近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景(jǐng)下，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳，仅建信能源(yuán)化工期货(huò)ETF利润为正。值得注意的是，国投(tóu)瑞(ruì)银(yín)白(bái)银(yín)期货LOF份(fèn)额在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备(bèi)受投(tóu)资(zī)者青(qīng)睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收益和利润(rùn)方面，一(yī)季度唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万(wàn)元，利润2491.41万元；国投瑞银白(bái)银期货LOF已实现收益940.20万(wàn)元，利润(rùn)-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货ETF已实现(xiàn)收益-1392.12万元(yuán)，利润-7368.01万元。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只公募商(shāng)品(pǐn)期货基金在一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实(shí)现收益指基金本期利息(xī)收入(rù)、投(tóu)资收益(yì)、其(qí)他收(shōu)入（不含公(gōng)允价值变动收益）扣除相关费用(yòng)和信用减值损(sǔn)失后的(de)余额，本期利润为(wèi)本期已实现收益加上本期公允价值变(biàn)动收益。

　　期(qī)末(mò)基金(jīn)资产净值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞(ruì)银白银(y唐舞桐为什么叫王冬儿 唐舞桐可以晋升一级什么ín)期货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到(dào)14.36亿元，华(huá)夏饲料豆(dòu)粕期货ETF、建信能源化(huà)工期货(huò)ETF、大成有色金属期货(huò)ETF资(zī)产(chǎn)净值(zhí)分别为5.53亿元、4.66亿元(yuán)、3.03亿元。

　　期末基金份额净值方面，华夏饲料豆粕(pò)期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞(ruì)银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面(miàn)，报告期(qī)内，仅建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货(huò)LOF、华夏饲料豆粕期货ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增减变化，可以反映(yìng)出(chū)投资者的偏好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆(dòu)粕(pò)期货ETF遭净赎回外，其他3只(zhǐ)商品期(qī)货基金(jīn)均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额(é)较期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成(chéng)有(yǒu)色金属期货ETF份额(é)较期初(chū)增(zēng)加700万份(fèn)至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆(dòu)粕市场(chǎng)整体走出下跌行情(qíng)，华夏基金认为，主要原因(yīn)有(yǒu)以下几点：首先(xiān)，美国硅谷银行倒闭消息在(zài)资本市(shì)场持续发(fā)酵，导致了原油以(yǐ)及美(měi)豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国内豆粕价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相对充裕，由于加工(gōng)利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消极，油厂(chǎng)豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚(shèn)至出现(xiàn)胀库现象，导致(zhì)豆粕现货跌(diē)幅过大；最后，需求端低迷不(bù)振，由于春节前养殖产(chǎn)品集中出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡(dàn)季，而今年(nián)由于(yú)生猪价(jià)格持续(xù)下行，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性(xìng)不高，加之非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫(yì)情偶发，使得豆粕需求(qiú)更是雪上加霜(shuāng)，油厂豆(dòu)粕成(chéng)交和提(tí)货量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资(zī)策(cè)略和运作分析，国(guó)投瑞(ruì)银基金表示，一(yī)季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调整，在(zài)三月份又很快反弹至年初位置(zhì)。黄金较白银表现更(gèng)为(wèi)强势，金银比(bǐ)价有(yǒu)所抬升(shēng)。前期走势主要(yào)受制于白(bái)银工业属性及美联储(chǔ)加息预期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高(gāo)的波动性。后(hòu)期则主要是欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动(dòng)性(xìng)危(wēi)机，导(dǎo)致避险情绪高涨，也大幅降低了(le)市场对于美联储的加息(xī)预(yù)期。

　　国投瑞银基金(jīn)认为，美联储货币政(zhèng)策调整节奏与经济衰(shuāi)退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同(tóng)时也(yě)需关(guān)注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风(fēng)险、新兴经济体债务风险等黑天(tiān)鹅事件的影响。今年以来，美(měi)联储已(yǐ)连续加息两次各25BP，加息步(bù)伐明显放缓，点阵图显示美联储今年或还有一次加息(xī)。随着美国加息渐(jiàn)入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金属相对有利，贵金(jīn)属配(pèi)置(zhì)价值进一步提(tí)升。考虑到白银的高弹性及(jí)金银比价(jià)的相(xiāng)对高位，建议择机(jī)积极配置。

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