A股(gǔ)“股(gǔ)王”之争进入白热(rè)化阶段，中(zhōng)国移动(dòng)股价(jià)周中创历史新高，一度从独(dú)占A股市值榜首近3年的茅台手中抢下“A股之王”的光环，引发市(shì)场(chǎng)热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危(wēi)。值得注意的是，因中国移(yí)动(dòng)在(zài)A+H两地上市(shì)，若(ruò)按其A股股本(běn)计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照(zhào)A股股(gǔ)价等(děng)数(shù)据(jù)计算，则其总市值一度达2.19万亿元，超越(yuè)茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中特(tè)估、人工(gōng)智能等一系(xì)列热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最(zuì)近一年股(gǔ)价(jià)累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻(fān)倍(bèi)，而茅(máo)台股价则(zé)几乎仅在(zài)原(yuán)地踏步。有市场(chǎng)人士认为(wèi)，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消费回潮卷(juǎn)出白(bái)酒泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王(wáng)

　　A股(gǔ)总市值榜首之争(zhēng)，向(xiàng)来是市场关注焦点，回(huí)顾历史(shǐ)来看(kàn)，最近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后(hòu)似(shì)乎也(yě)反应着(zhe)国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年中国石油登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益(yì)于当时基建大发(fā)展时(shí)期，中石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商(shāng)银行(xíng)依托当(dāng)年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股王(wáng)。再后来，随着我国在(zài)2018年进入(rù)消(xiāo)费牛市(shì)，开启了此后三(sān)年的(de)消费白马股大(dà)牛(niú)市(shì)，也(yě)成就了如(rú)今贵州茅台股王的A股(gǔ)传奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇(huì)、勾(gōu)股大数据；资料来源：微(wēi)信(xìn)公众号市值(zhí)观察4月17日文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最(zuì)近两年(nián)，虽然茅台仍(réng)一(yī)直稳稳(wěn)领跑，但在高端白酒的高(gāo)估(gū)值泡(pào)沫下，以及今(jīn)年(nián)春(chūn)节后(hòu)白酒行业的终端动销(xiāo)几(jǐ)乎并未(wèi)达到预期，整(zhěng)个白酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股(gǔ)价也(yě)现大(dà)幅下跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战(zhàn)。

　　市(shì)场分析指(zhǐ)出，中国移动一度超(chāo)越贵(guì)州(zhōu)茅台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背(bèi)后，除(chú)了(le)离不(bù)开国家(jiā)政策持续推(tuī)进的数(shù)字(zì)经济，与最近爆火的人(rén)工智能(néng)两大概(gài)念加持，还(hái)有来自(zì)于“中特估(gū)”这个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来看，根据数据显(xiǎn)示，当(dāng)前(qián)美股市(shì)值前十的上市公司(sī)中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为(wèi)科技股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的重要因素，二级市(shì)场对(duì)科技企业的态度(dù)能一定程(chéng)度(dù)显示出科技企业(yè)的竞争力强度。因此，以(yǐ)中国移动为代表的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的消费股似乎也预示着市场中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经(jīng)济逐渐向数字化(huà)深度转型的背景下(xià)，实(shí)力强劲并实(shí)现华丽转(zhuǎn)身(shēn)的中国移动，已经逐(zhú)渐成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达证券研(yán)报表示，公(gōng)司作为国企数字经济担(dān)当，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联(lián)网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底层云计算业务(wù)的需求，公(gōng)司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道(dào)运营商向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁(qiān)升级，有(yǒu)望首先迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营(yíng)商股价涨幅均超(chāo)过20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动涨(zhǎng)幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国(guó)移动为代表的三(sān)大运营商(shāng)板块，借助“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修复(fù)的板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发市场热议(yì)。即很(hěn)长一段时间以(yǐ)来，A股(gǔ)市场一直流传着“茅台魔(mó)咒(zhòu)”的传说，即大(dà)多股价超过茅台(tái)的上市公司(sī)，在风光散尽之(zhī)后往往下场都不太好。本次中国移动直接在(zài)市值上超越(yuè)茅台，结果是否会牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗(huì)不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台魔咒(zhòu)”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中(zhōng)国船(chuán)舶，其在2007年依托(tuō)船舶业(yè)景气度提升，股价超越茅(máo)台并一度突(tū)破(pò)300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融危机爆发(fā)、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速(sù)缩水至30元附近，至今中国船舶股价维持在24元左右(yòu)。此外，海普瑞、神州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息、中(zhōng)文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅台，但最后的结(jié)果不是业(yè)绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出(chū)的(de)是(shì)，上述(shù)公司的陨落大(dà)部分主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法维(wéi)持。牛心管是牛的什么部位 牛心顶是黄喉吗而茅(máo)台凭(píng)借其产品稀(xī)缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长(zhǎng)的利(lì)润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短暂领先(xiān)者。对于一(yī)家企业(yè)股价能否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位(wèi)，市场普遍(biàn)观点还是认(rèn)为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收(shōu)规模(mó)超茅(máo)台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什么此前市(shì)值(zhí)却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分析认(rèn)为，大(dà)致归结为两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越少。在市场化的(de)作用下，一瓶(píng)茅(máo)台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企(qǐ)需要承担(dān)“提速降(jiàng)费”的责任，也就不能无拘(jū)束地涨价。另一方面即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质作(zuò)为通信基础设(shè)施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅台就像一门“躺(tǎng)赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追(zhuī)赶(gǎn)最新技术(shù)的焦(jiāo)虑(lǜ)。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财务数据可以看出，中国移动今年一季度(dù)的(de)营收是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净利润却差别不(bù)大，销(xiāo)售毛利(lì)率(lǜ)更是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来(lái)看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可(kě)能正在迎(yíng)来(lái)一些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束(shù)，中(zhōng)国(guó)移(yí)动此前表(biǎo)示，2022年是三年投(tóu)资高(gāo)峰的(de)最(zuì)后一年(nián)，2023年起资(zī)本开(kāi)支不再增长，2023年计(jì)划资(zī)本开支1832亿(yì)元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降(jiàng)1.1%，全(quán)年营收则可突破1万亿元。据(jù)业(yè)内人士(shì)测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着届(jiè)时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移(yí)动互联(lián)网进入下半场，行(xíng)业(yè)重心已转向产业互联网和智能化(huà)，中国移(yí)动加(jiā)速转型下正在(zài)抓紧(jǐn)机遇(yù)。信达(dá)证券(quàn)研(yán)报(bào)表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收(shōu)入增量贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比(bǐ)提升(shēng)至 25.6%，成为(wèi)公司收入(rù)增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公司移动(dòng)云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实力(lì)迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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