当前，市场投资(zī)者(zhě)正在担忧，眼下美国政府的债务上限僵局正朝着更危险的方向(xiàng)升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文(wén)·麦卡锡在白宫就(jiù)债务上限问题与总统拜(bài)登举行会议后(hòu)表(biǎo)示，这次会见(jiàn)并(bìng)未就解(jiě)决债务上限问(wèn)题达(dá)成任何有(yǒu)益意见，自己和(hé)国会其他几(jǐ)位(wèi)党团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路(lù)透社消息，当地时间周二(èr)，美国(guó)总统拜(bài)登在白宫与国会众议(yì)院(yuàn)议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判(pàn)，试(shì)图打破两(liǎng)党围(wéi)绕美国31.4万亿美(měi)元债务上限(xiàn)问题长达三个月的僵局，避免在5月底之前发(fā)生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主党(dǎng)人查克(kè)·舒默、参(cān)议院(yuàn)共和党领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖(xiù)哈(hā)基姆杰·弗里(lǐ)斯也将(jiāng)参加(jiā)此次会(huì)谈。

　　之前市场预期(qī)，拜登(dēng)与麦卡锡的(de)此次谈判达成协(xié)议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈尔称，在(zài)美国灾难性违约(yuē)迫在(zài)眉睫(jié)之际，他不会在债务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助(zhù)总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑(yí)给此次(cì)谈(tán)判泼了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务(wù)上限(xiàn)。美国财政部(bù)次(cì)日启(qǐ)动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营(yíng)，避免出(chū)现债务违约。然而，使用(yòng)非常规措施只能帮(bāng)助(岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上zhù)财(cái)政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国会领袖(xiù)时发(fā)出了债务违约可能期限的警(jǐng)告，称财政部(bù)的(de)最佳估计是，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或(huò)暂(zàn)停上(shàng)限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续履行政(zhèng)府的所有义务，最(zuì)早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上限问题相关议案在众议院以(yǐ)微弱优势得到通过(guò)。议(yì)案(àn)提出(chū)，到明年3月(yuè)31日前，暂停债务(wù)上限的限(xiàn)制，若两党能在这一时限(xiàn)之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高(gāo)1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂停(tíng)时(shí)限作废，但提(tí)高上限需要(yào)满足(zú)多种削减开支的条件，共和党(dǎng)预计(jì)未(wèi)来十(shí)年(nián)内将合计削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在(zài)议案通过后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限(xiàn)捆绑的议(yì)案没机会成为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可(kě)能爆(bào)发一场“宪(xiàn)法危机”，引发(fā)金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报告(gào)披露(lù)。

　　当地(dì)时间5月8日，加(jiā)州金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝(dùn)，未能及(jí)时排查(chá)隐患，没有及(jí)时(shí)注意到(dào)第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元的存款。同时(shí)，其工(gōng)作(zuò)人员(yuán)也没有(yǒu)意识(shí)到银行过快扩(kuò)张所带来的风险。报(bào)告(gào)表示，银行“在纠正监管(guǎn)机构已发现的(de)缺陷方面行(xíng)动迟缓(huǎn)，监管机构也(yě)没有采取足够措(cuò)施去尽快解决问(wèn)题”。

　　需(xū)要指出的是，美国银行业的这一场(chǎng)危机(jī)风暴中(zhōng)，加州是(shì)名(míng)副其实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚刚宣告倒(dào)闭(bì)的第一共和银行也位于(yú)加州旧金山。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价(jià)暴(bào)跌的(de)西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山(shān)联邦储备银(yín)行承担(dān)主要(yào)监(jiān)督责任，后者未来可(kě)能会投入(rù)更多人员进(jìn)行监(jiān)督(dū)。DFPI在(zài)报告中(zhōng)称，加州监管(guǎn)机构未(wèi)来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未纳(nà)入保险的存(cún)款规模很高的银行加强审查(chá)。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险的存款(kuǎn)规模较高(gāo)是(shì)促成银行(xíng)挤兑的关(guān)键(jiàn)因素之一。然而，报告(gào)指出(chū)，在过(guò)去，监管机构并未认(rèn)定大量无(wú)保(bǎo)险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存款的账(zhàng)户往往是由企业客户持有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如(rú)何管理(lǐ)社交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这些风险也(yě)可(kě)能加剧和加速(sù)银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度推迟战略石油储备(bèi)回(huí)补计(jì)划(huà)

　　5月9日周二，美国政府再(zài)度推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周(zhōu)二表示(shì)：美(měi)国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍(réng)然(rán)是世界上最大的石油储备，能源部仍(réng)然致力于以一种(zhǒng)为美国纳税(shuì)人带(dài)来最大价值并保护(hù)美(měi)国经济和安全利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授(shòu)权并(bìng)进行必要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进(jìn)行(xíng)良好管理的(de)一部(bù)分。

　　美国能源部表示，除了直接(jiē)采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还(hái)包括要求(qiú)一些炼油厂退回(huí)部分(fēn)从(cóng)SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避(bì)免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽(suī)然该部门去年通过政府(fǔ)拨款法案取消了国会授(shòu)权的(de)约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行的石油销售，但过(guò)去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油(yóu)价一度(dù)降至72美元/桶以(yǐ)下，曾一度短(duǎn)暂(zàn)符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每(měi)桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆(nì)转”，在节后(hòu)开盘(pán)一度全线跌(diē)破前低支撑后，国内三大油(yóu)脂期货价(jià)格随即反转走(zǒu)高，增(zēng)仓上行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈(lǘ)油主力合(hé)约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜(cài)籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价(jià)格(gé)集体回(huí)落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从板块(kuài)内强(qiáng)弱表(biǎo)现上(shàng)来看，棕榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中，市场风格(gé)不断变化，领涨品种从豆(dòu)油切换到(dào)棕榈油，领涨月份从(cóng)主力(lì)转换到近月(yuè)，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消费预期乐(lè)观(guān)，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂将迎(yíng)来补库需求。“因海(hǎi)关(guān)对大(dà)豆检验要求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过慢，供应(yīng)压力后移，市(shì)场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预(yù)期(qī)，豆油累库放(fàng)慢(màn)甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示(shì)，但随后咨询机(jī)构数据显示大豆压榨(zhà)保持(chí)较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑(jí)证伪(wěi)。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大豆高到港(gǎng)带来的累库趋势(shì)压制，豆(dòu)油(yóu)整体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受到需求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反(fǎn)弹迅猛。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表(biǎo)示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油连续几(jǐ)日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一(yī)定(dìng)程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了解到，本(běn)轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主(zhǔ)要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需数据偏紧的预期。

　　上周五主要机构公布的数(shù)据(jù)显示(shì)，马(mǎ)棕4月(yuè)产量不(bù)及预期(qī)，马棕4月库存环比可能大幅下(xià)降，进一(yī)步(bù)支(zhī)撑(chēng)了马棕(zōng)及(jí)连棕盘(pán)面(miàn)的反弹。

　　据新湖期货分析师陈(chén)燕杰(jié)介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近(jìn)期(qī)的价格优势相(xiāng)比豆(dòu)油及(jí)葵油大幅(fú)缩(suō)窄(zhǎi)，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨(dūn)，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存167万(wàn)吨下降(jiàng)比较明显。但上(shàng)周(zhōu)五到(dào)周一(yī)，大华继显及(jí)MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量(liàng)预期兑现，4月(yuè)马棕库(kù)存(cún)或(huò)仅140多(duō)万吨，已经(jīng)是历史(shǐ)极(jí)低库(kù)存(cún)水平，库存(cún)环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在于当月假期较多，工作日偏少。因马来种植园(yuán)的(de)印尼(ní)工人要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通(tōng)常开(kāi)斋节当(dāng)月马棕(zōng)产量环比(bǐ)数据有偏低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月(yuè)19—25日，且随后是(shì)国际劳(láo)动节假(jiǎ)期，预计因此(cǐ)印尼工(gōng)人(rén)返乡偏慢导(dǎo)致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰(jié)说。

　　在业内(nèi)人(rén)士(shì)看来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各(gè)自的国内(nèi)外供需(xū)、消息(xī)面有直(zhí)接关系，阶段性的宏观企稳及情绪修复也是(shì)此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提(tí)。

　　“外围市场(chǎng)尤其(qí)是(shì)美国经济衰退及风(fēng)险事件的(de)担忧(yōu)情绪(xù)缓(huǎn)和，令原油(yóu)及(jí)国内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强，是国内油脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示(shì)，上周五晚间公布的美(měi)国非农就业等(děng)数据全(quán)面超(chāo)预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也在敦促国会提(tí)高(gāo)联邦债务上限。这些消息，从(cóng)边际(jì)上缓解(jiě)了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期、短期较(jiào)差经济数(shù)据带来的美国经济(jì)低(dī)迷(mí)及衰退担忧，国际原油随(suí)之止跌(diē)回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、美国(guó)债(zhài)务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴(bā)西大豆(dòu)卖压有(yǒu)所减轻但仍将持(chí)续、美豆新作目前播种(zhǒng)顺(shùn)利、棕(zōng)榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季(jì)、欧(ōu)洲新菜(cài)籽上市等因素(sù)，油脂(zhī)本(běn)轮可定义为反(fǎn)弹(dàn)。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内(nèi)人士不看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续(xù)性

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制依然存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此轮反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来(lái)看，在油脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期(qī)油(yóu)脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石(shí)丽红表示(shì)。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡(dàn)季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜(yí)过分乐观。而从时间(jiān)节点(diǎn)上来看，油脂(zhī)整体也将进(jìn)入增库周期，在业内人士看来，进入增库(kù)周期(qī)已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反弹空间(jiān)。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕(yàn)杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地看，目前是季节性增产季，中期产(chǎn)地(dì)库存趋(qū)向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低(dī)，马棕供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏(piān)低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价差及主需(xū)求(qiú)国高库存带来(lái)的(de)并(bìng)不算好(hǎo)的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低产期，3月马(mǎ)来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马棕产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕(zōng)榈油的(de)连续(xù)去库。然而，开斋节后棕榈(lǘ)油一般有着(zhe)超于正常季节性的产量表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马棕(zōng)5月全(quán)月岳飞是哪个朝代的人，岳飞是哪个朝代的皇上的产(chǎn)量环比增(zēng)幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计(jì)将为马来西亚带来显(xiǎn)著(zhù)的(de)累库压力，不(bù)利于产地报价及棕榈油期价(jià)的持(chí)续上行(xíng)。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但不会消化供应压(yā)力，根据船期初步推算，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油脂单月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨(dūn)平均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国(guó)内油脂库(kù)存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东(dōng)菜(cài)油库存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来(lái)压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势(shì)也已经比较明显，截至5月(yuè)5日(rì)，国内(nèi)豆油(yóu)商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但(dàn)周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库。后期从库存(cún)季(jì)节性角度来看，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表(biǎo)示，目前唯(wéi)一呈现(xiàn)库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进口不(bù)太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库，带(dài)来远月棕(zōng)榈油进(jìn)口利(lì)润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增库确实会限制油脂反弹空间，但国(guó)内油脂油料多数进口(kǒu)为主，成本端原料(liào)的供需及价格(gé)的变化对油脂(zhī)行情(qíng)的影响要更大一些。后期(qī)，市场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反(fǎn)弹，美豆新作面积预期，国(guó)际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况(kuàng)及国际菜(cài)油(yóu)葵油价(jià)格变(biàn)化。

　　此外，值得(dé)关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消散，全球经济(jì)预期、美高利(lì)息对大宗(zōng)商品需(xū)求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观(guān)风险(xiǎn)尚(shàng)未释放完全(quán)，市场随时可(kě)能重(zhòng)新聚焦宏观风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备持(chí)续性反弹的(de)基础，后(hòu)期(qī)涨势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹(dàn)的(de)持续性和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏(fá)力(lì)都(dōu)是空(kōng)单入(rù)场机会(huì)，合(hé)约上建议选(xuǎn)择远月合约，品种中首选豆油。待供需报告发布后可择机考虑棕榈(lǘ)油空单及菜(cài)棕(zōng)价差做扩(kuò)。

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