射(shè)频芯片领域面临变局，下游市(shì)场增速放缓叠加进入竞争红海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射频(pín)芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式(shì)在科创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较(jiào)发(fā)行价(jià)跌去8.94％，目前(qián)总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智(zhì)微在一级市场受(shòu)到资本(běn)热捧(pěng)。据公司(sī)上市文件，慧智微(wēi)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先(xiān)后引入了华兴资本、元禾(hé)璞华、大基金二(èr)期、红(hóng)杉中国(guó)、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙江(jiāng)创投(tóu)等一(yī)系列(liè)外部机构股东(dōng)。截至上(shàng)市(shì)前，大(dà)基金二期、广发信德以及金沙江创投为(wèi)持股达5％以上的(de)外部机(jī)构(gòu)股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微(wēi)产品(pǐn)结构相似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也(yě)走出了破(pò)发的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下(xià)半年(nián)触底回升，但截至今日收盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇(yù)冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前(qián)，正射频需求走向(xiàng)疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机增(zēng)速(sù)放缓以及5G普及潜(qián)力有限等因素影(yǐng)响，预计到2028年(nián)射频前端市场(chǎng)年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片巨(jù)头(tóu)，近年来也(yě)在响(xiǎng)应市场(chǎng)变化谋求射频芯片(piàn)业务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意到，当(dāng)前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基(jī)金(jīn)二(èr)期等多个知名资方

　　公开(kāi)资料(liào)显示，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务(wù)为射频前(qián)端(duān)芯片及(jí)模组的研发(fā)、设计(jì)和销(xiāo)售(shòu)，下游(yóu)应用领域主要(yào)包括智能手机以及物联(lián)网，客户包(bāo)括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端设(shè)备ODM厂商，以及移远通信等无线通信(xìn)模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分(fēn)别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公(gōng)司当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是(shì)由于持续(xù)进行高(gāo)额研发投入；下(xià)游(yóu)客户集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市(shì)场(chǎng)竞(jìng)争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司(sī)产品毛利空间受挤压。

　　研(yán)发(fā)投入方面，近三(sān)年的总额(é)分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及(jí)1.85亿元(yuán)，占营收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年(nián)公司的综合毛利率分别为6.69％、16.19以及17.97％，远(yuǎn)低于(yú)同行业头部卓胜微(wēi)50％左右(yòu)的毛利率水平，也(yě)不及(jí)和慧(huì)智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创芯，后者毛利率(lǜ)为30％上下。

　　在自身造血能力不足(zú)，但仍要抓紧扩大规(guī)模的(de)情况下，慧智微开启(qǐ)了对外融(róng)资之(zhī)路(lù)。公开(kāi)信息显示，公司于2018年末开始(shǐ)进入融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年，其在一年(nián)内完成了三轮融资，众多(duō)知(zhī)名资方，包括大基金二期、元禾(hé)璞(pú)华、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧(huì)智微进(jìn)入(rù)了慧(huì)智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大(dà)基金二期(qī)、广发信(xìn)德以及金沙江创(chuàng)投为持股达(dá)5％以上(shàng)的外(wài)部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据(jù)显示，从当(dāng)前的股价(jià)情况看(kàn)，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里(lǐ)，实现(xiàn)了近2.5倍的账面回报，而较大基金二期(qī)晚3个月进入、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前实现(xiàn)账面回报(bào)1.38倍刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司目前(qián)有超过接近67％的收(shōu)入来自于手机领域。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击，而刽子手，刽子手念gui还是念kuai读音市场对智能手机未来增速持续放缓的预期，也(yě)让资本市场对包括慧智微在(zài)内的射频芯片厂商做出了(le)重新思考(kǎo)。

　　根(gēn)据Yole的数据，2021年射(shè)频(pín)前(qián)端(duān)的市场(chǎng)为190亿美元(yuán)以上，2022年由于手机市场(chǎng)的下滑，射频前(qián)端市场规模与2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而接下(xià)来，由于智(zhì)能手机的温和增长以及(jí)5G普(pǔ)及(jí)的潜力(lì)有限(xiàn)，预计到2028年射频前(qián)端的(de)市(shì)场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产(chǎn)品结(jié)构，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击(jī)入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上(shàng)市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上市(shì)首日跌(diē)36％。尽管在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升，但截(jié)至今日(rì)收盘，唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)股(gǔ)价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近几年，全球多家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以外的业务领域。以Qorvo为(wèi)例(lì)，除(chú)了原(yuán)有(yǒu)的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源等(děng)领(lǐng)域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现(xiàn)出一(yī)片红(hóng)海的(de)竞争(zhēng)格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市(shì)场，各射频芯片厂商只(zhǐ)能再卷价格，进一(yī)步(bù)压低了自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前曾表示，国产射频(pín)前端芯片杀价已(yǐ)经无底(dǐ)线，而预计(jì)未来每个(gè)射频细分赛道还会(huì)有更多(duō)竞争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生存和(hé)竞争压力。

　　目前，一(yī)级市(shì)场对射频芯片厂商(shāng)的关注亦有所下降，截至目前，今(jīn)年共(gòng)有(yǒu)9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年(nián)，这个数据是近50家，且投(tóu)资(zī)机构涵盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了(le)中金资本、红杉(shān)资(zī)本中国、小米长(zhǎng)江产业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次(cì)IPO募得(dé)资金将用于芯片测(cè)设中心建设、总部基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发中心(xīn)建设以及补充流(liú)动资(zī)金。具(jù)体战略(lüè)规(guī)划(huà)方(fāng)面，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得(dé)的市场(chǎng)地位，增加头部客户的市场份额；技术(shù)上跟进射(shè)频前端技术迭代，优化可重(zhòng)构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对上游滤(lǜ)波(bō)器、多工(gōng)器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列。

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