近日，国内上(shàng)市(shì)交易(yì)的4只公募(mù)商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)陆续公布了一季报。在一季(jì)度(dù)商品市场整体下(xià)跌(diē)的背景下(xià)，4只公募(mù)商(shāng)品期货基(jī)金(jīn)也(yě)表现不佳，仅建信能源化工(gōng)期货(huò)ETF利润为正。值得注(zhù)意的是，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内(nèi)增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成，备受投资者青睐(lài)。

　　具体来(lái)看，已实现收益和利(lì)润方面，一季度，建(jiàn)信(xìn)能源化工(gōng)期货(huò)ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期(qī)货(huò)LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色金属期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕(pò)期货ETF已实现收益-1392.12万元，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一季报中(zhōng)均提(tí)及，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金本期利息收入、投资收(shōu)益(yì)、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值损失后的余额，本(běn)期利润为本期(qī)已实现收益加上(shàng)本期(qī)公允价值变(biàn)动收益。

　　期末基金资产净值(zhí)方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF资产(chǎn)净值超过10亿元，达到14.36亿元，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能(néng)源(yuán)化(huà)工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期(qī)货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方(fāng)面，华夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF也(yě)超(chāo)过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投(tóu)瑞银白银期货LOF低(dī)于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面(miàn)，报告期内，仅建(jiàn)信能源化(huà)工期(qī)货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长(zhǎng)率(lǜ)为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银期(qī)货LOF、华夏饲料豆(dòu侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗)粕期货ETF净(jìng)值(zhí)增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以反映出投(tóu)资者的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外(wài)，其他3只商品期货基金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截(jié)至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增(zēng)加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成(chéng)有色金属期货ETF份额(é)较期(qī)初增加700万份(fèn)至1.95亿份(fèn)，增幅(fú)3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至(zhì)3.07亿(yì)份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走出下(xià)跌行情，华(huá)夏基金(jīn)认为，主要(yào)原因有以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消(xiāo)息(xī)在资本市(shì)场(chǎng)持(chí)续发酵，导致了(le)原油以及美豆等(děng)大宗商品价格(gé)下跌，引领国内豆粕价格下挫；其次，国内(nèi)现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由(yóu)于加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消极，油厂豆粕不断(duàn)累库，部(bù)分油厂甚至(zhì)出(chū)现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现货跌幅过大(dà)；最后(hòu)，需(xū)求端(duān)低(dī)迷不振，由于春节(jié)前(qián)养殖产品集中(zhōng)出栏，春节后一段(duàn)时间一般是豆粕需求淡季，而(ér)今(jīn)年由于生猪价(jià)格持续下行，养(yǎng)殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情(qíng)偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更是(shì)雪上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金投资(zī)策略和运作分析，国投(tóu)瑞银基(jī)金表示(shì)，一季(jì)度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又很快(kuài)反弹至年初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强(qiáng)势，金(jīn)银比价有(yǒu)所抬升。前(qián)期走势主要(yào)受(shòu)制于白银工业属性及美联储加息预期(qī)升温影侄子的老婆叫什么 姐姐的儿子是叫侄子吗响，白银表现出更高的波动性(xìng)。后期(qī)则主要是欧美银(yín)行业出现流动性危机(jī)，导(dǎo)致(zhì)避(bì)险情绪高涨(zhǎng)，也大幅降(jiàng)低(dī)了市场对于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国(guó)投瑞银基(jī)金认为，美(měi)联储货币政策调整节奏与(yǔ)经济衰退担忧继续主导贵金属(shǔ)行(xíng)情，同时也需关注(zhù)突发地(dì)缘政治(zhì)、金融体系的流动性(xìng)风险(xiǎn)、新(xīn)兴经济体债务风险等黑(hēi)天鹅事件的影响。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步(bù)伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵图(tú)显示美联储今年或还有一次(cì)加(jiā)息(xī)。随着(zhe)美国加息(xī)渐入尾声，而通胀仍处于高位，宏(hóng)观环境对贵金属相对有利，贵金(jīn)属配置价值进(jìn)一步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金(jīn)银比(bǐ)价的相对高位，建议(yì)择机积极配置。

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