财联(lián)社(shè)6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行(xíng)业具备明(míng)显的淡旺季特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄博烧烤一定程度上助力啤酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡”，盛夏旺季更(gèng)是值得投资(zī)者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度业绩来看，燕(yàn)京(jīng)啤酒以近74倍的同比增速“一(yī)骑绝尘(chén)”，青岛啤酒、重庆啤(pí)酒、珠江啤酒的(de)同比增速也分别达到28.86%、13.63%和(hé)22.15%，其(qí)中青岛啤酒单季度(dù)营收突破百(bǎi)亿(yì)元。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄河和西藏(cáng)发(fā)展在内的外资系啤酒(jiǔ)公(gōng)司基本(běn)面仍(réng)然堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本(běn)土与(yǔ)外(wài)资两大(dà)阵(zhèn)营(yíng)的(de)分(fēn)化明显。

　　去年消费整体偏(piān)低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹(mǒ)亮(liàng)色。民生证券王(wáng)言海5月8日(rì)发布的研报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒板块营(yíng)收稳增(zēng)、归(guī)母(mǔ)净利润高增；2023年(nián)伴(bàn)随疫情(qíng)扰(rǎo)动褪去(qù)，下游场(chǎng)景逐步复苏，叠加成本压(yā)力(lì)边(biān)际(jì)缓(huǎn)解，23Q1营收、利润相比去年同期明显提(tí)速。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤(pí)酒(jiǔ)龙(lóng)头弱势区域持续(xù)扭亏、释放利(lì)润的一(yī)年。

　　外资啤酒在中国市场颓势明(míng)显 大鱼(yú)吃小(xiǎo)鱼后“五强争霸”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看，华润啤酒和青岛啤酒自2020年阶段(duàn)低点迄(qì)今股价累计最(zuì)大涨幅分别达159%和187%，前(qián)者目前总市值超(chāo)1600亿港元(yuán)，后者总市值超1300亿元。燕京啤酒、重(zhòng)庆啤酒和珠江啤(pí)酒(jiǔ)股价同期累(lèi)计最大涨(zhǎng)幅(fú)分别达154%、335%和(hé)135%。值得注意的(de)是，自2021年高(gāo)点(diǎn)迄今(jīn)重庆啤酒(jiǔ)股价跌(diē)近六成，珠(zhū)江(jiāng)啤酒则跌(diē)超三成。

　　上世纪80年(nián)代(dài)中国实施“啤酒专(zhuān)项工程”后(hòu)，啤(pí)酒产业兴起，北(běi)京(jīng)的燕京、上(shàng)海的(de)力波、福建的惠泉、新疆(jiāng)的(de)乌苏(sū)、兰州(zhōu)的黄(huáng)河、重庆(qìng)的山城、四川的蓝剑、桂林(lín)的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉斯等，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤酒厂(chǎng)。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤酒市场五强(qiáng)争(zhēng)霸，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威(wēi)英博、嘉士(shì)伯、燕京啤酒的市(shì)场(chǎng)份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后(hòu)的(de)2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨(jù)头的(de)具体市场份额(é)，华润(rùn)啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、百威亚太(tài)（百威(wēi)英(yīng)博(bó)子(zi)公司）、燕京(jīng)啤酒、嘉士伯市占率(lǜ)分(fēn)别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格局。

　　孙山山(shān)指出，我(wǒ)国啤酒行业CR1市占率属于中等(děng)水平(píng)，市场集(jí)中度仍有提升空间，待CR1市占率(lǜ)提升后头部(bù)企业将有望进一(yī)步提升盈利(lì)水(shuǐ)平。分析人士指出，如果(guǒ)“大(dà)鱼吃(chī)大鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势不变，经过一段(duàn)时间的此消彼长，持续多年的“五强争(zhēng)霸”格局，将演变为(wèi)“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤(pí)酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京(jīng)啤酒追上(shàng)来，形成(chéng)1+3的(de)主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意(yì)的是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下滑(huá)，一手(shǒu)扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预(yù)测2023年的营业利润增长(zhǎng)将(jiāng)低于去年的(de)水平，研报指出重庆啤酒为嘉士伯在华运营啤酒资产唯一平台(tái)，并将乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯(bó)啤酒在中国多个(gè)地黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石区(qū)的销售权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析人士指出(chū)，这(zhè)几年啤酒行业的业绩增长(zhǎng)，多亏了高端化。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由外资啤酒百威英博(bó)、嘉(jiā)士伯、喜(xǐ)力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力(lì)。以(yǐ)销量(liàng)最大的华(huá)润雪花啤酒为例，早年(nián)畅销(xiāo)大江南北的大绿棒子，现在已经很难见到了，各(gè)种(zhǒng)纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜(xiān)啤大行其道。

　　孙山山(shān)指出，啤酒(jiǔ)行业处于(yú)产业链中(zhōng)游，对上游成本(běn)敏感，大麦、玻(bō)璃(lí)、易拉罐(guàn)、瓦楞纸为影(yǐng)响啤酒成(chéng)本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进入存量(liàng)竞争时代后，企业为向高(gāo)端化转(zhuǎn)型已多(duō)次(cì)实施提价举措。符蓉指出，2023年(nián)餐饮等现(xiàn)饮消费场景恢复将加速各啤酒龙头(tóu)产品结(jié)构优化、加(jiā)速高端化(huà)进程，2023年吨价提升幅度(dù)或不(bù)弱(ruò)于成本催(cuī)生普遍提价的2022年(nián)。

　　整体性的(de)提价，近几年(nián)时(shí)有发(fā)生。啤酒提(tí)价涨幅(fú)、频(pín)次、企业参与数(shù)量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到(dào)全国(guó)。仅在(zài)2022年，华(huá)润啤(pí)酒、青岛啤(pí)酒、嘉士伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉及。勇闯(chuǎng)天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌(wū)苏提价(jià)3%-8%。就(jiù)在前几年(nián)，中国啤酒(jiǔ)市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今，已经整体进(jìn)入了6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们(men)纷纷(fēn)推出千元啤酒，华润(rùn)啤酒的“醴(lǐ)”，青岛啤酒的“一世(shì)传奇(qí)”，百(bǎi)威啤酒(jiǔ)的“大师传奇”，都是(shì)为了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在(zài)百(bǎi)元级产品上(shàng)，青岛啤(pí)酒率先在(zài)2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年之旅(lǚ)”，售价(jià)388元，并在2022年推出价(jià)值(zhí)1399元的“一世传奇”；超(chāo)高(gāo)端产(chǎn)品(pǐn)方面，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均价(jià)约(yuē)29元(yuán)/瓶，最(zuì)高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振4月(yuè)29日发布(bù)的研报指出，青岛啤(pí)酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势能锐不可当。产品端方面，公司(sī)在(zài)坚(jiān)持(chí)纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌(pái)战(zhàn)略(lüè)基础上，进(jìn)一步提升中档崂山(shān)品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤等高端产品放量，带动整体产(chǎn)品(pǐn)结构持续(xù)升级。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数效应(yīng)，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购(gòu)喜力如虎(hǔ)添翼 但目前主要(yào)销量(liàng)来(lái)自中(zhōng)低端产(chǎn)品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜力中国正式完成(chéng)交(jiāo)割。1863年创立于荷兰的喜力，旗下拥有上百家酒(jiǔ)厂(chǎng)，连(lián)续多年跻身世界500强榜单。而收购方华润啤(pí)酒，满(mǎn)打满算也(yě)才(cái)30岁(suì)，借此拓展高端市场。华(huá)鑫(xīn)证券指出，华润啤酒高端及(jí)超高端产(chǎn)品(pǐn)仅占其收(shōu)入占比17%，而(ér)经济型（5元以下）产品收(shōu)入黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石占比达47%，表明目前(qián)市场(chǎng)更加认可(kě)、熟(shú)悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端(duān)产品(pǐn)认知(zhī)度或接受度相对偏(piān)低(dī)。公(gōng)司提价空(kōng)间较大，高(gāo)端(duān)化完成(chéng)后(hòu)利润可期。

　　▌燕京啤酒(jiǔ)：“二次创(chuàng)业(yè)”新(xīn)篇章 借(jiè)助(zhù)U8势能持(chí)续(xù)开拓市场

　　作为曾经国产啤酒行(xíng)业的老大哥，燕京(jīng)啤酒近几年风光不在。不仅销售范(fàn)围(wéi)收缩不少，被雪花和青(qīng)岛啤酒甩开(kāi)不说，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆(qìng)啤(pí)酒反超。但燕(yàn)京啤酒去年(nián)业绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利(lì)同比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒突(tū)破增(zēng)长瓶颈的(de)秘诀，是高(gāo)端新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號社区小酒馆这种新(xīn)零售(shòu)业态的落地生根(gēn)。中邮(yóu)证券分(fēn)析师(shī)蔡雪昱4月21日(rì)研报指(zhǐ)出，渠道(dào)反馈，U8一季度销(xiāo)量同增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续(xù)开(kāi)拓市场，推(tuī)动整体销量同(tóng)增13%至96.31万千升，同时带动公(gōng)司吨价同(tóng)增0.8%至3661.3元/千升(shēng)。国君(jūn)食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利释(shì)放正处起(qǐ)步阶段，旺季动销(xiāo)加(jiā)速、成本(běn)优化之下，公司业绩弹(dàn)性将(jiāng)进(jìn)一(yī)步(bù)加速(sù)。

　　此外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出(chū)，精酿(niàng)啤(pí)酒目前(qián)属(shǔ)于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且(黑玛瑙和红玛瑙哪个好，黑玛瑙为什么又叫短命石qiě)目前行业格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道超(chāo)车机会；基(jī)于(yú)精酿啤酒多元(yuán)风味发(fā)展趋势，产品(pǐn)风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更加能够顺(shùn)应精(jīng)酿(niàng)市场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可持续发(fā)展潜力，并有望(wàng)成为(wèi)行业新引领者(zhě)。

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