财联社5月18日讯（编(biān)辑(jí) 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合(hé)并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记(jì)无(wú)法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违约掉(diào)期(qī)）的(de)赔付。

　　负责欧洲、中(zhōng)东和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银(yín)行和(hé)做市商组(zǔ)成的委(wěi)员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得一提的(de)是，瑞信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该与CDS合(hé)约所依据的(de)参考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件(jiàn)中的排名条款和(hé)担保条件，次(cì)级债的持有(yǒu)人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件(jiàn)中，也为AT1债券定义了“排(pái)除义务”。周(zhōu)三的(de)文件中(zhōng)，决策委员会(huì)没有对AT1债券是否(fǒu)构(gòu)成(chéng)借款(kuǎn)资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易中，瑞士(shì)监(jiān)管机(jī)构FINMA将(jiāng)近(jìn)170亿(yì)美元的瑞信AT1债券(quàn)全额(é)减(jiǎn)记，此举(jǔ)也引发(fā)了大量此类债券持有人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融(róng)市(shì)场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违(wéi)约掉期的作(zuò)用是在信(xìn)贷(dài)事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方(fāng)索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面(miàn)值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区(qū)域(yù)的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发生(shēng)了信贷(dài)衍生品合约中定义的信贷(dài)事(shì)件(jiàn)。

　　根据存管信托和(hé)清算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的(de)CDS名(míng)义(yì)总(zǒng)量超(chāo)过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的(de)数据并未区分(fēn)优先(xiān)级债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周，瑞银公布了接手瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交给美(měi)国SEC的(de)监管文件中，瑞银(yín)表示(shì)紧急接手瑞信预计将造成170亿美(měi)元的损失，其(qí)中有40亿美元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼和罚款支出。不过这部分的(de)损(sǔn)失将会由一笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着收购资产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资(zī)产的实际价值。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的(de)战略委(wěi)员会就(jiù)已(yǐ)经开始评估瑞信(xìn)的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后(hòu)仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳(nà)将在合(hé)并交易完(wán)成后(hòu)加入瑞银集团的董(dǒng)事会(huì)，同时生于忧患死于安乐意思相近的名言，生于忧患死于安乐意思10字在“可预见(jiàn)的未来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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