A股(gǔ)“股王”之争(zhēng)进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动股(gǔ)价周(zhōu)中创历史新高(gāo)，一度从独占A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之(zhī)王(wáng)”的光(guāng)环，引发市场热议。截(jié)至周五(wǔ)收盘，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地(dì)位(wèi)已岌岌可(kě)危。值得注意的是，因(yīn)中国移动(dòng)在A+H两地上市(shì)，若按其A股股本(běn)计算(suàn)则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按(àn)照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万(wàn)亿元，超(chāo)越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人工(gōng)智能等一系列热点催化(huà)下，中国移(yí)动(dòng)今年(nián)股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市以来最近一年股价累(lèi)计(jì)最大涨幅接近翻倍，而茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅(jǐn)在原(yuán)地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王(wáng)宝座的争夺(duó)可(kě)能揭示着A股未来的(de)发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来是市场关注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来(lái)看(kàn)，最近十多年(nián)来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价值的变(biàn)化。

　　回溯2007年(nián)中国石油(yóu)登陆(lù)A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一(yī)，甚至登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时期，中(zhōng)石油在股王的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银行依托当年互联网金融(róng)牛(niú)市成(chéng)为新锐股王(wáng)。再后(hòu)来，随着我国在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛(niú)市，开启了此后(hòu)三(sān)年的消费(fèi)白马(mǎ)股大牛市，也成就了如今(jīn)贵州茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源：微信公众号(hào)市值观(guān)察4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅(máo)台仍(réng)一直稳稳(wěn)领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒的高估(gū)值泡(pào)沫下，以(yǐ)及今(jīn)年(nián)春节后白酒行(xíng)业的终端动销(xiāo)几乎(hū)并未达到预期，整个白酒板(bǎn)块经历回(huí)调(diào)，公(gōng)司股价也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动(dòng)的突然崛(jué)起更(gèng)是开始对其王(wáng)位发(fā)出了挑战。

　　市场(chǎng)分析指出，中国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值(zhí)这(zhè)一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了离不开(kāi)国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字经济，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大(dà)概(gài)念加持，还(hái)有(yǒu)来自于“中特(tè)估”这个新概(gài)念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值(zhí)前十的上市公司中，苹(píng)果、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技(jì)股。有分析认为，科技进步已(yǐ)成提(tí)升(shēng)生(shēng)产力的重要因素(sù)，二级(jí)市(shì)场对科技企(qǐ)业的态度能一定程度显示出科技(jì)企业的(de)竞争力(lì)强度。因此，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表的科技股“逼宫(gōng)”以贵州茅台为代表的消费股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化深度转型的背景下(xià)，实力强劲并实公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表(shí)现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济(jì)潮(cháo)流的(de)主力军。信达证券研报表示，公(gōng)司作为国企数字经济(jì)担(dān)当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互联网等创新业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层(cé公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ng)云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备(bèi)较强(qiáng)的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运营商向数字科(kē)技(jì)领(lǐng)军企(qǐ)业加(jiā)快跃迁升级，有(yǒu)望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从估值修复情况来(lái)看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以(yǐ)来(lái)，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅(fú)达62.3%，中国(guó)移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分别(bié)修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著(zhù)高(gāo)于近五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企(qǐ)低估值(zhí)+数字经济”成(chéng)为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打(dǎ)破“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事(shì)引发市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段时(shí)间以来，A股市(shì)场一直流传着“茅台魔咒”的传(chuán)说(shuō)，即大多股价超过茅台的上市公司，在风光散尽之后(hòu)往(wǎng)往下场(chǎng)都(dōu)不太(tài)好。本(běn)次(cì)中国移动直接(jiē)在市值上超越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样中字(zì)头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业(yè)景气度(dù)提(tí)升，股价超越茅台并一度突破(pò)300元/股(gǔ)，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发、船舶业(yè)跌入(rù)冰(bīng)点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至(zhì)今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普(pǔ)瑞、神(shén)州泰(tài)岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家(jiā)公(gōng)司(sī)股价均超越茅台(tái)，但最(zuì)后的(de)结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分主要是由于行业景气(qì)度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其(qí)产(chǎn)品(pǐn)稀(xī)缺性(xìng)以及(jí)长(zhǎng)期稳(wěn)稳增长的利润(rùn)，最(zuì)终一次次甩(shuǎi)开这些(xiē)曾经(jīng)短暂领先者。对于一(yī)家企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持高位，市(shì)场(chǎng)普遍观点还是认为，实际需要看公(gōng)司的基本面。

　　那(nà)么，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超茅(máo)台约7倍的中国移(yí)动，为什么此前市值(zhí)却一直不如茅台(tái)呢(ne)？

　　对(duì)此(cǐ)，有分析认为，大致归结(jié)为两个(gè)重要原因(yīn)。一方面，茅台越卖越(yuè)贵，但话费越交越少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价，而(ér)中国移动虽掌握着(zhe)大把(bǎ)的通信类资源，但作为央(yāng)企需要(yào)承担“提速降费”的责(zé)任(rèn)，也就不能无拘束地涨价。另一方(fāng)面即(jí)是成本方面的问(wèn)题，中国移(yí)动本(běn)质(zhì)作为通信基础设(shè)施企业，需要持续不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近(jìn)十年(nián)资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比(bǐ)之下，茅台就像一门(mén)“躺(tǎng)赢”的生意(yì)，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也(yě)不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务(wù)数据可以(yǐ)看出(chū)，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销售毛利率更是(shì)有着公元800年中国是什么朝代建立的，中国各个朝代时间表ong>一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号(hào)表明中国移动可能(néng)正在迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结束，中(zhōng)国移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开(kāi)支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突破(pò)1万亿元。据(jù)业(yè)内人士测算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占收入比重将低于18%，创下2007年以来的(de)新低(dī)。

　　同时(shí)，更(gèng)加重要的(de)是(shì)，随着移动(dòng)互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行(xíng)业(yè)重心已(yǐ)转向产(chǎn)业(yè)互联(lián)网和智能(néng)化(huà)，中(zhōng)国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数(shù)字化转型(xíng)收(shōu)入(rù)“第二曲线”不断攀(pān)升，去年(nián)公(gōng)司数字化(huà)转型(xíng)收入对(duì)主(zhǔ)营业务收入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主营(yíng)业务收入比提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱(qū)动(dòng)力。此(cǐ)外，公(gōng)司移动(dòng)云收入(rù)规(guī)模实现新(xīn)跨越，去年移(yí)动云收(shōu)入(rù)达到503亿元，同比增长108.1%，连续三(sān)年实现(xiàn)翻倍暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内业界(jiè)第一阵营。

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