银行业危(wēi)机再现(xiàn)？

　　昨(zuó)夜(yè)美(měi)股开盘不久，第一共和银行盘中跌(diē)幅一度扩大(dà)至河北保定技校排名，保定技校前十名超过40％，经(jīng)历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷新历史新(xīn)低，市值一度(dù)跌(diē)破10亿(yì)美元。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个(gè)星(xīng)期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已在为其部分业务(wù)寻找买家，但潜在的收(shōu)购方担心(xīn)承担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案(àn)是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元的大(dà)型(xíng)银行(xíng)寻(xún)求(qiú)帮(bāng)助，或者由美国联(lián)邦存款保险公(gōng)司接管该(gāi)银行，并(bìng)为所有存(cún)款提供政府(fǔ)担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人(rén)士报道，白宫或美国财政部无意(yì)干(gàn)预该(gāi)银行(xíng)的状况。

　　CNBC财经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他(tā)目(mù)前不知道(dào)这家(jiā)银行能否在未来的日子继(jì)续经营下去，也不(bù)知道(dào)联(lián)邦存(cún)款(kuǎn)保险公司(sī)是否会(huì)对此家银行发表“破产声(shēng)明”。但他说：“解决(jué)方案（可能是联邦存款(kuǎn)保险公(gōng)司的接管）目(mù)前(qián)正变得(dé)越来(lái)越(yuè)有可能，因为第(dì)一共和银行找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油日内跌(diē)幅快速扩大(dà)至3％。

　　有市场评论称，尽管此前API报(bào)告显示美国上周原油库存降幅大于(yú)预期，由于市场消化了疲弱的(de)美国经济数据，对美(měi)国(guó)经济衰退的担(dān)忧增加，油价周(zhōu)三延续前(qián)一交易(yì)日的(de)跌势，目(mù)前已经抹去了(le)自欧佩(pèi)克+4月初(chū)宣布(bù)进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘(pán)，第(dì)一共和银(yín)行(xíng)收跌近30％再(zài)创历史(shǐ)新低，最新(xīn)报(bào)道称(chēng)，美国联邦存(cún)款保险公司FDIC威胁下调该行(xíng)评级，将限制(zhì)第一(yī)共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自OPEC+本(běn)月初因需求低(dī)迷(mí)而(ér)减产带(dài)来的价格涨幅。

　　美联储5月加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观层面风险(xiǎn)不断，让(ràng)美联储5月的加息(xī)路径变得“扑朔迷离”。一边(biān)是仍然高企的通(tōng)胀，一(yī)边是银行系统危机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴(yīn)霾，美联储会如(rú)何选择，无疑是市(shì)场最引人瞩目(mù)的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联(lián)储货(huò)币政策，大概率还(hái)是维持(c河北保定技校排名，保定技校前十名hí)加息的大(dà)方向，只不过加(jiā)息力度会维(wéi)持25个基点，不会像去(qù)年(nián)那(nà)样以50个基点的(de)大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考河北保定技校排名，保定技校前十名(kǎo)虑到(dào)美国通胀(zhàng)具有很(hěn)强的粘性，当前(qián)核(hé)心通胀增速依旧(jiù)处(chù)于历史(shǐ)高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高点仅(jǐn)仅回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住(zhù)房租金价格(gé)指数增速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和(hé)美国银行业(yè)危机引发了经济减速，但(dàn)是(shì)据我们(men)测算当(dāng)前美国私人部门(mén)资产(chǎn)负债(zhài)表(biǎo)受冲击的影响大约将(jiāng)在(zài)三、四(sì)季度出现，短期经济减速不至于引发美联储货币政策转向。从历史上美联储加(jiā)息的经验来看，高(gāo)通(tōng)胀(zhàng)下的美联储加息并不(bù)会因经济减速(sù)而转向。此外，美国地区银(yín)行担(dān)忧(yōu)引发(fā)银行股大(dà)跌，但由于当(dāng)前美国商业银行(xíng)危机主要是资(zī)产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年(nián)次贷危(wēi)机时那样的(de)产品层层嵌套和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难(nán)发生。”程小勇表(biǎo)示(shì)。

　　混(hùn)沌(dùn)天成期货(huò)研究(jiū)院首席(xí)宏观分析师(shī)赵(zhào)旭初(chū)同样认(rèn)为，由美国银行业“爆(bào)雷”引发系统性风险的可(kě)能(néng)性是较小的(de)，基于此，美联储(chǔ)也不会轻易改变“显(xiǎn)著(zhù)控制通胀(zhàng)”的目标。“从硅谷(gǔ)银行的事件(jiàn)来看(kàn)，政策部门应(yīng)对危机的(de)速度和积极性非常高，在这种(zhǒng)形式下，去押注系统性风险发(fā)生概率比较低的。对于通胀率，当前市场主流的预(yù)测对5月CPI是4％，即便到了市场认为(wèi)有一(yī)定(dìng)降(jiàng)息(xī)概率的7月，CPI预(yù)测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控(kòng)的风险，如金融机(jī)构(gòu)或者非金融企业大面(miàn)积的‘爆雷’，否则在(zài)这个通(tōng)胀水平预测(cè)下，美联储是不会(huì)在7月份就去做降息操作的。”他说。

　　据外媒(méi)报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的最高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一(yī)争论，全球知(zhī)名机构的基金经(jīng)理们也开始产生分(fēn)歧(qí)。其(qí)中，一方(fāng)是安联环球投资和西部(bù)信托(tuō)等公司认为，美(měi)联储(chǔ)和其(qí)他央行(xíng)将在加(jiā)息(xī)方面取得胜利，即使这意味(wèi)着(zhe)继续加息、控制通胀到(dào)2％的目标可(kě)能会让经济陷(xiàn)入衰退。而另一方(fāng)面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司则质疑，面对(duì)粘性极(jí)强的通胀，美联储和其他央行的政(zhèng)策制定者是否真(zhēn)的(de)愿意冒让数百万人失(shī)业(yè)的风险，换句话说，央(yāng)行们最终可能(néng)不(bù)得不做出妥协，容忍(rěn)高于目标(biāo)的通胀(zhàng)。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去年7月(yuè)以来(lái)最低水平(píng)。对此，程小勇(yǒng)表示，从美(měi)国(guó)居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消费者信心指数下降，消费(fèi)支出增速放缓(huǎn)是(shì)确定性事(shì)件，说明未来美(měi)国经济(jì)继续(xù)减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民(mín)消费支(zhī)出增速虽(suī)然在(zài)下(xià)滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增(zēng)长，使(shǐ)得市场避险情绪短期虽(suī)有升温，但(dàn)不至于出发市场系统(tǒng)性泡沫，通过贵金属温和(hé)反弹也可以(yǐ)验证这(zhè)一点。不(bù)过(guò)，随着美国(guó)居民(mín)利息(xī)支(zhī)出(chū)占可支配收入的比例(lì)越来越高，未(wèi)来(lái)并不排除由(yóu)于经济(jì)严重减速(sù)加(jiā)快导致大规模恐慌再现的情况出现(xiàn)。

　　“消费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国(guó)居民部门(mén)信用卡违约率(lǜ)上升是相匹配的，在(zài)高通胀高利率(lǜ)经济下行的环境下，居民部门的资产负债(zhài)表和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化也是(shì)情理(lǐ)之中；但美国(guó)居民部门已经经(jīng)过了十年的去杠杆，本(běn)身资产负债处(chù)于一个相对健康的(de)状(zhuàng)况，这也(yě)是(shì)为何即(jí)便(biàn)消(xiāo)费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银行利率在飙升，美国居(jū)民部(bù)门的消(xiāo)费贷款仍然(rán)在继续扩张，这显(xiǎn)示着美国居民部门的需(xū)求仍然十(shí)分有(yǒu)韧性。”赵旭(xù)初(chū)表示。

　　在赵(zhào)旭初看来，当前(qián)市场避(bì)险情绪的催化有两方(fāng)面(miàn)的(de)背景(jǐng)，一是按照历史经验看(kàn)，海(hǎi)外加息(xī)结(jié)束到降息之间就是一个(gè)容(róng)易出(chū)风险的时间段；二是能够激发风险偏(piān)好的中国这边的复(fù)苏环比高点已(yǐ)经看到，同比高(gāo)点(diǎn)接近(jìn)看(kàn)到，在中国没(méi)有更多刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边际改善是比较(jiào)困难的。

　　“在这(zhè)样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主线(xiàn)题材下跌与海外银(yín)行(xíng)业(yè)危(wēi)机共振成为(wèi)了(le)一个(gè)激发避险情绪升级(jí)的导火索。”赵(zhào)旭初认为(wèi)，今年大的宏(hóng)观周期(qī)和前几(jǐ)年有(yǒu)所不同，国内和海(hǎi)外(wài)出(chū)现明(míng)显的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的(de)政(zhèng)策部门应对危机的速(sù)度又很快(kuài)，所(suǒ)以不(bù)至(zhì)于出现单(dān)边的持续性共(gòng)振，这就导致各类风险资产(chǎn)难以(yǐ)出现大幅度的流畅单边行情，比较(jiào)合适的操作思路应(yīng)该(gāi)是“在下跌时不过分恐慌、在上涨时也不过分乐观”。

　　宏观环境走(zǒu)弱(ruò) 有(yǒu)色金属全线下(xià)行

　　在宏(hóng)观环(huán)境(jìng)偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金属板(bǎn)块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力合约(yuē)2306大(dà)幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合(hé)约2306微跌0.48％，沪(hù)锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主力合(hé)约2306大跌2.14％，只有沪铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所有色金属研(yán)究总监(jiān)展大鹏表示(shì)，整体来(lái)看，有(yǒu)色金(jīn)属的全面下行有两个利空(kōng)背景和一个触发因素(sù)，一是临(lín)近美联储5月份(fèn)议息会议，加(jiā)息25个(gè)基点的(de)概率升至高位，市(shì)场表现出谨慎情绪；二(èr)是面临国(guó)内(nèi)五一假期，资金(jīn)提前(qián)流(liú)出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银行业(yè)危机蔓延的担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温，美股大幅下挫，美元(yuán)指数(shù)快速回(huí)升，成为有(yǒu)色板块全(quán)面(miàn)下行(xíng)的直(zhí)接触(chù)发因素。

　　“可(kě)以看出，当前(qián)宏观(guān)情绪对(duì)市场的扰动(dòng)较大。市场一(yī)直在(zài)衰退论和加息预期之间摇摆不定。一方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰(shuāi)退(tuì)论升(shēng)温又(yòu)会使得加(jiā)息预期降低。加息预期降低(dī)后又不得不面对(duì)高企的通胀数(shù)据(jù)，美联储(chǔ)喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退，周而(ér)复始。”国海良时期(qī)货(huò)有色(sè)金属分(fēn)析师何燕(yàn)艳(yàn)表示，此(cǐ)外，国内(nèi)面临五(wǔ)一假期，之(zhī)前看多需求修复(fù)的(de)情绪(xù)慢慢平复(fù)，也使得(dé)价格(gé)下(xià)跌。

　　具体品种来看，何燕艳表示，以铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大(dà)部分(fēn)品(pǐn)种还在(zài)区间运行(xíng)，除(chú)了锌(xīn)的空头势头较为明显(xiǎn)，而(ér)镍和锡则是辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展(zhǎn)大鹏表示，二(èr)季度是(shì)有(yǒu)色金属的传统旺(wàng)季，4月的开(kāi)局延续了需(xū)求的强预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预(yù)期，但随(suí)着(zhe)4月旺(wàng)季(jì)过半，市场(chǎng)却出现(xiàn)不一样的声音。一是精炼铜及再生铜制杆、铝材(cái)加工(gōng)和镀(dù)锌板等行(xíng)业样本企业开工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，社会库存虽(suī)然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游(yóu)加工企(qǐ)业订单难以为继，且产成品库存较往年出现小幅累(lèi)积，这也就(jiù)意味着之前的(de)“强预期”出(chū)现(xiàn)“弱兑现(xiàn)”的情况，或者说3月份的高开工透支了部(bù)分旺(wàng)季的需求。

　　“对铜价来说(shuō)，海外‘衰退(tuì)+加息(xī)’的宏观(guān)环(huán)境并(bìng)不支(zhī)持价(jià)格高走，同时(shí)国内(nèi)劳(láo)动节假(jiǎ)期即将(jiāng)到(dào)来，资(zī)金(jīn)从(cóng)有色(sè)市场流出规避不确定性(xìng)风险，价(jià)格出现回调并不意外，昨(zuó)日(rì)有色价格快速回落也是近段时间对利空因素的集中(zhōng)体现(xiàn)，节前宜谨(jǐn)慎(shèn)。”展(zhǎn)大鹏表示，不过，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下(xià)，需求不(bù)会大幅(fú)走弱，因此(cǐ)若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下(xià)游(yóu)企业可(kě)适(shì)当补(bǔ)库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数据来看，下游(yóu)需求(qiú)无疑(yí)是在慢慢复苏的。如房(fáng)屋竣工(gōng)面积19422万(wàn)平方米(mǐ)，增长14.7％，较上期回升(shēng)6.7％。但是反应在下游开工率(lǜ)上最近几周出现了(le)高位停滞，没有进一步的增(zēng)长，可能和(hé)旺(wàng)季慢慢过去也有关(guān)系(xì)。此外(wài)，4月的总体预测值普遍也(yě)没(méi)有(yǒu)高于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不大(dà)，但(dàn)也没能有力提振需求。不过，何燕(yàn)艳(yàn)表示，价格一旦(dàn)大跌(diē)到目前的状态，现(xiàn)货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错综复杂之下走(zǒu)势也表(biǎo)现的(de)偏振荡。

　　“当前，宏观面(miàn)上的(de)市场预(yù)期过(guò)于(yú)一致，主流观点认为加息(xī)已近尾声(shēng)，最坏(huài)的时候已经过去(qù)，但今年可能(néng)不(bù)会降息。我(wǒ)们要警惕这种市场过于一致的情况(kuàng)。因为(wèi)美通胀高位持续，美(měi)联储(chǔ)的结果导(dǎo)向很可(kě)能使得加息时间或者(zhě)幅度超预期，这(zhè)样市(shì)场就会(huì)有超(chāo)预期的(de)下跌。最主要(yào)的是，有(yǒu)色板块多数品种供应增加总体比较确定(dìng)的，需求跟不(bù)上供应的增(zēng)速，整个周期是(shì)向下而不是向(xiàng)上。因(yīn)此，我对整个板(bǎn)块(kuài)还是持中线(xiàn)偏空思路，投资者可以用振(zhèn)荡的策略去(qù)操作。”何(hé)燕(yàn)艳说。

　　宏观经济是对(duì)未来的预期，更多的是反映市场对未(wèi)来一个季(jì)度、半(bàn)年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预(yù)期，展大鹏认为，其(qí)对有色(sè)板块的短(duǎn)期或(huò)短线影响(xiǎng)并不(bù)显著，短期可(kě)关注供求(qiú)现状与(yǔ)价格趋势(shì)的关系以(yǐ)及可能突发的风险事(shì)件上。“对有色而言，投资者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和(hé)时间节点突发(fā)未知的风险事件，从而放(fàng)大(dà)了(le)价格短线的波动性，带来持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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