“非农之夜(yè)”不(bù)平静！

　　6月2日，美国劳工部(bù)数据显示，美国(guó)5月(yuè)非农(nóng)新增(zēng)就业(yè)33.9万人，几乎是估计中(zhōng)值19.5万(wàn)的两倍(bèi)，为2023年1月(yuè)以来最(zuì)大增幅(fú)。5月失业率为(wèi)3.7％，高于前值3.4％和(hé)预(yù)期3.5％，创(chuàng)下2022年10月以来新高(gāo)。

　　非农就业数据公(gōng)布(bù)后，美国(guó)国债价格盘中跳水，收益率(lǜ)拉升，对利率前景(jǐng)更敏感的两年期美债收益率日(rì)内升幅扩大(dà)到10个(gè)基点以上；美元指数迅速转涨，摆脱两(liǎng)周低位。互换合约定价显(xiǎn)示，投资者(zhě)预(yù)期的美联(lián)储(chǔ)7月加息(xī)几(jǐ)率(lǜ)增(zēng)加，预(yù)计未来两(liǎng)次会议期间将加(jiā)息25个基(jī)点，6月加息的几一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十率不到(dào)50％。

　　三大美国(guó)股指集(jí)体高开，早(zǎo)盘均曾涨超1％，午盘刷新日高时，道(dào)琼斯(sī)工(gōng)业(yè)平均指数涨(zhǎng)超740点、涨超2.2％，标普500指数涨近1.7％，纳(nà)斯达(dá)克综合指数涨近1.2％。 最终，三大指(zhǐ)数(shù)连续两日集体收涨。

　　道指收涨701.19点(diǎn)，涨幅2.12％，创(chuàng)去年(nián)11月30日鲍威尔讲话暗示(shì)12月放缓加息当天以来最大(dà)收盘涨幅(fú) 报33762.76点，创(chuàng)5月1日以来收盘新高。标普收(shōu)涨1.45％，创5月(yuè)5日(rì)苹果一季报公布次(cì)日以来最大涨幅，报4282.37点，纳指(zhǐ)收涨1.07％，报13240.77点(diǎn)，和标(biāo)普(pǔ)均创去年4月以来收盘新高。

　　国际原油盘(pán)中涨近3％，美油继续脱离两个月低谷，但未能抹平(píng)全周跌幅，和布油均三周来首次累跌，市场焦(jiāo)点转向本周末的(de)OPEC+会议(yì)。黄金在(zài)美(měi)元和美债收益率(lǜ)反(fǎn)弹的(de)打击下持(chí)续下行，创两周(zhōu)多来最差单日(rì)表现。

　　东证衍(yǎn)生品研究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析(xī)师(shī)徐颖(yǐng)表(biǎo)示，就5月新(xīn)增就业人数而言，美国(guó)劳动力市场存在韧(rèn)性。可以看到，5月美国非农新增(zēng)就(jiù)业33.9万人，好于市场预期(qī)的19万人，同(tóng)时4月非农从25.3万(wàn)上修至25.4万，3月非(fēi)农从16.5万(wàn)上修至(zhì)21.7万(wàn)，4月(yuè)和(hé)3月合计(jì)上(shàng)修9.3万(wàn)人，2023年至今平均每月新(xīn)增就(jiù)业31.4万。

　　具体来看，5月新(xīn)增就业主要集(jí)中(zhōng)在教育(yù)与医疗（+9.7万）、休闲与酒店（+4.8万(wàn)）、专业及(jí)商业(yè)服(fú)务（+6.4万(wàn)），以(yǐ)及(jí)政府部门（+5.6万(wàn)），信息(xī)行业就业人数减少，私(sī)人服务行业整体(tǐ)表现好(hǎo)于4月，生产部门(mén)就业(yè)稳(wěn)定，建(jiàn)筑业(yè)表现亮(liàng)眼，与近期(qī)房地产市场的反(fǎn)弹一致，建(jiàn)筑业新增就业2.5万人(rén)，制造(zào)业中非耐(nài)用(yòng)品生产连续三个月就业人数减少，与制造业目前持续(xù)收缩的状态吻合。同时她指出，5月(yuè)非农就业报告也(yě)显示出就业市场边际降温(wēn)的更多迹(jì)象(xiàng)，5月失业人数增加44万(wàn)至640万，失业(yè)率从(cóng)3.4％回升至3.7％，高于(yú)市场预期(qī)的(de)3.5％。后(hòu)续随着各行(xíng)业裁员人数的增加，失业率预计(jì)会继续回升，但3.5％的失(shī)业(yè)率(lǜ)水(shuǐ)平基本是60年代以来的最低水(shuǐ)平，在失业率(lǜ)回升(shēng)至4％之前，预(yù)计还不(bù)会(huì)引发(fā)市场(chǎng)和官方的明显担忧(yōu)。

　　此外(wài)，劳动参与(yǔ)率稳定在62.6％，4月职位空缺(quē)数量回升，就业市场供需矛(máo)盾仍在，但随着(zhe)需求降(jiàng)温，已经有所缓(huǎn)解，体现为工资上涨(zhǎng)压(yā)力开始降温(wēn)，5月工资(zī)增速环比(bǐ)回落至0.3％符(fú)合市场预期(qī)，同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)至4.3％，低(dī)于(yú)市(shì)场预期，工(gōng)资(zī)对通胀的(de)助推作用缓解后(hòu)，核心(xīn)通胀压力减弱，美联储进一步加(jiā)息的必要性降低。

　　她表示，美联(lián)储6月利率会议“按兵不动(dòng)”是(shì)大(dà)概(gài)率事(shì)件，还需(xū)要关注后(hòu)续公布的5月美国通胀数据(jù)，当前的就业市场状态可以支撑(chēng)在通胀压力较大时继续加息(xī)。美(měi)联储利(lì)率会(huì)议落地前，市场步入振(zhèn)荡(dàng)盘整状(zhuàng)态(tài)，预计美元(yuán)指数在(zài)105附(fù)近偏强(qiáng)运行，随着美国政(zhèng)府债务上(shàng)限问(wèn)题落地，美债收益率风险(xiǎn)偏向(xiàng)上行，预计国际金(jīn)价在1950美元/盎司附(fù)近(jìn)筑底。

　　又有(yǒu)变数？欧佩克+可能会进一步减产

　　据消(xiāo)息人士声称，在周日（6月4日）的部长级会议上，欧佩克(kè)+可(kě)能会(huì)宣布(bù)进一步减产，以提振原油(yóu)价格。

　　据悉，可能的(de)选项(xiàng)之一是(shì)额外减产约100万桶/日。而(ér)此(cǐ)前有报道(dào)称，欧佩克+不太可能在(zài)会议上决(jué)定进一步削减(jiǎn)石油产能。

　　虚(xū)虚实实的消息意味着(zhe)更(gèng)多(duō)的不确定性，结果仍然(rán)不明朗。眼下欧佩(pèi)克+面临诸多挑战(zhàn)，不仅成员国之间相互争吵，美国、加(jiā)拿大和巴西等国家还在蚕食该(gāi)集(jí)团的市场(chǎng)份额，这也(yě)让分析师们左右为(wèi)难。

　　随着经济(jì)前景的(de)恶化，欧佩(pèi)克+成员(yuán)国(guó)在4月份承诺，从5月份开始自愿(yuàn)减产(chǎn)，不过这些行动都未能止住(zhù)油价的下跌(diē)势头(tóu)。

　　上(shàng)周，沙(shā)特(tè)能源大(dà)臣威胁要进(jìn)一步减产，他告(gào)诫投(tóu)机者(zhě)要“当心”。两(liǎng)天后(hòu)，俄罗斯(sī)副总(zǒng)理诺瓦克则与(yǔ)沙特能源大臣唱(chàng)了反(fǎn)调，这位(wèi)俄罗斯官员表(biǎo)示，他认(rèn)为欧佩克+本周末不可能减产，布伦特油价可(kě)能会在年底前自行回升(shēng)至(zhì)每桶80美元(yuán)。

　　数据和分析(xī)公司OANDA的(de)高(gāo)级市(shì)场分析师(shī)Edward Moya表(biǎo)示(shì)：“没(méi)有(yǒu)人想在欧(ōu)佩克+会议(yì)之前做空(kōng)原油，交易员永远不应(yīng)该低估沙特在欧佩克+会议期(qī)间采取行动的可能(néng)。”

　　伊拉克石油部长Hayan Abdel-Ghani最新表示(shì)，欧佩克(kè)+希望维持(chí)石油(yóu)市场稳定(dìng)，我们将(jiāng)毫不(bù)犹豫地做出任何决定，以使市场更加平衡。他似乎支持进一(yī)步减(jiǎn)产。

　　Rapidan Energy Group的分(fēn)析师认为，进一步减产的可能性(xìng)为40％。他们写(xiě)道：“各国(guó)石油部长们决心避免重蹈(dǎo)2008年的(de)覆辙，当时全球经济(jì)和金融稳(wěn)定突然崩溃，导致(zhì)原油价格(gé)在六个(gè)月内从逾(yú)140美(měi)元(yuán)跌至35美元。”

　　泽连斯基：俄乌冲(chōng)突(tū)期间，乌(wū)克(kè)兰不会成为北约成(chéng)员！

　　当地时间6月2日，乌克(kè)兰总统(tǒng)泽连斯基在与爱沙尼亚总统的联合新闻发布会上表示，在俄乌冲突(tū)进行期(qī)间，乌(wū)克兰不会成为北(běi)约成员。泽连斯基说，不是因为不想，而是因为目前很难。乌克兰只是希望北约合作伙伴(bàn)听到(dào)声音(yīn)，这一点非(fēi)常重要。

　　同时，他指(zhǐ)出，乌克(kè)兰在成为(wèi)北约成员(yuán)国之前需要更多(duō)安全保障，乌(wū)克(kè)兰需(xū)要把这(zhè)些(xiē)保(bǎo)障都写在纸上，直(zhí)到乌(wū)克兰能真正获(huò)得安全保证，有资格成(chéng)为北约成员。

　　据参考消(xiāo)息援引俄新社(shè)莫(mò)斯科5月(yuè)31日报道，英国《金融时报》援引知情(qíng)人(rén)士(shì)的话(huà)报道(dào)称，乌(wū)克(kè)兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基向北约各国领导人(rén)明确表示，除非向基辅提(tí)供加入北(běi)约的路线图，否则他将(jiāng)不会出席7月举(jǔ)行的(de)维(wéi)尔(ěr)纽斯(sī)峰会。此(cǐ)外(wài)，泽(zé)连斯基6月1日在访问摩(mó)尔(ěr)多瓦时表示，乌克兰已经(jīng)做好了加入(rù)北(běi)约的准(zhǔn)备，基辅正在等待北约接纳乌克兰。

　　对(duì)乌克(kè)兰近(jìn)期加入北约一(yī)事，法国、德国等北约国家持反对意见。

　　德国国(guó)外(wài)长贝尔伯克(kè)当地时间6月1日在奥斯(sī)陆参(cān)加北约外长会(huì)期间(jiān)表示，德国不认为(wèi)北约应该在(zài)近(jìn)期内(nèi)接纳乌克兰。此外(wài)，包括法国(guó)在内的其他一些(xiē)北(běi)约成员国也不希望乌克兰迅速(sù)成为(wèi)北约(yuē)成员(yuán)国，而只(zhǐ)是希望(wàng)为(wèi)乌克兰(lán)提供安全保障。

　　进入6月，在宏观市场情(qíng)绪(xù)回暖影响(xiǎng)下，大宗(zōng)商品市场(chǎng)出现普涨行情(qíng)。从海(hǎi)外宏(hóng)观层面来看，美国债务上(shàn一二大写字怎么写千，大写的壹贰叁到十g)限危机(jī)“闹(nào)剧(jù)”落(luò)幕，美国参(cān)议(yì)院通(tōng)过债务(wù)上限法案，暂时取(qǔ)消了政府31.4万亿美元的债务上限，避免了可能出现的(de)美国有史以(yǐ)来首(shǒu)次违约，使(shǐ)得市(shì)场避险情绪(xù)消退。同(tóng)时(shí)在美联储(chǔ)本月会议或暂停加息的预期推动下，美元指数回落至一周(zhōu)低点，对风险资产的压制减(jiǎn)弱(ruò)。

　　国(guó)内方面(miàn)，中国5月财新PMI重返50上方，好于(yú)预期(qī)的(de)数据改善(shàn)了市(shì)场情绪，同(tóng)时市场也在翘首等待(dài)新一轮(lún)稳增(zēng)长政策的出(chū)台。

　　天胶价格重(zhòng)返(fǎn)万二关口

　　周五(wǔ)，在(zài)市场情绪回(huí)暖的带动下，天(tiān)然橡(xiàng)胶期货价格回升。截至收盘，天然橡胶期(qī)货主力合(hé)约站上12000元/吨的整数关口。纵观本(běn)周，沪胶(jiāo)期(qī)货(huò)主力价格表现振荡微升，周度收涨1.05％。整体(tǐ)来(lái)看，本周国内(nèi)天(tiān)胶市场(chǎng)利好支(zhī)撑疲软，胶价维持宽幅振荡(dàng)格局。

　　可以看到，近两个月以(yǐ)来(lái)，天然橡胶市场消息比较热闹，前有云(yún)南旱灾消息发酵，后有收储传闻，然而(ér)天然(rán)橡胶期价终究支撑不力，逐步归于(yú)平静。从(cóng)整(zhěng)个5月(yuè)行情(qíng)来看，生意社指(zhǐ)出(chū)，5月天然橡胶(jiāo)行情上(shàng)半月上行，下(xià)半月回调，全月呈倒“V形”走势。生(shēng)意社商(shāng)品行(xíng)情分析(xī)系(xì)统监测显(xiǎn)示，5月沪胶(jiāo)持续小幅波动，12000元/吨点位轻易被破，行情维持(chí)偏弱(ruò)振荡。综合来看，5月天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶盘面微涨1.04％，行情短期(qī)受消息(xī)提振(zhèn)有小幅(fú)上行，但(dàn)市(shì)场供多需少(shǎo)，终究无力支撑，上(shàng)行态势转而向(xiàng)下(xià)。

　　五一假期归来，市场(chǎng)传言称国储今年将收储10万(wàn)吨天然橡(xiàng)胶(jiāo)新胶(jiāo)，天胶价格应声上涨，影响持续多日。直至5月月中，收储传闻叠加产(chǎn)区降雨，市场氛围再次提升，沪胶(jiāo)突破12300元/吨(dūn)，国(guó)产全乳现货胶主(zhǔ)流(liú)报(bào)价至(zhì)11880元/吨。而后该消(xiāo)息始(shǐ)终(zhōng)未得到证实(shí)，市场影响逐(zhú)步(bù)消(xiāo)失(shī)匿迹。

　　可以看到(dào)，继此前云南干旱传闻发(fā)酵(jiào)后，5月以收储为核心展开的新(xīn)一季交割品博弈(yì)仍然激烈。中信建投(tóu)期(qī)货能化(huà)分析师童长(zhǎng)征表示，天(tiān)然橡胶此轮的上涨与(yǔ)下跌，与(yǔ)收储这一传闻息息相关。他指出(chū)，国储收储的政治、战略意义大于经济(jì)意义，橡胶与石油、钢铁、煤炭并称为四大工业原料，是(shì)关系国计(jì)民(mín)生、国防安全的(de)重要战略物资。毫无疑问的是，对于全球(qiú)来说(shuō)，天然橡胶(jiāo)是严重过剩的。但要考(kǎo)虑到一个事实：中国的天然橡胶的自给率不足20％，高度依赖进口(kǒu)。从中国本身的天然橡胶来说，是(shì)供不(bù)应求的。因此，在当前诡(guǐ)谲多(duō)变的国际政治格(gé)局(jú)中(zhōng)，对天然橡(xiàng)胶的储备其实是有(yǒu)很高的必要性(xìng)。

　　“此(cǐ)前橡胶(jiāo)收储(chǔ)传闻的(de)收储量(liàng)为10万吨，收储的对象(xiàng)是国产全乳(rǔ)胶（即期货交割(gē)品）。10万吨的(de)量(liàng)相(xiāng)对于整个天然橡胶(jiāo)的年产量来说非常(cháng)小，不过(guò)才占0.7％，即便对中国(guó)全年的(de)消费量来说也只占1.7％。从(cóng)这个角度来说，对(duì)天然橡胶(jiāo)整体的供求几(jǐ)无影响。但是如果收储(chǔ)的对象是交割品的话，性质就不同了。因为目前全年国产全乳的最(zuì)大产(chǎn)量不(bù)过30万吨（去年仅17万吨，今年估计在20万(wàn)—25万吨），那么收储的量其(qí)实占(zhàn)到相当全年交割品产量的1/3—1/2，这是非常大的一个比例。”在童长(zhǎng)征看来，如果国储轮储橡胶(jiāo)事(shì)件(jiàn)成立，根据交(jiāo)割品的供(gōng)求判断影(yǐng)响，再结合历史上(shàng)收(shōu)储(chǔ)的影响，RU的价(jià)格有可能会(huì)更上一层楼。但是，由于(yú)整个事件的进程(chéng)会非常(cháng)缓慢，价格的(de)反应不会即刻见效。

　　供应旺季来袭(xí) 基本面难言乐观

　　进入6月(yuè)，伴随着物(wù)候(hòu)条件的改(gǎi)变，产区全面开割上量，橡胶供应(yīng)旺季到来(lái)，然而天(tiān)胶下(xià)游(yóu)需求并未有趋势(shì)性改善，胶价上(shàng)涨(zhǎng)动能驱动依旧缺乏。

　　国投安信(xìn)期货能化(huà)分析师(shī)胡华钎告诉记者，目前全球天然橡胶供(gōng)应(yīng)进入季节性的(de)增(zēng)产期，中国云南天然橡(xiàng)胶产区加速恢复开(kāi)割(gē)，预(yù)计6月(yuè)中(zhōng)旬(xún)全面开割，海南产区已经全面开割(gē)，海外越南(nán)天(tiān)然橡(xiàng)胶产区(qū)也(yě)全面(miàn)开(kāi)割(gē)，目前主要产胶国(guó)产区逐(zhú)渐进入雨(yǔ)季，物候条件已经由差(chà)变(biàn)好。但(dàn)是由于(yú)目前(qián)天然(rán)橡(xiàng)胶上游原料(liào)价格相(xiāng)对(duì)偏低，胶农割胶积极性不(bù)高(gāo)，加工(gōng)厂利(lì)润也偏低(dī)，工厂加(jiā)工积极性也不高。

　　大地期货(huò)橡胶研究员唐逸表示，后续(xù)橡胶供(gōng)应端将逐步恢复正常，产(chǎn)量逐渐(jiàn)增(zēng)加。目前云(yún)南产区大面积开(kāi)割(gē)，预计后市仍有较多降雨(yǔ)，干旱情况已得(dé)到缓(huǎn)解。海南日收胶量在3500—4000吨/天，供(gōng)应相对正常。泰(tài)国东北部(bù)产区逐(zhú)步上量，南部产(chǎn)出仍在(zài)低位，本周以及(jí)下周预(yù)计雨水较多。越(yuè)南、柬埔(pǔ)寨产区(qū)已大(dà)面(miàn)积开(kāi)割，原(yuán)料数(shù)量逐步(bù)增(zēng)加。同时根据历史(shǐ)降雨数(shù)据来看(kàn)，厄尔尼诺现象下橡胶产(chǎn)区降雨量(liàng)虽然处于(yú)历(lì)史均值以下的概率(lǜ)较高，但由于季节(jié)性的因素，降雨绝对数(shù)量(liàng)仍然能够保证。因此，他(tā)预计(jì)后市“厄尔尼(ní)诺”现象不会是(shì)引发行情上涨的主要因素(sù)。

　　从需(xū)求端(duān)来看，东(dōng)证衍生品研究院能化高级(jí)分(fēn)析师(shī)曹璐表示，目前轮胎厂家外贸订单量较为(wèi)充足，对开工率形(xíng)成一定支撑(chēng)，加上轮胎用原料价(jià)格处于(yú)低(dī)位(wèi)，轮胎厂家开工积(jī)极(jí)性尚可。而(ér)内销(xiāo)市场需(xū)求(qiú)表现依(yī)然偏弱，各层级经销(xiāo)商仍以(yǐ)消耗前期库存为(wèi)主，对(duì)后市较为悲观、谨(jǐn)慎补货。

　　隆众资讯最新数据显示，目前下游外贸订(dìng)单充足，加之内销订单缺货现象仍存，企业排产积(jī)极性(xìng)不(bù)减。半钢胎样本(běn)企业产能利用率(lǜ)为77.43％，环比0.12％，同比 15.41％。不(bù)过全(quán)钢(gāng)胎厂(chǎng)开工(gōng)小降，个别企(qǐ)业因内销出货压力加大(dà)，为(wèi)控制成品库存压力，存适度(dù)降负(fù)现(xiàn)象，全钢胎(tāi)样(yàng)本(běn)企业产能利用(yòng)率为66.34％，环(huán)比-0.34％，同比 8.48％。

　　整体来看(kàn)，胡华钎(qiān)认为，目(mù)前天(tiān)然(rán)橡(xiàng)胶基本面处于供(gōng)需两弱的格(gé)局中，尤(yóu)其是(shì)下(xià)游(yóu)需求(qiú)分歧(qí)较大。“主(zhǔ)要是不同的市场主体预(yù)期(qī)不同，但是(shì)整体来说(shuō)此前市(shì)场对(duì)今(jīn)年的预期过高(gāo)。从下游轮胎行业来看，今年(nián)以来国(guó)内轮胎开(kāi)工、产量和出口同比(bǐ)数据(jù)还是不错的，反映(yìng)国内实际需(xū)求并不差。但(dàn)是从汽(qì)车行业来看，由于汽(qì)车刺激政策退(tuì)出，今年(nián)国(guó)内汽车市场相对疲软，价格战等负(fù)面消息较多(duō)，市(shì)场(chǎng)总体(tǐ)上偏悲观。此(cǐ)外，青岛(dǎo)地区天然橡胶现货库存持(chí)续攀升，有些人(rén)认为是国内(nèi)需求(qiú)不行，但是其实是进口过多导致(zhì)的。”

　　在胡华钎看来，目前(qián)主要还是宏(hóng)观(guān)面主导胶价走势，一方面中国经济复苏进程、人民币汇率波动；另(lìng)一方(fāng)面(miàn)美联储(chǔ)加息进程，以及美国(guó)银行危机和美债上限问题等。看向(xiàng)下半年，他认为天(tiān)然橡胶基本面仍(réng)然缺(quē)乏指(zhǐ)引，只有(yǒu)天气和轮(lún)储仍有可能“掀起波澜“，而宏观面预计比上半年(nián)好，比如美联储加息(xī)步伐暂缓、国内经(jīng)济回暖等(děng)，因此(cǐ)对天然橡胶(jiāo)市(shì)场不宜过度(dù)悲观(guān)。

　　“短期市场(chǎng)没有明确方向，主要跟随(suí)宏观(guān)因(yīn)素波动。”唐逸认为，“供应端仍然是主导(dǎo)后市胶(jiāo)价(jià)走势的主要因素(sù)，随着各产区开割后产量(liàng)逐(zhú)渐(jiàn)增加，海外恢复(fù)速度(dù)仍(réng)然偏慢，预计干胶的数量并不会少，包括今年交割(gē)品的数(shù)量。我们中期观(guān)点仍然(rán)偏空，后市(shì)预(yù)计存在下跌(diē)的空间。”

　　曹璐则表示，在供给端没有天气影响的情况下，后续主(zhǔ)导胶价(jià)的因(yīn)素主要(yào)在需(xū)求端。从下(xià)半年来(lái)看，外需(xū)受海外经济衰退和汽车半导体短缺(quē)影(yǐng)响，预计难(nán)有起色(sè)。外需走(zǒu)弱也导致海外货源涌入(rù)国内(nèi)，对国内现货端构成压力。内需(xū)方(fāng)面，春节前市(shì)场基于(yú)内需复苏的逻辑，已经出现一(yī)波反弹行(xíng)情，但节后市场从交易预期开(kāi)始转向交易现实，由(yóu)于国内需(xū)求复苏(sū)不(bù)及预期，胶价因此持续(xù)承(chéng)压运行(xíng)。整(zhěng)体来看，她表(biǎo)示短期胶价基本面(miàn)缺乏向(xiàng)上驱(qū)动，只(zhǐ)有价格的绝对(duì)低位才能刺(cì)激有效的去(qù)库和资金再次做多的意愿。后续还(hái)需继续关注天气端是否(fǒu)有扰动因(yīn)素，一(yī)旦(dàn)天气出现(xiàn)异常状况，或将(jiāng)带来新的阶(jiē)段性(xìng)行情(qíng)。（有删减）

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