金融界4月(yuè)27日(rì)消息  顶着(zhe)“港(gǎng)股白(bái)酒第一股”光环(huán)的(de)珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡正式(shì)登陆港交(jiāo)所，尴尬的是(shì)开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势(shì)尽(jǐn)显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水(shuǐ)超过(guò)60亿港元，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌上交(jiāo)所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功上市，珍(zhēn)酒李渡是近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实现(xiàn)资本上市的白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台(tái)等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒李渡此次(cì)在港交所IPO，发售价(jià)为(wèi)每(měi)股10.82港元，筹资资金(jīn)约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得(dé)注意的是，不(bù)知道是(shì)出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡并没有引入基石投资(zī)者。

　　此次(cì)IPO之前(qián)，珍酒李渡共计引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权巨头(tóu)KKR和大中(zhōng)华网讯。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元(yuán)、5亿(yì)美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港(gǎng)元(yuán)。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今(jīn)日收盘价8.88港元，这意(yì)味着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广告(gào)费

　　公(gōng)开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡(dù)是一家致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白(bái)酒公司。珍买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及(jí)开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型(xíng)、浓香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书(shū)显(xiǎn)示，按2021年收入(rù)计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)中国第(dì)四大民营白酒公司，以及中国白酒行业中(zhōng)提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的(de)第三大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现来看，珍酒李渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒李渡2020年到(dào)2022年的毛(máo)利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司相比也处于下风，“股王”贵(guì)州茅台2022年的毛(máo)利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛(máo)利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致毛(máo)利率的(de)直接原因之一就(jiù)是(shì)珍酒李渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出(chū)。财报(bào)显示(shì)，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元(yuán)，于同期分别(bié)占公(gōng)司(sī)总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别为2.42亿、6.69亿以及(jí)6.66亿，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货(huò)正在逐步增加。报告期内(nèi)，公司存货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和51.39亿元，呈(chéng)逐年增(zēng)长趋势(shì)，存(cún)货(huò)周转天数分别为517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分(fēn)存货为(wèi)基酒(jiǔ)，但仍然有不(bù)少针对其产销(xiāo)失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾(céng)操盘(pán)金六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪(háo)横”的广告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人吴向(xiàng)东的操(cāo)盘手法(fǎ)密切相关(guān)。

　　声名(míng)在外的“白酒(jiǔ)教(jiào)父”——吴向东是一名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出(chū)生在湖南(nán)醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外(wài)贸学校(xiào)毕(bì)业的(de)吴向东，进入其姐夫傅军旗(qí)下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副(fù)主席。也是(shì)在(zài)此(cǐ)，吴向东正式开(kāi)启了(le)他的白(bái)酒事(shì)业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东(dōng)在1996年拿下(xià)五粮液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权，仅一年就(jiù)将川酒王(wáng)销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之(zhī)后(hòu)，大(dà)量仿冒产品涌现。同时(shí)，白(买东西有必要等双11吗，618和双11双12哪个便宜bái)酒市场竞争(zhēng)白热化，下游(yóu)经销商的日子越来越(yuè)难，吴向东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代(dài)工(gōng)协议，这是他在(zài)白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即贴牌代工模式(shì)，随后，金六福在(zài)这(zhè)一年诞生了。

　　2001年，中国男(nán)足(zú)冲进世界(jiè)杯，媒体将时任男足主教(jiào)练的米(mǐ)卢(lú)誉(yù)为神奇教练和好运(yùn)福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销的吴向东找来米卢担任金六福形象代言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微笑地(dì)说“中国(guó)人的福酒，金六(liù)福(fú)。”很长一段时(shí)间，金六福的广告(gào)投(tóu)放量都是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴(wú)向东的广告轰炸下，金六(liù)福(fú)迅(xùn)速成为国民白(bái)酒(jiǔ)，高峰期一天能发出(chū)57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南(nán)知名白酒品牌湘窖和开口笑正(zhèng)式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团旗(qí)下共有(yǒu)华(huá)致酒(jiǔ)行、华泽酒业集团（下辖(xiá)金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产(chǎn)业板块。涉(shè)足金融、文化旅游、新能源、互联网、酒(jiǔ)业等多个产业(yè)。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也一举成(chéng)为(wèi)湖南省株(zhū)洲市首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民币财富位列榜(bǎng)单第955位。

　　白酒还是(shì)会更好生意吗？

　　在前不久的第(dì)108届全国糖酒商品(pǐn)交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在(zài)糖酒(jiǔ)会的(de)相关(guān)论坛(tán)上(shàng)，在酒水(shuǐ)行业颇为(wèi)知名(míng)的盛初(chū)咨(zī)询董事长王朝成放出(chū)“重磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将(jiāng)长期进入销(xiāo)量(liàng)负增长(zhǎng)、收入低增(zēng)长或0增长、利润(rùn)低增(zēng)长的(de)内卷时代，并且很可(kě)能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是(shì)行业的分(fēn)水(shuǐ)岭，从(cóng)场景-量(liàng)价-集(jí)中度看趋(qū)势，真正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景中(zhōng)并没有(yǒu)太受影响，次高端库存仍未消化，区域(yù)酒借助消费(fèi)恢复较快。高(gāo)端的恢(huī)复(fù)没有(yǒu)看(kàn)到更(gèng)强的动力，仍然在低位(wèi)徘(pái)徊，一二季度上市公司业绩(jì)会出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分(fēn)化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存(cún)周期(qī)看趋势(shì)，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产(chǎn)能(néng)，但(dàn)销量在下降；二是名酒企业(yè)都在向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移，和(hé)地(dì)方酒(jiǔ)企的(de)渠道有矛盾。

　　其具体表现(xiàn)是(shì)：2022年(nián)白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的(de)主要是100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城(chéng)市(shì)化(huà)，大部分劳动人(rén)口从(cóng)农村(cūn)转移到(dào)城市后，消费(fèi)习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间(jiān)基数(shù)变小；超高端从(cóng)5万(wàn)吨上涨到10万吨，次高端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了(le)两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组(zǔ)各价格带白酒节前和节后的终(zhōng)端进(jìn)货量数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关(guān)产品下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下(xià)降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元(yuán)高线次高(gāo)端相(xiāng)关产品(pǐn)节前下(xià)降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降(jiàng)23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下(xià)降4%，节后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前(qián)增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一(yī)股”珍酒李渡未来走向何方让我们(men)拭目以待。

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