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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣(shèng)路易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者(zhě)可能不得不(bù)进一(yī)步提(tí)高利率以给通胀降温，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观(guān)望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过(guò)去15个月采取(qǔ)的激进政策遏制了通(tōng)胀的上升，但目前(qián)还不清楚通(tōng)胀是(shì)否处于通往2％的道路上。” 布拉(lā)德(dé)表示，需要看到“通胀实质性下降”才能(néng)确信没有必要加息(xī)。

　　布(bù)拉德还表示(shì)，他(tā)认为美联储(chǔ)仍然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发(fā)经济严重下(xià)滑的情况下帮助通胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但这不是(shì)基线情景。我认为基线(xiàn)情境是经济(jì)增长(zhǎng)缓慢，劳(láo)动力市(shì)场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派官(guān)员的代表人物(wù)，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年(nián)在联(lián)邦公开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互通合作15日(rì)正式启动

　　中国人民(mín)银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联互通合作（即(jí) “互换通(tōng)”）的各(gè)项准备工作进展顺(shùn)利，初期先行开通(tōng)“北向互换通(tōng)”，“北向互(hù)换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香港(gǎng)及其(qí)他国家和地区的境外投资者经由香港与内地基础设(shè)施机(jī)构之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制安排，参与内地银(yín)行(xíng)间金(jīn)融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资者需与(yǔ)外汇交(jiāo)易(yì)中心签署报价商(shāng)协议，并为(wèi)上海清算所利率互(hù)换(huàn)集(jí)中清算业务的(de)清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与(yǔ)“北(běi)向互换通(tōng)”的(de)境外投资者为(wèi)符合人(rén)民银(yín)行要求并完成内地银行(xíng)间债(zhài)券(quàn)市场准(zhǔn)入备案的境外机构(gòu)投资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互换通”交易权限的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算公(gōng)司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市(shì)场每(měi)日交易净(jìng)限额为200亿元人民币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌(wū)龙，上交(jiāo)所(suǒ)道歉

　　昨日，转债(zhài)市(shì)场(chǎng)出现(xiàn)“大乌龙”。原本(běn)公告停牌的嵘泰转债(zhài)，昨(zu佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次ó)日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上交所发现后，于当日(rì)上佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次午10时10分实施停(tíng)牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查(chá)。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停(tíng)牌及相关交易处(chù)理情况的公告(gào)。公告称，2023年4月26日(rì)，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实(shí)施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公告(gào)称，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交(jiāo)易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易。公(gōng)司(sī)后续(xù)分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发布(bù)4次提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原(yuán)因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交(jiāo)所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统计，嵘泰(tài)转债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所(suǒ)债券交易规则(zé)》第一百(bǎi)三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效，不(bù)进(jìn)行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该(gāi)事件的发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油(yóu)脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖(nuǎn)，叠(dié)加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一(yī)”假期(qī)过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油(yóu)主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美(měi)联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息预期以及(jí)欧美银(yín)行业危机的继续发(fā)酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫(cuò)，外围市场环境(jìng)整体偏(piān)弱。5月4日凌(líng)晨，美(měi)联储如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本(běn)轮加息(xī)周期的第十次加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩周期的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外(wài)围利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油料(liào)分析(xī)师(shī)巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时国内棕榈油库存连续(xù)下降支撑(chēng)盘面走强，菜油紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限。

　　在光(guāng)大(dà)期货研(yán)究所油脂(zhī)油料分(fēn)析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹是(shì)由(yóu)基本面(miàn)的改善推动(dòng)的。她表示，一方面源于(yú)餐饮端的利(lì)多预期。油脂相关(guān)上市(shì)企业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推动；“五一(yī)”旅游(yóu)出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三(sān)天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意(yì)味着油脂餐(cān)饮端消费(fèi)亮(liàng)眼，假期后(hòu)，现货普遍存(cún)在一轮补库(kù)需求。未来很长一段时间，餐(cān)饮(yǐn)端将(jiāng)持续成为支撑油脂需求(qiú)的(de)重(zhòng)要力量。另一方面，国内(nèi)大豆(dòu)压榨企(qǐ)业5月上旬仍出现(xiàn)不同程度的(de)停(tíng)机计(jì)划，市场(chǎng)现货供应仍(réng)有偏(piān)紧张(zhāng)情况，豆(dòu)油(yóu)累库(kù)速度放(fàng)缓；而棕(zōng)榈油方面，产地库存(cún)出现超预(yù)期下降。GAPKI数(shù)据显(xiǎn)示，印尼棕榈(lǘ)油2月(yuè)库存(cún)环比下(xià)降(jiàng)15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消费(fèi)180万吨，分项数据和1月(yuè)几乎持(chí)平。机构预期马来西(xī)亚棕榈油4月(yuè)产量(liàng)环比增0.9％至130万(wàn)吨(dūn)，出口环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库(kù)存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市(shì)场(chǎng)方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据(jù)偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不(bù)足，导致市场情绪略(lüè)显悲观。但在(zài)价格(gé)持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构对于4月(yuè)马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预(yù)估超(chāo)预期下降的乐观情(qíng)绪(xù)，推(tuī)动期(qī)价(jià)快速(sù)反弹，而库存预估(gū)下(xià)降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于(yú)马来西亚(yà)国(guó)内消费需求(qiú)的增加。”中(zhōng)辉期货油脂油料分析(xī)师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油及菜油自身基本(běn)面供(gōng)应增加的利空(kōng)因素逐步弱化也对(duì)盘面带来一些(xiē)支持。

　　宏观和基(jī)本(běn)面(miàn)，谁将(jiāng)起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布(bù)的(de)一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产(chǎn)国——马来西亚截至(zhì)4月(yuè)底的棕榈油库存料(liào)降至(zhì)11个月以来最低水平，因产量持平(píng)且(qiě)马来西亚国内使(shǐ)用量增加。受访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库(kù)存料较3月减(jiǎn)少9.8％至(zhì)151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也(yě)由升转降，刷(shuā)新5个半(bàn)月的最低水平。中(zhōng)国(guó)粮(liáng)油商(shāng)务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至2023年第17周末，国内棕榈油库存(cún)总量为77.9万(wàn)吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为(wèi)4.7万吨(dūn)，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨。其(qí)中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度(dù)库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西亚和(hé)国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因(yīn)各有不同。马来西亚(yà)棕榈油(yóu)库存下降的(de)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)来自于产(chǎn)量的(de)季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油(yóu)出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈油库存大幅下降，主要是(shì)受到年初国内佳明运动手表是哪个国家的 佳明手表属于什么档次疫(yì)情防控措施优化(huà)调整带(dài)来的餐饮消(xiāo)费的增加(jiā)，同时(shí)豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕(zōng)榈油替代性能大大增强，也进一步刺激了棕榈(lǘ)油的(de)消费(fèi)。

　　虽然马来西(xī)亚及中(zhōng)国棕榈油库(kù)存下(xià)降，但由于印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现(xiàn)调整(zhěng)，将允许(xǔ)更多的棕榈油(yóu)出(chū)口(kǒu)，市场(chǎng)对于马来西亚棕榈油(yóu)5月出(chū)口数据保持(chí)谨慎态度。中国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存(cún)都(dōu)不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于(yú)历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其(qí)消(xiāo)费和(hé)进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量(liàng)处于年内(nèi)低位，无(wú)法(fǎ)满足当月需(xū)求。今(jīn)年4月(yuè)国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求差，但依然没(méi)有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势(shì)。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去库的主要原因。后期(qī)随着产量季节(jié)性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势。

　　国(guó)内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为，棕榈油的去库(kù)更多是供需双(shuāng)重推动的(de)结果(guǒ)。随着(zhe)产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差，棕榈油(yóu)到港压力下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重(zhòng)要的是，国内油脂餐饮需求旺(wàng)盛(shèng)，随着(zhe)气(qì)温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观消费同(tóng)比几乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利润(rùn)打开，产地让利，这至少需要产地库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产地(dì)的累库必将早(zǎo)于(yú)国内，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因(yīn)素(sù)驱(qū)动，因(yīn)此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过(guò)，从更长的年(nián)度时间周(zhōu)期来看，在厄尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)有望逐(zhú)步(bù)进入(rù)中期企稳阶(jiē)段。后续需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多(duō)市场(chǎng)人士看来，今(jīn)年仍是“宏(hóng)观(guān)大年(nián)”，宏观(guān)层面对(duì)于大(dà)宗(zōng)商品的影响仍然起到主导作用。那么(me)，对于油(yóu)脂(zhī)市场(chǎng)来(lái)说是(shì)这(zhè)样吗？

　　“美联储(chǔ)加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随着美(měi)联储会议的(de)结束，市场焦点仍将集中在美国(guó)银行业的(de)任何(hé)可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来(lái)说(shuō)，目前基本(běn)面仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场(chǎng)的压力(lì)持续存在，5—6月(yuè)进口大(dà)豆(dòu)大量到港的(de)预(yù)期对(duì)豆(dòu)系(xì)品种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内(nèi)棕(zōng)榈油整体(tǐ)库存(cún)偏高也(yě)使得油脂整体(tǐ)的行(xíng)情难以表现得(dé)特(tè)别(bié)强势(shì)。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低(dī)的(de)油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度(dù)南(nán)美大豆的(de)减产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂(zhī)似乎难以(yǐ)表(biǎo)现出独立(lì)走势(shì)，单边行情仍(réng)将比较多地被宏观(guān)因素主导(dǎo)。”巩力赫表示。

　　而(ér)在贾晖看来，由(yóu)于美联储加息已(yǐ)经在市场(chǎng)预期当中，因此对大宗商品(pǐn)市场的利空(kōng)影响有限。对于油脂市(shì)场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费占比不(bù)低，比如(rú)棕榈(lǘ)油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费(fèi)各占(zhàn)一半，但各国(guó)生物柴油政策(cè)比例一段时期内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量(liàng)的大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂食(shí)用作为消(xiāo)费(fèi)必需品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂自身基本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导(dǎo)作用(yòng)。

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