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张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一(yī)、“中(zhōng)特估”投资范式之一：低估值、高分红

　　低估值、高分红，是(shì)包(bāo)括能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和运营商(shāng)在内的“中(zhōng)特估(gū)”方向最鲜明(míng)的(de)共(gòng)同(tóng)特征：1）截至2022年底，能源链、“一带(dài)一路”和运营商PB估值分(fēn)别处于2016年以来(lái)的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而(ér)即便经(jīng)历(lì)年初以来的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这(zhè)些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均(jūn)水平附近。2）与此(cǐ)同时(shí)，能源(yuán)链、“一带(dài)一路”和(hé)运营商股息率显(xiǎn)著高于(yú)市场整体，较高(gāo)的分红也成为(wèi)其(qí)进可(kě)攻、退可(kě)守的重(zhòng)要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资(zī)范式之二：政策的持续(xù)支撑和催化

　　政策(cè)持续(xù)支撑和催化，成为“中特估”中“一带一路”和运(yùn)营(yíng)商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙伊(yī)和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在(zài)即的第三(sān)届“一(yī)带一(yī)路”国(guó)际合(hé)作(zuò)高峰论坛，“一带(dài)一路”相(xiāng)关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情得到(dào)催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月(yuè)以来，数字经济(jì)上升为国家战略，相关(guān)政策密(mì)集出台(tái)。今年国(guó)务院改组又新设国家数据局。运营(yíng)商作为(wèi)“数字经济(jì)”的(de)基(jī)础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三(sān)：景气修复预期(qī)

　　2023年(nián)中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动(dòng)盈利能力(lì)修复(fù)，带(dài)动能源(yuán)链(liàn)整(zhěng)体(tǐ)性(xìng)上涨。1）能源产业链作(zuò)为原材料(liào)高(gāo)度依(yī)赖海(hǎi)外供应(yīng)、同时(shí)下游需求(qiú)基本集中在国内市场的方向之一(yī)，将充分(fēn)受益(yì)于人民币升值的宏观趋势。2）中国经济(jì)复苏，下游(yóu)领域需求(qiú)预期(qī)回暖，能源产业链(liàn)尤其是(shì)行(xíng)业龙头盈利已(yǐ)在修复。

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　　四、沿(yán)着三条(tiáo)投(tóu)资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注哪些(xiē)方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链(liàn)、“一(yī)带一路”和(hé)运营商(shāng)等之外，当前我们建议关注机(jī)械（造(zào)船）、交运(yùn)（公路、铁路、港(gǎng)口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制(zhì)造(zào)业作为国家重点支持(chí)的战略(lüè)性产(chǎn)业之(zhī)一，近年来经历了行(xíng)业调整和产能过剩(shèng)的困境，但(dàn)近期板块景气已在改(gǎi)善：一方面(miàn)，随着全球航(háng)运市场需求正在增长，带来包括(kuò)化(huà)学品船与成品油(yóu)轮船的订单大幅提升。另(lìng)一方面，国企改(gǎi)革推动造船(chuán)企业重组(zǔ)整合和产(chǎn)能(néng)优化之下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐(zhú)步实现结构调整和(hé)产能优化。

　　2）交运（公路、铁路(lù)、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好(hǎo)。业(yè)绩(jì)确定性强(qiáng)，承诺高(gāo)分红，类债属性突出。经济增速下行(xíng)，高速公(gōng)路、铁路、港口资产稳(wěn)健性凸显，业绩成长及确(què)定性较高。同(tóng)时近几年，高(gāo)速公(gōng)路及(jí)铁路板(bǎn)块(kuài)上市公司更加(jiā)注重(zhòng)投资人回报(bào)，多家公司发布(bù)股东回报计(jì)划(huà)，大幅提高分红比例(lì)以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红水(shuǐ)平(píng)，给投资人(rén)带来确定性的(de)高股息回报。

　　3）大(dà)型银(yín)行：经济复(fù)苏大张姓与什么姓是世仇全国张姓是一家吗(dà)背景下(xià)融资需求回(huí)暖，基本面有支撑，板块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和(hé)扩(kuò)投资(zī)的政策基调下，后续信贷、社(shè)融(róng)仍有望(wàng)平稳增长。此外，作(zuò)为业(yè)绩(jì)稳(wěn)定且高分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较低位置，修复空间较大。