5月(yuè)以来，嘉实基金(jīn)、博(bó)时基金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集(jí)申报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发业内广泛关注。

　　从国(guó)内(nèi)半导(dǎo)体板(bǎn)块表现来(lái)看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下(xià)旬以(yǐ)来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅(fú)最高达40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF产品份额(é)出现正(zhèng)增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位业内人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越(yuè)跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定(dìng)。尽管半导体(tǐ)板块(kuài)年内表现震荡，但随着(zhe)国产替代持续推进，以及近期AI行情的带大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗动下，板(bǎn)块(kuài)细分领(lǐng)域仍有较多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最(zuì)高(gāo)份额(é)涨超(chāo)1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历一(yī)季(jì)度(dù)的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指数表(biǎo)现为(wèi)例，该指数在(zài)4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便开始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日(rì)区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周(zhōu)板(bǎn)块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注(zhù)意的(de)是，尽(jǐn)管(guǎn)板(bǎn)块(kuài)持续下跌，但资金对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日(rì)，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额(é)却悉数上涨。其(qí)中，工银(yín)瑞信国(guó)证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品(pǐn)份额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏(bǎi)瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外(wài)，其(qí)余产品份额均(jūn)有大幅(fú)增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛(měng)增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基(jī)金经理田(tián)光远分析，当前(qián)半(bàn)导(dǎo)体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不(bù)及预(yù)期，国内(nèi)半导体企业相比海(hǎi)外半导(dǎo)体(tǐ)大(dà)厂(chǎng)起步(bù)较晚，在技术(shù)和人才(cái)等方面(miàn)存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入(rù)进(jìn)程可(kě)能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下，全球(qiú)电子(zi)产品等终(zhōng)端(duān)需求可能不(bù)及预期，从而导致对(duì)半导体(tǐ)产品需求量(liàng)减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于(yú)下行筑底(dǐ)的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看(kàn)到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和份额提升属性的(de)环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济体重要的构成(chéng)央(yāng)国企对资产回报提出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会(huì)更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关(guān)键驱(qū)动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大(dà)企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富灵活配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半导体板块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年(nián)板块调(diào)整幅度较大，行业估值(zhí)处于底(dǐ)部位置(zhì)；另(lìng)一(yī)方面市(shì)场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价(jià)其实(shí)是过度反应的(de)，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披(pī)露，整体呈现强(qiáng)预期、弱现(xiàn)实的(de)表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降(jiàng)温，综合因素引起行业近(jìn)期的持续回(huí)调。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期(qī)看好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌(diē)越买也能(néng)看出投资者对板块价值的肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期看(kàn)好半导(dǎo)体板块投资价值(zhí)。

　　“我们(men)认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新(xīn)的需求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未(wèi)来1-2个(gè)季度虽(suī)然(rán)会(huì)有一定业绩的(de)压力，但一方面(miàn)需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波动(dòng)较大，且子板块和细分线索较多，始终有估(gū)值合(hé)理甚(shèn)至低估的机会出现(xiàn)。

　　田光远(yuǎn)认为，当前该板(bǎn)块(kuà大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗i)很多优质的公司处(chù)于(yú)历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着(zhe)需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的突(tū)破，会有形(xíng)成很好的(de)投资机(jī大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗)会。他进一步表示，人类(lèi)历史(shǐ)经(jīng)历(lì)了(le)三(sān)次(cì)工业革命，前两次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象进行创新，当前阶段的人工智(zhì)能从感知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产(chǎn)力的(de)提(tí)升产(chǎn)生(shēng)巨大的影响(xiǎng)，也会开(kāi)启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是(shì)信息革命经历(lì)了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延(yán)伸(shēn)，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人(rén)类社(shè)会。当(dāng)前仍处(chù)于新(xīn)一轮(lún)产业革命(mìng)爆发(fā)的早期的(de)阶段，在人工智能(néng)带(dài)来的技术(shù)变革浪潮下，人工智(zhì)能对云(yún)管(guǎn)端各(gè)方面(miàn)都(dōu)产(chǎn)生(shēng)了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很(hěn)多环节发生了改变(biàn)，产(chǎn)生(shēng)了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等(děng)。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机会。因此我们(men)长期看好半(bàn)导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置(zhì)的主线包括以AI为代表的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国产化(huà)为代(dài)表(biǎo)的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金科技组基金经(jīng)理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中(zhōng)，从半导体国(guó)产化为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求(qiú)为主的(de)芯片设(shè)计都会(huì)在(zài)今(jīn)年都有(yǒu)非(fēi)常(cháng)好的机会。首先，基本面上(shàng)，美国(guó)对中国的极限制(zhì)裁将(jiāng)加速中国芯片的国(guó)产替代，党的二十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯片(piàn)的国产替代提(tí)供(gōng)了坚(jiān)实的理(lǐ)论基(jī)础。其次，芯(xīn)片(piàn)设计(jì)板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最(zuì)后，伴随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个(gè)芯片设(shè)计板块有望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在(zài)当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销数据(jù)和(hé)重点公司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电子(zi)消费品(pǐn)的复(fù)苏情况(kuàng)，预判半导(dǎo)体(tǐ)景气的拐(guǎi)点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表(biǎo)示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益，后续(xù)有望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外，半导体(tǐ)设备公司的(de)一(yī)季报业(yè)绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导(dǎo)体设备、材料(liào)也是可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最大的周期(qī)品种，也可能在年内迎来边际(jì)变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽(jǐn)管基本(běn)面改善的趋(qū)势比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化综合判断(duàn)配置价(jià)值，我们也会通过适当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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