钠电池(chí)产能规划从(cóng)0到10GWh再到18GWh，年赚(zhuàn)1亿拟撬动(dòng)54亿乃至94亿投资，传艺科技是(shì)真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰斩的股(gǔ)价似乎已(yǐ)经给(gěi)出注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕(rào)在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺(yì)科技(jì)（002866.SZ）身(shēn)上的最大议题莫过于跨界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个(gè)热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司(sī)释放钠电池项(xiàng)目(mù)进展的“积(jī)极主动(dòng)”，在2022年(nián)刺(cì)激着传艺科技股价(jià)迅(xùn)速飙涨4倍，甚至期间还祭(jì)出“七连板”和“五连板”妖股走势。然去年末(mò)以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价的套路完全(quán)失灵，股价(jià)又在4个多月时间极速腰(yāo)斩。即便是3月末扔出30亿元定增(zēng)预案投建年(nián)产(chǎn)5.5GWh钠电池项(xiàng)目，传艺科技也只收获了短暂的(de)上(shàng)涨，而后再未掀起波(bō)澜。

　　钛媒体APP注意(yì)到，股价过山车式的(de)涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺科技高调跨界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现在(zài)，时间不(bù)过10多(duō)月，规划产能已经从(cóng)0到(dào)10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何撬动54亿元乃(nǎi)至94亿(yì)元的投资成本？巨头环伺、落地产能骤增、锂价持续下行，在愈加(jiā)拥挤的赛道(dào)上，夸(kuā)下海口的产能又该如何消化？过往(wǎng)投资计划频(pín)频“跳(tiào)票”、实际效益(yì)与预期天差(chà)地(dì)别等“黑历史”在前，“大(dà)跃进”的(de)新项目如(rú)何(hé)让人信(xìn)服(fú)？

　　跨界钠(nà)电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子(zi)电池(chí)便与锂离子(zi)电(diàn)池同(tóng)时(shí)期萌芽(yá)，但由(yóu)于钠电负极(jí)嵌(qiàn)钠能力(lì)较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度大大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后(hòu)，随着(zhe)钠电关键技术完成突破以及锂价不断飙升，钠(nà)电才作(zuò)为锂电“备胎(tāi)”之一重回人们重(zhòng)视(shì)。尤(yóu)其(qí)2021年7月，宁德时代推出第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电风潮，并将风口(kǒu)带到了A股市场(chǎng)。

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨，A股钠电炒(chǎo)作如日中天之(zhī)际，传艺(yì)科技(jì)于去年(nián)6月22日晚(wǎn)间(jiān)高(gāo)调宣布(bù)入局。彼时的公告显示(shì)，公司拟投资(zī)3000万(wàn)元通过(guò)全资子(zi)公司江(jiāng)苏(sū)智纬电(diàn)子科技有限(xiàn)公司（以下简称“智(zhì)纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企(qǐ)业(yè)、自然人(rén)杨磊和杨(yáng)崇义合作设(shè)立控股孙公(gōng)司江(jiāng)苏传艺(yì)钠(nà)电(diàn)科技有限公司(sī)（公(gōng)司持(chí)股(gǔ)75％，以下(xià)简称(chēng)“传艺钠电”）。

　　公告出，传艺科技旋即涨停(tíng)，当日盘后公司迫不及待召开电话会议，向合(hé)计64名分(fēn)析师(shī)和个(gè)人(rén)投资者披露跨(kuà)界钠电(diàn)的各种细节。根据规(guī)划，传(chuán)艺科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年(nián)投产，二期计划(huà)新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话，股(gǔ)价更加疯涨。加上6月(yuè)23日的涨停，传(chuán)艺(yì)科技宣布跨界后一口气收出(chū)7个(gè)涨停板，市(shì)值快速实(shí)现翻倍。

　　传(chuán)艺科技(jì)日K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠(nà)电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股(gǔ)价的前(qián)车在前，传艺科技开(kāi)始(shǐ)有意无意地“主动”披露(lù)钠(nà)电项(xiàng)目进(jìn)展，而公(gōng)司股价也往往(wǎng)在公告披(pī)露(lù)后录(lù)得大幅上涨(zhǎng)。去年(nián)12月(yuè)5日(rì)盘中(zhōng)，公(gōng)司股价一度(dù)摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间(jiān)已翻(fān)了逾5倍。

　　但(dàn)此后，公(gōng)司股价(jià)开(kāi)始(shǐ)掉头向(xiàng)下(xià)，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大(dà)风浪，反而随着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速(sù)回(huí)落。截(jié)至4月20日收盘(pán)，报28.14元/股，4个(gè)多月时间已经较高点腰斩。

　　值得一提(tí)的是，由于在(zài)2022年(nián)6月23日盘(pán)后(hòu)，公司(sī)迫切(qiè)召(zhào)开电(diàn)话会(huì)并在《投资(zī)者关系活动记录表》中对外发布钠电池业务未来规划、技(jì)术水平等涉及公司(sī)经营的(de)重大(dà)信(xìn)息，但直至2022年(nián)7月9日才正(zhèng)式通过《关于(yú)对深圳(zhèn)证(zhèng)券(quàn)交易所关注函回(huí)复的公告》补(bǔ)充(chōng)披露相(xiāng)关(guān)事项，传艺科技及公司董事长兼总(zǒng)经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许(xǔ)小丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　回看传(chuán)艺科技股价“过山(shān)车(chē)”式上下，背后纵有游资推波(bō)助(zhù)澜，但归根结底还是其资金有限(xiàn)与钠电(diàn)产能规划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配无法(fǎ)让市(shì)场信服(fú)造(zào)成(chéng)的。

　　根据公司定增预(yù)案(àn)，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目建成(chéng)后，公司产能(néng)将(jiāng)达到10GWh。而根据公司(sī)此前对(duì)交易所回(huí)复函和2023年度定(dìng)增预案，公司(sī)规划的10GWh钠电(diàn)池项(xiàng)目的(de)投资成(chéng)本约54亿(yì)元。其中，土地(dì)购置及厂房(fáng)成本(běn)约4亿元(yuán)，10GWh产能需投入的(de)装修及设备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠(nà)电产(chǎn)能远不止(zhǐ)这公告出来的10GWh。据传艺(yì)钠电(diàn)官(guān)微消(xiāo)息，公司董(dǒng)事长邹伟民4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥(huī)资金优势，投资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的时间，新(xīn)上钠离子电(diàn)池全(quán)供应链(liàn)项(xiàng)目，逐步(bù)形成年产(chǎn)3万(wàn)吨正极材(cái)料(liào)、4万吨负极材料(liào)、18GWh钠离子电池、15万吨电解液的生产能力；2022年10底，中试线(xiàn)已经竣(jùn)工(gō适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么ng)投产；目前(qián)，4.5GWh量产线已经开(kāi)始(shǐ)试(shì)产试销，6月底有(yǒu)望批(pī)量生产(chǎn)。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠电产(chǎn)能规(guī)划，来(lái)源：传艺钠电官微

　　若按(àn)邹(zōu)伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需(xū)要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需要(yào)40亿元的投(tóu)入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然(rán)难以撬动动(dòng)辄(zhé)几十亿的项目。

　　传艺科技主(zhǔ)营输入类设(shè)备和印(yìn)制(zhì)电路板（PCB）两大类消费电子零(líng)组(zǔ)件，具体包(bāo)括笔记本/台(tái)式机电脑键盘、触控模组和鼠(shǔ)标等输(shū)入类设备及(jí)通讯用板(bǎn)、消费电子、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从(cóng)2017年的6.69亿元起步，逐年递(dì)增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利润就(jiù)下滑(huá)13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随着行业式(shì)微(wēi)，公(gōng)司盈利水(shuǐ)平起起伏(fú)伏，到(dào)2022年也仅1.15亿(yì)元，相(xiāng)较于(yú)2017年仅增长了47.90％。而早在(zài)2016年，公(gōng)司盈利(lì)就已经达到了9000万元，净(jìng)利润增长乏力可见(jiàn)一斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈(jǐng)，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活动产(chǎn)生(shēng)的现(xiàn)金流(liú)量净额(é)4.46亿元；截至去年(nián)末(mò)，公司货币(bì)资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收账款5.90亿元，应付账款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内(nèi)要拿出54亿(yì)元乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年(nián)7月9日给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技(jì)曾详细披(pī)露过2GWh项目资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公司可用于钠离子电(diàn)池(chí)项目的自有(yǒu)资(zī)金仅(jǐn)1.61亿元，银行授(shòu)信未使用(yòng)额(é)度10.27亿元，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项(xiàng)目时自有(yǒu)资金的“捉襟见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺科技给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显，一开始(shǐ)规(guī)划的一期2GWh产能(néng)，传(chuán)艺科(kē)技就(jiù)是准备(bèi)靠银行(xíng)贷款解决(jué)。后一期产能增(zēng)加到4.5GWh，投资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银行贷款。今年3月30日公司(sī)公告(gào)称，传(chuán)艺(yì)科技及子公(gōng)司拟向工(gōng)商银行、农业银行(xíng)等(děng)组成的联合银团申请(qǐng)不超(chāo)过(guò)20亿元(yuán)的项目贷款，用(yòng)于公司(sī)钠电池项目(mù)。根据(jù)最(zuì)新的(de)调研记录，“截至目前(qián)，牵头银行已审批通过，参团(tuán)银(yín)行(xíng)处于正常的(de)审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款(kuǎn)，二期谋定增。今(jīn)年3月30日，公(gōng)司披露(lù)《2023年度向特定对(duì)象发行股票预(yù)案》，拟募资不超过30亿元，其中的24亿元拟投入钠电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余(yú)6亿元(yuán)补(bǔ)流。

　　根据(jù)测算，二(èr)期5.5GWh项目总投(tóu)资额为27.47亿元，除(chú)了定增的24亿元外，还(hái)有3.47亿(yì)元的(de)缺(quē)口。而为补(bǔ)这部(bù)分缺(quē)口，传艺科技甚(shèn)至将2020年定增募投(tóu)资(zī)金中的1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺(yì)科技10GWh钠电(diàn)项目只能依赖融资。至(zhì)于(yú)上述邹伟民公开(kāi)演讲时(shí)提(tí)到的另外8GWh的项目资金(jīn)来(lái)源，钛媒(méi)体APP向公司求(qiú)证，但截至发(fā)稿，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌(diē)，钠电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整个钠电池(chí)全(quán)供(gōng)应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全(quán)部竣(jùn)工(gōng)投产，达产达效后，可实(shí)现年销(xiāo)售250亿元。”若传艺科(kē)技(jì)的钠电项目真(zhēn)如邹伟民(mín)在近日的演讲中所言照进现实，几年后公司营(yíng)收将在当前基础上翻十几倍。但(dàn)近来腰斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事(shì)并不再买(mǎi)账，除了(le)资(zī)金(jīn)实力有限公(gōng)司外(wài)，核心还在其大(dà)干快(kuài)上(shàng)后产能如(rú)何消化的问题(tí)。

　　毕竟，在钠(nà)电池商业化元(yuán)年的2023年，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等(děng)诸多巨(jù)头在内，已纷纷发产品、量(liàng)产并大建(jiàn)产能，竞争者(zhě)初露威胁，赛道已然开(kāi)始拥挤(jǐ)。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数(shù)和性能来看，传艺钠(nà)电的钠电池与巨头们不相上下，但宁德时代落(luò)地奇(qí)瑞车型、华语新能源配套雅迪(dí)极钠S9等表明，大(dà)佬(lǎo)们已(yǐ)经(jīng)走在前面，率先在(zài)两轮电动(dòng)车和低速(sù)电动车领(lǐng)域实现装车应用。而传艺科技除了在岁(suì)末年初(chū)公告与中祥航业、江苏新能(néng)源、德(dé)博(bó)新能源签(qiān)订(dìng)项目合(hé)作或战略合作(zuò)协(xié)议外，并未(wèi)官宣重点(diǎn)客户。

　　每(měi)每有投(tóu)资者问及(jí)客户情况时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖储能、低速电(diàn)动(dòng)车及电动工具等(děng)多个领(lǐng)域”“公司钠离子(zi)电池送(sòng)样(yàng)后客(kè)户(hù)的反馈(kuì)普遍较为良好，并(bìng)已(yǐ)与(yǔ)多名客户签订了销(xiāo)售订单”“公(gōng)司已(yǐ)与多家知名两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合作意向(xiàng)洽(qià)谈等工作”等进行(xíng)回复。至(zhì)于(yú)具体(tǐ)的客户名称和订单金额，一(yī)直语焉(yān)不(bù)详。

　　且(qiě)适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么2023年，钠(nà)电池产(chǎn)能落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析(xī)师汪奇告诉钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地产能有3GWh左右(yòu)，预(yù)计2023年(nián)落地(dì)产(chǎn)能(néng)将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发(fā)布数据则(zé)称，到2023年底，预计钠电池产能将增(zēng)加至21GWh。无(wú)论是哪种预测，今(jīn)年钠电池落地(dì)产能大幅增(zēng)加已(yǐ)可预见。

　　“参考锂电池行业(yè)产能利用率，钠(nà)电池(chí)落地的产能中可以实现装机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的(de)钠电池不到5％，后面(miàn)成本降(jiàng)下来才会有(yǒu)较(jiào)大比例的替代。”汪奇(qí)认为，今年钠(nà)电池只会小批量应用到多元化场景。

　　然传艺(yì)科技却(què)十分自信，其在调研(yán)记录中预测(cè)，预计2023年(nián)公司实际出货量(liàng)在2GWh-3GWh，相当(dāng)于其占去(qù)了(le)2023年钠电池市场(chǎng)的(de)绝大部分份额。

　　来(lái)源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投资者关(guān)系活动记录表(biǎo)

　　需要注意的是，沉寂多年的钠电池(chí)是在此前锂价飙涨的背景下(xià)作(zuò)为“替代”而(ér)被推到(dào)台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价(jià)格持续下行(xíng)，4月(yuè)20日电碳价格均价(jià)已经跌至18万元/吨。一时间，锂价(jià)持续下(xià)跌会(huì)否影(yǐng)响(xiǎng)钠(nà)电池商(shāng)业(yè)化进程的讨论甚嚣尘上。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到对锂电池的(de)平衡作用，平衡锂(lǐ)价，保证锂资(zī)源的供应安(ān)全，不太(tài)可(kě)能成为主流(liú)。锂价(jià)一便(biàn)宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但(dàn)他也强调，“钠离(lí)子技术一定(dìng)要发展，因为它是锂离子电池的一(yī)个有(yǒu)益的补充。”

　　汪奇称(chēng)，锂电和钠电建设(shè)成本(běn)接(jiē)近，目前三(sān)元钠电量产(chǎn)的生产(chǎn)成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在0.5元/Wh左(zuǒ)右(yòu)。其进一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠离子电(diàn)池性能比较接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接(jiē)近(jìn)三元523电(diàn)池。目前电碳(tàn)价格下跌至16-18万(wàn)元/吨(dūn)，锂电(diàn)池(chí)成本大幅(fú)下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本基本(běn)相当(dāng)；而(ér)由(yóu)于锂原料价格(gé)大幅下(xià)降(jiàng)，目前铁锂和锰酸锂等电池成(chéng)本已经优(yōu)于钠电池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂电池(chí)对钠电(diàn)池(chí)有明(míng)显优势(shì)。”

　　当然(rán)，市(shì)场普遍认为钠电池(chí)还有降本的(de)空间。兴储(chǔ)世纪(jì)总裁助理刘继(jì)茂就告诉钛媒体APP，“待产业链完善后，规(guī)模量产后(hòu)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池正、负极材料价格可(kě)降至5万(wàn)元/吨甚至以(yǐ)下，钠(nà)离子电池(chí)的理论BOM成(chéng)本将低(dī)至0.40元/Wh。长期来看(kàn)碳酸锂存在降价可(kě)能，但只(zhǐ)要碳酸锂(lǐ)价格高(gāo)于15万元/吨(dūn)，钠离(lí)子电池的成本优势就依然存在，并且随着技术(shù)不断发展、产业不断成熟，钠离子电池的降本空(kōng)间有望进一步打开(kāi)，该(gāi)成本临界点仍(réng)有进一步(bù)下探的可(kě)能。”

　　汪奇也称，明(míng)年钠(nà)电产业(yè)规模化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电(diàn)池(chí)的成本。但能(néng)量密度的限(xiàn)制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离(lí)子(zi)电池有(yǒu)一定优势(shì)；碳酸(suān)锂价格在10万左右及以(yǐ)下时，钠离子电池在动力领域(yù)优势较(jiào)小。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包括传艺科技在内，诸多入(rù)局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下(xià)跌无碍钠电池商业化进(jìn)程。但随着锂价持续下降(jiàng)，钠(nà)电池利润率下(xià)降或也是(shì)必(bì)然的。

　　以传艺(yì)科技为(wèi)例(lì)，其在1月(yuè)9日的调研记(jì)录中曾表示(shì)，公司钠电池定价主要根据碳酸锂的价格，一般给到客户(hù)的价格比磷酸(suān)铁锂便宜25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸(suān)锂价(jià)格波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还(hái)担忧传艺(yì)科技项目投(tóu)资的定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军钠电(diàn)领(lǐng)域雄心(xīn)勃(bó)勃，然(rán)而钛媒体APP梳理其过往(wǎng)投资(zī)履历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计(jì)划可谓“家常(cháng)便饭(fàn)”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资4.81亿元，其(qí)中(zhōng)将2.98亿元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线适合和合适的区别爱情，适合和合适的区别是什么技改并(bìng)扩产项目。然2018年4月公(gōng)司就变更募(mù)资用(yòng)途(tú)，将FPC生产(chǎn)项目未用(yòng)的(de)资金1.20亿元和1.04亿元分(fēn)别用于3D玻璃面板生(shēng)产项目、轻薄型键盘生产项目(mù)，已经(jīng)使用了7737.67万元募资的FPC生产项(xiàng)目则被终止(zhǐ)。

　　2019年8月，又将薄膜线路(lù)板生(shēng)产线技改(gǎi)并扩产(chǎn)项(xiàng)目的实施(shī)地点从一(yī)厂(chǎng)搬迁至二厂；2021年(nián)6月(yuè)，再将该项目的实施地点变更为重庆市合川(chuān)区工业园区核心(xīn)区(qū)高阳路30号(hào)，实施主体则从传(chuán)艺科(kē)技变为(wèi)全资子公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则再生变。公司终止实施3D玻(bō)璃面板生产项(xiàng)目（已投入(rù)募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金(jīn)全部投(tóu)入轻薄型键(jiàn)盘生产项目的(de)建设，并将后者(zhě)的产能从1600万台提(tí)升(shēng)至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资，定增募资(zī)6亿元，其中的4.20亿元用(yòng)于年(nián)产18万平方米中高端印(yìn)制电路板建(jiàn)设项目。但次(cì)年6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工序(xù)实施地点由江苏省高邮市(shì)经开(kāi)区(qū)凌(líng)波(bō)路33号(hào)改建至江(jiāng)苏(sū)省高邮市经(jīng)开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦(guà)”，又将该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿(yì)元）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投入“钠(nà)离(lí)子电(diàn)池制(zhì)造二(èr)期5.5GWh项目”。

　　频频(pín)变更募投计划的(de)地点、资金乃至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有的(de)投入打水飘、投(tóu)资(zī)效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据招股书，薄(báo)膜线路板生产线技改并扩产项目建(jiàn)设期(qī)仅12个月(yuè)，达产年可实现销售(shòu)收入2.24亿(yì)元。定期报告显示，2018年6月(yuè)30日，该(gāi)项(xiàng)目(mù)就(jiù)已(yǐ)经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元(yuán)、447.55万元、948.94万(wàn)元和2599.93万元。

　　而(ér)根据(jù)定(dìng)增方案，年(nián)产18万平方米中高端印制(zhì)电路板建设项(xiàng)目建(jiàn)设(shè)期(qī)也仅12个月，预计达产年(nián)实现营收7.48亿元，项(xiàng)目净利(lì)润1.31亿元。然两年多(duō)时间过(guò)去了(le)，截至2022年12月31日，该项目投(tóu)资进度也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益分别(bié)为-1091.61万(wàn)元、2300.17万元，与当初的(de)预期相去甚远。

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