在股市(shì)高点成立的(de)主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品超3成跌破面值(zhí)，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成(chéng)立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分(fēn)产品甚(shèn)至(zhì)面临清盘危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动权(quán)益定开基金的整体破净(jìng)率与基(jī)金成立时(shí)间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多因素(sù)有关。其中，高点(diǎn)成立是基金(jīn)破净的重要原(yuán)因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性(xìng)布局(jú)产品，克服(fú)短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从(cóng)客户(hù)利(lì)益和导向开(kāi)展产品的布局和发行。

　　近三(sān)月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法、基金合同的有关规定，公(gōng)司旗下(xià)主动权益一年定期(qī)开放基金最近一个(gè)开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若(ruò)该开放期最(zuì)后(hòu)一个开放(fàng)日（即(jí)2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现(xiàn)触发(fā)基金合同终(zhōng)止的(de)情形，基金管理(lǐ)人将(jiāng)终止《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清(qīng)算程序，无须召开(kāi)基(jī)金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告，该只基金的基金(jīn)合同生效后，若登(dēng)记机构完成(chéng)每个开放期最(zuì)后一个开放日(rì)的申购、赎回或(huò)转换业务申请(qǐng)确认时(shí)，基金的基金份额持有人(rén)数(shù)量不满(mǎn)200人或者基金资产净值低于(yú)五千万元，基金管(guǎn)理人在履(lǚ)行相关监管报告和(hé)信息(xī)披露(lù)程序后终止基金合同，无(wú)需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只偏债混(hùn)合型基金管(guǎn)理规模(mó)0.79亿元，2021年(nián)4月成立(lì)以(yǐ)来两(liǎng)年多收益(yì)率-4.3％，最新(xīn)净(jìng)值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即将到期的主动(dòng)权益类定期(qī)开放基金有60只(zhǐ)（份(fèn)额(é)合(hé)并计算）即将(jiāng)迎来开放日(rì)，目前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为(wèi)20只，占比达(dá)到33.33％。破(pò)净率最高的产品(pǐn)成立两年来亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达(dá)到35.71％、80％。整体来(lái)看(kàn)，破净(jìng)率呈现逐月(yuè)震荡上升态(tài)势(shì)。

　　上海证券基金评价美瞳最长一天可以戴多久，美瞳能戴多久一天研究中心高级(jí)分析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放日临近(jìn)，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策(cè)略可能倾向于(yú)保守，权益仓位可能会(huì)有所降低。因此(cǐ)，在权益市(shì)场表(biǎo)现(xiàn)不好时，距离开放日越远(yuǎn)，整(zhěng)体上破净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋(qū)势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基金成(chéng)立(lì)时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基(jī)金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成立是(shì)基金(jīn)破净的重要原因(yīn)；另一方面，8、9月份(fèn)到(dào)期的定开基金数量明显少于(yú)5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月份(fèn)破净基金的数(shù)量(liàng)较6、7月份并(bìng)没(méi)有明(míng)显上涨，破净率(lǜ)仍较高，可能也与基(jī)金的发行节(jié)奏存在关系(xì)。

　　建议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将(jiāng)迎(yíng)来开放的定期开放(fàng)式基金(jīn)来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部分基金破净的重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而(ér)言，权益市场高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易，而且规模(mó)也容易做大，基金公司有动力去做；但从投资者而言，高点入市就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳(jiā)，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为，对基(jī)金(jīn)公司而言，在市场高点时(shí)要(yào)保(bǎo)持冷(lěng)静，相对(duì)谨(jǐn)慎发行产品，不盲目(mù)追逐(zhú)市(shì)场热点，克服短期盲目规(guī)模扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以(yǐ)树立基金公司良好口碑，有(yǒu)利(lì)于(yú)基金公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述(shù)基(jī)金销售机(jī)构负责(zé)人也表示(shì)，在市场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的(de)风险。一方面，近两年权益市场(chǎng)的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(jù)。所(suǒ)以，近两年不同(tóng)的投资策略、不同投资范围的基金收益(yì)率差距较(jiào)大。另(lìng)一(yī)方面，市场情(qíng)绪(xù)火热时容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金经理带来的灵活性限制很可能会(huì)影(yǐng)响产品(pǐn)未(wèi)来的超额收益。同时，优质资产的资金容量通常有限，且短期快速上涨很可能估值虚(xū)高。过高的管理规模(mó)要求基金经理不(bù)得不跨出舒适圈，覆盖更多投资机(jī)会(huì)，调(diào)整(zhěng)投资分布(bù)，也可能会增加错判的(de)风险，对(duì)获取超额(é)收益影(yǐng)响很大。

　　同时(shí)，该基金销售部门(mén)机(jī)构负责人也建议基(jī)金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金(jīn)经理(lǐ)能力范(fàn)围内，高(gāo)点成立的产(chǎn)品，如果通(tōng)过均衡和多(duō)元化的布局，避免单押一(yī)个赛道(dào)，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会(huì)、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定(dìng)开权益(yì)类(lèi)基金仅有7只，同比减少(shǎo)24只；平(píng)均发行规模2.71亿元，同(tóng)比(bǐ)也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现不及预期时，投资者的心(xīn)态(tài)会受到一定程度的(de)影响，甚(shèn)至可能打击投(tóu)资者的(de)投资信(xìn)心。如果破净率持(chí)续上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基金在基金经理更好施(shī)展投资决(jué)策，有效阻止投(tóu)资(zī)者(zhě)频繁交(jiāo)易等方面(miàn)具有(yǒu)明显优势，有利于为投资者创造更(gèng)好收益。但(dàn)是定(dìng)开基金也受(shòu)市场波(bō)动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免高位发行，二(èr)是(shì)要做好投资者教育。”孙桂平称。

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