国内“五一”假期来(lái)了，但海(hǎi)外(wài)市场风险依旧(jiù)不(bù)容忽视。在(zài)美国多项重要经济数据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期(qī)将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国(guó)第(dì)一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五(wǔ)收盘，美国第一(yī)共(gòng)和银行的股价收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且(qiě)多次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达成救(jiù)助协议以(yǐ)维持该银行运营的(de)希望在变(biàn)得(dé)渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很(hěn)有可能会(huì)被美国(guó)联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国第一(yī)共和银(yín)行公布(bù)其第一(yī)季(jì)度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下(xià)来的(de)两天内(nèi)下(xià)跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自(zì)美(měi)国(guó)联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在(zài)与其他银行进行协(xié)调会议，为第一共和银行制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求(qiú)大范围加强(qiáng)银行(xíng)规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中，美联储承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源于该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和(hé)美联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为(wèi)，银(yín)行业审(shěn)查员未能采取有力行(xíng)动(dòng)解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪一击(jī)。他们的确发现了风(fēng)险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告(gào)中(zhōng)，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储监管(guǎn)不力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监(jiān)管(guǎn)者十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思的错误部(bù)分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改(gǎi)革普遍放松了对(duì)中等(děng)银行的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储的文(wén)化转变似乎导致联储的(de)监管变得更宽松(sōng)。这些(xiē)变化体(tǐ)现在降低标准、增(zēng)加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为，其银行业审查员已经确定了硅谷银行(xíng)存在(zài)导致其倒(dào)闭的(de)一大问题——利率相关风险，但美联储自(zì)身的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采(cǎi)取(qǔ)行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的数据显示，截(jié)至倒(dào)闭时，硅谷银行收(shōu)到31项监管(guǎn)机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷(gǔ)银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联储(chǔ)忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部(bù)风(fēng)险限(xiàn)制(zhì)，其采用的流动性(xìng)指(zhǐ)标却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基(jī)础稳定(dìng)，其利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令(lìng)人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储(chǔ)将重(zhòng)新审查，适用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规(guī)定，包括压力测试和流动性要求，将重新(xīn)评(píng)估，怎样(yàng)监(jiān)督和监管一(yī)家银行对(duì)利率流(liú)动(dòng)性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让(ràng)更(gèng)大范围的银行适(shì)用标准(zhǔn)和的(de)流动性规定(dìng)。他呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛的银(yín)行考虑到可出售(shòu)证券的(de)未(wèi)实现损益，以便(biàn)让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地(dì)匹(pǐ)配(pèi)其财务状况和风(fēng)险。他暗示，对资(zī)本规划(huà)和(hé)风险管理(lǐ)不足的公司，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或(huò)流动(dòng)性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗里达州重大灾难声明

　　据(jù)央视(shì)新闻(wén)消息，根据美国(guó)白宫当(dāng)地时(shí)间4月28日的(de)声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难(nán)声明(míng)，他下令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日(rì)晚(wǎn)批准佛罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期间受严重风暴影响的地区提(tí)供联(lián)邦援助(zhù)。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供(gōng)给州政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府以及(jí)某些私(sī)人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受(shòu)灾(zāi)害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议(yì)

　　据(jù)央视(shì)新闻消息(xī)，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副(fù)主(zhǔ)席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)对外宣(xuān)布(bù)，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜(yí)达(dá)成原(yuán)则(zé)性(xìng)协议。

　　东(dōng)布罗夫斯基斯表示，欧盟已(yǐ)采取行动解决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体(tǐ)措施包括推(tuī)动波兰、斯洛(luò)伐克、保(bǎo)加利亚等国(guó)撤(chè)回针对乌(wū)农产品的(de)单(dān)边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小麦(mài)、玉米、油菜(cài)籽、葵花籽(zǐ)等4种农(nóng)产品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农民提供1亿欧元(yuán)的一(yī)揽子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包(bāo)括(kuò)葵(kuí)花籽油等产品的(de)倾销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务部最新(xīn)公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物(wù)价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核(hé)心PCE物价(jià)指数(shù)环比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持(chí)平。

　　据悉，剔除(chú)食品和能源(yuán)的核(hé)心PCE物价指数是(shì)美联储青睐的通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数据(jù)再(zài)度印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下(xià)，这加大了美(měi)联储5月再次加(jiā)息的可能性。报告公布后，美(měi)国(guó)短期利率期(qī)货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出(chū)5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美(měi)国商(shāng)务部公(gōng)布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经济数据(jù)显(xiǎn)示，美国一季度GDP同比(bǐ)仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放(fàng)缓。而同日(rì)公布(bù)的一季度核心PCE物价指(zhǐ)数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观(guān)贵(guì)金(jīn)属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报(bào)记者表示，上述数据显示出美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同(tóng)比数据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年(nián)四(sì)季(jì)度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经(jīng)济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度美国(guó)GDP数(shù)据超预(yù)期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对(duì)于美国经济衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部效应(yīng)持(chí)续存在，金融不稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了(le)美联储货币政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过，他也表示，由于(yú)反映(yìng)核心(xīn)个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数(shù)据持续上升，再加上周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的3月(yuè)核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存(cún)在悬念(niàn)，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是(shì)年中美联储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉钉(dīng)”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓杰认为，当(dāng)前美联储货币政策面临抑制(zhì)通(tōng)胀以及宏(hóng)观审慎两难的抉择。随(suí)着此前银行业危机(jī)的爆发以(yǐ)及一季(jì)度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经济的脆弱(ruò)性以(yǐ)及下行压力已经(jīng)持续增加(jiā)，但(dàn)是一(yī)季度(dù)核心PCE同样大(dà)幅(fú)超(chāo)过(guò)预期，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说，这(zhè)意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得(dé)不更加慎重。”吴(wú)梓(zǐ)杰(jié)预计，美联储5月大概率(lǜ)将(jiāng)会保持加(jiā)息25BP的(de)节(jié)奏，但在(zài)记(jì)者(zhě)会上鲍威尔表态或(huò)将(jiāng)更加(jiā)注重安抚市场情(qíng)绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风(fēng)险的把控，且(qiě)对未来加(jiā)息(xī)的(de)态度(dù)或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场(chǎng)已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出(chū)了(le)充分的计价。鉴于此(cǐ)次(cì)会议(yì)并无最新点阵图和经济(jì)展望(wàng)公布，因(yīn)此会议重点在于(yú)利(lì)率(lǜ)决议声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出现“停止加息(xī)”相关暗示。而(ér)在(zài)会后的新闻发布会上，需(xū)要(yào)重点关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀(zhàng)前景、后续货(huò)币政策以及银行业危机引发(fā)的信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的观点论述。特(tè)别(bié)是如果出现“停止加息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场还是权益市场而(ér)言，均构成(chéng)短期提(tí)振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会议需要关注三个(gè)方面：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会透露其愿意容忍更高水平的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以及(jí)经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期风险还是(shì)长期风险(xiǎn)；三是美联储(chǔ)未(wèi)来(lái)的货币政策(cè)预期，比(bǐ)如是否透露下半(bàn)年(nián)将(jiāng)降息(xī)或者不(bù)降息。

　　他(tā)认为(wèi)，如(rú)果美(měi)联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产将继续回调，美(měi)债利(lì)率曲线会加深倒(dào)挂(guà)的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那(nà)市(shì)场风险(xiǎn)偏好会再度上(shàng)升，美元指数(shù)预计显著下(xià)行，贵金属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预(yù)计加(jiā)息结果不会引(yǐn)起市场较大波动，但(dàn)是(shì)对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策预(yù)期交(jiāo)十指不沾阳春水下一句是什么，十指不沾阳春水是什么意思易依旧不(bù)足。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上对未(wèi)来(lái)政策路径的展望。“尤其是(shì)如果美联储意(yì)外偏鹰，比(bǐ)如(rú)表(biǎo)现出(chū)了6月仍将(jiāng)加息(xī)的倾向，则市场或将面临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产有意(yì)外下(xià)跌的风险(xiǎn)。”他(tā)说。

　　贵金属市场面临涨(zhǎng)跌两难局(jú)面

　　近期美元指数持稳，贵(guì)金(jīn)属(shǔ)行情则表现乏力(lì)。张晨认为(wèi)，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期(qī)出(chū)现一(yī)定修(xiū)正，贵(guì)金属市场出现高位振荡调整，但(dàn)总体(tǐ)回(huí)调幅(fú)度有(yǒu)限。

　　当下来(lái)看，他认为贵金属市(shì)场在利多、利空(kōng)因素间来回(huí)拉扯。利多因素方(fāng)面，美(měi)联储加息临(lín)近尾声，对贵(guì)金属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱。同时，美国(guó)经济(jì)前景黯淡，债务上限悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更(gèng)为宏观的(de)角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方兴未艾(ài)，各(gè)国央行强(qiáng)化(huà)黄金资(zī)产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市场和美联储对于后续货币政策之间的(de)预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面的韧性犹存。“特别是就业市场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转向的阈值区(qū)间，这(zhè)极有可能(néng)造(zào)成通胀(zhàng)回归波折反(fǎn)复(fù)，进而引发美(měi)联储货(huò)币政策前景预期(qī)摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他(tā)预计(jì)，在5月美联储议(yì)息会议落(luò)地后的(de)一段时间内，市场仍然会延续(xù)上(shàng)述的(de)修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及银行风(fēng)险事(shì)件落地后，再相机作出政策调整，而在此之前预计仍会(huì)延续当前“走一步看一步”的决策思路。而(ér)市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期(qī)的修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是(shì)美国经济是否会(huì)陷入衰(shuāi)退，二(èr)是全球贸易结算(suàn)体系下(xià)美元的趋势(shì)压(yā)力。“过去20年，贵金属价(jià)格主(zhǔ)要锚定的(de)是(shì)美(měi)债实(shí)际利率的变(biàn)化，但是最(zuì)近这(zhè)种联系正(zhèng)在(zài)脱钩(gōu)，央行购金以(yǐ)及美(měi)元结(jié)算(suàn)体系的变化(huà)使得贵金(jīn)属获得(dé)了越来越多(duō)的金(jīn)融溢价(jià)。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动的逻辑还没结束，且近期的表现(xiàn)也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配(pèi)置。

　　“当前(qián)贵金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济下(xià)行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来的(de)避险情绪对贵金属(shǔ)价格仍(réng)有一定支撑，但(dàn)边际减弱；另(lìng)一(yī)方(fāng)面，美国通胀高(gāo)位带来的加息预测，未(wèi)能对贵金(jīn)属形(xíng)成有(yǒu)力的(de)回落压(yā)力。因此，他预计贵金(jīn)属(shǔ)市(shì)场整体仍以高位(wèi)振(zhèn)荡为主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属交易主线将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑(jí)。他(tā)认(rèn)为，当前(qián)市场对于美联(lián)储降息的预(yù)期(qī)仍(réng)大幅领先美联储的官方预期，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对(duì)降息预(yù)期的修正或将(jiāng)带来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士(shì)提(tí)示，随着国内“五(wǔ)一”长假开(kāi)启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键(jiàn)数据(jù)较多，导(dǎo)致市场情绪波澜起(qǐ)伏，同(tóng)时基本面因素(sù)也多空(kōng)交(jiāo)织，海外(wài)市场(chǎng)容易出现巨幅波动。同时，国(guó)内“五一”假(jiǎ)期结束(shù)后，市场将直面美联储5月(yuè)利率决议落(luò)地(dì)，他(tā)预(yù)计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因(yīn)此推荐节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月美联储议(yì)息会议等重要(yào)事(shì)件，加(jiā)之银行业危(wēi)机及债务上限问题悬(xuán)而未决，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押注引(yǐn)发的风(fēng)险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵金属(shǔ)回落(luò)企稳情况(kuàng)，可以逢低布(bù)局多单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰(jié)也(yě)表示，由(yóu)于国内“五一”假期恰逢海外美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节(jié)点，投(tóu)资(zī)者若保留头(tóu)寸过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以(yǐ)防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表(biǎo)示，节(jié)后贵金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议给出的(de)指(zhǐ)引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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