5月(yuè)以来(lái)，港(gǎng)股市场仍(réng)在持(chí)续下跌，最近一个交易(yì)日即5月25日主要指数更是创出年内(nèi)收(shōu)市新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的ETF产品年内收益告负，但资(zī)金越跌越买，多只港股(gǔ)ETF产品年内份额(é)增幅明显，纷纷创下(xià)历史(shǐ)新高。如广发基金两只港(gǎng)股ETF年内(nèi)份(fèn)额(é)分别激增16倍、13倍，华夏恒生互联网ETF份(fèn)额也持续增长(zhǎng)，最(zuì)新份(fèn)额更(gèng)是逼近(jìn)700亿份(fèn)。

　　多位业内人士(shì)对此表示(shì)，港(gǎng)股作为(wèi)离岸市场，基本面主要(yào)跟(gēn)随国内市场(chǎng)，而流动性与海外流动性相关度较高，在基(jī)本面及流(liú)动性双(shuāng)重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱(ruò)。不过，当(dāng)前港股(gǔ)市场估值(zhí)水(shuǐ)平已处于历史偏低(dī)水平，具备一定的投资(zī)性价比，看好(hǎo)人工(gōng)智能、互联网科(kē)技、创新药(yào)等细分领(lǐng)域的投资机(jī)会。

　　最高激增(zēng)16倍！

　　多只份额(é)再创新高(gāo)

　　Wind数据显(xiǎn)示，截至5月26日，港股ETF产品年(nián)内份额合(hé)计(jì)达2284.37亿份(fèn)，相(xiāng)较(jiào)于年初增(zēng)幅超(chāo)37％，年(nián)内资(zī)金合计(jì)净流入达244.42亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，有多只ETF产品(pǐn)份额增幅(fú)明显，且(qiě)再创(chuàng)历史新(xīn)高。其中，广(guǎng)发(fā)恒生科技(jì)ETF、广发港股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额(é)增幅(fú)不仅领涨港股(gǔ)ETF产品(pǐn)，亦在跨境(jìng)ETF产品中(zhōng)位列前(qián)二。而易(yì)方达(dá)、富国(guó)基金等旗下(xià)5只港(gǎng)股ETF产品份(fèn)额也实(shí)现倍数增幅。

　　此外(wài)，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额(é)born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词也(yě)持(chí)续增(zēng)长(zhǎng)，年(nián)内份额增幅超31％，最(zuì)新份额已站上699.71亿份的(de)高(gāo)位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并继续蝉联市场规模最大的港股ETF产(chǎn)品。

　　不过，从(cóng)产品业绩来看(kàn)，截至5月26日(rì)，仍有超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内收(shōu)益为负，产品(pǐn)平(píng)均(jūn)收益率为-8.27％。

　　事实(shí)上，今年以来港股(gǔ)市场持(chí)续震荡下跌(diē)，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌，恒(héng)生(shēng)指数、恒(héng)生科技(jì)指数在(zài)同日创下年(nián)内收市新低(dī)；而整(zhěng)体看，5月港股市场(chǎng)跌多(duō)涨少(shǎo)，波动中枢朝(cháo)下移动。

　　对于近(jìn)期(qī)港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素(sù)影响。一方面，国(guó)内(nèi)经济复苏斜率放(fàng)缓，市场处于(yú)弱预(yù)期和(hé)弱复苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核心通胀仍存(cún)韧性(xìng)，美(měi)国债务上限到期(qī)带来的债务违约风险(xiǎn)也对市场风险(xiǎn)偏(piān)好形(xíng)成扰动(dòng)。

　　同时，港股囊(náng)括了(le)大部分内(nèi)地互联网以及(jí)新经济领(lǐng)域上(shàng)市公(gōng)司，5月(yuè)份日本(běn)正式出台了制(zhì)造设(shè)备(bèi)管制措(cuò)施，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内(nèi)科技(jì)领(lǐng)域的担忧(yōu)，同期(qī)A股(gǔ)市场(chǎng)情绪偏弱，均影响了5月份港(gǎng)股市场的表现。

　　诺德基金基(jī)金经(jīng)理张(zhāng)昳泓认(rèn)为，港股近期波(bō)动较(jiào)大主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)基本面以及资金面两方(fāng)面(miàn)的原因。

　　首先，从基本(běn)面角度(dù)来(lái)看，去年(nián)防(fáng)疫政策转向后市场(chǎng)对于国内疫后复苏有较高的预(yù)期，“从春节前后的复苏情况，我们确实看到(dào)由于线下场(chǎng)景(jǐng)的修复(fù)，消费需求出现了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济整体相较一季度环比(bǐ)有所减弱(ruò)，这也使得市场对于(yú)国内经济复苏预(yù)期开始(shǐ)修(xiū)正，整体盈利端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性(xìng)的角度来看(kàn)，张昳泓(hóng)表示(shì)，海外(wài)对于(yú)暂停加息的(de)节奏(zòu)出现(xiàn)反(fǎn)复，人民币汇率也(yě)在持续走弱，近期(qī)跌破7的关口。港股(gǔ)作(zuò)为离岸市场，基本面主要(yào)跟随国内市(shì)场，而流动性(xìng)与海外流动性相关(guān)度较高，在基本面(miàn)及(jí)流动性双(shuāng)重压力下，5月市场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言(yán)，港股从Beta的(de)角度是中美经济相对(duì)强弱关系(xì)的直接反馈(kuì)，“放开国门(mén)之后(hòu)我们预期中国经济向上，美(měi)国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢(kàng)奋，但实际结果中美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是需要(yào)更长(zhǎng)时(shí)间，但大概(gài)率还(hái)是会(huì)发生(shēng)的，在这个过程中的波折就对应着人民币汇率和港股的大幅波动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等(děng)细(xì)分领域投资机会(huì)

　　尽管年内持续(xù)下(xià)跌，但多位(wèi)业内人士(shì)认为，当前港股市场估(gū)值水(shuǐ)平(píng)已处于历史偏低水平，具(jù)备一(yī)定的投(tóu)资(zī)性价比，并看好人工智能、互联网科技、创(chuàng)新药等细分领(lǐng)域的投资机会。

　　广发基(jī)金刘杰表(biǎo)示，受欧美银行(xíng)业危机(jī)影响和主要(yào)经济体政策变化扰动，今年以来港股持续回调，整体表现不如A股。但随着(zhe)国内外流动性压力持(chí)续(xù)缓解，未来(lái)港股资金面(miàn)或有机会得到改善，结合当前的低估值水平，港股(gǔ)吸引力或许逐步凸显。“born过去式和过去分词是什么，bear的过去式过去分词某些波动较(jiào)大且回调较多的细分(fēn)板(bǎn)块或许是值得关(guān)注的方向，例如恒(héng)生(shēng)科技(jì)以及(jí)港股创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖(nuǎn)，科技(jì)领域、港股创新药(yào)以及消费(fèi)复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资(zī)建(jiàn)议上，广发基金(jīn)刘杰认为(wèi)港股(gǔ)波动性较大(dà)，建(jiàn)议投资(zī)者通过定投(tóu)分散参(cān)与，较好平衡风(fēng)险和(hé)机(jī)会。同时(shí)，选(xuǎn)择更(gèng)有价值的(de)细分赛道，或(huò)许更符合未来市场的表现。

　　具体来(lái)看，首先，人工智能(néng)有望成(chéng)为(wèi)全球(qiú)投资的主线，推(tuī)动了中美股市(shì)的表(biǎo)现，未来人工智(zhì)能应用(yòng)或利好科技相(xiāng)关细分领(lǐng)域(yù)。其(qí)次(cì)，港(gǎng)股创新药是国(guó)内(nèi)医(yī)药领域长期(qī)具备相对优势的细分赛道，对比美国(guó)创(chuàng)新(xīn)药占比(bǐ)医(yī)药市场80％的占比，国内(nèi)占(zhàn)比仅为10％左右，未来肿瘤等方向需(xū)要更多更先进的疗法和创新药，长(zhǎng)期投资价值(zhí)值得关注。此外，港股消费行业(yè)也有(yǒu)望(wàng)上行。因为目前我国经(jīng)济总量数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增强，居民可支配收入(rù)增加，消费信心(xīn)正逐(zhú)步恢复。

　　中融(róng)基(jī)金表示，港股市场(chǎng)是以机构(gòu)和外(wài)资为主导的(de)市场，因(yīn)此海外经济数据对港(gǎng)股资金(jīn)面会产生较大影响。在当(dāng)前(qián)流动性持续承压和较弱的国(guó)际宏观(guān)环(huán)境背景下，短期港股(gǔ)或是震荡行情(qíng)，投(tóu)资者可以关注高稳定性且具备估值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中(zhōng)国经济恢复比预期(qī)更强(qiáng)或(huò)者美国经济下(xià)滑(huá)比预期更(gèng)快这(zhè)二者中任一情景发(fā)生(shēng)甚至同时发生时，我们可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同(tóng)时(shí)港股整体表现也会走强。”中融(róng)基金进一步指出，可(kě)以先重点(diǎn)关(guān)注(zhù)运营(yíng)商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场预期更(gèng)进一(yī)步(bù)强(qiáng)化，可(kě)以(yǐ)更多(duō)关注互(hù)联(lián)网、创新药等高弹性板(bǎn)块。因为消费品的业绩差异很大，建(jiàn)议更多(duō)关(guān)注个股的(de)性价比与成长(zhǎng)的(de)确定性(xìng)。

　　诺(nuò)德基(jī)金张昳(dié)泓直言(yán)，从长期(qī)维度(dù)来(lái)看(kàn)，当下(xià)港股市(shì)场具备(bèi)一定的投资性价比，当前估值水平(píng)仍然位(wèi)于历史偏低水(shuǐ)平。从(cóng)基本面角度来说(shuō)，他们(men)认为国内(nèi)经济的复苏节奏可能(néng)大概率是一波三折(zhé)趋势向上的弱复苏态势，当下(xià)港股市场已(yǐ)经(jīng)price in经济复(fù)苏(sū)较(jiào)弱的相对(duì)悲观的预期，往后看随着经济的缓慢(màn)复苏(sū)，预(yù)计盈(yíng)利预期也会逐步上修。而从流动性(xìng)角(jiǎo)度来(lái)看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在(zài)节奏上较难判断，但往未来看是大(dà)概率(lǜ)事件，预(yù)计人(rén)民(mín)币汇率的(de)压(yā)力也会逐步(bù)缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺周(zhōu)期受益于国内经济复苏的消费、互联网、医药(yào)等板块(kuài)仍(réng)然(rán)值得重(zhòng)点关(guān)注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港股市场由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人(rén)占比较高，受国内及海外多重因素影响，市场整(zhěng)体波动性较大，建议(yì)投资(zī)人可以逢低(dī)布局，更多(duō)可以(yǐ)采取基金(jīn)定投的方式投资(zī)于港股(gǔ)市场。

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