在华(huá)尔街经济学(xué)家和央行官(guān)员争论美国经(jīng)济是否以(yǐ)及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基金经理们(men)并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财(cái)经APP了解到，越来越多的专业(yè)选股人士将资金从银(yín)行等对经济(jì)敏感的(de)股(gǔ)票(piào)中撤出，转(zhuǎn)而投资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费品等在(zài)经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美(měi)国(guó)银(yín)行(xíng)汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多(duō)和做空的对冲基金已(yǐ)将其周期(qī)性股票与防(fáng)御性(xìng)股票的比例(lì)降至(zhì)至少2012年以来的(de)最低水平(píng)。对于(yú)只(zhǐ)做多的基金(jīn)经理(lǐ)来说(shuō)，他们对周期性公司(这些公司的命运取决(jué)于商业(yè)周期(qī)的起伏)的(de)相对(duì)敞口接近2008年以来的最低水平(píng)。

　　这一切都(dōu)突(tū)显了主(zhǔ)动投(tóu)资领域的悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低点反弹，增加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股(gǔ)者“为20同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗09年式(shì)的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相(xiāng)对(duì)防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低点(diǎn)

　　最近对防御(yù)股的偏好与(yǔ)去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主(zhǔ)动(dòng)型基金紧紧(jǐn)抓住周期股。这(zhè)一(yī)立场(chǎng)表明，人们相信美联储有能力通(tōng)过积极的抗通胀行(xíng)动实现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪已(yǐ)经(jīng)消散。

　　行业仓(cāng)位数(shù)据进一(yī)步证(zhèng)明，专业人士(shì)持续看(kàn)空股市(shì)。在美国银(yín)行(xíng)4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新(xīn)调查(chá)中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在(zài)较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于(yú)股票，债券比2009年以来的任何时候都(dōu)更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市场开始逃(táo)离时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置资(zī)产的计算机(jī)驱动策(cè)略形成(chéng)了(le)鲜明对(duì)比(bǐ)。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和(hé)波动性(xìng)目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银行的投资(zī)者仓位模型最(zuì)能说明(míng)这种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基金继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者(zhě)的(de)敞口已(yǐ)降至一(yī)年区间(jiān)的底部。

　　看(kàn)空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归因于那些(xiē)对价格不敏感的(de)量(liàng)化投(tóu)资者，他们别无选(xuǎn)择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告(gào)称(chēng)，持(chí)续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续(xù)的。由于标普500指数(shù)几次突破4200点(diǎn)的尝试都(dōu)以(yǐ)失败(bài)告(gào)终(zhōng)，缺(quē)乏动能可(kě)能会限制量化基金的需求。另(lìng)一方面(miàn)，新一轮的抛售可能会促(cù)使(shǐ)量化基金改变路(lù)线，并退出股市。

　　好于(yú)预期的经济数据和(hé)企(qǐ)业财(cái)报也提振股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司在(zài)本(běn)财报季(jì)的业(yè)绩(jì)超出预(yù)期，但目前来(lái)看，这还(hái)不足以(yǐ)让(ràng)美(měi)国企(qǐ)业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时候会出现“温和(hé)衰退”。

　　不(bù)过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为(wèi)鉴，过早地为经济衰退做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)终(zhōng)可能会付(fù)出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期(qī)性的行业往往在(zài)衰退前的(de)6个月(yuè)内(nèi)表(biǎo)现优异(yì)。直到真正的经济衰(shuāi)退(tuì)到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异彩，尽管它(tā)们的领先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的(de)经(jīng)济(jì)学家预计，美(měi)国经同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗济衰退(tuì)将从第三季度开(kāi)始。

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