当前，市场投(tóu)资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下(xià)美国政府的债务(wù)上限僵(jiāng)局正朝着更危险(xiǎn)的(de)方向升级。

　　当地时间5月(yuè)9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务上限问(wèn)题与总统拜登举行会(huì)议后表示，这次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达(dá)成任何(hé)有益意见，自己和国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据(jù)路透社消息，当地时间(jiān)周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议(yì)院议长、共(gòng)和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两(liǎng)党围绕美国31.4万亿美元(yuán)债务上(shàng)限问题长达(dá)三个月的僵局(jú)，避(bì)免在5月(yuè)底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多数党领(lǐng)袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克(kè)·舒(shū)默、参议院共和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦(mài)康奈尔(ěr)、众议(yì)院民(mín)主(zhǔ)党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰(jié)·弗里(lǐ)斯也将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前(qián)市场(chǎng)预期，拜(bài)登与麦卡锡的(de)此次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因此(cǐ)，在(zài)谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称，在美国灾难性(xìng)违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问题上打(dǎ)破党派僵(jiāng)局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国(guó)债务(wù)总额超过(guò)债务(wù)上限。美国财政部次日启动(dòng)非常规举措维(wéi)持(chí)政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出(chū)现债务违约。然而，使用非(fēi)常规措施(shī)只能帮助财(cái)政部暂时性地继(jì)续借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美国财政部(bù)长耶伦在致(zhì)信国会(huì)领袖时发出了债务违约可能(néng)期限的警告，称财(cái)政部的最佳估计是，若国(guó)会未(wèi)能提高(gāo)债(zhài)务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财政部将无法继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务，最早可(kě)能在6月1日。

　　上月末，共和(hé)党的(de)债务上限问题相关(guān)议案在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明年(nián)3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限的限制(zhì)，若两党能在这(zhè)一时限之前同意把债(zhài)务上(shàng)限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限作废，但提(tí)高上限需(xū)要满足多种(zhǒng)削减开(kāi)支的条(tiáo)件(jiàn)，共和(hé)党预计未来十年(nián)内将合计削减4.5万亿(yì)美元(yuán)政府开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在议案通(tōng)过(guò)后很快表示(shì)，这一将削减支(zhī)出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月(yuè)1日(rì)政府将耗尽现金，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆(bào)发一场“宪(xiàn)法(fǎ)危(wēi)机”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针(zhēn)对(duì)美国银行业危机，美国监管机构的第(dì)一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护与创新部(bù)（DFPI）发布(bù)报(bào)告(gào)承(chéng)认，未能在硅(guī)谷银行倒闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时(shí)注(zhù)意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期(qī)间发(fā)展过快(kuài)，吸收了数千亿(yì)美元的(de)存(cún)款(kuǎn)。同时(shí)，其工作人员也没有意识(shí)到银行过(guò)快扩张所带来(lái)的风险。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发(fā)现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构也(yě)没有采取足够措施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是(shì)，美国银行业(yè)的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是(shì)名副其实的(de)“震中”。除硅谷(gǔ)银行(xíng)以外，刚刚宣告倒闭的第一(yī)共和银行也位于加(jiā)州(zhōu)旧金山。此外(wài)，近(jìn)期同样遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作用，而旧金山联邦储(chǔ)备银行承担(dān)主要监督(dū)责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未(wèi)来将对资(zī)产超过(guò)500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险的(de)存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷银行破产事件中，未(wèi)纳入(rù)保险的存款规模较高是(shì)促成(chéng)银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出(chū)，在过去，监管机构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因为(wèi)拥有大量存款的账户往往是(shì)由企业客户(hù)持有的，这些客(kè)户往往很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求银(yín)行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也可(kě)能加剧和加速银行挤兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略(lüè)石油(yóu)储备的回补计(jì)划。

　　美国能源部周二表示：美(měi)国战略石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储(chǔ)备(bèi)，能源部(bù)仍然致(zhì)力于以一种为美(měi)国纳税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国(guó)经济和安全利(lì)益(yì)的(de)方式(shì)回补SPR，同时遵守国会(huì)的授权并(bìng)进行必要(yào)的维护——这些也是对(duì)该储(chǔ)备进行良好管理的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外(wài)，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼(liàn)油(yóu)厂退回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款法案取(qǔ)消了国(guó)会授(shòu)权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进(jìn)行的石油销售，但过(guò)去几(jǐ)周，SPR持(chí)续消耗(hào)150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一(yī)度(dù)降至72美元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度(dù)短暂(zàn)符合美国政府(fǔ)制定的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石(shí)油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候(hòu)，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件。

　　油脂板块(kuài)间走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌(diē)破前(qián)低支(zhī)撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三(sān)个交易日，豆油主力合(hé)约(yuē)最高涨幅(fú)5％或372个点，棕榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅(fú)8.3％或(huò)558个点，菜籽(zǐ)油主力合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大油脂价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强(qiáng)于菜油和豆油(yóu)。

　　期(qī)货日报记者(zhě)了解到(dào)，此轮反(fǎn)转过(guò)程中，市场风格(gé)不断(duàn)变化，领涨品种从(cóng)豆(dòu)油切换到棕榈油(yóu)，领涨月份从主力(lì)转换到(dào)近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期(qī)货分析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五一(yī)堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长205％，市场对油脂消费预期乐观(guān)，确认了油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎(yíng)来补库需求。“因海关(guān)对大豆检验要求增加、检(jiǎn)验频度增加，大(dà)豆通(tōng)过慢(màn)，供应压(yā)力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至(zhì)去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随(suí)后咨询机构数据显示大(dà)豆(dòu)压榨保持(chí)较(jiào)高(gāo)水(shuǐ)平，豆(dòu)油库存加速攀升(shēng)，豆(dòu)油紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到(dào)需求表(biǎo)现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来(lái)的(de)累库趋势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一(yī)直是不温(wēn)不(bù)火(huǒ)；菜油整(zhěng)体受到需求难(nán)以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在(zài)加(jiā)拿大题材出(chū)现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈(lǘ)油在产(chǎn)地及国内(nèi)持续去库(kù)的(de)加(jiā)持下(xià)，表现最为亮(liàng)眼，也是(shì)本轮(lún)油(yóu)脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中(zhōng)信建投期(qī)货(huò)分析师石丽红表示，此(cǐ)次油(yóu)脂(zhī)反弹较为凌厉(lì)，棕(zōng)榈油连续几日出(chū)现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都不(bù)拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记者(zhě)了解到，本轮(lún)反弹中连棕领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月(yuè)供需(xū)数(shù)据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主(zhǔ)要机(jī)构(gòu)公布的数据(jù)显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下(xià)降(jiàng)，进(jìn)一(yī)步(bù)支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍，4月马(mǎ)棕出口环比显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国际棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国(guó)际(jì)需求减弱。

　　“前几日彭(péng)博、路(lù)透预估4月马棕产(chǎn)量130万吨(dūn)，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预估120万吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨(dūn)，相(xiāng)比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明显(xiǎn)。但上(shàng)周五到(dào)周一，大华继显及MPOA给出的(de)4月全月产(chǎn)量(liàng)环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈燕杰表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存(cún)或仅140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减幅可能(néng)15％左(zuǒ)右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种(zhǒng)植(zhí)园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)环比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今(jīn)年(nián)印尼开斋节假(jiǎ)期从4月19—25日(rì)，且(qiě)随(suí)后是国际劳(láo)动节(jié)假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较(jiào)往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内(nèi)人士看(kàn)来，三个(gè)品种表现强弱与(yǔ)各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶(jiē)段(duàn)性的(de)宏观企稳及情绪修复(fù)也是此轮油(yóu)脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令(lìng)原(yuán)油及国内商品(pǐn)短期偏强，是国内(nèi)油脂反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等数据全面超预期。此外(wài)，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综(zōng)合宏观环境(jìng)（欧美经(jīng)济衰退预期(qī)、美(měi)国银行业危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压有所(suǒ)减轻但仍将持续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因(yīn)素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂反弹的持(chí)续性

　说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用　值(zhí)得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本(běn)面的压制依然存在，受(shòu)访人士对油(yóu)脂此轮反弹的持续性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改(gǎi)善(shàn)倾向较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂很难具备持续的上行基(jī)础，此(cǐ)轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　在侯雪(xuě)玲看来，国内(nèi)油脂需(xū)求好于2022年，但不及2021年(nián)，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对于需求不(bù)宜(yí)过分乐观。而从时间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制(zhì)油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，从(cóng)国(guó)际棕榈(lǘ)油产地(dì)看(kàn)，目前是季节性增产(chǎn)季(jì)，中期产地库存趋向回升。但当前马棕库存很低，马棕供需转为充裕预计(jì)还(hái)需要几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续几个(gè)月的去库(kù)是建立在1—4月产量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆棕(zōng)价(jià)差及主需求国高库存带(dài)来(lái)的并不算好(hǎo)的出口前景下，后续(xù)产地(dì)库(kù)存累库倾(qīng)向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月(yuè)下(xià)旬则有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马(mǎ)棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈油的连续去(qù)库。然而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着超(chāo)于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬(xún)，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增幅可能还会更高，这预计(jì)将为马来西亚带来显著(zhù)的累库(kù)压力，不利于产地报价(jià)及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽红(hóng)称(chēng)。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国(guó)内未来两(liǎng)个(gè)月(yuè)油脂市场累(lèi)库为主，大豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大(dà)豆供给的节奏(zòu)但(dàn)不会消(xiāo)化(huà)供应压力，根据(jù)船期初步推算，5—6月国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨(dūn)以(yǐ)上，超(chāo)过了(le)2021年5—6月220万(wàn)吨(dūn)平均消(xiāo)费量。

　　“从国内油脂库存(cún)走势(shì)来说明方法有哪些及作用答题格式，三年级说明方法有哪些及作用看，国内菜油(yóu)库存从年初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜油库存34.75万吨，周比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴西(xī)大豆到(dào)港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月(yuè)5日，国内豆油商(shāng)业(yè)库存78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但周比(bǐ)增近10％，已连续三周(zhōu)累(lèi)库。后期从库存季(jì)节性角度来看，整体(tǐ)累(lèi)库倾向也较为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示，目(mù)前唯一(yī)呈现库存(cún)下滑的油脂是近月(yuè)进口不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油有望在(zài)开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利润改善及新增买船。

　　在陈(chén)燕杰看来(lái)，增库确实(shí)会限制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为(wèi)主(zhǔ)，成(chéng)本端原料(liào)的供需及价格(gé)的(de)变(biàn)化对油脂(zhī)行(xíng)情的影响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否进一步反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积(jī)预期，国际棕(zōng)榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此外，值得关注的是(shì)，宏(hóng)观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传(chuán)导等(děng)影响或更(gèng)大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观(guān)风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的基(jī)础，后期涨势预(yù)计放缓。”石丽红称。

　　基(jī)于以上判断，业(yè)内人(rén)士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来(lái)，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择(zé)远(yuǎn)月合约，品种中首选豆油。待供需(xū)报告(gào)发布后(hòu)可(kě)择机考虑棕榈油空单及菜(cài)棕价差做扩。

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