本周，沪(hù)综(zōng)指3400点(diǎn)关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收益消耗(hào)殆尽。乐观来看，A股下行更多是受中概股拖累，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中概股下(xià)跌拖(tuō)累(lèi)A股急挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月(yuè)行(xíng)程(chéng)，期间沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾(wěi)巴长不了”之叹。其(qí)实，4月下旬(xún)行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行(xíng)通道(dào)仍在(zài)。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围股市(shì)下跌的风(fēng)险输入。作为同(tóng)股同权的两(liǎng)地上市指数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数和H指数兔年(nián)涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，截至周四，香港中(zhōng)企指(zhǐ)数(shù)和恒生指数过去(qù)3个月表(biǎo)现(xiàn)为(wèi)全球(qiú)垫底，分(fēn)别下(xià)跌(diē)14.1％和12.6％。纳(nà)斯达克中国(guó)金龙指数周二(è为什么白洞为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕0; line-height: 24px;'>为什么白洞比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕比黑洞恐怖，白洞和黑洞哪个更可怕r)盘(pán)中低位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股(gǔ)表现低迷，主因(yīn)是美(měi)联(lián)储加息在即，市(shì)场避险情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前将中国股票评级从(cóng)高配下(xià)调为中性。从宏(hóng)观面看，今年首季，美国GDP年化(huà)环比(bǐ)增长1.1％，较(jiào)上季放缓1.5个百(bǎi)分(fēn)点。剔(tī)除食品和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数首季上升4.9％，去年(nián)四季(jì)度为4.4％。两大数据(jù)预示着(zhe)美国(guó)滞胀(zhàng)隐忧未减，加息势在必(bì)行。英为财情的美联储利率观测器最新数(shù)据显示，5月(yuè)4日加(jiā)息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风(fēng)险显(xiǎn)现(xiàn)，美国对策是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以来最快速度紧缩货币供应。美国3月M2货币供应量（未经季节性调(diào)整）为20.7万(wàn)亿美元，同(tóng)比(bǐ)下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且是(shì)连续(xù)第四个(gè)月(yuè)收缩。美(měi)联储加(jiā)息(xī)导(dǎo)致金融资产盈(yíng)利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市(shì)场催生(shēng)戴维斯(sī)双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特(tè)估受追(zhuī)捧

　　助涨中字头个股

　　美国银(yín)行业又(yòu)一张骨牌崩塌！第(dì)一(yī)共(gòng)和(hé)银(yín)行(xíng)股价周三盘(pán)中最多下跌41.23％至4.76美(měi)元（对应的总(zǒng)市值为8.86亿美元），较2021年11月的(de)历(lì)史峰值(zhí)缩水约97.85％。截(jié)至一(yī)季(jì)度末(mò)，其实(shí)际存款较去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现(xiàn)，让(ràng)A股(gǔ)机构不再抱团(tuán)银(yín)行股(gǔ)，银(yín)行(xíng)部分龙头股(gǔ)招行等承(chéng)压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招(zhāo)行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年(nián)最(zuì)后(hòu)3个月股价大(dà)涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值(zhí)体系(xì)”开始风行，市场风格转(zhuǎn)换(huàn)。但二者市净率远(yuǎn)高于行业均值，难以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达(dá)信数据显示，中字头指(zhǐ)数年内上涨11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其市盈率(lǜ)和市(shì)净率分别为11.63倍和0.8倍，堪(kān)称估值洼(wā)地，而沪深京三市(shì)A股的市盈(yíng)率和市净率(lǜ)中位数分(fēn)别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企国(guó)企估值回归市场均值(zhí)，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外(wài)汇局日前表示(shì)：“无(wú)论从市盈率还是市(shì)净率等(děng)指标看，当前A股的估值(zhí)相对偏低。”类(lèi)似表态无疑是为中字头股票点赞。

　　典型个股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅(máo)台成为市(shì)值“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概念让其(qí)成为中特估龙头(tóu)。

　　五月预(yù)期(qī)下跌空间(jiān)不大

　　股市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷(pēn)式牛市带来的财(cái)富记忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开(kāi)15只(zhǐ)股票的(de)涨跌幅(fú)限制，沪指(zhǐ)当日大涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大涨(zhǎng)4.64％，科技股主导的行情(qíng)拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里(lǐ)，沪指全年(nián)和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同(tóng)时上涨的年份有(yǒu)11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里，红五(wǔ)月出(chū)现(xiàn)7次，占(zhàn)比为46.7％。期间5月和全年同步(bù)飘(piāo)红4次(cì)，5月份这个风向标已不太灵(líng)光。相比之下(xià)，自从2008年以来(lái)，沪综指4月飘(piāo)红5次，除了2008年当(dāng)年下跌65.4％之(zhī)外，其(qí)余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年(nián)飘红概率不低(dī)。

　　以科技股为主题的红(hóng)五月(yuè)行情(qíng)能(néng)否再现？关键(jiàn)在(zài)要看两点：一是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数能(néng)否维持强势行情。二(èr)是作为A股第(dì)二大行业指数，电气设备板(bǎn)块能否企稳。该指数年内跌幅(fú)为4％，总(zǒng)市(shì)值跌(diē)至5.48万(wàn)亿元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙(lóng)头宁德时代首季(jì)盈利(lì)增长5.58倍，周四收盘较周三低(dī)位上涨一成，或是(shì)否极(jí)泰(tài)来。

　　进(jìn)入4月以来(lái)，沪深两市单日(rì)成交始终(zhōng)维持(chí)在(zài)万亿元之上，市场人气并(bìng)未退潮(cháo)，只是风格轮换(huàn)在加速。鉴于大盘重(zhòng)新回到(dào)W形整理格局，后市即使考验3200点附近的(de)半年线和(hé)年线关(guān)口(kǒu)，下(xià)跌空间亦不大。

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