银(yín)行业危机再现(xiàn)？

　　昨夜(yè)美股开盘不久(jiǔ)，第(dì)一共和银(yín)行盘中跌(diē)幅一度扩大至超(chāo)过40％，经历至少(shǎo)五次停牌(pái)，股价再刷(shuā)新历史新低(dī)，市值一度跌破10亿美元。

　　据英国《金(jīn)融(róng)时报》报(bào)道，知(zhī)情人士说，几(jǐ)个(gè)星期(qī)以来，第一(yī)共和银(yín)行(xíng)已(yǐ)在为其部分业务寻找买家(jiā)，但潜在的收(shōu)购方(fāng)担心承(chéng)担(dān)过多风(fēng)险。目前(qián)可能(néng)的(de)解决方案是，向近(jìn)期曾为第一共和银行注资300亿美元(yuán)的大型银行寻求帮助，或者由美国联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政(zhèng)府担保(bǎo)。

　　而(ér)据CNBC援引消息人士(shì)报道，白宫(gōng)或美国财(cái)长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的政部无(wú)意干预该(gāi)银(yín)行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道(dào)这家银(yín)行能否在未来的日(rì)子继续经营下去，也不(bù)知道联(lián)邦存款保险公司是(shì)否(fǒu)会(huì)对此家(jiā)银行发(fā)表“破产(chǎn)声明”。但(dàn)他说：“解决方案（可能(néng)是联邦存款保险(xiǎn)公司的接管）目前正变得越来越有(yǒu)可能，因为第一共和银行找(zhǎo)到买家的(de)机会(huì)‘几乎为零’。”

　　商品方面，今天凌晨，美、布两油(yóu)日(rì)内跌幅快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽(jǐn)管此(cǐ)前API报告(gào)显示美(měi)国上周(zhōu)原油库存降幅(fú)大于预期，由于市场消化了(le)疲弱的美国经济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一(yī)交易日的跌势，目前已经(jīng)抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的全部涨幅。

　　截至(zhì)今晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公(gōng)司FDIC威胁下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联(lián)储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方(fāng)面，WTI 6月原油期(qī)货收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦特6月(yuè)原油期货收跌3.81％，报(bào)77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月(yuè)初因需(xū)求(qiú)低迷而减(jiǎn)产带来的价格(gé)涨幅。

　　美(měi)联(lián)储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔迷(mí)离”。一边是仍然高企的通胀，一边是银行系统危(wēi)机以及由此扩大的经济(jì)衰退阴霾，美联(lián)储会如(rú)何选(xuǎn)择，无疑是市场最引(yǐn)人瞩目的焦点。

　　在广州(zhōu)金(jīn)控(kòng)期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来(lái)，对于美联(lián)储货币政(zhèng)策，大概(gài)率(lǜ)还(hái)是维持(chí)加息的大方向，只不过(guò)加息(xī)力(lì)度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基点的大(dà)力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑(lǜ)到美国(guó)通胀具有很(hěn)强的粘性，当前核心(xīn)通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依旧(jiù)处于(yú)历史高位，3月高(gāo)达5.6％，较此(cǐ)轮高点仅仅(jǐn)回落了1个(gè)百分点，‘通胀中的通胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速(sù)高达8.3％。其次，尽管高(gāo)利率和美国银行业(yè)危机(jī)引发了经济(jì)减(jiǎn)速(sù)，但(dàn)是据我们测算当前(qián)美国私人部门(mén)资产负债表受冲击(jī)的影响大约将在三、四季度出(chū)现，短(duǎn)期经济(jì)减速(sù)不(bù)至于引发(fā)美联储货(huò)币政策(cè)转向。从历史上美联储(chǔ)加息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因(yīn)经济减速而转向。此外，美(měi)国地区(qū)银(yín)行担(dān)忧引发(fā)银(yín)行股大跌，但由于(yú)当前美国商业银行危机主(zhǔ)要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套和(hé)加杠杆导致危机爆发时过(guò)渡去(qù)杠杆，金融市场(chǎng)系统性风险暂难发生(shēng)。”程小勇(yǒng)表示。

　　混(hùn)沌天成期(qī)货研究院首席宏观分(fēn)析师赵(zhào)旭初同样认(rèn)为，由美国银行业“爆雷”引(yǐn)发系(xì)统性风险的可能性是较小的，基于(yú)此(cǐ)，美联(lián)储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀”的目(mù)标。“从(cóng)硅谷银行的事(shì)件来看，政策部门应(yīng)对危(wēi)机的(de)速度和积极性非常高，在这(zhè)种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统性风险发(fā)生概率比较低的(de)。对于通胀率，当前市(shì)场(chǎng)主流(liú)的预测对5月CPI是(shì)4％，即便(biàn)到了市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非(fēi)是出现了几(jǐ)乎失控的风险(xiǎn)，如金(jīn)融机构(gòu)或者非金融(róng)企业大(dà)面积的(de)‘爆雷(léi)’，否则在这个通(tōng)胀水平预测下(xià)，美联(lián)储是(shì)不会在7月份(fèn)就(jiù)去做降息操作的。”他(tā)说。

　　据外媒(méi)报道(dào)，对(duì)于美国通(tōng)胀将从几十年(nián)来(lái)的最高水(shuǐ)平进一(yī)步回落(luò)多少这一争论，全球知(zhī)名机(jī)构的基(jī)金经(jīng)理们也开始(shǐ)产生分歧(qí)。其中，一方是安联环球投资和西部信托等公司(sī)认为，美联(lián)储和其他(tā)央行(xíng)将在(zài)加(jiā)息(xī)方(fāng)面(miàn)取得胜(shèng)利，即使这意味着继续(xù)加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可能会让经(jīng)济陷入衰退。而另一(yī)方面，贝莱德(dé)和DoubleLine等公(gōng)司(sī)则质疑，面对粘性极强的通胀，美联储和其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的愿意(yì)冒让数百(bǎi)万人失业的风险，换(huàn)句话(huà)说，央行(xíng)们最终可能不(bù)得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目标的(de)通(tōng)胀。

　　相关(guān)数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降至了101.3，为(wèi)去年(nián)7月以(yǐ)来最低水平。对此，程(chéng)小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高利率和银行(xíng)业信贷收紧导致(zhì)消(xiāo)费者信心(xīn)指数下降，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说明(míng)未来美国经济继续减速(sù)也是(shì)大概率事件(jiàn)。然而，由于美国居民(mín)消费支出(chū)增(zēng)速虽然在(zài)下滑，但在(zài)2月还是维持正增(zēng)长(zhǎng)，使得市场避(bì)险情绪(xù)短期虽有升温，但不(bù)至于(yú)出发市(shì)场系统性(xìng)泡(pào)沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着(zhe)美国居(jū)民利息支出占可支配(pèi)收入(rù)的(de)比例越来(lái)越高(gāo)，未来并不排除由于经济严重(zhòng)减速加快(kuài)导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消费者信心的下(xià)降和最(zuì)近(jìn)的(de)美国居民部门信用卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是(shì)相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在(zài)高通胀(zhàng)高(gāo)利率经济下行的环境下，居(jū)民部门(mén)的资产负债(zhài)表(biǎo)和(hé)收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国(guó)居民部门已(yǐ)经经过了十年的(de)去杠杆(gān)，本身(shēn)资产负债处于一(yī)个相对健康的状况(kuàng)，这也(yě)是为(wèi)何即便消(xiāo)费信心(xīn)在恶(è)化，即便银(yín)行(xíng)利率在飙升，美国居民部门的消费贷款仍(réng)然在(zài)继续扩张，这显示着美国居(jū)民部门(mén)的需求仍(réng)然(rán)十分(fēn)有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看(kàn)来，当(dāng)前(qián)市场避险(xiǎn)情绪的催化有两方面的背景，一(yī)是按照历(lì)史经验看，海外加息结束到降(jiàng)息之间就是一(yī)个容(róng)易出风(fēng)险的时间段；二是(shì)能够激发(fā)风险(xiǎn)偏(piān)好的中(zhōng)国这边的复苏(sū)环比高点已经看到，同比高(gāo)点接近看到，在中国没有更(gèng)多刺激政策的情况(kuàng)下，市场对全(quán)球经济的预(yù)期(qī)想要进(jìn)一步边际改善是比(bǐ)较困(kùn)难的(de)。

　　“在这样的(de)背景下，近日A股的主线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业(yè)危机共振成为了一(yī)个(gè)激发避险(xiǎn)情绪(xù)升级的导火索(suǒ)。”赵(zhào)旭初认为，今年大的(de)宏观周期和前几(jǐ)年有所不同(tóng)，国(guó)内(nèi)和海外出(chū)现明(míng)显的周期背离，且海(hǎi)外的(de)政(zhèng)策部门应对危(wēi)机的速度又很快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振，这(zhè)就导致各类(lèi)风险(xiǎn)资(zī)产难以出现大(dà)幅度(dù)的流畅(chàng)单边行情，比较(jiào)合(hé)适的操(cāo)长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的作(zuò)思路应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也(yě)不(bù)过分乐观”。

　　宏观环境走弱 有色(sè)金(jīn)属全线下(xià)行

　　在宏观环境偏弱的(de)影(yǐng)响(xiǎng)下，昨(zuó)日的有色(sè)金属板块(kuài)全面下行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大(dà)幅下挫1.09％，沪铝主(zhǔ)力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低0.91％，沪镍(niè)主力合约2306收跌1.93％，沪(hù)锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪(hù)铅主力合(hé)约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研究所有色金属研究(jiū)总监展大(dà)鹏(péng)表示，整体(tǐ)来看(kàn)，有色金属的全(quán)面下行有两个(gè)利空背(bèi)景和一(yī)个(gè)触发因素，一是临近美(měi)联(lián)储5月份(fèn)议(yì)息会(huì)议(yì)，加息(xī)25个基点的概率升至高位，市场表现出谨慎情绪；二是面临国内五一假期，资金提前流出规避不确定性风险；三是前一晚欧美银行季(jì)报再爆利空，引发市场对银(yín)行业危机蔓(màn)延(yán)的(de)担忧，避险情绪骤然(rán)升温(wēn)，美股大幅下挫，美元指数快速回升，成为有(yǒu)色(sè)板块全面下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出(chū)，当前宏观(guān)情(qíng)绪对市场的(de)扰动较大。市场一(yī)直在衰(shuāi)退论(lùn)和加(jiā)息预(yù)期之(zhī)间(jiān)摇(yáo)摆不定(dìng)。一(yī)方面对银行业和全球(qiú)经济前景感到担忧(yōu)，担心陷入衰退，衰退论升温(wēn)又会(huì)使(shǐ)得加(jiā)息预(yù)期降低。加息预期降低后又不得(dé)不面对高企(qǐ)的通胀数据，美联储(chǔ)喊(hǎn)话加息不应停止(zhǐ)，市(shì)场(chǎng)又继续(xù)预(yù)测衰退，周而复(fù)始。”国海良(liáng)时期货有色金属分析(xī)师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修复的情绪慢慢平(píng)复，也使(shǐ)得(dé)价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜和(hé)铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分品种还在区间运行(xíng)，除了锌(xīn)的空(kōng)头势(shì)头较为明(míng)显，而镍和锡(xī)则是辗转反弹状态。

　　展大鹏表示，二季(jì)度是有色金属(shǔ)的传(chuán)统旺(wàng)季，4月(yuè)的开局(jú)延续了需求的(de)强预期，有色一(yī)度出现触底(dǐ)反(fǎn)弹和冲高(gāo)预期，但随着4月旺季过半，市场却出(chū)现(xiàn)不一(yī)样的声音。一(yī)是精炼铜及再生(shēng)铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀(dù)锌板等行业样本企业(yè)开工率(lǜ)却出(chū)现接连(lián)下降，社会库存虽然持续去化，但速度(dù)较(jiào)3月份(fèn)明显放(fàng)缓；二是部分下(xià)游加工企业订单(dān)难以(yǐ)为(wèi)继，且产成(chéng)品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现小幅累(lèi)积，这也就意味着之前(qián)的“强预(yù)期”出现“弱(ruò)兑现(xiàn)”的情况(kuàng)，或者说3月份的(de)高开工透支了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜(tóng)价来(lái)说，海外‘衰退+加(jiā)息(xī)’的宏(hóng)观(guān)环(huán)境并不支(zhī)持价格(gé)高走，同(tóng)时(shí)国内(nèi)劳动(dòng)节假期即(jí)将到(dào)来，资金(jīn)从有色市场流(liú)出规(guī)避(bì)不(bù)确定性风(fēng)险，价格(gé)出现回调并不意(yì)外，昨(zuó)日有色价(jià)格快速回(huí)落也是(shì)近段时间对利(lì)空因素的(de)集中体现(xiàn)，节前宜谨慎(shèn)。”展大鹏(péng)表示，不过，5月(yuè)中上旬延续(xù)旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，长城有什么特点和景观特点 长城是谁修建的因此若价格(gé)在节前(qián)持续表现(xiàn)偏(piān)弱，下游企业可(kě)适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳介绍说(shuō)，从具(jù)体的行业数据来(lái)看，下游(yóu)需求无(wú)疑是(shì)在慢慢(màn)复苏的。如房屋竣工面积19422万平方米(mǐ)，增长14.7％，较上(shàng)期(qī)回升6.7％。但是反应在下游开工率上(shàng)最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长，可能和(hé)旺季慢慢(màn)过去也有关系。此外，4月的总(zǒng)体(tǐ)预测值普遍也没(méi)有高于3月，虽(suī)然(rán)下降数值也不大(dà)，但也没(méi)能有(yǒu)力提振需求。不过(guò)，何燕艳表示(shì)，价格一旦大(dà)跌到目(mù)前的状态，现货上面买盘又会出现，错综复杂之下走势也(yě)表现的偏振荡。

　　“当前，宏观面上的市场预期(qī)过于(yú)一致，主流观点认为加息已(yǐ)近尾声，最(zuì)坏的时候已经(jīng)过去，但今年可能不会降(jiàng)息。我们要警惕这种市场过于(yú)一致的情况。因为美通胀高位持续，美联储的结(jié)果导向(xiàng)很可能使(shǐ)得加息时间或者幅度超预期(qī)，这(zhè)样市(shì)场就会有(yǒu)超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有(yǒu)色板(bǎn)块多(duō)数品(pǐn)种供应增加(jiā)总体比较确定的，需求(qiú)跟不上供应的增(zēng)速，整个周(zhōu)期是向下而不(bù)是向上。因此(cǐ)，我对整个板块还是持中线偏空思路，投资者可以用(yòng)振荡的策略去操作。”何燕艳说。

　　宏观(guān)经济是对未来的预期，更多的是(shì)反映市场对未(wèi)来(lái)一个(gè)季度(dù)、半年度甚至更(gèng)长时间(jiān)的需求预期(qī)，展大(dà)鹏(péng)认为，其(qí)对有色(sè)板块的短期或短线(xiàn)影响并不显(xiǎn)著，短期(qī)可关注供求现状(zhuàng)与价(jià)格趋势的(de)关系以及可(kě)能(néng)突(tū)发的风险(xiǎn)事件上。“对有色而言，投资者(zhě)更(gèng)多(duō)担心的是(shì)在多(duō)空分歧的位置和时间节点突发未知的风险事件(jiàn)，从而放大了价格短线(xiàn)的波动性，带来(lái)持仓管(guǎn)理的压力。”他说。

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