在股市高点(diǎn)成立的主动权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来(lái)开(kāi)放(fàng)日，近三(sān)个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破(pò)净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示，主(zhǔ)动权益定开(kāi)基金的(de)整(zhěng)体破净(jìng)率与(yǔ)基金成立时间(jiān)、基金投资策略，以及统计(jì)样(yàng)本数(shù)量等(děng)众多因素有(yǒu)关。其中(zhōng)，高(gāo)点成立是基金破净的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议(yì)基金公司要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模扩张冲动，从客(kè)户利益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只(zhǐ)定开权(quán)益基金开放

　　破(pò)净(jìng)率超30％

　　近日，华南一家基金公司发布(bù)公告称，根据基金(jīn)法、基金运作(zuò)管理办(bàn)法、基(jī)金合(hé)同(tóng)的有(yǒu)关规(guī)定，公司旗下主(zhǔ)动权(quán)益一年定期开(kāi)放基(jī)金最近(jìn)一个(gè)开放期为(wèi)2023年4月20日至2023年(nián)5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终(zhōng)，基金(jīn)出现触发基金合同终(zhōng)止的情形，基金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金(jīn)份额持有人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的基金合同(tóng)生(shēng)效后(hòu)，若登记机构完成(chéng)每(měi)个开放期最后一个开放日(rì)的申购(gòu)、赎(shú)回(huí)或转换业务申(shēn)请确认时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人(rén)数量不满200人或者基金资产净(jìng)值低于五千万元，基金管理人(rén)在履行相关监管报告(gào)和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基(jī)金份额(é)持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益率(lǜ)-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为“固收+”基金(jīn)中的(de)破净产(chǎn)品(pǐn)。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并(bìng)计(jì)算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统(tǒng)计复(fù)权净值）为20只，占比(bǐ)达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品成立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究中心(xīn)高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随着基金(jīn)开放日(rì)临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有所降低(dī)。因此，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策(cè)略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析(xī)，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金(jīn)大多成立于2020年下半(bàn)年，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重(zhòng)要原因(yīn)；一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战另一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基(jī)金数量(liàng)明显(xiǎn)少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没(méi)有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲(máng)目规模(mó)扩张

　　据记(jì)者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成(chéng)立于2020年(nián)下半年-2021年1季度(dù)，高点成(chéng)立可能是部分基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示(shì)，从基(jī)金发行(xíng)角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场(chǎng)高点时基金发行相对容易(yì)，而且规(guī)模也容易做大，基金(jīn)公司(sī)有动(dòng)力去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高(gāo)点入市(shì)就容易出现一段时间(jiān)内基金(jīn)业(yè)绩表现不(bù)佳，甚至出(chū)现(xiàn)大(dà)幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言(yán)，在市场高(gāo)点(diǎn)时要保持(chí)冷静，相对谨慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期(qī)盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益导向进行(xíng)产品布(bù)局(jú)和发行。此举既可以保护投资(zī)者利(lì)益(y一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战ì)，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有(yǒu)利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基金(jīn)销售一共发生过几次世界大战，一共发生了多少次世界大战(shòu)机(jī)构负(fù)责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行(xíng)基金往往(wǎng)伴随着较高的(de)风(fēng)险。一方面，近(jìn)两年权益(yì)市场的整体波(bō)动(dòng)增(zēng)大(dà)，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不同投资范围的基(jī)金(jīn)收益率差距较大。另一(yī)方面(miàn)，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基(jī)金经(jīng)理(lǐ)带(dài)来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产(chǎn)的(de)资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速(sù)上涨(zhǎng)很可能(néng)估值(zhí)虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投资分布，也可能会增加错判(pàn)的(de)风险(xiǎn)，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该基(jī)金销售(shòu)部门机(jī)构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局(jú)产品，并将规模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立的产品，如果通过均(jūn)衡和多(duō)元化(huà)的布(bù)局(jú)，避免单(dān)押(yā)一个赛道，并(bìng)通过抓取(qǔ)阶(jiē)段(duàn)性(xìng)投资机会、控制回(huí)撤等方法，也(yě)能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权(quán)益类基金表现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定(dìng)开(kāi)权益类基金仅(jǐn)有7只，同(tóng)比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基(jī)金的发行(xíng)陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表现不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打(dǎ)击投(tóu)资者的投资信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资者(zhě)对于后续(xù)新发基金的购(gòu)买(mǎi)意愿可(kě)能(néng)会下降。” 上述(shù)基金(jīn)销(xiāo)售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平(píng)也(yě)认为(wèi)，定开基金在基(jī)金经(jīng)理更好(hǎo)施展投资决(jué)策，有效阻止投资者频繁交易等方面具有明(míng)显优(yōu)势(shì)，有利于为投资者创造(zào)更好(hǎo)收益。但是定开基(jī)金也受市(shì)场(chǎng)波动影响，跌破净值也是正常(cháng)现(xiàn)象。

　　“因此，未来定(dìng)开基金发行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好(hǎo)投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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