来源：猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好>海通宏观

　　· 概 要(yào)·

　　中共中央政治局(jú)4月28日(rì)召开会议，分析研究(jiū)当前(qián)经济形势和经济工(gōng)作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好于预期。不过当前经济恢复性好转，内生动力还不(bù)强，需(xū)求仍然不(bù)足。所以，稳增(zēng)长基(jī)调(diào)延续(xù)，短(duǎn)期政策不太(tài)可(kě)能转向收(shōu)紧，但是面对高质量发展要求，也没(méi)增量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依靠自发修复消费，主动稳定投资。此外，产业(yè)政策方面强(qiáng)调“实体经济”支撑，防(fáng)风险仍然是重(zhòng)点任务。整体看，二(èr)季度经济修复(fù)速度或将放缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政策不(bù)转向

　　本(běn)次会(huì)议首先强调了今年(nián)的成绩，即(jí)“经济增(zēng)长好于预期”，“市场需(xū)求逐(zhú)步恢复(fù)，经济发(fā)展呈(chéng)现回升向好态势”。从一季(jì)度(dù)公布的数据看(kàn)，确(què)实好(hǎo)于去年四季度(dù)时的预期。但随后会议也(yě)提(tí)到(dào)“经济运(yùn)行(xíng)好转主要是恢复(fù)性的，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”。这也(yě)使(shǐ)得经济转型升级面临新的阻力，推动高质(zhì)量发展仍需要克(kè)服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们的理解是，一季度GDP同(tóng)比增速为(wèi)4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显(xiǎn)改善(shàn)，但距离疫情之前2019年的6％附近(jìn)的增速，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍(réng)需政策(cè)呵(hē)护(hù)。尤其(qí)是一(yī)季度(dù)降准后，就业(yè)压力仍然存在，我(wǒ)们认为(wèi)政策(cè)短期不(bù)会转(zhuǎn)向收紧。“恢(huī)复和扩(kuò)大(dà)需求(qiú)”是(shì)当前(qián)经济持续回升(shēng)向好的关键所(suǒ)在。

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　　稳增长(zhǎng)：也没增(zēng)量刺激

　　面对高质量的发展要求(qiú)，会议强调经济要(yào)实现“质的有效提升(shēng)”和“量(liàng)的合理增长”。这(zhè)一点(diǎn)和(hé)去年经济工作会议(yì)精神(shén)一致(zhì)。这也意味着(zhe)稳增(zēng)长不会通过强刺激(jī)的方(fāng)式，而是(shì)统筹(chóu)推(tuī)动“经济运行持续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增(zēng)强”、“社会(huì)预(yù)期持续改善”、“风险隐患持续化解”。

　　对(duì)于稳增长的(de)方式，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发挥政策效力和(hé)激发经营主(zhǔ)体活(huó)力结合起来(lái)”。我们的理解是，下一阶段更多通(tōng)过激发市场化的力量(liàng)去推(tuī)动经济(jì)修复，通过改革开(kāi)放的方式激发高质量(liàng)的(de)增(zēng)长。所以会议指出(chū)，要坚持“两个毫不动摇(yáo)”，破(pò)除影(yǐng)响各类所有制企业公平(píng)竞争、共(gòng)同发展的法律法规障碍(ài)和隐性壁垒(lěi)。各类企(qǐ)业都要依法合(hé)规经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企(qǐ)业(yè)账款拖欠问题。总体而(ér)言(yán)，政策刺(cì)激空间有限，主要还是以(yǐ)提振信心和预(yù)期、激发活力(lì)为主要手(shǒu)段，让(ràng)经济自发的内生(shēng)修复。

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　　扩需(xū)求：自发修(xiū)复消费，主(zhǔ)动稳(wěn)定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极的财政政策要“加力(lì)提效”，稳健的(de)货币政(zhèng)策要“精准有力(lì)”，延续(xù)了(le)去年12月会议(yì)的表述。对于(yú)政策(cè)的要求，本次会议(yì)强调“形成(chéng)扩大需求的合力”，而去年12月(yuè)会议的相关表述是(shì)“加强各类政(zhèng)策协调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求是未(wèi)来的政策重心。

　　一方面，自发(fā)修复消费。“要多渠(qú)道增加城乡居民收入(rù)，改善消(xiāo)费(fèi)环境(jìng)，促进(jìn)文化旅(lǚ)游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费(fèi)”。提(tí)高消费，主(zhǔ)要还是(shì)靠居(jū)民劳动收入(rù)的自然修复。另一(yī)方面，主动稳定投资。<猫肠胃不好老是吐怎么办，猫咪隔三差五吐但是精神很好/strong>尤其是基建投资，是(shì)政府主动稳增(zēng)长的重点。会议提(tí)到(dào)，在超大特大(dà)城市积极稳步推(tuī)进城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础(chǔ)设施建(jiàn)设。

　　此 外， 会议强调(diào)，要把吸引(yǐn)外(wài)商投资放在更加重(zhòng)要的位(wèi)置，稳(wěn)住外贸外资基本盘。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区和(hé)自(zì)由(yóu)贸易港(gǎng)对接国际高(gāo)标准(zhǔn)经贸规则，开展改革(gé)开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实体经济

　　会(huì)议强调，加快建(jiàn)设现(xiàn)代(dài)化产业体系要以(yǐ)“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是(shì)，产业政(zhèng)策(cè)的重(zhòng)点是“实(shí)体经济”，这(zhè)里的(de)实体经济并不是整个GDP，而(ér)是(shì)和“虚拟经济”相对(duì)应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实(shí)科技自立自强根基，培育(yù)壮大新动能”；“要巩(gǒng)固和扩大新能源(yuán)汽车发展优势，加快推进充电桩、储能(néng)等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议指出“要重视通用人工智能(néng)发展，营造创新(xīn)生态”，也提到了“重视防范风险”。我(wǒ)们认为，人(rén)工(gōng)智能发展到一定程度，监管(guǎn)措施(shī)也必然会(huì)跟上(shàng)。此(cǐ)外，在互联网领域，要(yào)推动平台(tái)企业规范健(jiàn)康发展，鼓(gǔ)励头(tóu)部(bù)平台(tái)企业探索创(chuàng)新。

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　　防风险也是(shì)重点(diǎn)

　　会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保(bǎo)险和信托机构改革(gé)化险工作”；再次强(qiáng)调(diào)房(fáng)住不炒，“做(zuò)好保交楼、保民生(shēng)、保稳定工作(zuò)”；“要加强地方政(zhèng)府债务(wù)管(guǎn)理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产(chǎn)产业链、中小金(jīn)融(róng)机构的风险(xiǎn)出清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也(yě)需要化解。所以(yǐ)今年和去年最大的不同(tóng)是疫情(qíng)影(yǐng)响减弱，其他(tā)方面的(de)经济问(wèn)题依然是存在的。

　　整体看，二(èr)季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策相对克制(zhì)。