如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zh黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆ōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势(shì)高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月(yuè)以来的新高，收在(zài)30808.35点。在本(běn)周早些时候，东(dōng)证指数已经率先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来的最高收盘(pán)点位(wèi)。

　　多组对比可以显(xiǎn)示(shì)出日股(gǔ)今年以(yǐ)来(lái)的强势：东证指数年内(nèi)已累(lèi)计(jì)上涨(zhǎng)了逾15％，远远超(chāo)过了标普(pǔ)500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内(nèi)已上(shàng)涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果(guǒ)把周期缩短(duǎn)到二(èr)季度迄今的(de)短短一(yī)个半月(yuè)，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在(zài)全球主(zhǔ)要股(gǔ)指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何能一举领涨全球？对于许多国际市场(chǎng)的投(tóu)资者而言(yán)，近来(lái)提到日股(gǔ)的优(yōu)异表现(xiàn)，脑海中第(dì)一时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特在上(shàng)月对日本(běn)市场表现出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是(shì)巴菲(fēi)特进(jìn)一(yī)步(bù)增持了日本五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第(dì)三大(dà)经(jīng)济体的巨大投(tóu)资(zī)机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发背后(hòu)的成功秘诀，真的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲(fēi)特的出现让(ràng)日股(gǔ)变得(dé)吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前(qián)景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上涨(zhǎng)？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据(jù)东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投(tóu)资者目前已(yǐ)经连续第(dì)六周成为了日本股票的(de)净买(mǎi)家(jiā)。在此期(qī)间，外国投资者(zhě)大举涌(yǒng)入了(le)日(rì)股股票和期(qī)货市场，净流(liú)入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交(jiāo)易所(suǒ)的数据，在截(jié)至5月12日(rì)的最近一(yī)周(zhōu)内(nèi)，海(hǎi)外交易者(zhě)又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美元）的股(gǔ)票和期(qī)货。

　　杰(jié)富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍(bèi)经(jīng)济学”时(shí)代(dài)初期以来，他(tā)就从未见过外国投资者对(duì)日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股(gǔ)市作(zuò)为(wèi)避险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日(rì)本股票给人的长期低迷印象正(zhèng)在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元(yuán)兑黑豆可以补充孕酮吗，怀孕了千万别吃黑豆换130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者(zhě)对投资(zī)日本产生了更(gèng)多的兴(xīng)趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来(lái)已受到了越来越多平时不(bù)太(tài)关注(zhù)日本市场的(de)海(hǎi)外投资(zī)者(zhě)的咨询。不少海外投资者(zhě)在(zài)看到(dào)日本股市(shì)的涨(zhǎng)幅超过美(měi)股后，开始调查其中的(de)原因，他们(men)的(de)建仓买(mǎi)入又进一步(bù)促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值得(dé)留意的现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表态(tài)力挺(tǐng)日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街资本也已相继造访日本(běn)。这些海外资(zī)金有意复(fù)制巴菲特的策略，通过(guò)低成本日元融(róng)资押(yā)注高股息日元资产(chǎn)。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大(dà)商社上的加大投资，也存在着在(zài)国际市场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相(xiāng)信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜力，但过度集中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回(huí)报率是在波动性(xìng)远低于美国科技股的情(qíng)况下实现的。这(zhè)意味着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准(zhǔn)备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示，“外资(zī)的(de)回归是(shì)日本股市复苏的重要标志。（我们）将继续对日本股票维持超配，并偏向银行(xíng)、金融和价值(zhí)股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海外投资者今(jīn)年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此(cǐ)前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过长达(dá)数十年虚假的曙光和令人失(shī)望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次(cì)，即便有着避险和多元化分(fēn)散(sàn)投资的(de)需求，他们(men)又(yòu)为何(hé)铁(tiě)了心一定要来日本(běn)市场？日本市场的吸引(yǐn)力就(jiù)一定远超(chāo)全球其(qí)他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提(tí)日本(běn)市场眼(yǎn)下正经历的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市本轮(lún)上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高，以及(jí)企业部门推(tuī)动向股东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金(jīn)。日本多年的(de)公(gōng)司治(zhì)理(lǐ)改(gǎi)革已开始见效，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增加，在(zài)截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣(xuān)布(bù)的回购规模已飙升至(zhì)9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近50％的(de)日本(běn)公司资产负债表上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公(gōng)司股价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成分股中这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为日本股市提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和(hé)更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所为(wèi)了改变股价(jià)跌破(pò)每股净(jìng)资(zī)产——市净率低于(yú)1倍(bèi)的情况，还请求上(shàng)市企业在意(yì)识到(dào)资(zī)本成本的前(qián)提(tí)下(xià)推进经营并公布改(gǎi)善方案等(děng)。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式会社(shè)推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期(qī)经营计(jì)划和股票回(huí)购，股价(jià)随(suí)后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬也宣布了上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压缩政策性持股的方针(zhēn)，该公(gōng)司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽(qì)车(chē)、三菱(líng)商事在内的日本龙(lóng)头企业(yè)在(zài)近期公(gōng)布财报时，也(yě)均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不(bù)少分(fēn)析师预计，到今年5月(yuè)底，各日本(běn)上市公司的回购(gòu)规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正(zhèng)引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在交(jiāo)易所这些变化的推动下，许多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份，厘清经常令(lìng)人(rén)困(kùn)惑(huò)的(de)交叉持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开(kāi)会(huì)议之前与股东(dōng)进行更密切的(de)接触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股票主(zhǔ)管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东(dōng)京证交所的鼓(gǔ)励意味(wèi)着“过(guò)去两年在这方面(miàn)发生的事情比过去30年还(hái)要(yào)多”，这是(shì)股市充满活力表现(xiàn)的最大单一原因(yīn)。他们对提(tí)高股(gǔ)本(běn)回报率有(yǒu)着坚(jiān)定的态度，希(xī)望市值(zhí)上升。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳(wěn)经(jīng)济

　　最后，日本央行(xíng)目前依(yī)然(rán)宽松的(de)货币政策和(hé)日本相对稳(wěn)健的经济基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新(xīn)行(xíng)长植田(tián)和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其(qí)大规(guī)模(mó)的货币(bì)宽松路线。即便(biàn)日本通货膨胀率超过(guò)了(le)央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田和男依(yī)然强调(diào)，“还不能放(fàng)心(xīn)地(dì)说通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之(zhī)下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并已被迫(pò)在物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心(xīn)购(gòu)买的状态。

　　日(rì)本宏观经济的(de)表现(xiàn)目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内(nèi)阁府17日公(gōng)布的数据显示，今年(nián)前(qián)三个月日(rì)本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国家旅(lǚ)游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行限(xiàn)制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升(shēng)至(zhì)195万。高盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强劲资本(běn)支出计(jì)划(huà)和日本央行(xíng)持续宽松等积极(jí)因素，日本这个(gè)世界(jiè)第三大经济体的前景十分(fēn)强劲。

　　值得(dé)一(yī)提的是，从(cóng)经济合(hé)作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指数来看，日本目(mù)前是七(qī)国(guó)集团中唯一(yī)一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计(jì)利润将增长。以内(nèi)需(xū)为导(dǎo)向(xiàng)的企业(yè)正受(shòu)益(yì)于入境游增长的前(qián)景，而大(dà)型(xíng)银行(xíng)也获得了丰(fēng)厚的(de)收(shōu)益。预计(jì)日(rì)本股市(shì)到今年年底将(jiāng)进一(yī)步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日本股市今年的(de)涨势或将延(yán)续下去，因盈利增(zēng)长、股票回(huí)购和估值仍处于低位(wèi)吸(xī)引了买家，巴菲特的认可、公司治理的改善均(jūn)提(tí)振了市场，而(ér)企业财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化(huà)剂。

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