银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和(hé)银行盘中跌(diē)幅一度扩大至(zhì)超(chāo)过40％，经历(lì)至少五次(cì)停牌，股价再刷(shuā)新历史新低，市值一度跌破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融时(shí)报》报道，知情人士说，几个星(xīng)期以来，第一(yī)共和(hé)银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在的(de)收购方(fāng)担心承担过(guò)多风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案(àn)是，向近期曾为第(dì)一共和银(yín)行注(zhù)资300亿美元的大型(xíng)银行寻求帮助，或者由美国联邦存款保险公(gōng)司接管该银(yín)行，并为(wèi)所有存款提(tí)供政府担保(bǎo)。

　　而据CNBC援引消息人(rén)士报道，白宫或美国(guó)财政部无意(yì)干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财(cái)经记者和市(shì)场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知(zhī)道这家银行能否在(zài)未来的日(rì)子继续经(jīng)营下去，也不知道联邦存(cún)款保险公司是否(fǒu)会对(duì)此家(jiā)银行发表“破产(chǎn)声明”。但他说(shuō)：“解决方案(àn)（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的(de)接管）目前正变得(dé)越来(lái)越有可能，因(yīn)为第一共和银行(xíng)找到买家的机会(huì)‘几(jǐ)乎为零’。”

　　商品方面(miàn)，今(jīn)天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅快速扩(kuò)大至(zhì)3％。

　　有(yǒu)市场评论称，尽(jǐn)管(guǎn)此前API报(bào)告(gào)显示美国上周原油库存降幅大于预期，由于(yú)市场消(xiāo)化了疲弱的美国经(jīng)济(jì)数据，对美国经济衰退(tuì)的(de)担忧增加，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日的跌势，目前已经抹(mǒ)去了自欧(ōu)佩(pèi)克+4月(yuè)初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收(shōu)盘，第(dì)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善一(yī)共和银行收跌近30％再(zài)创(chuàng)历史新低，最新报道称，美国联邦存款(kuǎn)保险公司FDIC威胁(xié)下调该行评级，将限制第一共和银行从美(měi)联储取得融资的(de)渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货(huò)收跌3.59％，报74.30美(měi)元/桶；布伦(lún)特6月原(yuán)油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去了自(zì)OPEC+本月(yuè)初(chū)因需求(qiú)低迷(mí)而减(jiǎn)产带来(lái)的价格涨幅(fú)。

　　美联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不断(duàn)，让美联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔迷离”。一边是(shì)仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边是银行系(xì)统危机以及(jí)由此扩大的(de)经济(jì)衰(shuāi)退(tuì)阴霾，美联储会如何选择(zé)，无疑是市(shì)场最引人(rén)瞩目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理(lǐ)程(chéng)小勇看来，对于(yú)美联储货币政策(cè)，大概率还是维持加息的(de)大方向，只(zhǐ)不过加息力度会维持25个(gè)基点，不会(huì)像去年(nián)那样以50个基点的(de)大力度(dù)加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历史高位，3月高达5.6％，较(jiào)此轮高(gāo)点仅(jǐn)仅(jǐn)回落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通胀(zhàng)’3月住房租金价(jià)格指数增速高达8.3％。其次，尽管(guǎn)高利率和美国银行业危机引(yǐn)发(fā)了经济(jì)减速(sù)，但是据我(wǒ)们(men)测算(suàn)当前美(měi)国私人(rén)部门资产负(fù)债表(biǎo)受冲击的(de)影响(xiǎng)大约将在三(sān)、四季度(dù)出现，短期经济减速不(bù)至于(yú)引(yǐn)发美联储货币政(zhèng)策转(zhuǎn)向。从历(lì)史上美联储(chǔ)加息的(de)经验来看(kàn)，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息(xī)并不(bù)会(huì)因经济(jì)减速而转向(xiàng)。此(cǐ)外，美国地区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由(yóu)于(yú)当前(qián)美国商(shāng)业(yè)银行(xíng)危机(jī)主要是资产(chǎn)负责错配，并非如2007年次(cì)贷危机时那(nà)样的产品(pǐn)层(céng)层嵌套和加(jiā)杠杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系(xì)统性风险(xiǎn)暂难(nán)发(fā)生。”程小勇表(biǎo)示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首席宏观分析师(shī)赵旭初同(tóng)样认为，由(yóu)美国银行业(yè)“爆雷”引发系统(tǒng)性风(fēng)险(xiǎn)的可(kě)能性是较小(xiǎo)的，基于此(cǐ)，美联储也不会轻(qīng)易改变“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的事件来看，政策部(bù)门应(yīng)对危机的速(sù)度和积极性非(fēi)常高，在这种形式下，去押注系(xì)统性风险发生概率比(bǐ)较低的。对于通胀(zhàng)率，当前(qián)市(shì)场(chǎng)主(zhǔ)流的预(yù)测对5月CPI是4％，即(jí)便到了市(shì)场认为(wèi)有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风险，如金融(ró勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善ng)机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水(shuǐ)平预(yù)测下(xià)，美联储(chǔ)是不会在7月份就(jiù)去做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀(zhàng)将从几十年来的最(zuì)高(gāo)水(shuǐ)平进一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球知名机构的基金(jīn)经(jīng)理们也(yě)开始产生(shēng)分歧(qí)。其中(zhōng)，一方是安联环球投(tóu)资和西(xī)部(bù)信托等公(gōng)司认为，美联储和(hé)其他央(yāng)行将(jiāng)在加息(xī)方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标(biāo)可(kě)能会让经(jīng)济陷(xiàn)入衰退。而另一方面(miàn)，贝莱德和DoubleLine等(děng)公司则质疑，面(miàn)对粘性极强的通胀，美联储和其他(tā)央行(xíng)的政策(cè)制定者是否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人失业的(de)风(fēng)险(xiǎn)，换句话说(shuō)，央(yāng)行们最(zuì)终可能不得(dé)不做出妥协，容忍(rěn)高于目(mù)标(biāo)的通胀。

　　相关数(shù)据显示(shì)，4月美国消(xiāo)费者(zhě)信(xìn)心指数降至了101.3，为去年7月(yuè)以(yǐ)来最低(dī)水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消(xiāo)费来看，高利率和银(yín)行业信贷收紧导(dǎo)致消(xiāo)费者信(xìn)心指(zhǐ)数下降，消费(fèi)支出(chū)增速放(fàng)缓是确定性事件，说明未来美国经济继续减速也是(shì)大(dà)概率事件。然而，由于(yú)美国居民消费支出增速(sù)虽然在(zài)下滑，但在2月还(hái)是维持正(zhèng)增长，使得市场避险(xiǎn)情(qíng)绪短期(qī)虽有(yǒu)升温，但不至于出发市场系统性泡沫，通过贵(guì)金属温(wēn)和反弹也可(kě)以验证这(zhè)一(yī)点。不过(guò)，随着美(měi)国居民(mín)利息支出占可支(zhī)配收(shōu)入的比例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严(yán)重减(jiǎn)速加快导致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现。

　　“消费(fèi)者(zhě)信心的下降和最近的美(měi)国居民部门信用(yòng)卡违(wéi)约(yuē)率上升(shēng)是相(xiāng)匹配(pèi)的(de)，在高通胀高利率经济下行的环(huán)境下，居民部门的资产负债表和收入状况边际(jì)上会(huì)有恶化也是情理之(zhī)中；但美国居民部(bù)门已经(jīng)经(jīng)过了十年的(de)去(qù)杠杆，本身资产负债处于(yú)一(yī)个相对健(jiàn)康的状况(kuàng)，这也是为何即便(biàn)消费信心在恶化(huà)，即(jí)便(biàn)银行(xíng)利率在飙升，美国居民(mín)部门(mén)的消费(fèi)贷款仍(réng)然在继(jì)续扩张，这显示着美国居(jū)民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避险情(qíng)绪(xù)的催化有两方面的(de)背景，一是按照历史经验看，海外(wài)加息结束到降息之(zhī)间就是一个容易出风险的(de)时间段；二是能够激发风(fēng)险偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环比高点已经看(kàn)到，同比(bǐ)高点接(jiē)近看(kàn)到，在中国没有(yǒu)更多刺激政策(cè)的(de)情况下，市场对全(quán)球经济(jì)的(de)预期想要进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这(zhè)样的背景下，近日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机共振成为(wèi)了(le)一个激发避(bì)险(xiǎn)情(qíng)绪升级的(de)导火索(suǒ)。”赵旭初认为，今年(nián)大(dà)的宏(hóng)观周期和前几年有所不同，国内(nèi)和海(hǎi)外(wài)出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且(qiě)海外(wài)的政(zhèng)策部门(mén)应对危(wēi)机的速度又很快，所以不至于出现(xiàn)单(dān)边的持续(xù)性共振，这就导致各类风险资(zī)产难以出现大幅度的流畅单边行情，比较合适的操(cāo)作(zuò)思路应该是(shì)“在下跌(diē)时不过分恐慌(huāng)、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏观环(huán)境走弱 有(yǒu)色金属全线下行

　　在宏观环境偏弱的影响(xiǎng)下，昨日的有(yǒu)色金属板块全面下行。沪(hù)铜(tóng)主力合约2306大幅下挫(cuò)1.09％，沪铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收(shōu)跌1.93％，沪(hù)锡(xī)主力合约2306大(dà)跌2.14％，只有沪(hù)铅主力合约2306微涨0.23％。

　　光大期(qī)货研(yán)究所(suǒ)有(yǒu)色金属研究总(zǒng)监(jiān)展大(dà)鹏表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行有两个利空背景和一个触发因素，一(yī)是临近(jìn)美联储(chǔ)5月(yuè)份议息会议，加息(xī)25个基(jī)点的(de)概率升(shēng)至(zhì)高位，市场表现出谨慎情(qíng)绪(xù)；二是面临国内(nèi)五一假期，资金提前流出(chū)规避不(bù)确定性风险；三是(shì)前一(yī)晚欧美银行季报再爆利空，引发(fā)市(shì)场对银行(xíng)业危机蔓(màn)延的担忧(yōu)，避(bì)险情(qíng)绪骤然升温(wēn)，美股(gǔ)大幅下(xià)挫(cuò)，美元指数快速(sù)回(huí)升，成为(wèi)有色板块全(quán)面下行的(de)直接触发因(yīn)素。

　　“可(kě)以看(kàn)出，当前宏(hóng)观情绪对市场的扰动较大。市场一直在(zài)衰退(tuì)论和(hé)加息预期之间摇摆(bǎi)不定。一(yī)方面(miàn)对(duì)银行业(yè)和全球经济(jì)前(qián)景(jǐng)感(gǎn)到担忧，担心陷入衰退，衰(shuāi)退论升温又会使得加息预期降(jiàng)低。加息预期(qī)降低后(hòu)又不(bù)得不面对高企的通胀数据(jù)，美联储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续(xù)预(yù)测衰退，周而(ér)复始。”国海(hǎi)良时期货(huò)有色金(jīn)属分析师何燕(yàn)艳(yàn)表(biǎo)示(shì)，此外(wài)，国内面临五一假期，之前看多需求(qiú)修复(fù)的情绪慢慢平复，也使得价格(gé)下跌。

　　具体品种来(lái)看，何燕艳表示，以铜(tóng)和铝(lǚ)为代(dài)表的大部分(fēn)品种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头(tóu)势头(tóu)较为明显，而镍和(hé)锡(xī)则是(shì)辗转反(fǎn)弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏(péng)表(biǎo)示，二季度是(shì)有色金属的传统(tǒng)旺(wàng)季，4月的开局延续了需求的(de)强(qiáng)预期(qī)，有色(sè)一度出现触(chù)底反弹和冲高预期，但随(suí)着4月旺季过半，市(shì)场却出现不一样的声音。一是精炼铜及再(zài)生(shēng)铜制杆、铝材加工和镀锌板等行业(yè)样本企业开工率(lǜ)却出现接(jiē)连(lián)下降，社会(huì)库(kù)存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份明显放缓；二是部分下(xià)游加工企业订单难以为(wèi)继，且产(chǎn)成品库存较往年出(chū)现小幅累积，这也就意味着(zhe)之(zhī)前的“强(qiáng)预期(qī)”出(chū)现“弱(ruò)兑现”的(de)情况，或者说3月(yuè)份的高开(kāi)工透(tòu)支了部分(fēn)旺季的需求。

　　“对(duì)铜价来说，海外(wài)‘衰退+加息(xī)’的宏观环境并(bìng)不(bù)支(zhī)持(chí)价(jià)格高走，同时国内劳动节假(jiǎ)期(qī)即将到来(lái)，资金从有(yǒu)色市场流出规避不确定性风险，价格出(chū)现回调并不意外，昨日有色价格快(kuài)速回落也是近段时间对(duì)利空(kōng)因素的(de)集中体现，节前(qián)宜谨慎(shèn)。”展大鹏表示，不过(guò)，5月(yuè)中上旬延续旺季下，需求(qiú)不会大幅走弱，因此若价格在节(jié)前(qián)持(chí)续(xù)表现偏弱(ruò)，下游(yóu)企(qǐ)业(yè)可(kě)适当补库过节。

　　何燕艳介绍说，从具体的行业数(shù)据来看，下游需求无(wú)疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方(fāng)米(mǐ)，增长(zhǎng)14.7％，较上期(qī)回(huí)升(shēng)6.7％。但是反(fǎn)应在(zài)下游开工率上最(zuì)近几周出现(xiàn)了高位(wèi)停滞，没有进(jìn)一步的(de)增长，可能和(hé)旺季慢(màn)慢过去也(yě)有(yǒu)关系。此外，4月(yuè)的总体(tǐ)预(yù)测值普遍也没有高(gāo)于(yú)3月，虽然(rán)下降数值也不(bù)大，但也没(méi)能(néng)有力(lì)提振需求。不过，何燕(yàn)艳表(biǎo)示，价格一旦大跌(diē)到目前的状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现，错综(zōng)复杂之下走势(shì)也表现的偏振荡(dàng)。

　　“当前，宏观面上的市场(chǎng)预期过(guò)于(yú)一致，主流(liú)观点(diǎn)认为加(jiā)息(xī)已近(jìn)尾声，最坏(huài)的时候已经过去，但(dàn)今年可能不会降息(xī)。我(wǒ)们(men)要警惕这种市场过于一致的情况。因为美通胀高位持(chí)续(xù)，美联储的结果导向很可能使(shǐ)得加息时(shí)间或者(zhě)幅度超预(yù)期，这样市场就会有超预期的下跌(diē)。最(zuì)主要的是(shì)，有色板块多数品种供应(yīng)增加总体(tǐ)比较确定的(de)，需求(qiú)跟不上(shàng)供(gōng)应的(de)增速，整个周期是向下而不是向(xiàng)上。因此，我对整(zhěng)个板块还是(shì)持中(zhōng)线偏空(kōng)思路，投资者可以(yǐ)用振荡的策(cè)略去操作。”何燕(yàn)艳说(shuō)。

　　宏观经济(jì)是对(duì)未来的预期(qī)，更多的是反映(yìng)勤耕不辍 精业笃行什么意思，精业笃行 臻于至善市场对未来一个(gè)季度、半年(nián)度甚至更长时间的(de)需求预期，展大鹏认为，其对有色板块的短期或短线影响并不显著，短(duǎn)期可关注供求现状与价(jià)格趋势的关系以及可能突发(fā)的风险事件(jiàn)上。“对有色(sè)而言，投资(zī)者(zhě)更多担心的是在多空分歧的位置和时间(jiān)节点(diǎn)突发(fā)未知的风险事(shì)件，从而(ér)放大了价格短(duǎn)线(xiàn)的(de)波动性，带(dài)来持仓管理的压力。”他说(shuō)。

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