如果要论二(èr)季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道“风景线”，那(nà)么(me)显然非日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来(lái)的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早(zǎo)些(xiē)时候，东证指数已(yǐ)经率(lǜ)先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多(duō)组(zǔ)对比可以(yǐ)显(xiǎn)示(shì)出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东(dōng)证(zhèng)指数年(nián)内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标(biāo)普500指数约(yuē)9％的涨幅(fú)。截止(zhǐ)本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最大(dà)规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅(fú)则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩短到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨幅更是在全球(qiú)主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何(hé)能(néng)一(yī)举领涨全(quán)球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股(gǔ)的优异表现，脑海中第一时间浮(fú)现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月对日本市场表现出(chū)的强烈投资意愿。正(zhèng)是巴(bā)菲(fēi)特(tè)进一步增(zēng)持了日(rì)本五(wǔ)大(dà)商(shāng)社仓位，令越(yuè)来越多的业内人一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心士开始注意到这一全球(qiú)第三(sān)大经(jīng)济体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮(lún)爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的仅仅只(zhǐ)是获得了(le)“股神(shén)”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简(jiǎn)单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并(bìng)不是巴菲特的出现(xiàn)让日股(gǔ)变得吸引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看到的，人(rén)们对日股的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着日股上涨？“干货(huò)”其实有很多(duō)……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显示，外(wài)国投资者目(mù)前(qián)已经连续(xù)第六周(zhōu)成为(wèi)了日本股票的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期货市(shì)场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的数(shù)据，在(zài)截至5月12日(rì)的最近一周内，海(hǎi)外(wài)交易者又(yòu)净(jìng)买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来(lái)，他就从(cóng)未见(jiàn)过外国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳(wěn)定和信(xìn)用(yòng)一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下(xià)，越来越多的海外投资者似乎(hū)看到了日(rì)本股(gǔ)市作(zuò)为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日(rì)本(běn)股票(piào)给(gěi)人的长期低迷印象正在(zài)减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本(běn)五大(dà)商社的增(zēng)持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司就表示，近来已受到了越(yuè)来越多平时不太(tài)关注日本(běn)市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美股后，开始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建仓买(mǎi)入又(yòu)进一步促(cù)使股市上涨，形(xíng)成了(le)目前(qián)的(de)良性(xìng)循环。

　　一(yī)个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲特上月公开表(biǎo)态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本(běn)。这些海外资金有意复(fù)制巴菲特(tè)的策略，通过低成本日元融资押注高股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其(qí)实，巴菲特(tè)在日本五大商(shāng)社(shè)上(shàng)的(de)加(jiā)大投资，也存在着在国(guó)际市(shì)场上(shàng)分散(sàn)投资对象的想法。虽(suī)然巴(bā)菲(fēi)特(tè)相信美国的增长(zhǎng)潜力，但(dàn)过度集中会(huì)产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股(gǔ)市(shì)的回(huí)报(bào)率是在波动性远低于美国科技股的情况(kuàng)下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本股市(shì)对美国投资者(zhě)来说(shuō)应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的(de)担忧可能(néng)也刺(cì)激了一(yī)些“末日准备者(zhě)”涌入日(rì)本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二(èr)的一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标志。（我们(men)）将继续对日本股(gǔ)票维(wéi)持(chí)超(chāo)配，并(bìng)偏向银行、金融和价(jià)值股(gǔ)的投资。”

　　深层次(cì)的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今(jīn)年对日本产生(shēng)兴趣之(zhī)前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历过长达数十年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令人失(shī)望的低(dī)回报。那么这一次，即便有着(zhe)避险和多元化分散投资的(de)需(xū)求(qiú)，他(tā)们又为何铁了心一(yī)定(dìng)要来日本市(shì)场(chǎng)？日本(běn)市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球(qiú)其(qí)他地区吗？

　　这便不得不提日本市(shì)场(chǎng)眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本股市本轮上涨的主要(yào)原因(yīn)还源(yuán)于(yú)治理标(biāo)准的提(tí)高，以及企业部(bù)门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年的(de)公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的(de)派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的(de)历史最(zuì)高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司(sī)资产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净现金(jīn)，而(ér)美国的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东证指(zhǐ)数成分股公司(sī)中约有54％的公司股价低于(yú)每股(gǔ)账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市净率等估值(zhí)指(zhǐ)标来(lái)看，这就为日本(běn)股市提供了(le)更(gèng)坚实的(de)底(dǐ)部和更高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在意识到资(zī)本成本的前提(tí)下推进经营并公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行动已开(kāi)始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi一般暧昧期多久确立关系，男人暧昧久了会不会动真心)”的(de)中(zhōng)期经营计划和股(gǔ)票回(huí)购，股价随后大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了上限200亿(yì)日(rì)元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持股的方针，该公(gōng)司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的(de)日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也均宣布(bù)了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今(jīn)年5月底，各(gè)日本上市公司的回(huí)购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主题正引(yǐn)起许(xǔ)多海外(wài)投资者的共鸣，他们开始看到这(zhè)方面的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下(xià)，许多(duō)公司正在回购股份，厘清经常令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定期公开会(huì)议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团(tuán)Man GLG日(rì)本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事(shì)情比过去30年还要多”，这是股市充满活力表现(xiàn)的最(zuì)大单一原(yuán)因(yīn)。他们(men)对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着坚定的(de)态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货币、稳(wěn)经济

　　最后(hòu)，日本央行(xíng)目前依然宽松的货币政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经济基(jī)本(běn)面，显然也(yě)对日(rì)股的表现构(gòu)成(chéng)了提振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行(xíng)长(zhǎng)植田(tián)和男上月(yuè)已走马上任，但日(rì)本央(yāng)行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了央行(xíng)2％的(de)目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通(tōng)胀（达(dá)到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息，并已被(bèi)迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择(zé)。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然处于(yú)能让海外投资者放心(xīn)购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经济的表现(xiàn)目前也相(xiāng)对更为稳(wěn)健。日本内阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个(gè)季度以来(lái)新(xīn)高。

　　日本国家(jiā)旅游(yóu)局表示，受(shòu)益于中国放宽旅行限制，4月商务和(hé)休闲(xián)外国游客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在(zài)报(bào)告中指出(chū)，考虑到入境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个(gè)世界第三大经(jīng)济体的前景十分强(qiáng)劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第(dì)三大(dà)在线经(jīng)纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的业绩似(shì)乎相当不错，重(zhòng)要的汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企业正受益于(yú)入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也(yě)获得了丰厚的收(shōu)益。预(yù)计日本股市到今年年底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股(gǔ)市今年的涨势或(huò)将延(yán)续下去，因盈(yíng)利增长、股票(piào)回购(gòu)和估(gū)值仍处于(yú)低(dī)位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善(shàn)均提振(zhèn)了市场，而企业财报的不俗(sú)表现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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