当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下美(měi)国政府(fǔ)的(de)债务上限僵(jiāng)局(jú)正朝着更危(wēi)险的方(fāng)向升级。

　　当地时(shí)间5月9日，美(měi)国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡在(zài)白宫就债务上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议后表示(shì)，这(zhè)次会见(jiàn)并未就解(jiě)决(jué)债务上限问题达(dá)成任何有益(yì)意(yì)见，自己和国会其他几位党团领(lǐng)袖将(jiāng)于12日再(zài)次与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路(lù)透(tòu)社(shè)消(xiāo)息，当地时间周二(èr)，美国总统(tǒng)拜(bài)登在白宫与(yǔ)国会众议院议(yì)长、共和党人(rén)麦卡锡进行谈(tán)判，试(shì)图打破两党围绕美国(guó)31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长(zhǎng)达三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院(yuàn)多数(shù)党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民(mín)主党领(lǐng)袖哈(hā)基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也(yě)将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可(kě)能(néng)性不大，因此，在(zài)谈判(pàn)前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难(nán)性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总统拜登。这(zhè)番言论无疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆(pén)冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美(měi)国债务总(zǒng)额超(chāo)过债(zhài)务上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启动非(fēi)常规举措维持政府运营，避免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只能帮助财政部暂时(shí)性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国(guó)财政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖时发出了债务违(wéi)约(yuē)可能期限的(de)警告，称财政部的最佳(jiā)估计是(shì)，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务(wù)上(shàng)限或(huò)暂停上限，到(dào)6月初，财政部将无法(fǎ)继续履(lǚ)行(xíng)政府的(de)所有义务(wù)，最早可(kě)能(néng)在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上(shàng)限(xiàn)问题相关(guān)议案在众议院以微弱优(yōu)势得到通过(guò)。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能在(zài)这(zhè)一时(shí)限之(zhī)前同意把债务(wù)上限再提高1.5万(wàn)亿美元，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提高(gāo)上限需要满足多种削(xuē)减开支的(de)条件，共和(hé)党预计未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议案通(tōng)过后很快表(biǎo)示，这一将削减支出和提高债(zhài)务上限捆绑(bǎng)的议案没机会成(chéng)为立法。

　　上周日，耶伦再次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提(tí)高(gāo)债务上限，可能爆(bào)发一场“宪法(fǎ)危机”，引发(fā)金融和经济崩溃。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错(cuò)”报(bào)告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报告(gào)承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒闭之前(qián)向该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求(qiú)其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评称，监(jiān)管反应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银(yín)行(xíng)、硅谷银行在(zài)疫情(qíng)期(qī)间发展过(guò)快，吸收了数千(qiān)亿美元的(de)存款。同(tóng)时(shí)，其工作人员也没有意识到银(yín)行过快扩(kuò)张所带(dài)来的风(fēng)险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采取(qǔ)足够措施(shī)去尽快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行(xíng)业的这(zhè)一(yī)场危机风暴中，加州是名副(fù)其(qí)实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告(gào)倒(dào)闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于(yú)加州旧金山。此外，近期(qī)同(tóng)样遭遇严重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根(gēn)据DFPI最新发布的报告，在对硅谷银(yín)行的监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担(dān)主要监(jiān)督责任，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未来将对资产超过(guò)500亿(yì)美元、且未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银(yín)行挤兑的(de)关键因(yīn)素之一。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存款(kuǎn)一定意味着(zhe)风险增加，因为(wèi)拥(yōng)有(yǒu)大量存款(kuǎn)的(de)账户(hù)往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换(huàn)银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划要求银(yín)行考虑如何管(guǎn)理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的(de)风险，这些风险也可能加剧和加(jiā)速银(yín)行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政(zhèng)府再度(dù)推迟战略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美国(guó)政府再(zài)度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美(měi)国(guó)能源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世(shì)界上最大的(de)石油储备，能源部仍然(rán)致力(lì)于以(yǐ)一种为(wèi)美国纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安全利益(yì)的方式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵(zūn)守(shǒu)国会的授权(quán)并进行必要的维护——这些也是对该储备进行(xíng)良好管理的一部(bù)分。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂(chǎng)退回部分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部(bù)门去(qù)年通过政府拨款(kuǎn)法案取消(xiāo)了国会(huì)授权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进(jìn)行的石(shí)油销售(shòu)，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在(zài)3月(yuè)底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短暂符合(hé)美国政府制定(dìng)的(de)在(zài)每桶67—72美(měi)元/桶时(shí)购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的(de)条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化(huà)明(míng)显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上(shàng)演“大逆(nì)转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破(pò)前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓上(shàng)行(xíng)。三(sān)个(gè)交易日，豆油主力合约最高(gāo)涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油(yóu)脂价(jià)格集(jí)体回落，豆(dòu)油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油(yóu)脂品种(zhǒng)间(jiān)走(zǒu)势(shì)有明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看(kàn)日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国，棕榈油(yóu)明显强于菜油(yóu)和豆油(yóu)。

　　期货日报记者了解到，此轮反(fǎn)转过程中，市(shì)场风格不(bù)断变(biàn)化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到(dào)棕榈(lǘ)油，领涨月份(fèn)从(cóng)主(zhǔ)力转换到(dào)近月(yuè)，反映(yìng)了(le)市场交易逻(luó)辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析师侯雪玲介绍，五(wǔ)一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同(tóng)比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂(zhī)消(xiāo)费预期乐观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为(wèi)节后油脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增(zēng)加，大豆通过慢，供应压力后移(yí)，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产(chǎn)量或不及预期，豆(d日本还有能力侵华吗，日本敢不敢侵略中国òu)油累库(kù)放慢甚至去库。”侯(hóu)雪(xuě)玲表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机(jī)构(gòu)数据显示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆(dòu)油库存加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高到港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不(bù)温不火(huǒ)；菜(cài)油整体受到需求难以消化供给(gěi)的压制(zhì)，前(qián)期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题(tí)材出现(xiàn)后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国(guó)内持(chí)续去(qù)库的加持下(xià)，表现最为亮眼，也是本(běn)轮油(yóu)脂上(shàng)涨的领(lǐng)头羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表(biǎo)示，此次油(yóu)脂(zhī)反弹(dàn)较为凌厉(lì)，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨(zhǎng)幅，一点(diǎn)都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反应了前期超(chāo)跌后(hòu)的市场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于马棕4月供需数据偏(piān)紧的(de)预期。

　　上周五主(zhǔ)要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕(zōng)4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕(zōng)盘面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介(jiè)绍，4月马棕(zōng)出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆油(yóu)及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导(dǎo)致国际需求减弱(ruò)。

　　“前(qián)几日(rì)彭博、路(lù)透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几(jǐ)乎(hū)持(chí)平(píng)。出口预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明(míng)显。但上周五(wǔ)到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅更大，MPOA预(yù)估环(huán)比减8％。”陈燕杰表(biǎo)示(shì)，若产量(liàng)预(yù)期兑现，4月马棕库存(cún)或仅140多(duō)万吨(dūn)，已(yǐ)经是历(lì)史极低库存水平(píng)，库(kù)存(cún)环比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于(yú)当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏(piān)少。因马来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋(zhāi)节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环(huán)比数据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国际劳动(dòng)节假期，预计因此(cǐ)印尼工人返乡偏慢导致当月(yuè)产量环比降幅较往(wǎng)年更(gèng)大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱与(yǔ)各自的国内(nèi)外供需、消息面有(yǒu)直接关系(xì)，阶段性的(de)宏观企稳及(jí)情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮(lún)油脂反弹的重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济衰退及风险事(shì)件(jiàn)的担忧情绪缓和，令原油及(jí)国内商品(pǐn)短(duǎn)期偏强(qiáng)，是(shì)国内油脂反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕(yàn)杰表示，上(shàng)周五晚间公布的美国非(fēi)农就业等数据全面(miàn)超预(yù)期。此外，耶伦也在敦(dūn)促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务上限到期、短期较差经济数据带来(lái)的美国(guó)经(jīng)济低迷及衰退担(dān)忧，国际原油(yóu)随之止跌回(huí)升(shēng)。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境(jìng)（欧美(měi)经济衰退预期、美(měi)国(guó)银(yín)行业危机、美国(guó)债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压(yā)有所减轻但(dàn)仍将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等(děng)因素，油脂本轮可定义(yì)为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上涨根基不(bù)牢 业(yè)内人(rén)士(shì)不看(kàn)好(hǎo)油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)的持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因宏观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油(yóu)脂此轮(lún)反弹的持(chí)续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本(běn)面来看，在(zài)油脂供应(yīng)改善倾向较强(qiáng)的背景(jǐng)下，我们(men)预期油(yóu)脂很(hěn)难(nán)具备持续的(de)上行基础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或(huò)难持(chí)续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红(hóng)表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不(bù)及(jí)2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市(shì)场对于需求不宜过分乐观。而从(cóng)时间节点上(shàng)来看，油脂整(zhěng)体也将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进入(rù)增库周期(qī)已是事实，这也将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季节(jié)性增产季(jì)，中期产(chǎn)地(dì)库(kù)存趋向(xiàng)回升。但当前(qián)马棕库存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需(xū)转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈(lǘ)油连续(xù)几个月的去库是建立在(zài)1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并(bìng)不算好的(de)出口前景下，后续产(chǎn)地(dì)库存累(lèi)库(kù)倾向(xiàng)较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚(yà)出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着(zhe)超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的(de)产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的累库压力，不利于产地报(bào)价及棕榈油期价(jià)的持续(xù)上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂(zhī)市场(chǎng)累库为主(zhǔ)，大豆检(jiǎn)验只影响大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应(yīng)压(yā)力，根(gēn)据船期初步推(tuī)算(suàn)，5—6月国(guó)内大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油(yóu)菜籽月均到(dào)港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月均30多万吨(dūn)，那么油脂单月供(gōng)应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费(fèi)量(liàng)。

　　“从(cóng)国内油(yóu)脂库存走势来看，国内菜油库(kù)存从年初以来早就已经(jīng)进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西大豆到港带来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比(bǐ)较(jiào)明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存78.99万吨(dūn)，虽同比(bǐ)下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看，整体累库(kù)倾(qīng)向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现库存(cún)下滑的油脂(zhī)是近月进口不太足的(de)棕(zōng)榈油，但产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节(jié)后开启(qǐ)累库，带来远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船(chuán)。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油脂反弹(dàn)空(kōng)间，但国内(nèi)油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需及价格(gé)的变化对油脂行情的影响要(yào)更大一些。后期，市场(chǎng)需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反(fǎn)弹，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情(qíng)况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格变化。

　　此外(wài)，值得关注的(de)是，宏观风险并没有(yǒu)完全消散，全球(qiú)经济预期、美高(gāo)利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重新聚焦(jiāo)宏观风险，且(qiě)油脂整体供应改善的背景(jǐng)下，油脂并不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓。”石丽红称。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断，业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性(xìng)和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力都是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合约上(shàng)建议(yì)选(xuǎn)择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告发布后可择(zé)机(jī)考虑棕榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做扩。

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