随着一季报披露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专(zhuān)业(yè)买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选、易方达科(kē)瑞、易方达供给改革三只基金是全市场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业，新(xīn)进(jìn)FOF“最爱”权益基(jī)金前(q此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读ián)三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部(bù)分公(gōng)募(mù)FOF继(jì)续(xù)超配权益资(zī)产，并偏向成长风格(gé)基金(jīn)，有的(de)对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈及后市(shì)，多位FOF基金经理(lǐ)认为，中期维(wéi)持对权益资(zī)产的乐观，国内宏观经济处于底部(bù)向上修(xiū)复的状态(tài)，且市场估(gū)值压力仍较(jiào)小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债(zhài)利率(lǜ)定(dìng)价资产估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基金旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金经理新一季的基(jī)金配置清单也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优选在(zài)一(yī)季(jì)度末(mò)获(huò)26只公募FOF重仓买入(rù)，从数(shù)量上(shàng)看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量最(zuì)多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金(jīn)“团购”榜首，去年末是(shì)与(yǔ)融通健康产业(yè)并列首位。在此之前，则由(yóu)海(hǎi)富通改革驱动(dòng)连续第五个季度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均(jūn)衡配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国(guó)智优(yōu)精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度均重点配置华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金，其(qí)中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老(lǎo)2035、富国(guó)智(zhì)优精选3个月持有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉(jiā)实养老2040五(wǔ)年(nián)等基金(jīn)将华商(shāng)新趋势优选作为前三(sān)大重(zhòng)仓基金。

　　不(bù)过，从持仓数量(liàng)上(shàng)看，一季度末(mò)公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基(jī)金份额4995.19万份，相比去(qù)年(nián)末增持了17.62万(wàn)份，持有华商新趋(qū)势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相比去年末增加了5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华(huá)商新(xīn)趋势优(yōu)选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季度末，成立以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过(guò)去五年收益308.35％，业绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易(yì)方(fāng)达科瑞，合计(jì)持有(yǒu)份额1.74亿份，相比去年末持有(yǒu)的FOF基金只数增加了6只，环(huán)比减(jiǎn)持8437.61万份。据悉，易方达(dá)科瑞基(jī)金经理杨嘉文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关(guān)注估值(zhí)被错杀的个(gè)股，对于(yú)基(jī)本面坚(jiān)固或出现好转信号的公(gōng)司敢于重仓买入(rù)。

　　易方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三。Wind数据显示，共(gòng)有20只公募FOF三季(jì)度重仓持有易(yì)方达(dá)供给改革，合计持有份(fèn)额1.90亿份，相比去年底持(chí)有的(de)FOF基金只(zhǐ)数增加(jiā)了13只，环比(bǐ)增持了1.29亿(yì)份。据悉，易方达供给此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读(gěi)改革基金经理(lǐ)杨(yáng)宗昌是化学博士，有(yǒu)过多(duō)年化工研究经验(yàn)，他坚持在熟(shú)悉(xī)的行业(yè)内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不断(duàn)扩大能力圈，目前行业配置更趋均衡。

　　从增(zēng)持(chí)榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业(yè)ETF、广发(fā)中证全指信(xìn)息技(jì)术ETF、华夏恒生科(kē)技ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金中，汇添富科技创新、易方达供给改(gǎi)革(gé)、易方达新兴成长位列增(zēng)持份额前(qián)三(sān)；偏股(gǔ)混合基(jī)金增持(chí)前三则被易(yì)方达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资(zī)管健康产(chǎn)业、中欧碳中(zhōng)和占(zhàn)据；股票基金增持(chí)前三分别为中欧信息产业、汇添富(fù)外延增(zēng)长主(zhǔ)题(tí)、华夏智胜先锋；平衡(héng)基(jī)金(jīn)增持前三则是(shì)交银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根双核平(píng)衡(héng)、易方达(dá)平稳增长(zhǎng)；偏(piān)债(zhài)混合(hé)基金增持前三依次(cì)为易方达安盈(yíng)回报、安信民稳增长、创金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向(xiàng)成(chéng)长(zhǎng)风格(gé)

　　减持(chí)涨(zhǎng)幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现相(xiāng)对(duì)较好，但行(xíng)业分化较大。受益(yì)于数(shù)字经济(jì)政(zhèng)策(cè)的(de)提振与人工智能主(zhǔ)题的不(bù)断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而(ér)地产和新能源等板块表(biǎo)现较弱。从一(yī)季度披露的情况上看，部分FOF基(jī)金(jīn)经理继续超配权(quán)益仓位，并向成(chéng)长(zhǎng)风(fēng)格偏(piān)移，也有部分FOF基金经理在一(yī)季(jì)度末(mò)对涨幅过高(gāo)行业基(jī)金(jīn)进行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部(bù)分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业(yè)。

　　长期业绩(jì)领先的兴全安泰平衡养老FOF基金(jīn)经理林国怀在(zài)一季报中表示，本季度基金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持(chí)权益(yì)资产(chǎn)的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组合中成长型基金的配(pèi)置比例，同时适(shì)度降(jiàng)低价值型基金的配置(zhì)比例；3、逢高(gāo)减持部分(fēn)转债品种，增加其他(tā)确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大(dà)宗交易等投资机(jī)会(huì)，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配(pèi)价值风格，但偏(piān)离(lí)幅(fú)度已显(xiǎn)著下(xià)降，保(bǎo)持一贯的(de)“略偏左(zuǒ)侧(cè)”和“适(shì)度均衡”此非彼是什么意思，此 非彼 是什么意思怎么读的配置策(cè)略，通过积极(jí)挖(wā)掘市(shì)场(chǎng)上(shàng)相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式(shì)来平(píng)滑组合波(bō)动，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对(duì)稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一(yī)季度持仓上(shàng)看，富国(guó)城镇发展、博(bó)时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安泰前(qián)十大(dà)重仓(cāng)基金(jīn)，富国信用债(zhài)、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的(de)时候(hòu)，基金经理(lǐ)对全年市场的主(zhǔ)线判断(duàn)不是很清(qīng)晰，因此组合整体上除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他方面没有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期政策方(fāng)向(xiàng)的明朗，基(jī)金经理(lǐ)对(duì)今年全年股(gǔ)票市(shì)场的主要方向(xiàng)逐渐(jiàn)有(yǒu)了较(jiào)明确的(de)判断，在操作(zuò)上(shàng)，本基金在(zài) 1 季度，逐渐增加了低估值(zhí)价值风格基金(jīn)和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和(hé)股(gǔ)票，未来计划视相关(guān)板块的估值水平变化做动态(tài)调(diào)整(zhěng)。”华夏养老2045三年基金经(jīng)理许(xǔ)利明表示(shì)。

　　中欧预见养(yǎng)老2035三年今年(nián)一季度的主(zhǔ)要持仓仍(réng)然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置(zhì)策略，但继续对部分主动权益(yì)基金进行(xíng)了分散(sàn)和优化，在一季度股票市场整体小幅(fú)上涨但行业之(zhī)间分化(huà)巨大的市(shì)场中，基(jī)于对长期基本面、行业景气(qì)度、估(gū)值(zhí)、性价比(bǐ)等(děng)的(de)判断，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小幅(fú)调整，减(jiǎn)持部(bù)分(fēn)涨幅较高的(de)行业基金(jīn)，增(zēng)持部分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季报中表示(shì)，报告期内(nèi)，基金(jīn)整体保持中枢附近的权益(yì)仓位，但内(nèi)部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面(miàn)，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管(guǎn)理为(wèi)主；权(quán)益方面，基于不同(tóng)板(bǎn)块的基本面和估值性价比，略加仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而言，通过动态再平衡，保持(chí)组合(hé)处于稳健均衡状态(tài)，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度适度降低了深度(dù)价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基金的超配比(bǐ)例，继(jì)续(xù)超配偏小(xiǎo)盘风格的基(jī)金，适度增加了(le)偏成长策略的(de)基金(jīn)的配(pèi)置(zhì)比例(lì)。在行业方(fāng)面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类资产(chǎn)（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥(yōng)挤度(dù)）的(de)范畴(chóu)，1季度逐步加仓了偏科技成(chéng)长(zhǎng)策略(lüè)基金的(de)配(pèi)置比例。不过仍然选择那些能(néng)够长期拿得住的基(jī)金，很(hěn)少(shǎo)去(qù)追逐那些短期大(dà)幅(fú)度(dù)上涨的、最(zuì)亮眼的(de)科技基金。在不同(tóng)地域的投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的(de)权益类资产实际配(pèi)置比例为71％，相对年度目标配(pèi)置比(bǐ)例战术型(xíng)标(biāo)配，对阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了(le)减仓(cāng)，增加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配合理(lǐ)的行(xíng)业。

　　富国(guó)智优(yōu)精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操(cāo)作上围绕经济(jì)增长和政策(cè)支持(chí)方向作为(wèi)调整配置(zhì)主要方向，组合主要提(tí)高了中小盘暴露、加大(dà)对(duì)于业绩(jì)预期增速较高板(bǎn)块的配置(zhì)，并通(tōng)过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定性(xìng)较好(hǎo)的标(biāo)的实现配置。

　　基于(yú)对(duì)PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消费(fèi)者信心等方面的观(guān)察，鹏华养(yǎng)老2045将组合权(quán)益资产维(wéi)持超(chāo)配状态，结构上均衡配(pèi)置(zhì)于：受(shòu)益(yì)于(yú)顺(shùn)周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于(yú)社会经济活动(dòng)趋于正常的消(xiāo)费医药板块，以及受(shòu)益于产(chǎn)业周期见底及(jí)国产替(tì)代的科技制(zhì)造板块上。

　　权益市场仍将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确(què)定性(xìng)和(hé)未来发展方向的(de)机会

　　目前A股市场行至3300点(diǎn)附近(jìn)，未来市场存在哪些(xiē)风险和机会？如何(hé)寻找投资主(zhǔ)线(xiàn)？FOF基金经(jīng)理们也在一季(jì)报中提到了(le)对(duì)当下(xià)的思考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望(wàng)后市，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期(qī)的度过，国(guó)内大类资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证(zhèng)阶段。中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济处(chù)于底部向上修复的状态(tài)，且市(shì)场估值压力仍(réng)较小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复苏(sū)（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资产估值修复。从确定性和未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数字经济和新技术领(lǐng)域。大复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重点关注航空出行供需格局和票价弹性带来(lái)的潜在超预期机会。投资端关(guān)注地(dì)产(chǎn)链以及(jí)一带一路带动下(xià)的部分细(xì)分领(lǐng)域配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成(chéng)长养老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基(jī)金经理(lǐ)杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券资产的估值处均在(zài)具(jù)备吸引力的水平(píng)，为长期投(tóu)资(zī)提(tí)供(gōng)一定安全边际。年(nián)内经济(jì)修复是确定(dìng)性的，节奏(zòu)与幅度(dù)上虽(suī)有分歧，但政策(cè)仍有相(xiāng)机抉择(zé)加码托底的(de)空间。结构上，维持(chí)此前判断，关注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包括地产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信创、自主可(kě)控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成(chéng)份，对交易情绪(xù)的过热(rè)持谨慎的态度，后续会持续关注(zhù)新技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已(yǐ)较浓(nóng)，二(èr)季(jì)度市场对其关注度有望随(suí)着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改善而(ér)增加。

　　景(jǐng)顺长城养老(lǎo)目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表(biǎo)示(shì)，权益市(shì)场来(lái)看，当(dāng)前(qián)中国经(jīng)济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以(yǐ)来市场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后(hòu)的正常回调。复盘历史上的复苏周期(qī)，权益(yì)方面均能(néng)有(yǒu)所作为，基本(běn)面的总体改善能激活市场的生态，市场会(huì)不断寻找基本(běn)面改善的诸多细(xì)分方向。结构方面，市场一季度已找出(chū)“中特(tè)+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月份开始，估(gū)计市场会围绕各行业(yè)受益(yì)改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超预(yù)期、全(quán)年指(zhǐ)引较好(hǎo)的细分(fēn)方向。同时，因(yīn)处于复苏阶(jiē)段，顺周期方(fāng)向(xiàng)也会(huì)存在机会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注以下三个(gè)方向(xiàng)：一是顺周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投(tóu)资价值，此(cǐ)外，关注央国企改革(gé)能否带来相关行业(yè)、企业基本面(miàn)的(de)改(gǎi)善(shàn)，并打(dǎ)开估值提升的空间。

　　二是消费医药板块的(de)场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医药板块的估值性(xìng)价比更高(gāo)。三是科技制造板块，特别是国产替代的(de)关(guān)键环节(jié)，是(shì)长期(qī)关注(zhù)的方(fāng)向。短周期来看，半导体行(xíng)业可能在(zài)下半年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业(yè)的(de)景(jǐng)气(qì)度相(xiāng)较于(yú)去年也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能打开(kāi)科技板块(kuài)的成长空间。

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