(qián)力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威(wēi)视、传(chuán)音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球算力需求爆(bào)发式增长的AI服务器(qì)产(chǎn)业链(liàn)，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科(kē)技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新(xīn)产品频发催化(huà)的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份(fèn)、三利(lì)谱、创维数(shù)字等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括(kuò)光弘科技、闻泰科(kē)技、传音控股、顺(shùn)络电子、东(dōng)山(shān)精密等(děng)。

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